رحلة التمويل الجديدة على منصة Robinhood: ترميز الأصول للأسهم الأمريكية يفتح عصرًا جديدًا من الاستثمار العالمي
30 يونيو 2025، كان. خلال مؤتمر صحفي بعنوان "Catch a Token"، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة معروفة في مجال التكنولوجيا المالية عن مجموعة من المبادرات الجديدة الهامة: سلسلة خاصة مبنية على Arbitrum، تداول ترميز الأسهم، عقود مستقبلية دائمة، تخزين ETH/SOL، الاكتتاب في رموز حقوق الملكية الخاصة، بالإضافة إلى منتج بطاقة ائتمان مبتكر يحول استرداد النقود من الاستهلاك خارج السلسلة مباشرة إلى أصول مشفرة. تستهدف هذه المبادرات جوهر النظام المالي التقليدي، وتهدف إلى إعادة تشكيل مشهد الاستثمار العالمي. بعد الإعلان، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من المستثمرين في سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم الأمريكية.
من "ثورة بدون عمولة" إلى إعادة هيكلة التمويل داخل السلسلة، تقوم هذه الشركة بدمج نفسها بعمق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا هو الطريق العادي لتجار الأوراق المالية، بل هو تحول استراتيجي يتخلله التكنولوجيا والمنتجات والتنظيم ونقاط الدخول إلى حركة المرور. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وارتفاع موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون رائدة في فتح "الدائرة المغلقة الكاملة لعملة الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية"، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
ستقسم هذه المقالة إلى ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو هذه الشركة، وتحليل كيف استطاعت الاستفادة من تقنية البلوكشين وميزتها التوافقية، لتتحول من وسيط "رخيص وسهل الاستخدام" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسواق الأمريكية.
من الابتكار بدون عمولة إلى بداية النظام البيئي المالي داخل السلسلة
في عام 2013، ألهمت حركة "احتلال وول ستريت" اثنين من طلاب الدراسات العليا في جامعة ستانفورد، حيث أدركوا أن هناك عدم عدالة هيكلية في النظام المالي التقليدي: المستثمرون المؤسسيون يتمتعون بامتيازات في التداول بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يتم حظر المتداولين الأفراد من خلال عمولات مرتفعة ومتطلبات معقدة. مع حلم "دمقرطة المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينيات في بناء منتج مبتكر يلبي احتياجات المستخدمين بدقة. في عام 2015، تم إطلاق هذا التطبيق رسميًا، وسرعان ما حقق شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون متطلبات. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذب أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي المليون. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين في المنصة 4 ملايين، متجاوزًا شركات الوساطة التقليدية التي لها تاريخ يمتد 36 عامًا، مما يمثل بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال ، بدأت الشركة في تغيير موقعها تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل التمويل لجيل جديد". اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 ، بلغ عدد المستخدمين الذين أودعوا الأموال في المنصة 25.8 مليون ، بزيادة سنوية تزيد عن 8٪ ؛ وارتفع إجمالي أصول العملاء إلى 221 مليار دولار ، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولارًا ، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. لم تعزز هذه القفزة فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة ، ولكنها أيضًا تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "الطبقة الوسطى النشطة". ومن الجدير بالذكر أن عدد المستخدمين من الأعضاء المدفوعين تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025 ، بزيادة سنوية تصل إلى 90٪ ، مما يُظهر تمامًا معدل اختراقها ولصق الأصول في مجموعة المستخدمين الشباب ذوي الثروات العالية.
ومع ذلك، فإن طموحات الشركة لا تقتصر على "ترميز الأصول"، بل تحاول بناء مجموعة كاملة من إدارة الأصول داخل السلسلة، وتخطو نحو定位 "منصة شاملة مثل فيديليتي في عالم التشفير". في عام 2022، بدأت معالم هذه الاستراتيجية تتشكل. في ذلك العام، كانت الشركة رائدة في إطلاق محفظة غير وصائية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع BTC و ETH بحرية، وتتوافق مع بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، فتحت مزيدًا من خيارات استخراج الأصول داخل السلسلة، مما أزال حواجز الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، استحوذت على شركة تبادل متوافقة عريقة في أوروبا بمبلغ 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمجت شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة ومحرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل من فترة الامتثال فحسب، بل أيضًا "حزمت" قدرات خدمات المؤسسات الخاصة بالشركة مع إطار العمل العالمي للامتثال، مما يمهد الطريق لها لدخول عالم المالية داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى تخطيط التشفير، تظل الشركة في طليعة الصناعة، وهذه التغييرات الاستراتيجية تجلب بسرعة عوائد فعلية. تكشف بيانات الربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة وصل إلى 583 مليون دولار، حيث تساهم أعمال التشفير بمبلغ 252 مليون دولار، ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار)، لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. وهذا يعكس ليس فقط النمو السريع للأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل يعد أيضًا علامة على أن الشركة قد بدأت في فهم ثلاثة قدرات أساسية: مدخلات تداول التشفير، محرك السيولة، وحلقة الخدمات المالية. كما أكد مؤسسها عدة مرات علنًا: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي على السلسلة يمكن للجميع الوصول إليه."
بدء عصر جديد من استثمار الأسهم الأمريكية وترميز الأصول العالمية داخل السلسلة
في مؤتمر صحفي في 30 يونيو 2025، أطلقت الشركة رسميًا استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت بوضوح لأول مرة تخطيط السوق المجزأ ونظام المنتجات. الاستراتيجية الأساسية تركز على أوروبا كنقطة انطلاق، وتدور حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الدائمة + تطبيق استثماري شامل". من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم مدرج في الولايات المتحدة وصندوق استثماري متداول قد تم ترميزها، وتمت عملية الإدراج داخل السلسلة عبر Arbitrum Layer2، حيث يمكن للمستخدمين إجراء معاملات في الوقت الفعلي على مدار 24/5 داخل التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح والتقسيم بالتزامن، لضمان حصول المستخدمين على حقوق حقيقية. بحلول نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع لتشمل آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عائق أمام الدخول على مستوى العالم.
بالتعاون مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بتحديث تطبيقها الأوروبي الأصلي ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى وظيفة تداول العملات المشفرة السابقة، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الدائمة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة المستخدم المحمولة لمستخدمي أوروبا بشكل مبسط للغاية، حيث تتم جميع إعدادات جني الأرباح والحد من الخسائر والرافعة المالية من خلال شريط التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق لأول مرة "ترميز الأصول المشتقة داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة باب الاكتتاب في العملات الخاصة لشركات ناشئة ذات إمكانيات عالية مثل SpaceX وOpenAI، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. ستصدر هذه العملات بناءً على حقوق الملكية الحقيقية، وبنسبة 1:1، لتكون المسار الأول للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية. هذه القفزة غيرت الهيكل السوقي الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "المساواة في الاكتتاب الخاص" في سياق التشفير. لتحفيز المشاركة، أنشأت الشركة آلية تحفيز بعنوان "مكافأة 2% للإيداع"، في محاولة لتعظيم تفعيل القيمة الطليعية لسوق أوروبا في إصلاح الترميز.
بالإضافة إلى أوروبا، تم تعيين السوق الأمريكية، باعتبارها القاعدة الأساسية لمستخدمي الشركات، لدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في هذا المؤتمر. تشمل المنتجات الأولى خدمات رهن ETH وSOL، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكية، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى من المبلغ، وتقديم مكافأة إيداع بنسبة 2%. تؤكد الشركة أن الرهن ليس فقط أداة لتحقيق العوائد، ولكنه أيضًا جزء من مشاركة المستخدمين في بناء الشبكة. في نفس الوقت، تم عرض مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيوفر هذا المساعد خدماته أولاً لأعضاء الاشتراك المدفوع، ويجمع بين بيانات داخل السلسلة، أخبار العملات، تداولات الحيتان والأحداث المالية، لتوليد استراتيجيات مخصصة ونصائح حول المخاطر.
وراء كل هذه التقنية ، أصبحت سلسلة الكتل العامة الخاصة التي طورتها الشركة البنية التحتية الأساسية الرئيسية. تم تعريف هذه السلسلة العامة من Layer2 ، التي تم بناؤها على أساس تقنية Arbitrum ، كأول سلسلة RWA خدمتها الأصلية للأصول الحقيقية. وقد تم تحديد مسار التقدم في ثلاث مراحل: المرحلة الأولى أكملتها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك الرموز المميزة بنسبة 1:1 ؛ ستقوم المرحلة الثانية بإدخال البورصة الأوروبية المشتراة في نظام التداول ، لضمان انسيابية الأصول الرمزية خلال فترات إغلاق الأسواق التقليدية ؛ ستفتح المرحلة الثالثة القدرة على الإحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل ، لتحقيق السيادة الحقيقية على الأصول. أفادت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. وعندها ، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة الوصول الرئيسية الرقمية للأصول الحقيقية على مستوى العالم.
في مسارها نحو التمويل العالمي المعتمد على الترميز، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في الفجوة السياسية المعقدة والشديدة. لم تقم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بعد بتحديد إطار قانوني واضح ومحدد للرموز المميزة التي تعتبر أوراق مالية. وقد صرح كبير مسؤولي الامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "لا يزال هناك العديد من الشكوك والمخاطر التنظيمية بشأن امتثال ترميز الأسهم الأمريكية، خاصة عند نقطة تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل." تحتاج الشركة عند دفعها لترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ورأس المال الخاص إلى إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وتطبيقات سلسلة الكتل الناشئة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية بينما تدفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد وافق في عام 2024 على "مشروع قانون تسجيل الأصول RWA وإعفاء الامتثال"، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القريب.
سوق أوروبا يتمتع بتنظيم ناضج نسبيًا، ولكن لا تزال هناك تحديات. على الرغم من أن "لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي" (MiCA) وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن تصنيف الأوراق المالية المرمزة ومعايير الامتثال لا تزال قيد التحسين المستمر. يجب على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم بين الدول، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإقرارات الضريبية، مما يؤدي إلى تكاليف امتثال مرتفعة وتنفيذ معقد. أشار المسؤولون التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في عدة ولايات قضائية حول العالم، ويجب السيطرة على كل تفصيل بدقة، فهذا يتعلق بالامتثال، ولكنه أيضًا أساس للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. قامت بورصة مشهورة في مجال التشفير ببناء نظام بيئي كامل من خلال Layer2 الخاص بها، متكاملةً مع المحافظ والتداول والتخزين وبروتوكولات DeFi، ولديها قاعدة ضخمة من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة ومجتمع مطورين نشط؛ بينما قامت منصة تداول أخرى بتجربة عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية على سلسلة Solana، وعلى الرغم من أن السيولة لا تزال ضئيلة، إلا أنها جذبت المتداولين عالي التردد بسبب التأخير المنخفض للغاية؛ قامت شركتان في مجال التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية بالتعمق من خلال نموذج "السوبر ماركت المالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث توازن بين تداول العملات المشفرة وتعليم الاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا للشركة في تقديم خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة المتعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على ريادتها من الناحية التقنية، كما يجب عليها بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاث قنوات رئيسية. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك الشركة مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضمانًا قانونيًا قويًا للأوراق المالية المرمزة. ثانيًا، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، وفتح إمكانية الوصول إلى موارد السيولة لأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال عطلات البورصات التقليدية. أخيرًا، تمتلك الشركة عشرات الملايين من المستخدمين النشطين شهريًا، خاصة بين المستثمرين من الجيل الشاب، وقد أنشأت وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، حيث أن ابتكار وظيفة استرداد النقود المشفرة من بطاقات الائتمان قد حقق اتصالًا سلسًا بين الاستهلاك غير المتصل بالسلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما خلق تجربة مستخدم ممتازة بدون إحساس بالإرسال على السلسلة.
على الرغم من مواجهة تحديات متعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتجزيء البيئة التكنولوجية
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
روبن هود ترميز الأسهم الأمريكية بقوة لإنشاء نظام بيئي جديد عالمي داخل السلسلة للاستثمار
رحلة التمويل الجديدة على منصة Robinhood: ترميز الأصول للأسهم الأمريكية يفتح عصرًا جديدًا من الاستثمار العالمي
30 يونيو 2025، كان. خلال مؤتمر صحفي بعنوان "Catch a Token"، أعلن الرئيس التنفيذي لشركة معروفة في مجال التكنولوجيا المالية عن مجموعة من المبادرات الجديدة الهامة: سلسلة خاصة مبنية على Arbitrum، تداول ترميز الأسهم، عقود مستقبلية دائمة، تخزين ETH/SOL، الاكتتاب في رموز حقوق الملكية الخاصة، بالإضافة إلى منتج بطاقة ائتمان مبتكر يحول استرداد النقود من الاستهلاك خارج السلسلة مباشرة إلى أصول مشفرة. تستهدف هذه المبادرات جوهر النظام المالي التقليدي، وتهدف إلى إعادة تشكيل مشهد الاستثمار العالمي. بعد الإعلان، ارتفعت أسهم الشركة بنحو 10%، وتجاوزت قيمتها السوقية 76 مليار دولار، مما أثار ردود فعل حماسية من المستثمرين في سوق العملات المشفرة وسوق الأسهم الأمريكية.
من "ثورة بدون عمولة" إلى إعادة هيكلة التمويل داخل السلسلة، تقوم هذه الشركة بدمج نفسها بعمق في الهيكل المالي العالمي. لم يعد هذا هو الطريق العادي لتجار الأوراق المالية، بل هو تحول استراتيجي يتخلله التكنولوجيا والمنتجات والتنظيم ونقاط الدخول إلى حركة المرور. في ظل تخفيف الحكومة الأمريكية للرقابة على العملات المشفرة، وارتفاع موجة ترميز الأصول العالمية، تحاول هذه الشركة أن تكون رائدة في فتح "الدائرة المغلقة الكاملة لعملة الأسهم الأمريكية + الأسهم الخاصة + Layer2 الأصلية"، لبناء نظام جديد يدعم التداول داخل السلسلة وإصدار الأصول على مدار الساعة.
ستقسم هذه المقالة إلى ثلاثة أجزاء، بدءًا من مسار نمو هذه الشركة، وتحليل كيف استطاعت الاستفادة من تقنية البلوكشين وميزتها التوافقية، لتتحول من وسيط "رخيص وسهل الاستخدام" إلى لاعب رئيسي في موجة ترميز الأصول للأسواق الأمريكية.
من الابتكار بدون عمولة إلى بداية النظام البيئي المالي داخل السلسلة
في عام 2013، ألهمت حركة "احتلال وول ستريت" اثنين من طلاب الدراسات العليا في جامعة ستانفورد، حيث أدركوا أن هناك عدم عدالة هيكلية في النظام المالي التقليدي: المستثمرون المؤسسيون يتمتعون بامتيازات في التداول بفضل التكنولوجيا وميزة التكلفة، بينما يتم حظر المتداولين الأفراد من خلال عمولات مرتفعة ومتطلبات معقدة. مع حلم "دمقرطة المال"، بدأ هذان المؤسسان من جيل التسعينيات في بناء منتج مبتكر يلبي احتياجات المستخدمين بدقة. في عام 2015، تم إطلاق هذا التطبيق رسميًا، وسرعان ما حقق شهرة بفضل خدمات تداول الأوراق المالية بدون عمولة وبدون متطلبات. خلال مرحلة الاختبار المبكر، جذب أكثر من 50,000 شخص للتسجيل، وتجاوزت قائمة الانتظار قبل الإطلاق الرسمي المليون. بحلول عام 2018، بلغ عدد المستخدمين المسجلين في المنصة 4 ملايين، متجاوزًا شركات الوساطة التقليدية التي لها تاريخ يمتد 36 عامًا، مما يمثل بداية عصر منصات الأوراق المالية عبر الإنترنت.
مع نضوج نماذج الأعمال ، بدأت الشركة في تغيير موقعها تدريجياً من "منصة الأوراق المالية المجانية" إلى "مدخل التمويل لجيل جديد". اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025 ، بلغ عدد المستخدمين الذين أودعوا الأموال في المنصة 25.8 مليون ، بزيادة سنوية تزيد عن 8٪ ؛ وارتفع إجمالي أصول العملاء إلى 221 مليار دولار ، وبلغ متوسط الأصول المدارة لكل مستخدم 8566 دولارًا ، محققًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا. لم تعزز هذه القفزة فقط القدرة الاستيعابية لأصول الشركة ، ولكنها أيضًا تشير إلى تحول هيكل المستخدمين من "المستثمرين التجريبيين" إلى "الطبقة الوسطى النشطة". ومن الجدير بالذكر أن عدد المستخدمين من الأعضاء المدفوعين تجاوز 3.2 مليون في الربع الأول من عام 2025 ، بزيادة سنوية تصل إلى 90٪ ، مما يُظهر تمامًا معدل اختراقها ولصق الأصول في مجموعة المستخدمين الشباب ذوي الثروات العالية.
ومع ذلك، فإن طموحات الشركة لا تقتصر على "ترميز الأصول"، بل تحاول بناء مجموعة كاملة من إدارة الأصول داخل السلسلة، وتخطو نحو定位 "منصة شاملة مثل فيديليتي في عالم التشفير". في عام 2022، بدأت معالم هذه الاستراتيجية تتشكل. في ذلك العام، كانت الشركة رائدة في إطلاق محفظة غير وصائية، تدعم المستخدمين في تخزين واسترجاع BTC و ETH بحرية، وتتوافق مع بروتوكولات DeFi الرئيسية؛ وفي عام 2023، فتحت مزيدًا من خيارات استخراج الأصول داخل السلسلة، مما أزال حواجز الحسابات المركزية؛ وفي عام 2024، استحوذت على شركة تبادل متوافقة عريقة في أوروبا بمبلغ 200 مليون دولار، مما مكنها من الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا ماليًا في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي وسنغافورة، ودمجت شبكتها العميقة للسيولة التي تغطي أكثر من 5000 مؤسسة ومحرك التداول على مدار الساعة. هذه الصفقة لم تقلل من فترة الامتثال فحسب، بل أيضًا "حزمت" قدرات خدمات المؤسسات الخاصة بالشركة مع إطار العمل العالمي للامتثال، مما يمهد الطريق لها لدخول عالم المالية داخل السلسلة.
من صفر عمولة إلى تخطيط التشفير، تظل الشركة في طليعة الصناعة، وهذه التغييرات الاستراتيجية تجلب بسرعة عوائد فعلية. تكشف بيانات الربع الأول من عام 2025 أن إجمالي إيرادات الشركة وصل إلى 583 مليون دولار، حيث تساهم أعمال التشفير بمبلغ 252 مليون دولار، ما يمثل 43%، متجاوزة لأول مرة خيارات التداول (240 مليون دولار) وتداول الأسهم (184 مليون دولار)، لتصبح المصدر الرئيسي للإيرادات. وهذا يعكس ليس فقط النمو السريع للأعمال الجديدة مثل ترميز الأصول، بل يعد أيضًا علامة على أن الشركة قد بدأت في فهم ثلاثة قدرات أساسية: مدخلات تداول التشفير، محرك السيولة، وحلقة الخدمات المالية. كما أكد مؤسسها عدة مرات علنًا: "مهمتنا النهائية ليست أن نصبح نسخة من وول ستريت، بل لبناء نظام مالي على السلسلة يمكن للجميع الوصول إليه."
بدء عصر جديد من استثمار الأسهم الأمريكية وترميز الأصول العالمية داخل السلسلة
في مؤتمر صحفي في 30 يونيو 2025، أطلقت الشركة رسميًا استراتيجيتها في مجال التشفير، وحددت بوضوح لأول مرة تخطيط السوق المجزأ ونظام المنتجات. الاستراتيجية الأساسية تركز على أوروبا كنقطة انطلاق، وتدور حول "ترميز الأصول للأسهم الأمريكية + العقود الدائمة + تطبيق استثماري شامل". من الناحية التقنية، أعلنت الشركة أن أكثر من 200 سهم مدرج في الولايات المتحدة وصندوق استثماري متداول قد تم ترميزها، وتمت عملية الإدراج داخل السلسلة عبر Arbitrum Layer2، حيث يمكن للمستخدمين إجراء معاملات في الوقت الفعلي على مدار 24/5 داخل التطبيق. تم تفعيل آلية توزيع الأرباح والتقسيم بالتزامن، لضمان حصول المستخدمين على حقوق حقيقية. بحلول نهاية العام، تخطط الشركة للتوسع لتشمل آلاف الأصول، بهدف إنشاء سوق للأوراق المالية داخل السلسلة يتمتع بأعلى سيولة وأقل عائق أمام الدخول على مستوى العالم.
بالتعاون مع هذه الاستراتيجية، قامت الشركة بتحديث تطبيقها الأوروبي الأصلي ليصبح منصة استثمار شاملة. بالإضافة إلى وظيفة تداول العملات المشفرة السابقة، ستطلق المنصة في صيف 2025 تداول العقود الدائمة، مع توفير السيولة ودعم التسوية من البورصة الأوروبية التي تم الاستحواذ عليها. تم تصميم واجهة المستخدم المحمولة لمستخدمي أوروبا بشكل مبسط للغاية، حيث تتم جميع إعدادات جني الأرباح والحد من الخسائر والرافعة المالية من خلال شريط التمرير، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف التعلم للمستخدمين غير المحترفين، ويحقق لأول مرة "ترميز الأصول المشتقة داخل السلسلة".
في الوقت نفسه، فتحت الشركة باب الاكتتاب في العملات الخاصة لشركات ناشئة ذات إمكانيات عالية مثل SpaceX وOpenAI، حيث يمكن للمستخدمين المؤهلين استلام العملات داخل التطبيق. ستصدر هذه العملات بناءً على حقوق الملكية الحقيقية، وبنسبة 1:1، لتكون المسار الأول للمستخدمين العاديين للمشاركة مباشرة في الأسهم الخاصة كأصول رقمية. هذه القفزة غيرت الهيكل السوقي الذي كان يهيمن عليه المستثمرون ذوو الثروات العالية والمؤسسات، مما يعزز "المساواة في الاكتتاب الخاص" في سياق التشفير. لتحفيز المشاركة، أنشأت الشركة آلية تحفيز بعنوان "مكافأة 2% للإيداع"، في محاولة لتعظيم تفعيل القيمة الطليعية لسوق أوروبا في إصلاح الترميز.
بالإضافة إلى أوروبا، تم تعيين السوق الأمريكية، باعتبارها القاعدة الأساسية لمستخدمي الشركات، لدور "تجربة متقدمة داخل السلسلة" في هذا المؤتمر. تشمل المنتجات الأولى خدمات رهن ETH وSOL، والتي تم فتحها بالكامل في السوق الأمريكية، مع إعفاء من قيود الحد الأدنى من المبلغ، وتقديم مكافأة إيداع بنسبة 2%. تؤكد الشركة أن الرهن ليس فقط أداة لتحقيق العوائد، ولكنه أيضًا جزء من مشاركة المستخدمين في بناء الشبكة. في نفس الوقت، تم عرض مساعد الاستثمار الذكي الخاص بالشركة رسميًا في المؤتمر. سيوفر هذا المساعد خدماته أولاً لأعضاء الاشتراك المدفوع، ويجمع بين بيانات داخل السلسلة، أخبار العملات، تداولات الحيتان والأحداث المالية، لتوليد استراتيجيات مخصصة ونصائح حول المخاطر.
وراء كل هذه التقنية ، أصبحت سلسلة الكتل العامة الخاصة التي طورتها الشركة البنية التحتية الأساسية الرئيسية. تم تعريف هذه السلسلة العامة من Layer2 ، التي تم بناؤها على أساس تقنية Arbitrum ، كأول سلسلة RWA خدمتها الأصلية للأصول الحقيقية. وقد تم تحديد مسار التقدم في ثلاث مراحل: المرحلة الأولى أكملتها الشركة من خلال شراء الأسهم الأمريكية وصك الرموز المميزة بنسبة 1:1 ؛ ستقوم المرحلة الثانية بإدخال البورصة الأوروبية المشتراة في نظام التداول ، لضمان انسيابية الأصول الرمزية خلال فترات إغلاق الأسواق التقليدية ؛ ستفتح المرحلة الثالثة القدرة على الإحتفاظ الذاتي للأصول والهجرة عبر السلاسل ، لتحقيق السيادة الحقيقية على الأصول. أفادت الشركة أن هذه السلسلة العامة ستبدأ اختبارها في نهاية العام وستطلق بالكامل في عام 2026. وعندها ، ستتحول الشركة رسميًا من منصة وساطة تقليدية إلى طبقة الوصول الرئيسية الرقمية للأصول الحقيقية على مستوى العالم.
تحديات المخاطر الامتثالية والمنافسة المتعددة الأبعاد
في مسارها نحو التمويل العالمي المعتمد على الترميز، تواجه الشركة التحدي الرئيسي المتمثل في الفجوة السياسية المعقدة والشديدة. لم تقم لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بعد بتحديد إطار قانوني واضح ومحدد للرموز المميزة التي تعتبر أوراق مالية. وقد صرح كبير مسؤولي الامتثال في الشركة في عدة منتديات صناعية: "لا يزال هناك العديد من الشكوك والمخاطر التنظيمية بشأن امتثال ترميز الأسهم الأمريكية، خاصة عند نقطة تقاطع القوانين التقليدية للأوراق المالية وابتكارات سلسلة الكتل." تحتاج الشركة عند دفعها لترميز الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ورأس المال الخاص إلى إيجاد توازن بين القوانين الحالية للأوراق المالية وتطبيقات سلسلة الكتل الناشئة، مع تجنب الخطوط الحمراء التنظيمية بينما تدفع الابتكار التكنولوجي. على الرغم من أن مجلس النواب الأمريكي قد وافق في عام 2024 على "مشروع قانون تسجيل الأصول RWA وإعفاء الامتثال"، إلا أن هذا المشروع لم يدخل بعد في تصويت مجلس الشيوخ، مما يجعل من الصعب على الشركة توفير حماية قانونية شاملة في المدى القريب.
سوق أوروبا يتمتع بتنظيم ناضج نسبيًا، ولكن لا تزال هناك تحديات. على الرغم من أن "لائحة الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي" (MiCA) وضعت إطارًا لتنظيم الأصول المشفرة، إلا أن تصنيف الأوراق المالية المرمزة ومعايير الامتثال لا تزال قيد التحسين المستمر. يجب على الشركات التعامل مع اختلافات التنظيم بين الدول، بالإضافة إلى معالجة قضايا معقدة مثل KYC/AML عبر الحدود، ملاءمة المستثمر، والإقرارات الضريبية، مما يؤدي إلى تكاليف امتثال مرتفعة وتنفيذ معقد. أشار المسؤولون التنفيذيون في الشركات: "نحن نعمل في عدة ولايات قضائية حول العالم، ويجب السيطرة على كل تفصيل بدقة، فهذا يتعلق بالامتثال، ولكنه أيضًا أساس للحفاظ على ثقة المستخدمين."
تزداد المنافسة في الصناعة حدة. قامت بورصة مشهورة في مجال التشفير ببناء نظام بيئي كامل من خلال Layer2 الخاص بها، متكاملةً مع المحافظ والتداول والتخزين وبروتوكولات DeFi، ولديها قاعدة ضخمة من المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة ومجتمع مطورين نشط؛ بينما قامت منصة تداول أخرى بتجربة عدد قليل من رموز الأسهم الأمريكية على سلسلة Solana، وعلى الرغم من أن السيولة لا تزال ضئيلة، إلا أنها جذبت المتداولين عالي التردد بسبب التأخير المنخفض للغاية؛ قامت شركتان في مجال التكنولوجيا المالية في السوق الأوروبية بالتعمق من خلال نموذج "السوبر ماركت المالي" و"التداول الاجتماعي + محاكاة ETF"، حيث توازن بين تداول العملات المشفرة وتعليم الاستثمار، مما يجعلها منافسًا قويًا للشركة في تقديم خدمات الاستثمار الشاملة. في مواجهة المنافسة المتعددة الأبعاد، يجب على الشركة أن تحافظ على ريادتها من الناحية التقنية، كما يجب عليها بناء حواجز يصعب تجاوزها من خلال الامتثال وتجربة المستخدم.
لقد أنشأت الشركة حاليًا ثلاث قنوات رئيسية. أولاً، بصفتها وسيطًا مرخصًا للأوراق المالية في الولايات المتحدة، تمتلك الشركة مؤهلات قانونية لإصدار وتداول الأوراق المالية، مما يوفر ضمانًا قانونيًا قويًا للأوراق المالية المرمزة. ثانيًا، أدى الاستحواذ على البورصة الأوروبية إلى الحصول على أكثر من 50 ترخيصًا دوليًا، وفتح إمكانية الوصول إلى موارد السيولة لأكثر من 5000 عميل مؤسسي، مما يضمن بقاء سوق العملات نشطًا وعميقًا حتى خلال عطلات البورصات التقليدية. أخيرًا، تمتلك الشركة عشرات الملايين من المستخدمين النشطين شهريًا، خاصة بين المستثمرين من الجيل الشاب، وقد أنشأت وعيًا قويًا بالعلامة التجارية، حيث أن ابتكار وظيفة استرداد النقود المشفرة من بطاقات الائتمان قد حقق اتصالًا سلسًا بين الاستهلاك غير المتصل بالسلسلة وإدارة الأصول داخل السلسلة، مما خلق تجربة مستخدم ممتازة بدون إحساس بالإرسال على السلسلة.
على الرغم من مواجهة تحديات متعددة مثل عدم وضوح السياسات التنظيمية، وزيادة المنافسة في الصناعة، وتجزيء البيئة التكنولوجية