Según algunas estimaciones, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos necesitará endeudarse adicionalmente en 15 billones de dólares en los próximos diez años para pagar la deuda federal, y cada vez que alguien vende deuda, debe haber alguien que la compre.
Con la disminución de la compra estable de bonos del gobierno de EE. UU. por parte de China, Estados Unidos necesita buscar otras formas de absorber la gran cantidad de deuda que se emitirá pronto. En este contexto, surge la "Ley de los Genios".
Esta legislación promovida conjuntamente por ambos partidos fue aprobada en el Senado en junio y se espera que se vote en la Cámara de Representantes esta semana; es el primer proyecto de ley de regulación sobre las stablecoins. Este proyecto de ley permitirá a las instituciones privadas emitir sus propias stablecoins, siempre que estas estén completamente respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU. Esto atraerá a un nuevo grupo de inversores hacia los bonos del Tesoro de EE.UU.
Esta es una solución ingeniosa para el problema de la deuda excesiva: el Tesoro puede aprovechar este mercado emergente y en expansión para colocar billones de dólares en deuda que se emitirá pronto, con un riesgo muy bajo para el sistema bancario existente.
Cuanto más rápido se presente la solución, mejor. Debido a que los inversores temen la capacidad de Estados Unidos para cumplir con su deuda, el rendimiento de los bonos del tesoro a largo plazo de EE. UU. ha aumentado este año a cerca del 5%. Moody's rebajó la calificación de los bonos del tesoro de EE. UU. en mayo, y hay pocos compradores potenciales nuevos. China ha reducido su tenencia de bonos del tesoro de EE. UU. durante cinco años consecutivos. Japón, que es el mayor tenedor extranjero de bonos del tesoro de EE. UU., también ha visto un aumento significativo en el rendimiento de sus bonos debido a las preocupaciones sobre la carga de su propia deuda, por lo que Japón no tiene mucha capacidad para seguir aumentando su tenencia de bonos del tesoro de EE. UU.
Por supuesto, el Departamento del Tesoro también debería sopesar los efectos negativos que traen las stablecoins. La "Ley de Genios" permitirá que las stablecoins se difundan a nivel global y permitirá que las empresas emitan sus propios tokens, lo que significa que habrá más deuda pública estadounidense y dólares bloqueados en el sistema bancario en la sombra, alejados de la supervisión directa de la Reserva Federal y del Departamento del Tesoro.
En este caso, el sistema de banca en la sombra ha traído dos problemas. Primero, las stablecoins permiten a los inversores no estadounidenses, que originalmente tenían dificultades para poseer activos en dólares de manera sencilla, acceder a activos en dólares y a bonos del Tesoro estadounidense. Con las stablecoins, los inversores en mercados emergentes que desean convertir activos en su moneda local en activos en dólares más estables pueden hacerlo con mayor facilidad. Pero esto también aumenta el riesgo de un retiro externo de los bonos del Tesoro estadounidense, ya que habrá una mayor proporción de la deuda estadounidense en manos de inversores individuales en el extranjero.
En segundo lugar, en los Estados Unidos, la "Ley de Genios" permitirá a las empresas no bancarias emitir su propia forma de moneda. Amazon y Walmart ya han declarado el mes pasado que planean lanzar su propia stablecoin para ingresar a este mercado. Estas nuevas monedas circularán entre empresas y no pasarán por el sistema bancario tradicional durante el proceso de transacción.
La creación y contracción masiva de monedas, si ocurre fuera del sistema bancario regulado, presentará importantes desafíos regulatorios. Además, los bancos pequeños pueden quedar excluidos, ya que la mayoría de las empresas de stablecoins solo cooperan con grandes bancos internacionales.
Es difícil decir qué situación es mejor en este momento. El Departamento del Tesoro necesita encontrar compradores para la gran cantidad de nuevos bonos que se emitirán en los próximos diez años, de lo contrario es muy probable que su calificación crediticia sea rebajada nuevamente. Sin la "Ley Genius", sería casi imposible para el Departamento del Tesoro forzar a los inversores estadounidenses y a los países soberanos tradicionales a absorber esta deuda, dado que no están dispuestos a comprar nuevos bonos. Si la Cámara de Representantes no aprueba la "Ley Genius", se espera que el mercado de deuda pública de EE. UU. se vuelva más volátil y la posición de los activos de "refugio seguro" se perderá gradualmente.
Si la ley es aprobada, más fondos fluirán hacia regiones fuera de los Estados Unidos, así como hacia el sistema bancario en la sombra dentro de los Estados Unidos. En este caso, la Reserva Federal responderá de manera pasiva; cuando la próxima crisis financiera se esté gestando en el sistema bancario en la sombra como en 2008, la Reserva Federal podría no estar preparada, y cuando finalmente reaccione, será demasiado tarde para proporcionar estabilidad financiera a una economía que ya es frágil.
Todas las señales indican que el proyecto de ley está a punto de ser aprobado. La Reserva Federal debe estar preparada para solicitar más poderes para comprender mejor el funcionamiento de la banca en la sombra y así hacer frente a los efectos negativos que ésta conlleva.
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El proyecto de ley sobre monedas estables podría resolver el problema de la deuda pública, pero podría estar gestando riesgos de banca en la sombra.
Autor: Derek Hostmeier
Según algunas estimaciones, el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos necesitará endeudarse adicionalmente en 15 billones de dólares en los próximos diez años para pagar la deuda federal, y cada vez que alguien vende deuda, debe haber alguien que la compre.
Con la disminución de la compra estable de bonos del gobierno de EE. UU. por parte de China, Estados Unidos necesita buscar otras formas de absorber la gran cantidad de deuda que se emitirá pronto. En este contexto, surge la "Ley de los Genios".
Esta legislación promovida conjuntamente por ambos partidos fue aprobada en el Senado en junio y se espera que se vote en la Cámara de Representantes esta semana; es el primer proyecto de ley de regulación sobre las stablecoins. Este proyecto de ley permitirá a las instituciones privadas emitir sus propias stablecoins, siempre que estas estén completamente respaldadas por bonos del Tesoro de EE.UU. Esto atraerá a un nuevo grupo de inversores hacia los bonos del Tesoro de EE.UU.
Esta es una solución ingeniosa para el problema de la deuda excesiva: el Tesoro puede aprovechar este mercado emergente y en expansión para colocar billones de dólares en deuda que se emitirá pronto, con un riesgo muy bajo para el sistema bancario existente.
Cuanto más rápido se presente la solución, mejor. Debido a que los inversores temen la capacidad de Estados Unidos para cumplir con su deuda, el rendimiento de los bonos del tesoro a largo plazo de EE. UU. ha aumentado este año a cerca del 5%. Moody's rebajó la calificación de los bonos del tesoro de EE. UU. en mayo, y hay pocos compradores potenciales nuevos. China ha reducido su tenencia de bonos del tesoro de EE. UU. durante cinco años consecutivos. Japón, que es el mayor tenedor extranjero de bonos del tesoro de EE. UU., también ha visto un aumento significativo en el rendimiento de sus bonos debido a las preocupaciones sobre la carga de su propia deuda, por lo que Japón no tiene mucha capacidad para seguir aumentando su tenencia de bonos del tesoro de EE. UU.
Por supuesto, el Departamento del Tesoro también debería sopesar los efectos negativos que traen las stablecoins. La "Ley de Genios" permitirá que las stablecoins se difundan a nivel global y permitirá que las empresas emitan sus propios tokens, lo que significa que habrá más deuda pública estadounidense y dólares bloqueados en el sistema bancario en la sombra, alejados de la supervisión directa de la Reserva Federal y del Departamento del Tesoro.
En este caso, el sistema de banca en la sombra ha traído dos problemas. Primero, las stablecoins permiten a los inversores no estadounidenses, que originalmente tenían dificultades para poseer activos en dólares de manera sencilla, acceder a activos en dólares y a bonos del Tesoro estadounidense. Con las stablecoins, los inversores en mercados emergentes que desean convertir activos en su moneda local en activos en dólares más estables pueden hacerlo con mayor facilidad. Pero esto también aumenta el riesgo de un retiro externo de los bonos del Tesoro estadounidense, ya que habrá una mayor proporción de la deuda estadounidense en manos de inversores individuales en el extranjero.
En segundo lugar, en los Estados Unidos, la "Ley de Genios" permitirá a las empresas no bancarias emitir su propia forma de moneda. Amazon y Walmart ya han declarado el mes pasado que planean lanzar su propia stablecoin para ingresar a este mercado. Estas nuevas monedas circularán entre empresas y no pasarán por el sistema bancario tradicional durante el proceso de transacción.
La creación y contracción masiva de monedas, si ocurre fuera del sistema bancario regulado, presentará importantes desafíos regulatorios. Además, los bancos pequeños pueden quedar excluidos, ya que la mayoría de las empresas de stablecoins solo cooperan con grandes bancos internacionales.
Es difícil decir qué situación es mejor en este momento. El Departamento del Tesoro necesita encontrar compradores para la gran cantidad de nuevos bonos que se emitirán en los próximos diez años, de lo contrario es muy probable que su calificación crediticia sea rebajada nuevamente. Sin la "Ley Genius", sería casi imposible para el Departamento del Tesoro forzar a los inversores estadounidenses y a los países soberanos tradicionales a absorber esta deuda, dado que no están dispuestos a comprar nuevos bonos. Si la Cámara de Representantes no aprueba la "Ley Genius", se espera que el mercado de deuda pública de EE. UU. se vuelva más volátil y la posición de los activos de "refugio seguro" se perderá gradualmente.
Si la ley es aprobada, más fondos fluirán hacia regiones fuera de los Estados Unidos, así como hacia el sistema bancario en la sombra dentro de los Estados Unidos. En este caso, la Reserva Federal responderá de manera pasiva; cuando la próxima crisis financiera se esté gestando en el sistema bancario en la sombra como en 2008, la Reserva Federal podría no estar preparada, y cuando finalmente reaccione, será demasiado tarde para proporcionar estabilidad financiera a una economía que ya es frágil.
Todas las señales indican que el proyecto de ley está a punto de ser aprobado. La Reserva Federal debe estar preparada para solicitar más poderes para comprender mejor el funcionamiento de la banca en la sombra y así hacer frente a los efectos negativos que ésta conlleva.