رموز الأسهم في روبن هود: ابتكار مالي أم تجاوز للحدود؟
في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة وساطة إنترنت عن إطلاق "رموز الأسهم" المرتبطة بالأسهم في شركات غير مدرجة رائدة مثل OpenAI وSpaceX للمستخدمين الأوروبيين، مما يضع مرة أخرى موضوع ترميز الأصول الواقعية (RWA) في صميم النقاش. ومع ذلك، أصدرت OpenAI بسرعة بيانًا رسميًا، أوضحت فيه أنها غير مرتبطة بأي شكل من الأشكال بهذه الرموز المصدرة، وحذرت من أن "هذه الرموز لا تمثل حقوق الملكية الحقيقية للشركة".
هذه الحادثة لا تكشف فقط عن التناقض العميق بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، بل توفر أيضًا حالة تستحق التفكير للجهات التنظيمية العالمية والمشاركين في السوق. سنقوم بتحليل تأثير هذه القضية ومعناها بعمق.
أولاً، خلفية الحدث
1. مقدمة عن شركة السمسرة
هذه الشركة الوسيطة عبر الإنترنت هي مؤسسة خدمات مالية أمريكية، مقرها في كاليفورنيا. تشتهر الشركة بتقديم تطبيقات ومواقع الأسهم الموجهة بشكل رئيسي للمستثمرين الأفراد، وتقدم جميع الخدمات عبر الإنترنت مجانًا. بصفتها شركة تكنولوجيا مالية، تكرس الشركة جهودها للابتكار في المنتجات والخدمات المالية.
تقدم الشركة بشكل أساسي تداول الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة وصناديق الاستثمار المتداولة والخيارات ذات الصلة وتداول العملات المشفرة وإدارة النقد. تستهدف الشركة تقديم خدمات تداول بدون عمولة للأصول مثل الأسهم والخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة والعملات المشفرة للمستثمرين الأفراد العاديين في الولايات المتحدة، وتحقق أرباحها بشكل رئيسي من دخل الفائدة على أرصدة النقد لدى العملاء، وفوائد التمويل، وبيع تدفق الطلبات إلى مؤسسات التداول عالية التردد.
أنشأت مركزًا أوروبيًا في ليتوانيا وأقامت كيانات ذات صلة. حصلت هذه الكيانات على ترخيص الوساطة المالية من الفئة A وترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة من البنك المركزي الليتواني، مما يسمح لها بتقديم خدمات الحفظ والإدارة والتداول للأصول المشفرة في ليتوانيا ومنطقة الاقتصاد الأوروبي بأكملها.
2.وصف الحدث
أعلن الوسيط في قمة العملات المشفرة الأوروبية التي أقيمت في فرنسا عن إطلاق منتجات "عملات الأسهم" للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي ومنطقة الاقتصاد الأوروبي، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة من خلال تقنية blockchain، على شكل عملات. من بين الأمور الأكثر إثارة للاهتمام هو تحويل أسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة إلى عملات، بالإضافة إلى توزيع عملة OpenAI وعملة SpaceX على مستخدمي الاتحاد الأوروبي كمكافأة، وذلك للترويج لهذا المنتج. أثرت هذه الأخبار بشكل كبير على ارتفاع سعر سهم الوسيط.
لكن OpenAI بعد ذلك أصدرت بيانًا على وسائل التواصل الاجتماعي الرسمية، توضح فيه أن هذه العملات من OpenAI ليست أسهمًا في OpenAI، وأن الشركة لم تتعاون مع تلك الوساطة، ولم تشارك في هذا الأمر، كما أنها لا تروج له، مشددة على أن أي نقل لأسهم OpenAI يجب أن يحصل على موافقة الشركة، وأن الشركة لم توافق على أي عملية نقل.
٢. نمط التشغيل
1.جوهر عملة OpenAI
ما يسمى بـ "عملة OpenAI" هو في الأساس عقد موحد على blockchain مرتبط بحصة الوسيط في كيان خاص (SPV). يربط الوسيط سعر عملته بقيمة حصص OpenAI في SPV من خلال امتلاكه لحصة في SPV الذي يتحكم في عدد معين من حصص OpenAI.
لذلك، فإن الأصول الأساسية لعملة OpenAI هي حصة الوسطاء في شركة SPV التي أنشأوها. عندما يشتري المستخدمون العملة، فإنهم لا يشترون الأسهم الفعلية لـ OpenAI، بل يشترون عقدًا يتبع سعرها ويتم تسجيله على البلوكشين، ويوجد فصل من طبقتين بين حامل العملة وحقوق الملكية الحقيقية، وسيتغير سعر عملة OpenAI مع تغير قيمة الأسهم الخاصة بـ OpenAI في SPV.
ببساطة، يمتلك حاملو العملة الحق في الحصول على عوائد فرق الأسعار وفقًا لتقلبات قيمة الحقوق المتعلقة بـ OpenAI في SPV، لكنهم لا يمتلكون الحصة الفعلية في OpenAI، وقد تم كتابة هذه القاعدة في البلوكشين، لتصبح العملة بمثابة شهادة لحاملي هذه الحقوق.
2. إن أقوال الطرفين لا تتعارض مع بعضها
تصريحات الوسطاء لا تتعارض مع OpenAI. ما تنفيه OpenAI هو أن "عملة OpenAI" التي أصدرها الوسطاء ليست ملكية لـ OpenAI، حيث أكدت أنها لم تتعاون مع الوسطاء، ولم تشارك في هذا الأمر، ولا تؤيده، ويجب أن تحصل أي عملية نقل لأسهم OpenAI على موافقة OpenAI، والتي لم توافق على أي نقل.
واعترف الوسطاء أيضًا بأن هذه العملات ليست أسهمًا حقيقية لـ OpenAI، بل هي أسهم تمتلكها عبر الوسطاء في SPV، مما يوفر للمستثمرين الأفراد فرصة الاتصال غير المباشر بالسوق الخاص. لذلك، اتفق الطرفان على أن "عملة OpenAI" ليست أسهمًا حقيقية لـ OpenAI، ولكن هناك جدل حول ما إذا كان إصدار هذه العملة من قبل الوسطاء متوافقًا ومعقولًا.
3. دوافع شركات السمسرة لإصدار العملات
العملة التي أطلقتها شركة السمسرة هذه المرة "OpenAl عملة"، هي في جوهرها محاولة لإنشاء "أصول توافقية": من خلال شكل العملة، تمكن المستثمرين العاديين من إجراء المعاملات بناءً على تقييمهم لقيمة OpenAl المستقبلية. هذه المحاولة تتناول ثلاث نقاط مؤلمة في سوق الاستثمار الحالي:
انخفاض إمكانية المشاركة في الأصول عالية الجودة: لم يتم إدراج الشركات التكنولوجية الرائدة مثل OpenAl و SpaceX في البورصة بعد، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة في فوائد نموها.
إن العوائق العالية التي تفرضها الأسهم الخاصة التقليدية ورأس المال المغامر تجعل من المستحيل على المستثمرين الأفراد العاديين الدخول.
زادت طلبات المستثمرين على الأصول المبتكرة: النمو المتفجر للأصول البديلة مثل العملات المشفرة، الرموز غير القابلة للاستبدال، أسهم الميم، يعكس الطلب القوي للمستثمرين على السرد الجديد وفئات الأصول الجديدة.
في هذا السياق، تحاول شركات الوساطة كسر انغلاق النظام المالي التقليدي من خلال التداول بالعملات المرمزة، وتوفير قناة استثمار جديدة قائمة على توافق السوق للعديد من المستثمرين الأفراد. وكان اختيار شركة OpenAI بسبب أنها رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، وتتمتع بتركيز وتأثير كبيرين في السوق.
إطلاق عملة OpenAI، يمكن الاستفادة من تأثير علامتها التجارية لجذب انتباه المستثمرين والمشاركة في التداول. على سبيل المثال، من خلال توزيع عملة OpenAI كجوائز لمستخدمي الاتحاد الأوروبي، يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة فعالة في عدد تسجيلات المستخدمين وحجم التداول، مما يعزز شهرة الشركة وتأثيرها في السوق، ويساهم أيضًا في تعزيز تداول المنتجات الأخرى الممثلة بالعملات.
4.الهيئات التنظيمية
تحتاج شركات الوساطة إلى الخضوع لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي عند إصدار عملة OpenAI. حصلت شركات الوساطة على ترخيص وساطة مالية من الفئة A صادر عن البنك المركزي الليتواني وترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة من الاتحاد الأوروبي، حيث يعتبر البنك المركزي الليتواني هو الجهة الرقابية الرئيسية لها داخل الاتحاد الأوروبي. بشأن إصدار شركات الوساطة لعملة OpenAI، بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقًا، مطالبًا الشركات بتقديم تفاصيل حول هيكل العملة والتسويق والتواصل مع المستهلكين، لتقييم شرعيتها وامتثالها.
تُصدر رموز الأسهم الخاصة بالوساطة كمنتجات مشتقة بموجب توجيه أدوات الأسواق المالية II ( MiFID II ). مع زيادة حجم التداول، قد تحتاج أيضاً إلى الخضوع لرقابة ESMA ( هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية )، ويجب على الوساطة التأكد من تلبية متطلبات الإفصاح الواردة في نشرة الاكتتاب. حالياً، هذه العملة متاحة فقط للجمهور الأوروبي، ولم تُفتح بعد للجمهور الأمريكي، وإذا كان هناك خطط لدخول السوق الأمريكية لاحقاً، فقد تخضع أيضاً لرقابة SEC ( لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ).
سبب قدرة شركات السمسرة على إصدار عملة OpenAI في أوروبا هو:
مقارنةً بالنظام الصارم للمستثمرين "المؤهلين" في الولايات المتحدة، فإن الاتحاد الأوروبي لديه متطلبات أقل نسبيًا لتمكين المستثمرين الأفراد من المشاركة في تداول المنتجات المالية المعقدة.
تعتبر عملة الأسهم الخاصة بالوسطاء كمنتجات مشتقة يمكن إصدارها تحت إشراف توجيه الأسواق المالية II (MiFID II)، حيث يتم احتجاز الأصول الأساسية بواسطة مؤسسات مرخصة في الولايات المتحدة، مما يلبي إلى حد ما متطلبات الاتحاد الأوروبي بشأن الامتثال للمنتجات المالية.
تقوم شركات الوساطة في الاتحاد الأوروبي باستخدام تطبيقاتها لتقديم الخدمات للمستثمرين الأفراد، وقد تحولت تطبيقاتها للعملات الرقمية في أوروبا إلى منصة استثمارية أكثر شمولاً.
٣. عوائد ومخاطر الأطراف المعنية
1. عوائد ومخاطر المستثمرين
ما الفوائد التي يمكن أن يحصل عليها المستثمرون والمشترون؟ وما المخاطر التي قد يتحملونها؟
أولاً، عندما يشترك المستثمرون المحترفون في هذه العملة الخاصة بـ OpenAI، فإنهم يحصلون على فرصة استثمارية. وقد أفادت شركات السمسرة أن هذه العملات تتيح للمستثمرين الأفراد الوصول بشكل غير مباشر إلى الأسواق الخاصة، مما يفتح الباب أمام دخول الاستثمارات. من خلال ملكية في كيان خاص (SPV)، يتم ربط سعر عملة OpenAI بقيمة الأسهم التي تمثلها تلك الكيانات الخاصة، لذا فإن المشتركين لديهم فرصة نظرية للاستفادة من الزيادة المستقبلية في تقييم OpenAI. إذا تطور OpenAI بشكل جيد، وارتفعت قيمته، فإن سعر العملات قد يرتفع بالتالي، ويمكن للمشتركين تحقيق أرباح من خلال بيع العملات. هذه هي الفائدة الأساسية التي يمكن أن يجنيها المستثمرون.
يشتري المستثمرون عملة OpenAI، وليس أسهم OpenAI الفعلية أو حصص SPV، بل يحصلون على نوع من التعرض غير المباشر المرتبط بسعر الأسهم في SPV. من الناحية القانونية، لا يمتلك حاملو العملة حقوق التصويت أو حقوق المعلومات أو أي حقوق أخرى تتعلق بالأسهم، ولا يمتلكون ملكية فعلية لـ OpenAI أو شركة SPV، بل يشبه الأمر امتلاك "متعقب تقييم" يمكن أن يحقق عوائد أو يتحمل خسائر بناءً على تقلبات سعر العملة.
لكن هذه الطريقة في الاستثمار تحمل أيضًا بعض المخاطر. لأن شركة OpenAI قد أعلنت بالفعل على مواقع التواصل الاجتماعي أن هذه العملة ليست أسهمًا في OpenAI، ولم تتعاون الشركة مع الوسطاء أو تدعمهم. وهذا يعني أن المستثمرين لا يمتلكون فعليًا أسهمًا في OpenAI، ولا يمكنهم الاستفادة من حقوق التصويت أو حقوق توزيع الأرباح أو أي حقوق أخرى للمساهمين الحقيقيين، حيث لا يمكن ضمان حقوقهم كما هو الحال مع ملكية الأسهم الحقيقية. بعبارة أخرى، وفقًا لما نشرته OpenAI، يبدو أن المستثمرين يمكنهم تحقيق أرباح فقط من خلال زيادة قيمة أسهم OpenAI، ومكانتهم لا تعادل مكانة المساهمين.
بالطبع، سيتعرض المستثمرون عند الاكتتاب في هذه العملة لمخاطر تقلب القيمة والتقييم. على الرغم من أن سعر العملة مرتبط بقيمة أسهم OpenAI التي تحتفظ بها SPV، إلا أنه لا يمكن أن يعكس بدقة القيمة الفعلية لـ OpenAI، وقد يكون هناك انحراف كبير. علاوة على ذلك، نظرًا لأن OpenAI هي شركة خاصة غير مدرجة، فإن تقييمها نفسه يحمل مستوى عالٍ من عدم اليقين، وعندما يحدث تقلب كبير في التقييم، قد يتقلب سعر العملة بشكل كبير، مما قد يسبب خسائر كبيرة للاكتتاب. لذلك، يحتاج المستثمرون إلى التمييز بحذر بين المخاطر، حيث أن معامل المخاطر أعلى بكثير من مشاريع RWA التقليدية.
2. عوائد المشروع والمخاطر
أما بالنسبة للجهات المصدرة من شركات السمسرة، فقد تكون العوائد التي تحققها كبيرة.
أولاً، المصلحة الأكثر وضوحًا هي أنه بعد نشر هذا الحدث، ارتفعت أسعار أسهم شركات السمسرة بنحو 10%. وهذا يدل على أن السوق يقر بمنتجها الابتكاري الذي أطلقته، مما أدى إلى زيادة قيمة الشركة السوقية وزيادة حقوق المساهمين، كما زاد من تأثير الشركة وسمعتها في سوق رأس المال. في الوقت نفسه، يمكن للشركة جذب المزيد من المستثمرين للاستثمار في أسهم الشركة، وبالتالي تحقيق هدف جمع الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الفوائد المحتملة التي تحققها شركات السمسرة تكمن في قدرتها على الاستحواذ على حصة في السوق من خلال هذا الحدث، وتوسيع قاعدة عملائها. المنتجات المرمزة التي أطلقتها شركات السمسرة تستهدف العملاء في الاتحاد الأوروبي، كما أنها تقلل من عتبة الاستثمار، وتبسط عملية التحقق المعقدة من الهوية (KYC).
بالطبع، ستتحمل شركات الوساطة أيضًا بعض المخاطر.
فيما يتعلق بمخاطر السوق، يرتبط سعر عملة OpenAI بقيمة أسهم OpenAI في SPV، وبما أن OpenAI شركة غير مدرجة، فإن تقييمها يتأثر بتقدم البحث والتطوير التكنولوجي، ونتائج التعاون التجاري، وظروف المنافسة في الصناعة، مما يزيد من عدم اليقين في التقلبات.
بمجرد أن تكون تقييمات OpenAI أقل من المتوقع أو حتى تتراجع، ستنخفض قيمة الأسهم في SPV، مما سيؤدي بدوره إلى انخفاض سعر العملة، وهذا لن يتسبب فقط في خسائر للمستثمرين، بل قد يضعف أيضًا ثقة السوق في هذا النشاط الخاص بالوسطاء، مما يؤثر سلبًا على سمعتهم التجارية وتطور أعمالهم بشكل عام.
لا يمكن تجاهل مخاطر الائتمان أيضًا. عملة OpenAI في جوهرها هي نوع من المشتقات التركيبية، حيث لا يمتلك المستثمرون الأصول الأساسية بشكل مباشر، بل يحصلون على التعرض الاقتصادي لتقلبات الأسعار من خلال العقود، مما يعني أن تحقيق حقوق المستثمرين يعتمد بشكل كبير على قدرة الوسطاء على الوفاء بالعقود.
إذا واجهت شركات السمسرة أزمة في العمليات، ولم تتمكن من الوفاء بالتزاماتها التعاقدية، بل وقد تكون هناك أعمال احتيال، فإن ذلك سيؤثر مباشرة على مصالح المستثمرين، مما يؤدي إلى أزمة ثقة في السوق تجاهها، وبالتالي يؤثر على أعمالها الحالية وتوسع أعمالها المستقبلية.
، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 13
أعجبني
13
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-beba108d
· 08-07 14:41
الرقابة؟ هل يتم ذلك بهذه الطريقة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
StopLossMaster
· 08-06 16:07
عاد من يثير المشاكل، هذه الطريقة مثيرة للاهتمام.
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidatedDreams
· 08-06 16:04
هل عملة الهواء جيدة؟ هاها!
شاهد النسخة الأصليةرد0
FloorSweeper
· 08-06 16:02
ngmi أيادٍ ضعيفة هبوطًا في طُعم روبن هود الرخيص... smh
إصدار شركات السمسرة عملة OpenAI يثير الجدل، وترميز الأصول الحقيقية يثير المزيد من الجدل.
رموز الأسهم في روبن هود: ابتكار مالي أم تجاوز للحدود؟
في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة وساطة إنترنت عن إطلاق "رموز الأسهم" المرتبطة بالأسهم في شركات غير مدرجة رائدة مثل OpenAI وSpaceX للمستخدمين الأوروبيين، مما يضع مرة أخرى موضوع ترميز الأصول الواقعية (RWA) في صميم النقاش. ومع ذلك، أصدرت OpenAI بسرعة بيانًا رسميًا، أوضحت فيه أنها غير مرتبطة بأي شكل من الأشكال بهذه الرموز المصدرة، وحذرت من أن "هذه الرموز لا تمثل حقوق الملكية الحقيقية للشركة".
هذه الحادثة لا تكشف فقط عن التناقض العميق بين الابتكار المالي وإدارة الأسهم التقليدية، بل توفر أيضًا حالة تستحق التفكير للجهات التنظيمية العالمية والمشاركين في السوق. سنقوم بتحليل تأثير هذه القضية ومعناها بعمق.
أولاً، خلفية الحدث
1. مقدمة عن شركة السمسرة
هذه الشركة الوسيطة عبر الإنترنت هي مؤسسة خدمات مالية أمريكية، مقرها في كاليفورنيا. تشتهر الشركة بتقديم تطبيقات ومواقع الأسهم الموجهة بشكل رئيسي للمستثمرين الأفراد، وتقدم جميع الخدمات عبر الإنترنت مجانًا. بصفتها شركة تكنولوجيا مالية، تكرس الشركة جهودها للابتكار في المنتجات والخدمات المالية.
تقدم الشركة بشكل أساسي تداول الأسهم المدرجة في الولايات المتحدة وصناديق الاستثمار المتداولة والخيارات ذات الصلة وتداول العملات المشفرة وإدارة النقد. تستهدف الشركة تقديم خدمات تداول بدون عمولة للأصول مثل الأسهم والخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة والعملات المشفرة للمستثمرين الأفراد العاديين في الولايات المتحدة، وتحقق أرباحها بشكل رئيسي من دخل الفائدة على أرصدة النقد لدى العملاء، وفوائد التمويل، وبيع تدفق الطلبات إلى مؤسسات التداول عالية التردد.
أنشأت مركزًا أوروبيًا في ليتوانيا وأقامت كيانات ذات صلة. حصلت هذه الكيانات على ترخيص الوساطة المالية من الفئة A وترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة من البنك المركزي الليتواني، مما يسمح لها بتقديم خدمات الحفظ والإدارة والتداول للأصول المشفرة في ليتوانيا ومنطقة الاقتصاد الأوروبي بأكملها.
2.وصف الحدث
أعلن الوسيط في قمة العملات المشفرة الأوروبية التي أقيمت في فرنسا عن إطلاق منتجات "عملات الأسهم" للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي ومنطقة الاقتصاد الأوروبي، مما يسمح للمستثمرين بتداول أكثر من 200 نوع من الأسهم الأمريكية وصناديق الاستثمار المتداولة على مدار الساعة من خلال تقنية blockchain، على شكل عملات. من بين الأمور الأكثر إثارة للاهتمام هو تحويل أسهم OpenAI وSpaceX غير المدرجة إلى عملات، بالإضافة إلى توزيع عملة OpenAI وعملة SpaceX على مستخدمي الاتحاد الأوروبي كمكافأة، وذلك للترويج لهذا المنتج. أثرت هذه الأخبار بشكل كبير على ارتفاع سعر سهم الوسيط.
لكن OpenAI بعد ذلك أصدرت بيانًا على وسائل التواصل الاجتماعي الرسمية، توضح فيه أن هذه العملات من OpenAI ليست أسهمًا في OpenAI، وأن الشركة لم تتعاون مع تلك الوساطة، ولم تشارك في هذا الأمر، كما أنها لا تروج له، مشددة على أن أي نقل لأسهم OpenAI يجب أن يحصل على موافقة الشركة، وأن الشركة لم توافق على أي عملية نقل.
٢. نمط التشغيل
1.جوهر عملة OpenAI
ما يسمى بـ "عملة OpenAI" هو في الأساس عقد موحد على blockchain مرتبط بحصة الوسيط في كيان خاص (SPV). يربط الوسيط سعر عملته بقيمة حصص OpenAI في SPV من خلال امتلاكه لحصة في SPV الذي يتحكم في عدد معين من حصص OpenAI.
لذلك، فإن الأصول الأساسية لعملة OpenAI هي حصة الوسطاء في شركة SPV التي أنشأوها. عندما يشتري المستخدمون العملة، فإنهم لا يشترون الأسهم الفعلية لـ OpenAI، بل يشترون عقدًا يتبع سعرها ويتم تسجيله على البلوكشين، ويوجد فصل من طبقتين بين حامل العملة وحقوق الملكية الحقيقية، وسيتغير سعر عملة OpenAI مع تغير قيمة الأسهم الخاصة بـ OpenAI في SPV.
ببساطة، يمتلك حاملو العملة الحق في الحصول على عوائد فرق الأسعار وفقًا لتقلبات قيمة الحقوق المتعلقة بـ OpenAI في SPV، لكنهم لا يمتلكون الحصة الفعلية في OpenAI، وقد تم كتابة هذه القاعدة في البلوكشين، لتصبح العملة بمثابة شهادة لحاملي هذه الحقوق.
2. إن أقوال الطرفين لا تتعارض مع بعضها
تصريحات الوسطاء لا تتعارض مع OpenAI. ما تنفيه OpenAI هو أن "عملة OpenAI" التي أصدرها الوسطاء ليست ملكية لـ OpenAI، حيث أكدت أنها لم تتعاون مع الوسطاء، ولم تشارك في هذا الأمر، ولا تؤيده، ويجب أن تحصل أي عملية نقل لأسهم OpenAI على موافقة OpenAI، والتي لم توافق على أي نقل.
واعترف الوسطاء أيضًا بأن هذه العملات ليست أسهمًا حقيقية لـ OpenAI، بل هي أسهم تمتلكها عبر الوسطاء في SPV، مما يوفر للمستثمرين الأفراد فرصة الاتصال غير المباشر بالسوق الخاص. لذلك، اتفق الطرفان على أن "عملة OpenAI" ليست أسهمًا حقيقية لـ OpenAI، ولكن هناك جدل حول ما إذا كان إصدار هذه العملة من قبل الوسطاء متوافقًا ومعقولًا.
3. دوافع شركات السمسرة لإصدار العملات
العملة التي أطلقتها شركة السمسرة هذه المرة "OpenAl عملة"، هي في جوهرها محاولة لإنشاء "أصول توافقية": من خلال شكل العملة، تمكن المستثمرين العاديين من إجراء المعاملات بناءً على تقييمهم لقيمة OpenAl المستقبلية. هذه المحاولة تتناول ثلاث نقاط مؤلمة في سوق الاستثمار الحالي:
انخفاض إمكانية المشاركة في الأصول عالية الجودة: لم يتم إدراج الشركات التكنولوجية الرائدة مثل OpenAl و SpaceX في البورصة بعد، مما يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين المشاركة في فوائد نموها.
إن العوائق العالية التي تفرضها الأسهم الخاصة التقليدية ورأس المال المغامر تجعل من المستحيل على المستثمرين الأفراد العاديين الدخول.
زادت طلبات المستثمرين على الأصول المبتكرة: النمو المتفجر للأصول البديلة مثل العملات المشفرة، الرموز غير القابلة للاستبدال، أسهم الميم، يعكس الطلب القوي للمستثمرين على السرد الجديد وفئات الأصول الجديدة.
في هذا السياق، تحاول شركات الوساطة كسر انغلاق النظام المالي التقليدي من خلال التداول بالعملات المرمزة، وتوفير قناة استثمار جديدة قائمة على توافق السوق للعديد من المستثمرين الأفراد. وكان اختيار شركة OpenAI بسبب أنها رائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، وتتمتع بتركيز وتأثير كبيرين في السوق.
إطلاق عملة OpenAI، يمكن الاستفادة من تأثير علامتها التجارية لجذب انتباه المستثمرين والمشاركة في التداول. على سبيل المثال، من خلال توزيع عملة OpenAI كجوائز لمستخدمي الاتحاد الأوروبي، يمكن أن يؤدي ذلك إلى زيادة فعالة في عدد تسجيلات المستخدمين وحجم التداول، مما يعزز شهرة الشركة وتأثيرها في السوق، ويساهم أيضًا في تعزيز تداول المنتجات الأخرى الممثلة بالعملات.
4.الهيئات التنظيمية
تحتاج شركات الوساطة إلى الخضوع لرقابة البنك المركزي الليتواني والاتحاد الأوروبي عند إصدار عملة OpenAI. حصلت شركات الوساطة على ترخيص وساطة مالية من الفئة A صادر عن البنك المركزي الليتواني وترخيص مزود خدمات الأصول المشفرة من الاتحاد الأوروبي، حيث يعتبر البنك المركزي الليتواني هو الجهة الرقابية الرئيسية لها داخل الاتحاد الأوروبي. بشأن إصدار شركات الوساطة لعملة OpenAI، بدأ البنك المركزي الليتواني تحقيقًا، مطالبًا الشركات بتقديم تفاصيل حول هيكل العملة والتسويق والتواصل مع المستهلكين، لتقييم شرعيتها وامتثالها.
تُصدر رموز الأسهم الخاصة بالوساطة كمنتجات مشتقة بموجب توجيه أدوات الأسواق المالية II ( MiFID II ). مع زيادة حجم التداول، قد تحتاج أيضاً إلى الخضوع لرقابة ESMA ( هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية )، ويجب على الوساطة التأكد من تلبية متطلبات الإفصاح الواردة في نشرة الاكتتاب. حالياً، هذه العملة متاحة فقط للجمهور الأوروبي، ولم تُفتح بعد للجمهور الأمريكي، وإذا كان هناك خطط لدخول السوق الأمريكية لاحقاً، فقد تخضع أيضاً لرقابة SEC ( لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ).
سبب قدرة شركات السمسرة على إصدار عملة OpenAI في أوروبا هو:
مقارنةً بالنظام الصارم للمستثمرين "المؤهلين" في الولايات المتحدة، فإن الاتحاد الأوروبي لديه متطلبات أقل نسبيًا لتمكين المستثمرين الأفراد من المشاركة في تداول المنتجات المالية المعقدة.
تعتبر عملة الأسهم الخاصة بالوسطاء كمنتجات مشتقة يمكن إصدارها تحت إشراف توجيه الأسواق المالية II (MiFID II)، حيث يتم احتجاز الأصول الأساسية بواسطة مؤسسات مرخصة في الولايات المتحدة، مما يلبي إلى حد ما متطلبات الاتحاد الأوروبي بشأن الامتثال للمنتجات المالية.
تقوم شركات الوساطة في الاتحاد الأوروبي باستخدام تطبيقاتها لتقديم الخدمات للمستثمرين الأفراد، وقد تحولت تطبيقاتها للعملات الرقمية في أوروبا إلى منصة استثمارية أكثر شمولاً.
٣. عوائد ومخاطر الأطراف المعنية
1. عوائد ومخاطر المستثمرين
ما الفوائد التي يمكن أن يحصل عليها المستثمرون والمشترون؟ وما المخاطر التي قد يتحملونها؟
أولاً، عندما يشترك المستثمرون المحترفون في هذه العملة الخاصة بـ OpenAI، فإنهم يحصلون على فرصة استثمارية. وقد أفادت شركات السمسرة أن هذه العملات تتيح للمستثمرين الأفراد الوصول بشكل غير مباشر إلى الأسواق الخاصة، مما يفتح الباب أمام دخول الاستثمارات. من خلال ملكية في كيان خاص (SPV)، يتم ربط سعر عملة OpenAI بقيمة الأسهم التي تمثلها تلك الكيانات الخاصة، لذا فإن المشتركين لديهم فرصة نظرية للاستفادة من الزيادة المستقبلية في تقييم OpenAI. إذا تطور OpenAI بشكل جيد، وارتفعت قيمته، فإن سعر العملات قد يرتفع بالتالي، ويمكن للمشتركين تحقيق أرباح من خلال بيع العملات. هذه هي الفائدة الأساسية التي يمكن أن يجنيها المستثمرون.
يشتري المستثمرون عملة OpenAI، وليس أسهم OpenAI الفعلية أو حصص SPV، بل يحصلون على نوع من التعرض غير المباشر المرتبط بسعر الأسهم في SPV. من الناحية القانونية، لا يمتلك حاملو العملة حقوق التصويت أو حقوق المعلومات أو أي حقوق أخرى تتعلق بالأسهم، ولا يمتلكون ملكية فعلية لـ OpenAI أو شركة SPV، بل يشبه الأمر امتلاك "متعقب تقييم" يمكن أن يحقق عوائد أو يتحمل خسائر بناءً على تقلبات سعر العملة.
لكن هذه الطريقة في الاستثمار تحمل أيضًا بعض المخاطر. لأن شركة OpenAI قد أعلنت بالفعل على مواقع التواصل الاجتماعي أن هذه العملة ليست أسهمًا في OpenAI، ولم تتعاون الشركة مع الوسطاء أو تدعمهم. وهذا يعني أن المستثمرين لا يمتلكون فعليًا أسهمًا في OpenAI، ولا يمكنهم الاستفادة من حقوق التصويت أو حقوق توزيع الأرباح أو أي حقوق أخرى للمساهمين الحقيقيين، حيث لا يمكن ضمان حقوقهم كما هو الحال مع ملكية الأسهم الحقيقية. بعبارة أخرى، وفقًا لما نشرته OpenAI، يبدو أن المستثمرين يمكنهم تحقيق أرباح فقط من خلال زيادة قيمة أسهم OpenAI، ومكانتهم لا تعادل مكانة المساهمين.
بالطبع، سيتعرض المستثمرون عند الاكتتاب في هذه العملة لمخاطر تقلب القيمة والتقييم. على الرغم من أن سعر العملة مرتبط بقيمة أسهم OpenAI التي تحتفظ بها SPV، إلا أنه لا يمكن أن يعكس بدقة القيمة الفعلية لـ OpenAI، وقد يكون هناك انحراف كبير. علاوة على ذلك، نظرًا لأن OpenAI هي شركة خاصة غير مدرجة، فإن تقييمها نفسه يحمل مستوى عالٍ من عدم اليقين، وعندما يحدث تقلب كبير في التقييم، قد يتقلب سعر العملة بشكل كبير، مما قد يسبب خسائر كبيرة للاكتتاب. لذلك، يحتاج المستثمرون إلى التمييز بحذر بين المخاطر، حيث أن معامل المخاطر أعلى بكثير من مشاريع RWA التقليدية.
2. عوائد المشروع والمخاطر
أما بالنسبة للجهات المصدرة من شركات السمسرة، فقد تكون العوائد التي تحققها كبيرة.
أولاً، المصلحة الأكثر وضوحًا هي أنه بعد نشر هذا الحدث، ارتفعت أسعار أسهم شركات السمسرة بنحو 10%. وهذا يدل على أن السوق يقر بمنتجها الابتكاري الذي أطلقته، مما أدى إلى زيادة قيمة الشركة السوقية وزيادة حقوق المساهمين، كما زاد من تأثير الشركة وسمعتها في سوق رأس المال. في الوقت نفسه، يمكن للشركة جذب المزيد من المستثمرين للاستثمار في أسهم الشركة، وبالتالي تحقيق هدف جمع الأموال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الفوائد المحتملة التي تحققها شركات السمسرة تكمن في قدرتها على الاستحواذ على حصة في السوق من خلال هذا الحدث، وتوسيع قاعدة عملائها. المنتجات المرمزة التي أطلقتها شركات السمسرة تستهدف العملاء في الاتحاد الأوروبي، كما أنها تقلل من عتبة الاستثمار، وتبسط عملية التحقق المعقدة من الهوية (KYC).
بالطبع، ستتحمل شركات الوساطة أيضًا بعض المخاطر.
فيما يتعلق بمخاطر السوق، يرتبط سعر عملة OpenAI بقيمة أسهم OpenAI في SPV، وبما أن OpenAI شركة غير مدرجة، فإن تقييمها يتأثر بتقدم البحث والتطوير التكنولوجي، ونتائج التعاون التجاري، وظروف المنافسة في الصناعة، مما يزيد من عدم اليقين في التقلبات.
بمجرد أن تكون تقييمات OpenAI أقل من المتوقع أو حتى تتراجع، ستنخفض قيمة الأسهم في SPV، مما سيؤدي بدوره إلى انخفاض سعر العملة، وهذا لن يتسبب فقط في خسائر للمستثمرين، بل قد يضعف أيضًا ثقة السوق في هذا النشاط الخاص بالوسطاء، مما يؤثر سلبًا على سمعتهم التجارية وتطور أعمالهم بشكل عام.
لا يمكن تجاهل مخاطر الائتمان أيضًا. عملة OpenAI في جوهرها هي نوع من المشتقات التركيبية، حيث لا يمتلك المستثمرون الأصول الأساسية بشكل مباشر، بل يحصلون على التعرض الاقتصادي لتقلبات الأسعار من خلال العقود، مما يعني أن تحقيق حقوق المستثمرين يعتمد بشكل كبير على قدرة الوسطاء على الوفاء بالعقود.
إذا واجهت شركات السمسرة أزمة في العمليات، ولم تتمكن من الوفاء بالتزاماتها التعاقدية، بل وقد تكون هناك أعمال احتيال، فإن ذلك سيؤثر مباشرة على مصالح المستثمرين، مما يؤدي إلى أزمة ثقة في السوق تجاهها، وبالتالي يؤثر على أعمالها الحالية وتوسع أعمالها المستقبلية.
![محامي Web3 يدرس بعمق: هل تعتبر عملة الأسهم في Robinhood ابتكارًا أم تجاوزًا للحدود؟](