مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
1. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول السياسة النقدية في مرحلة الانتظار، بينما تصاعدت الصراعات الجيوسياسية مما مزق هيكل الميل العالمي للمخاطر. استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث حقق الحجم الكلي رقماً قياسياً جديداً. بعد أن تجاوز سعر BTC في بداية العام أعلى نقطة تاريخية بلغت 111,000 دولار، دخل في مرحلة تصحيح. شهدت العقود المفتوحة لمشتقات BTC العالمية زيادة كبيرة، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، ظل سعر BTC مستقراً نسبياً حول 100,000 دولار، لكن سوق المشتقات شهد عدة عمليات تصحيح بين الصعود والهبوط، وتم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل الهيكل السوقي صحيًا نسبيًا.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية ورأس المال المؤسسي، وقد تظل التقلبات في حالة انكماش، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
نظرة عامة على السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم انخفض في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يبلغ حوالي 30%. في مايو، ارتفع السعر مرة أخرى، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر عند حوالي 107,000 دولار. استمر حصة BTC في السوق في الزيادة، حيث بلغت 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمرت في الارتفاع لتتجاوز 65% في الربع الثاني، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين ببيتكوين (BTC) في النمو، حيث يظهر صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين في السوق الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، يعززان من جاذبية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ في بداية العام حوالي $3,700 لفترة قصيرة، إلا أنه تراجع بشكل حاد بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مع تراجع يزيد عن 60%. كانت قوة الارتفاع في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار تقنية إيجابية، لم يتمكن ETH من الارتفاع إلا إلى حوالي $2,700، ولم يستعد القمة التي سجلها في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بقمته في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
تظهر الفجوة بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بشكل متزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. تجسد هذه الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، مما يشير إلى انخفاض بنسبة تزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد يتعافى الميل إلى المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
يظهر أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعفًا ملحوظًا. على الرغم من أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل Solana، حققت ارتفاعًا قصيرًا في بداية العام، إلا أنها تعرضت بعد ذلك لتصحيح مستمر، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى له في أبريل بحوالي 113 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من أعلى مستوياتها، مما يدل على زيادة مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل مكروي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهاً مع الأسهم التكنولوجية. ومن جهة أخرى، تعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، تفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لدفعها، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد لنظام بيئي أو تقنية في سوق ETH والعملات البديلة، فإنه سيكون من الصعب بشكل كبير تغيير الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مركز مشتقات BTC / ETH واتجاه الرافعة المالية
وصل إجمالي عقود BTC غير المستقرة إلى مستوى قياسي جديد في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة في صندوق ETF الفوري وزيادة الطلب على عقود الفروقات. وارتفع OI لعقود BTC الآجلة بشكل أكبر، حيث تجاوز 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة. حتى 1 يونيو، بلغ عدد العقود الآجلة لبيتكوين غير المستقرة في CME 158300 بيتكوين (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة 118700 بيتكوين (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال إحدى منصات التداول هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المستقرة بين بورصات العملات المشفرة، لكن حصتها في السوق قد تراجعت.
فيما يتعلق بـ ETH ، مثل BTC ، سجل إجمالي العقود المفتوحة في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق ، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو ، بلغت العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة 2,354,000 ETH (حوالي 60 مليار دولار) ، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام تتجه نحو العقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي قيمة العقود غير المغلقة في السوق، إلا أن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت بعض المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد التقلبات في السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد شهدت ارتفاعات في بعض الأحيان، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر المشتقات أظهر في النصف الأول من العام اتجاهاً مغايراً لأسعار BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث حافظ السعر على قربه من مستويات عالية تاريخية، ولكن المؤشر بدأ في التراجع منذ فبراير ------ سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. وبما أن المؤشر يتم حسابه بناءً على الوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، فإن تفوق BTC في الأداء في الوقت الذي لم تتمكن فيه عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، أدى إلى تراجع أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كان هناك تركيز واضح للتمويل نحو BTC، حيث استمر في القوة بدعم من زيادة الكميات الطويلة من المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض المؤشر واستمرار سعر BTC في ارتفاعه. هذا التباين يعكس تغيرات في تفضيلات المخاطرة لدى المستثمرين: حيث أدت الفوائد المتعلقة بـ ETF واحتياجات التحوط إلى تدفق الأموال نحو الأصول ذات القيمة السوقية العالية مثل BTC، بينما أدت حالة عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان المؤشر 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة مفرطة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. بيانات تحليل مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام يظهر هيمنة للاتجاه الصعودي، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرئيسية للتشفير في كونها إيجابية، ومرتفعًة عن مستوى 0.01٪، مما يدل على أن السوق بشكل عام يتجه نحو الصعود. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون نظرة تفاؤلية تجاه آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت عملة BTC ارتفاعًا في منتصف إلى أواخر يناير قبل أن تتراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيمة سلبية، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي وتوازن مراكز الشراء والبيع. كانت مرات تحول معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدودة للغاية، مما يشير إلى أن نقاط انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أثار خبر الرسوم الجمركية لترامب انهيارًا حادًا، حيث تحولت معدلات التمويل الدائمة لبيتكوين (BTC) من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية بلغت ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت بيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر أن المشاعر السلبية كانت متزايدة؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل في معظم أوقات النصف الأول على قيم إيجابية، مما يعكس نغمة السوق طويلة الأجل نحو التفاؤل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى سلبية حالات نادرة، وكل منها يتوافق مع انقلاب حاد في المشاعر في السوق. لذلك، يمكن أن تكون مرات تبديل المعدلات السلبية والإيجابية بمثابة إشارة لعكس المشاعر - فقط بضع مرات من التبديل في النصف الأول من هذا العام، تشير بالضبط إلى ظهور نقطة تحول في السوق.
تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة ملحوظة في الحجم والعمق، حيث سجل النشاط مستويات قياسية جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركزًا بشكل كبير في عدد قليل من البورصات، بما في ذلك بعض البورصات الشهيرة، حيث تسيطر إحدى البورصات على أكثر من 60% من حصة سوق الخيارات، مما يحافظ على ميزة ريادية مطلقة، وتكون مركز سيولة خيارات BTC/ETH السائدة. خاصة في سوق المستخدمين ذوي الثروات العالية والمستثمرين المؤسسيين، حيث تم اعتماده على نطاق واسع نظرًا لتنوع المنتجات، وجودة السيولة، ونضج إدارة المخاطر. في الوقت نفسه، شهدت حصة بعض البورصات في سوق الخيارات زيادة طفيفة. مع استمرار البورصات الرائدة في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتجه حصة السوق للبورصات الرائدة نحو التشتت، لكن من الصعب زعزعة مكانة إحدى البورصات الرائدة خلال عام 2025. على الرغم من أن حصة سوق خيارات البروتوكولات على سلسلة DeFi قد زادت، إلا أن الحجم الإجمالي لا يزال محدودًا.
وفقًا للبيانات الإحصائية، بلغ إجمالي العقود المفتوحة لخيارات BTC العالمية ذروته التاريخية بحوالي 49.3 مليار دولار في 30 مايو 2025. في ظل استقرار السوق الفوري وانخفاض التقلبات، زادت العقود المفتوحة بدلاً من أن تنخفض، مما يدل بوضوح على زيادة طلب المستثمرين على استخدام الخيارات في التخطيط عبر الفترات وتغطية المخاطر. فيما يتعلق بالتقلب الضمني (IV)، شهد النصف الأول اتجاهًا يتراجع ثم يستقر. مع دخول السوق الفوري في مرحلة تجميع عالية، انخفض التقلب الضمني للخيارات بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي. في مايو من هذا العام، انخفض التقلب الضمني لـ BTC لمدة 30 يومًا إلى أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة، مما يدل على توقعات السوق بتقلبات قصيرة الأجل محدودة. هذه النقطة تتناقض بشكل حاد مع حجم العقود المفتوحة الضخم: من جهة هناك حجم هائل من عقود الخيارات، ومن جهة أخرى هناك انخفاض تاريخي في التقلبات، مما يشير إلى توقع المستثمرين بأن الأسعار ستتذبذب ضمن نطاق ضيق، أو اتخاذ استراتيجيات بيع لكسب العوائد. ومع ذلك، فإن التقلبات المنخفضة للغاية تشكل أيضًا خطرًا - بمجرد حدوث حدث غير متوقع، قد يتسبب ذلك في ارتفاع حاد في التقلبات وضغط على المراكز. في أزمة الجغرافيا السياسية في يونيو، شهدنا بالفعل ارتفاعًا طفيفًا في IV، حيث زادت نسبة Put/Call إلى حوالي 1.28، مما يدل على ارتفاع مشاعر التحوط على المدى القصير. بوجه عام، لا يزال متوسط التقلب الضمني للخيارات في النصف الأول عند مستوى معتدل، دون حدوث الارتفاع الكبير الذي شهدناه في عام 2021.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
مشاركة
تعليق
0/400
FundingMartyr
· 07-27 19:39
يمكنك القيام بالتداول، ولكن يجب أن تتحمل الضغوط.
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkTongue
· 07-25 21:22
فرحة لاعبي الرافعة المالية
شاهد النسخة الأصليةرد0
LidoStakeAddict
· 07-25 00:41
يقول الجميع إن سوق الدببة يجلب المال والسوق الصاعدة يجلب الرفاهية، الآن ننتظر فقط الاسترخاء والفوز.
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-75ee51e7
· 07-25 00:38
btc مئة ألف هدية من السماء
شاهد النسخة الأصليةرد0
P2ENotWorking
· 07-25 00:21
هذا العام في النصف الثاني لا بد من الاعتماد على ملك السوق للعب مشتق
2025 النصف الأول من مشتقات التشفير: BTC قوي والعمقات تحت الضغط والخيارات تصل إلى مستويات قياسية
مراجعة وتوقعات سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من عام 2025
1. نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الاقتصادي العالمي في الاضطراب. قامت الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول السياسة النقدية في مرحلة الانتظار، بينما تصاعدت الصراعات الجيوسياسية مما مزق هيكل الميل العالمي للمخاطر. استمر سوق مشتقات العملات المشفرة في الحفاظ على الزخم القوي الذي شهدناه في نهاية عام 2024، حيث حقق الحجم الكلي رقماً قياسياً جديداً. بعد أن تجاوز سعر BTC في بداية العام أعلى نقطة تاريخية بلغت 111,000 دولار، دخل في مرحلة تصحيح. شهدت العقود المفتوحة لمشتقات BTC العالمية زيادة كبيرة، حيث قفز إجمالي العقود المفتوحة من حوالي 60 مليار دولار إلى أعلى من 70 مليار دولار في الفترة من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، ظل سعر BTC مستقراً نسبياً حول 100,000 دولار، لكن سوق المشتقات شهد عدة عمليات تصحيح بين الصعود والهبوط، وتم تحرير بعض مخاطر الرافعة المالية، مما جعل الهيكل السوقي صحيًا نسبيًا.
مع توقعات الربع الثالث والرابع، من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع بفضل البيئة الكلية ورأس المال المؤسسي، وقد تظل التقلبات في حالة انكماش، بينما يجب مراقبة مؤشرات المخاطر باستمرار، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع أسعار BTC.
نظرة عامة على السوق
في الربعين الأول والثاني من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، بلغ سعر BTC ذروته في يناير عند 110,000 دولار، ثم انخفض في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يبلغ حوالي 30%. في مايو، ارتفع السعر مرة أخرى، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. اعتبارًا من يونيو، استقر السعر عند حوالي 107,000 دولار. استمر حصة BTC في السوق في الزيادة، حيث بلغت 60% في نهاية الربع الأول، وهو أعلى مستوى منذ عام 2021، واستمرت في الارتفاع لتتجاوز 65% في الربع الثاني، مما يظهر تفضيل المستثمرين لـ BTC.
يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين ببيتكوين (BTC) في النمو، حيث يظهر صندوق المؤشرات المتداولة (ETF) للبيتكوين في السوق الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي أصوله المدارة 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي وفقدان الثقة في النظام المالي التقليدي، يعززان من جاذبية البيتكوين كوسيلة لتخزين القيمة.
في النصف الأول من عام 2025، كانت الأداء العام لـ ETH مخيباً للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ في بداية العام حوالي $3,700 لفترة قصيرة، إلا أنه تراجع بشكل حاد بعد ذلك. بحلول أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من $1,400، مع تراجع يزيد عن 60%. كانت قوة الارتفاع في مايو محدودة، حتى مع ظهور أخبار تقنية إيجابية، لم يتمكن ETH من الارتفاع إلا إلى حوالي $2,700، ولم يستعد القمة التي سجلها في بداية العام. اعتبارًا من 1 يونيو، استقر سعر ETH حول $2,500، بانخفاض يقرب من 30% مقارنة بقمته في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
تظهر الفجوة بين ETH و BTC بشكل واضح. في ظل انتعاش BTC واستمرار ارتفاع هيمنته في السوق، لم يتمكن ETH من الارتفاع بشكل متزامن، بل أظهر ضعفًا ملحوظًا. تجسد هذه الظاهرة في الانخفاض الكبير في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى أدنى مستوى حوالي 0.017، مما يشير إلى انخفاض بنسبة تزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لعقود ETF الفورية لـ ETH، قد يتعافى الميل إلى المخاطرة في السوق، ومن المتوقع أن يتحسن المزاج العام.
يظهر أداء سوق العملات البديلة بشكل عام ضعفًا ملحوظًا. على الرغم من أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل Solana، حققت ارتفاعًا قصيرًا في بداية العام، إلا أنها تعرضت بعد ذلك لتصحيح مستمر، حيث انخفض سعر SOL من حوالي 295 دولارًا إلى أدنى مستوى له في أبريل بحوالي 113 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من أعلى مستوياتها، مما يدل على زيادة مشاعر تجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل البيئة السوقية الحالية، تم تعزيز مكانة BTC كأصل لتجنب المخاطر بشكل واضح، حيث تحولت صفاته من "سلعة مضاربة" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل مكروي"، بينما لا تزال ETH والعملات البديلة تركز على "رأس المال الأصلي للتشفير، المضاربة من قبل الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تصنيف الأصول أكثر تشابهاً مع الأسهم التكنولوجية. ومن جهة أخرى، تعاني سوق ETH والعملات البديلة من ضعف مستمر بسبب انخفاض تفضيلات التمويل، وزيادة الضغط التنافسي، وتأثير البيئة الكلية والتنظيمية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة التي تستمر في توسيع نظامها البيئي، تفتقر سوق العملات البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع لدفعها، مما يجعل من الصعب جذب انتباه المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب القيود المفروضة على السيولة على المستوى الكلي، إذا لم يكن هناك دفع قوي جديد لنظام بيئي أو تقنية في سوق ETH والعملات البديلة، فإنه سيكون من الصعب بشكل كبير تغيير الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه الاستثمار في العملات البديلة يميل إلى الحذر والمحافظة.
مركز مشتقات BTC / ETH واتجاه الرافعة المالية
وصل إجمالي عقود BTC غير المستقرة إلى مستوى قياسي جديد في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بتدفق الأموال الضخمة في صندوق ETF الفوري وزيادة الطلب على عقود الفروقات. وارتفع OI لعقود BTC الآجلة بشكل أكبر، حيث تجاوز 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المنظمة مثل CME قد زادت بسرعة. حتى 1 يونيو، بلغ عدد العقود الآجلة لبيتكوين غير المستقرة في CME 158300 بيتكوين (حوالي 16.5 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة 118700 بيتكوين (حوالي 12.3 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات عبر قنوات منظمة، حيث أصبحت CME و ETF جزءًا مهمًا من الزيادة. لا تزال إحدى منصات التداول هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المستقرة بين بورصات العملات المشفرة، لكن حصتها في السوق قد تراجعت.
فيما يتعلق بـ ETH ، مثل BTC ، سجل إجمالي العقود المفتوحة في النصف الأول من عام 2025 أعلى مستوى له على الإطلاق ، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. حتى 1 يونيو ، بلغت العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة 2,354,000 ETH (حوالي 60 مليار دولار) ، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كانت استخدامات الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام تتجه نحو العقلانية. على الرغم من ارتفاع إجمالي قيمة العقود غير المغلقة في السوق، إلا أن التقلبات الحادة المتكررة قد أزالت بعض المراكز ذات الرافعة المالية المفرطة، ولم يخرج متوسط معدل الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد التقلبات في السوق في فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة كافية نسبيًا، على الرغم من أن مؤشرات الرافعة المالية في السوق قد شهدت ارتفاعات في بعض الأحيان، إلا أنها لم تظهر اتجاهًا مستمرًا نحو الارتفاع.
مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر المشتقات أظهر في النصف الأول من العام اتجاهاً مغايراً لأسعار BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث حافظ السعر على قربه من مستويات عالية تاريخية، ولكن المؤشر بدأ في التراجع منذ فبراير ------ سبب هذا التراجع هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. وبما أن المؤشر يتم حسابه بناءً على الوزن النسبي لعقود الأصول الرئيسية، فإن تفوق BTC في الأداء في الوقت الذي لم تتمكن فيه عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، أدى إلى تراجع أداء المؤشر الشامل. باختصار، في النصف الأول، كان هناك تركيز واضح للتمويل نحو BTC، حيث استمر في القوة بدعم من زيادة الكميات الطويلة من المؤسسات وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق الأموال الخارجة إلى انخفاض المؤشر واستمرار سعر BTC في ارتفاعه. هذا التباين يعكس تغيرات في تفضيلات المخاطرة لدى المستثمرين: حيث أدت الفوائد المتعلقة بـ ETF واحتياجات التحوط إلى تدفق الأموال نحو الأصول ذات القيمة السوقية العالية مثل BTC، بينما أدت حالة عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر المشتقات ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر المشتقات حافظ على مستوى محايد قليلاً مرتفعاً خلال النصف الأول. حتى 1 يونيو، كان المؤشر 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق لا تعاني من حرارة مفرطة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل قابلة للتحكم.
٢. بيانات تحليل مشتقات التشفير
تحليل معدل تمويل العقود الدائمة
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للتشفير بشكل عام يظهر هيمنة للاتجاه الصعودي، حيث كانت معدلات التمويل إيجابية في معظم الأوقات. استمرت معدلات التمويل للأصول الرئيسية للتشفير في كونها إيجابية، ومرتفعًة عن مستوى 0.01٪، مما يدل على أن السوق بشكل عام يتجه نحو الصعود. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يحملون نظرة تفاؤلية تجاه آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة المراكز الطويلة، ومع تزايد الازدحام في المراكز الطويلة وضغوط جني الأرباح، شهدت عملة BTC ارتفاعًا في منتصف إلى أواخر يناير قبل أن تتراجع، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عادت المشاعر في السوق إلى العقلانية، حيث ظلت معدلات التمويل من أبريل إلى يونيو في الغالب أقل من 0.01% (حوالي 11% سنويًا)، وفي بعض الفترات حتى تحولت إلى قيمة سلبية، مما يدل على تراجع الحماس المضاربي وتوازن مراكز الشراء والبيع. كانت مرات تحول معدلات التمويل من إيجابية إلى سلبية محدودة للغاية، مما يشير إلى أن نقاط انفجار المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، أثار خبر الرسوم الجمركية لترامب انهيارًا حادًا، حيث تحولت معدلات التمويل الدائمة لبيتكوين (BTC) من إيجابية إلى سلبية، مما يدل على أن المشاعر السلبية بلغت ذروتها المحلية؛ في منتصف أبريل، عندما انخفضت بيتكوين بسرعة إلى حوالي 75 ألف دولار، تحولت معدلات التمويل مرة أخرى إلى سلبية لفترة قصيرة، مما يظهر أن المشاعر السلبية كانت متزايدة؛ في منتصف يونيو، أدت الصدمات الجيوسياسية إلى دخول معدلات التمويل في المنطقة السلبية للمرة الثالثة. باستثناء هذه الحالات القصوى، حافظت معدلات التمويل في معظم أوقات النصف الأول على قيم إيجابية، مما يعكس نغمة السوق طويلة الأجل نحو التفاؤل. استمر النصف الأول من عام 2025 في اتجاه عام 2024: كانت حالات تحول معدلات التمويل إلى سلبية حالات نادرة، وكل منها يتوافق مع انقلاب حاد في المشاعر في السوق. لذلك، يمكن أن تكون مرات تبديل المعدلات السلبية والإيجابية بمثابة إشارة لعكس المشاعر - فقط بضع مرات من التبديل في النصف الأول من هذا العام، تشير بالضبط إلى ظهور نقطة تحول في السوق.
تحليل بيانات سوق الخيارات
في النصف الأول من عام 2025، شهد سوق خيارات BTC زيادة ملحوظة في الحجم والعمق، حيث سجل النشاط مستويات قياسية جديدة. اعتبارًا من 1 يونيو 2025، لا يزال سوق خيارات التشفير مركزًا بشكل كبير في عدد قليل من البورصات، بما في ذلك بعض البورصات الشهيرة، حيث تسيطر إحدى البورصات على أكثر من 60% من حصة سوق الخيارات، مما يحافظ على ميزة ريادية مطلقة، وتكون مركز سيولة خيارات BTC/ETH السائدة. خاصة في سوق المستخدمين ذوي الثروات العالية والمستثمرين المؤسسيين، حيث تم اعتماده على نطاق واسع نظرًا لتنوع المنتجات، وجودة السيولة، ونضج إدارة المخاطر. في الوقت نفسه، شهدت حصة بعض البورصات في سوق الخيارات زيادة طفيفة. مع استمرار البورصات الرائدة في تحسين نظام منتجات الخيارات، من المتوقع أن تتجه حصة السوق للبورصات الرائدة نحو التشتت، لكن من الصعب زعزعة مكانة إحدى البورصات الرائدة خلال عام 2025. على الرغم من أن حصة سوق خيارات البروتوكولات على سلسلة DeFi قد زادت، إلا أن الحجم الإجمالي لا يزال محدودًا.
وفقًا للبيانات الإحصائية، بلغ إجمالي العقود المفتوحة لخيارات BTC العالمية ذروته التاريخية بحوالي 49.3 مليار دولار في 30 مايو 2025. في ظل استقرار السوق الفوري وانخفاض التقلبات، زادت العقود المفتوحة بدلاً من أن تنخفض، مما يدل بوضوح على زيادة طلب المستثمرين على استخدام الخيارات في التخطيط عبر الفترات وتغطية المخاطر. فيما يتعلق بالتقلب الضمني (IV)، شهد النصف الأول اتجاهًا يتراجع ثم يستقر. مع دخول السوق الفوري في مرحلة تجميع عالية، انخفض التقلب الضمني للخيارات بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي. في مايو من هذا العام، انخفض التقلب الضمني لـ BTC لمدة 30 يومًا إلى أدنى مستوى له في السنوات الأخيرة، مما يدل على توقعات السوق بتقلبات قصيرة الأجل محدودة. هذه النقطة تتناقض بشكل حاد مع حجم العقود المفتوحة الضخم: من جهة هناك حجم هائل من عقود الخيارات، ومن جهة أخرى هناك انخفاض تاريخي في التقلبات، مما يشير إلى توقع المستثمرين بأن الأسعار ستتذبذب ضمن نطاق ضيق، أو اتخاذ استراتيجيات بيع لكسب العوائد. ومع ذلك، فإن التقلبات المنخفضة للغاية تشكل أيضًا خطرًا - بمجرد حدوث حدث غير متوقع، قد يتسبب ذلك في ارتفاع حاد في التقلبات وضغط على المراكز. في أزمة الجغرافيا السياسية في يونيو، شهدنا بالفعل ارتفاعًا طفيفًا في IV، حيث زادت نسبة Put/Call إلى حوالي 1.28، مما يدل على ارتفاع مشاعر التحوط على المدى القصير. بوجه عام، لا يزال متوسط التقلب الضمني للخيارات في النصف الأول عند مستوى معتدل، دون حدوث الارتفاع الكبير الذي شهدناه في عام 2021.
تلخيص نقاط السوق الخيارات