Ethena: صعود الجيل الجديد من عملة مستقرة الدولار

أ. نظرة عامة على فريق Ethena والتمويل

فريق Ethena يجمع بين محترفين من مجالات العملات المشفرة والمالية والتكنولوجيا. المؤسس Guy Young كان يعمل في صندوق تحوط كبير، وأنشأ Ethena بعد انهيار Luna. تشمل الأعضاء الرئيسيين الآخرين COO Elliot Parker الذي عمل سابقًا في Paradigm و Deribit، ومديرة النمو المؤسسي في منطقة آسيا والمحيط الهادئ Jane Liu التي شغلت مناصب رفيعة في Fundamental Labs و Lido Finance.

وفقًا للبيانات العامة، أكملت Ethena ثلاث جولات من التمويل، بلغ إجماليها 119.5 مليون دولار. تشمل الجهات الاستثمارية الرئيسية مؤسسات معروفة مثل Dragonfly وMaelstrom Capital وBrevan Howard Digital. يتضمن طيف المستثمرين مجموعة من المشاركين المهمين من مجالات متعددة، بما في ذلك البورصات وصانعي السوق والمؤسسات المالية التقليدية، مما يوفر دعمًا قويًا من حيث التمويل والموارد لتطوير Ethena.

٢. المنتجات الرئيسية وآلية Ethena

Ethena هو بروتوكول مبتكر للدولار الاصطناعي، أطلق عملة مستقرة USDe وأصل ادخار sUSDe. يتم ضمان استقرار USDe من خلال الأصول المشفرة واستراتيجية التحوط المحايدة Delta المقابلة.

تهدف Ethena إلى ربط ثلاثة مجالات مالية هي CeFi و DeFi و TradFi من خلال USDe، والاستفادة من اختلافات أسعار الفائدة بين المجالات لتوفير عوائد أعلى للمستخدمين، وفي الوقت نفسه تعزيز تقارب رأس المال وأسعار الفائدة بين الأنظمة المالية المختلفة.

تتم إدارة سك USDe واسترداده من قبل كيانين قانونيين مستقلين، ويجب استخدام BTC و ETH و ETH LSTs و USDT أو USDC كضمانات. تعتمد Ethena على آلية تسعير متعددة المصادر لضمان دقة وعدالة تسعير الأصول المضمونة.

للحفاظ على استقرار USDe ، تعتمد Ethena على استراتيجية دلتا المحايدة الآلية، للتحوط من مخاطر تقلب أسعار الأصول المرهونة.

تأتي عائدات sUSDe من الإدارة المتنوعة للمضمون من Ethena، بما في ذلك فوائد الودائع، وإيرادات رسوم التمويل من التحوط الآجل، وعائدات رهن ETH وغيرها.

تُستخدم USDe و sUSDe و iUSDe على نطاق واسع في مجالات DeFi و CeFi و TradFi، بما في ذلك كضمانات على منصات الإقراض، و كعملة لتسعير أزواج التداول، وغيرها. وبشكل خاص، تم تصميم iUSDe خصيصًا للمؤسسات المالية التقليدية، مما يمكنها من تقديم منتجات ذات عوائد مرتفعة في السوق المشفرة دون الحاجة للتعامل المباشر مع الأصول المشفرة.

! تفسير شامل لإيثينا: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي

ثلاثة، النقاط البارزة للابتكار في Ethena

1. استراتيجية دلتا المحايدة: أثينا هي الرائدة في نموذج التحوط المحايد دلتا الآلي والبرمجي، وتدير بفعالية مخاطر تقلبات أسعار الأصول المرهونة.

2. كفاءة رأس المال العالية: مقارنةً بالعملات المستقرة التقليدية والعملات المستقرة اللامركزية، حقق USDe من Ethena نسبة ضمان أصول قريبة من 1:1، مع ضمان الاستقرار.

3. وضع الحفظ OES: من خلال التعاون مع عدة مؤسسات حفظ، تم اعتماد نموذج التسوية خارج البورصة (Off-Exchange Settlement) لتعزيز أمان الأصول.

4. تكامل التمويل عبر المجالات: تقوم Ethena بربط CeFi و DeFi و TradFi من خلال USDe، لالتقاط اختلافات أسعار الفائدة في المجالات المختلفة، مما يخلق عوائد أعلى للمستخدمين.

أربعة، حالة المشروع وتحليل المخاطر

حتى مارس 2025، أصبحت USDe ثالث أكبر عملة مستقرة بالدولار من حيث القيمة السوقية، حيث تجاوزت كمية إصدارها 55 مليار دولار. أصبحت Ethena جزءًا مهمًا من العديد من بروتوكولات DeFi، وهي تعمل على بناء نظام بيئي حول USDe.

ومع ذلك، تواجه Ethena أيضًا بعض المخاطر المحتملة:

1. تقلب العائد: قد تؤثر التغيرات في بيئة السوق على المصدر الرئيسي للعائدات من USDe.
2. تأثير آلية البورصة: قد تتداخل آلية إلغاء الرافعة المالية التلقائية لبعض البورصات مع فعالية استراتيجية حيادية دلتا.
3. مخاطر الشركاء: قد تؤدي الحوادث المفاجئة للشركاء الرئيسيين إلى استرداد كبير، مما يسبب ضغطاً على السيولة.

! تفسير شامل ل Ethena: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي

خمسة، Ethena (ENA) تحليل العملة

تبلغ القيمة المخففة بالكامل لرمز ENA حوالي 5.6 مليار دولار، والقيمة السوقية المتداولة 2 مليار دولار. مر المشروع بثلاث جولات تمويل، بإجمالي 120 مليون دولار، وسعر العملة الحالي قد شهد زيادة بأكثر من 18 مرة مقارنة بتقييم الجولة الثانية من التمويل.

سيتم تنفيذ خطة فتح الرمز تدريجياً على مدى الأشهر القليلة المقبلة، مما قد يسبب ضغطًا معينًا على الأسعار على المدى القصير. في الآونة الأخيرة، كان أداء سعر ENA أضعف من السوق، حيث تراجع بنحو 70% من أعلى نقطة، وقد يعكس جزئيًا الضغط القادم من فتح الرموز.

بشكل عام، يظهر مشروع Ethena إمكانيات تطور طويلة الأجل، لكن سعر العملة قد يواجه بعض الضغوط على المدى القصير. يحتاج المستثمرون إلى موازنة القيمة طويلة الأجل للمشروع ومخاطر السوق على المدى القصير.

! تفسير شامل لإيثينا: جيل جديد من العملات المشفرة الاحتياطي الفيدرالي