La subida de tasas del yen provoca caídas raras y sincronizadas del dólar, el oro y Bitcoin
Resumen de opiniones
Después de la publicación de datos macroeconómicos importantes en julio, el dólar, el oro y el Bitcoin experimentaron una rara caída sincronizada.
La principal razón es que la reversión del carry trade del yen japonés ha llevado a un aumento en la demanda de liquidez, lo que ha resultado en el cierre de grandes posiciones en oro y Bitcoin para proporcionar liquidez en dólares.
El aumento de tasas de interés del Banco de Japón refleja la determinación de mantener la tasa de cambio del yen, que a largo plazo no tiene mucha relación con los precios de los activos, pero puede tener un profundo impacto en la macroeconomía japonesa, especialmente en el comercio exterior y la manufactura de alta gama.
Uno, la reversión de las operaciones de arbitraje del yen provoca un endurecimiento temporal de la liquidez, lo que desencadena movimientos de mercado raros.
Normalmente, la caída simultánea y significativa del oro y del Bitcoin valorados en dólares es un evento poco probable. Estos dos activos tienen una correlación negativa con el índice del dólar, y ambos poseen características de refugio contra la inflación y alta liquidez, presentando generalmente una correlación positiva en sus precios.
Sin embargo, a principios de agosto de 2024, se observó un fenómeno anómalo. A medida que los datos económicos importantes de EE. UU. como el empleo no agrícola de julio y el IPC del segundo trimestre quedaron muy por debajo de las expectativas, los signos de desaceleración económica son evidentes, y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre es casi un hecho. Mientras el índice del dólar se desplomaba, los precios del oro y Bitcoin también cayeron drásticamente.
Este fenómeno se debe principalmente al primer aumento de tasas tras el anuncio del Banco de Japón a finales de julio sobre la salida del control de la curva de rendimiento (YCC), lo que provocó una reversión en el comercio de arbitraje del yen. Durante años, debido a la política de tasas de interés bajas a largo plazo de Japón, la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. se amplió, y el comercio de arbitraje del yen se volvió común. Los inversores piden prestado yenes de bajo costo, los convierten a dólares y mantienen activos en dólares, disfrutando de altos rendimientos de la diferencia de tasas.
El inesperado aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón, junto con las declaraciones hawkish del gobernador del banco central, ha llevado a un aumento simultáneo en las tasas de interés del mercado japonés, el tipo de cambio del yen y el rendimiento de los bonos japoneses, lo que ha reducido significativamente la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. Las operaciones de carry trade han perdido atractivo e incluso se han convertido en pérdidas. Muchos operadores de carry trade en todo el mundo se han visto obligados a liquidar posiciones en activos refugio como el oro y Bitcoin, canjeando dólares para aumentar el margen de garantía, lo que ha causado una gran presión de venta sobre estos activos.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre Estados Unidos y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen ha seguido cayendo, lo que ha aumentado el costo y la dificultad de las operaciones de arbitraje de divisas en yenes. Se espera que la caída en las operaciones de arbitraje continúe durante aproximadamente 3 a 5 meses.
Dos, los datos históricos muestran que la reversión de las operaciones de arbitraje tiene un impacto limitado en la mayoría de los activos.
Además de causar una escasez temporal de liquidez en dólares y movimientos anómalos en los precios de los activos de refugio, la reversión del comercio de arbitraje de tasas de interés tiene un impacto limitado en otros activos además del yen y los bonos japoneses a largo plazo, sin patrones de respuesta o relaciones causales evidentes.
Desde que estalló la burbuja económica en Japón en los años 90 y el yen se convirtió en la principal moneda de carry trade, ha habido 5 rondas históricas de reversión de carry trade. Aparte del capital que regresa a Japón, acelerando la apreciación del yen y el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés, la reacción de los mercados de valores globales a cada ronda de reversión de carry trade no ha sido consistente.
En 1998, 2002 y 2007, Japón y Estados Unidos sincronizaron sus recortes de tasas, pero la magnitud en Japón fue menor que en Estados Unidos, lo que llevó a una reducción del diferencial de tasas y a una reversión de las operaciones de arbitraje. En 2015, el mercado esperaba que la Reserva Federal dejara de aumentar las tasas, y en 2022, el Banco de Japón ajustó su objetivo de política, aunque el diferencial de tasas real no cambió significativamente, las expectativas del mercado llevaron a una caída de las operaciones de arbitraje.
En estas cinco rondas de fluctuaciones, los mercados bursátiles globales han tenido un rendimiento desigual. En 1998 y 2022, el rendimiento fue mejor, mientras que en las otras tres ocasiones fue deficiente, lo que dificulta resumir una norma confiable.
Tres, la reversión del arbitraje de tasas de interés o el profundo impacto en la economía japonesa
La tasa de cambio del yen y la reversión del carry trade presentan una cadena lógica de refuerzo cíclico. El aumento de las tasas de interés por parte del banco central conduce a una reducción del diferencial de tasas, lo que provoca la reversión del carry trade; la reversión del carry trade a su vez genera un retorno de capitales y una apreciación del yen; la expansión del rendimiento de los activos en yenes debilita aún más la motivación para el carry trade, formando un ciclo de refuerzo.
Frente a la fuerte depreciación del yen este año, el Banco de Japón ha aumentado las tasas de interés para mantener el poder adquisitivo de la moneda local, con el objetivo de estabilizar el tipo de cambio del yen. Sin embargo, la apreciación del yen sigue siendo un problema complicado para la economía japonesa.
Aunque el comercio exterior de Japón no representa una gran parte del PIB, el tipo de cambio tiene un impacto profundo en la economía japonesa. Esto se debe a que las exportaciones de Japón se centran en productos manufacturados, especialmente en la industria automotriz. La cadena de suministro de la industria automotriz es larga y puede proporcionar una gran cantidad de empleos. La alta eficiencia de producción y el nivel salarial de la manufactura se transmiten a través del efecto de Balassa-Samuelson a los sectores no comerciales, impulsando el desarrollo económico general. Además, la producción y venta de las empresas automotrices japonesas en el extranjero no se contabilizan en el PIB, lo que lleva a que el papel de apoyo de la industria exportadora en la economía esté subestimado.
En un contexto de débil demanda interna, la fuerte apreciación del yen representa factores desfavorables tanto para la industria automotriz japonesa que compite con la industria automotriz china como para la industria de semiconductores que intenta resurgir. Durante los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación, y aun una desaceleración relativa en la expansión monetaria de la Reserva Federal podría llevar a una recesión económica. La reciente postura claramente hawkish del Banco de Japón sin duda ha oscurecido las perspectivas económicas del país.
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ChainWatcher
· 07-21 18:33
El dólar, el oro y el btc están en caída, ¿qué está pasando?
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SignatureDenied
· 07-21 16:11
Gran caída es el mejor punto de compra.
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ApeWithNoChain
· 07-21 14:59
No mainstream es así.. caída sin razón.
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FloorPriceNightmare
· 07-18 19:03
¡Yo, yo, yo! El mundo Cripto ha comenzado a jugar de nuevo~
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LayerZeroHero
· 07-18 19:02
¿Subir o caída son solo un V?
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TokenAlchemist
· 07-18 19:01
vectores de liquidación asimétricos entrantes... opera en consecuencia o serás liquidado
La subida de tasas del Banco Central de Japón provoca un comportamiento anómalo: el dólar, el oro y Bitcoin caen raramente al mismo tiempo.
La subida de tasas del yen provoca caídas raras y sincronizadas del dólar, el oro y Bitcoin
Resumen de opiniones
Después de la publicación de datos macroeconómicos importantes en julio, el dólar, el oro y el Bitcoin experimentaron una rara caída sincronizada.
La principal razón es que la reversión del carry trade del yen japonés ha llevado a un aumento en la demanda de liquidez, lo que ha resultado en el cierre de grandes posiciones en oro y Bitcoin para proporcionar liquidez en dólares.
El aumento de tasas de interés del Banco de Japón refleja la determinación de mantener la tasa de cambio del yen, que a largo plazo no tiene mucha relación con los precios de los activos, pero puede tener un profundo impacto en la macroeconomía japonesa, especialmente en el comercio exterior y la manufactura de alta gama.
Uno, la reversión de las operaciones de arbitraje del yen provoca un endurecimiento temporal de la liquidez, lo que desencadena movimientos de mercado raros.
Normalmente, la caída simultánea y significativa del oro y del Bitcoin valorados en dólares es un evento poco probable. Estos dos activos tienen una correlación negativa con el índice del dólar, y ambos poseen características de refugio contra la inflación y alta liquidez, presentando generalmente una correlación positiva en sus precios.
Sin embargo, a principios de agosto de 2024, se observó un fenómeno anómalo. A medida que los datos económicos importantes de EE. UU. como el empleo no agrícola de julio y el IPC del segundo trimestre quedaron muy por debajo de las expectativas, los signos de desaceleración económica son evidentes, y la reducción de tasas de la Reserva Federal en septiembre es casi un hecho. Mientras el índice del dólar se desplomaba, los precios del oro y Bitcoin también cayeron drásticamente.
Este fenómeno se debe principalmente al primer aumento de tasas tras el anuncio del Banco de Japón a finales de julio sobre la salida del control de la curva de rendimiento (YCC), lo que provocó una reversión en el comercio de arbitraje del yen. Durante años, debido a la política de tasas de interés bajas a largo plazo de Japón, la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. se amplió, y el comercio de arbitraje del yen se volvió común. Los inversores piden prestado yenes de bajo costo, los convierten a dólares y mantienen activos en dólares, disfrutando de altos rendimientos de la diferencia de tasas.
El inesperado aumento de tasas de interés por parte del Banco de Japón, junto con las declaraciones hawkish del gobernador del banco central, ha llevado a un aumento simultáneo en las tasas de interés del mercado japonés, el tipo de cambio del yen y el rendimiento de los bonos japoneses, lo que ha reducido significativamente la diferencia de tasas entre Japón y EE. UU. Las operaciones de carry trade han perdido atractivo e incluso se han convertido en pérdidas. Muchos operadores de carry trade en todo el mundo se han visto obligados a liquidar posiciones en activos refugio como el oro y Bitcoin, canjeando dólares para aumentar el margen de garantía, lo que ha causado una gran presión de venta sobre estos activos.
Actualmente, la diferencia de tasas de interés a largo plazo entre Estados Unidos y Japón ha caído por debajo del 3%, y el tipo de cambio del dólar frente al yen ha seguido cayendo, lo que ha aumentado el costo y la dificultad de las operaciones de arbitraje de divisas en yenes. Se espera que la caída en las operaciones de arbitraje continúe durante aproximadamente 3 a 5 meses.
Dos, los datos históricos muestran que la reversión de las operaciones de arbitraje tiene un impacto limitado en la mayoría de los activos.
Además de causar una escasez temporal de liquidez en dólares y movimientos anómalos en los precios de los activos de refugio, la reversión del comercio de arbitraje de tasas de interés tiene un impacto limitado en otros activos además del yen y los bonos japoneses a largo plazo, sin patrones de respuesta o relaciones causales evidentes.
Desde que estalló la burbuja económica en Japón en los años 90 y el yen se convirtió en la principal moneda de carry trade, ha habido 5 rondas históricas de reversión de carry trade. Aparte del capital que regresa a Japón, acelerando la apreciación del yen y el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés, la reacción de los mercados de valores globales a cada ronda de reversión de carry trade no ha sido consistente.
En 1998, 2002 y 2007, Japón y Estados Unidos sincronizaron sus recortes de tasas, pero la magnitud en Japón fue menor que en Estados Unidos, lo que llevó a una reducción del diferencial de tasas y a una reversión de las operaciones de arbitraje. En 2015, el mercado esperaba que la Reserva Federal dejara de aumentar las tasas, y en 2022, el Banco de Japón ajustó su objetivo de política, aunque el diferencial de tasas real no cambió significativamente, las expectativas del mercado llevaron a una caída de las operaciones de arbitraje.
En estas cinco rondas de fluctuaciones, los mercados bursátiles globales han tenido un rendimiento desigual. En 1998 y 2022, el rendimiento fue mejor, mientras que en las otras tres ocasiones fue deficiente, lo que dificulta resumir una norma confiable.
Tres, la reversión del arbitraje de tasas de interés o el profundo impacto en la economía japonesa
La tasa de cambio del yen y la reversión del carry trade presentan una cadena lógica de refuerzo cíclico. El aumento de las tasas de interés por parte del banco central conduce a una reducción del diferencial de tasas, lo que provoca la reversión del carry trade; la reversión del carry trade a su vez genera un retorno de capitales y una apreciación del yen; la expansión del rendimiento de los activos en yenes debilita aún más la motivación para el carry trade, formando un ciclo de refuerzo.
Frente a la fuerte depreciación del yen este año, el Banco de Japón ha aumentado las tasas de interés para mantener el poder adquisitivo de la moneda local, con el objetivo de estabilizar el tipo de cambio del yen. Sin embargo, la apreciación del yen sigue siendo un problema complicado para la economía japonesa.
Aunque el comercio exterior de Japón no representa una gran parte del PIB, el tipo de cambio tiene un impacto profundo en la economía japonesa. Esto se debe a que las exportaciones de Japón se centran en productos manufacturados, especialmente en la industria automotriz. La cadena de suministro de la industria automotriz es larga y puede proporcionar una gran cantidad de empleos. La alta eficiencia de producción y el nivel salarial de la manufactura se transmiten a través del efecto de Balassa-Samuelson a los sectores no comerciales, impulsando el desarrollo económico general. Además, la producción y venta de las empresas automotrices japonesas en el extranjero no se contabilizan en el PIB, lo que lleva a que el papel de apoyo de la industria exportadora en la economía esté subestimado.
En un contexto de débil demanda interna, la fuerte apreciación del yen representa factores desfavorables tanto para la industria automotriz japonesa que compite con la industria automotriz china como para la industria de semiconductores que intenta resurgir. Durante los últimos 30 años, Japón ha estado luchando contra la deflación, y aun una desaceleración relativa en la expansión monetaria de la Reserva Federal podría llevar a una recesión económica. La reciente postura claramente hawkish del Banco de Japón sin duda ha oscurecido las perspectivas económicas del país.