Revisión y perspectivas del mercado de encriptación de derivación en la primera mitad de 2025
I. Visión general del mercado
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo inestable. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas, reflejando que la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que los conflictos geopolíticos han escalado, desgarrando aún más la estructura de aversión al riesgo global. El mercado de encriptación de derivación ha mantenido el fuerte impulso que comenzó a finales de 2024, alcanzando un nuevo máximo en términos de tamaño total. BTC entró en una fase de consolidación después de superar el punto máximo histórico de $111K a principios de año, y los contratos no liquidados de derivación de BTC a nivel mundial han aumentado significativamente, con un volumen no liquidado que pasó de aproximadamente $60 mil millones a más de $70 mil millones en su punto máximo entre enero y junio. Hasta junio, el precio de BTC se mantuvo relativamente estable alrededor de $100K, pero el mercado de derivación experimentó varias reconfiguraciones de posiciones largas y cortas, el riesgo de apalancamiento se ha liberado, y la estructura del mercado es relativamente saludable.
A medida que se aproxima el tercer y cuarto trimestre, se espera que, impulsado por el entorno macroeconómico y los fondos institucionales, el mercado de derivación continúe expandiéndose, la volatilidad podría seguir convergiendo, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista ante el posible aumento continuo del precio de BTC.
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC experimentó una notable volatilidad. A principios de año, el precio de BTC alcanzó un máximo de $110K en enero, y luego retrocedió a aproximadamente $75K en abril, con una caída de alrededor del 30%. En mayo, el precio volvió a subir, alcanzando un pico de $112K. Hasta junio, el precio se estabilizó en torno a $107K. La cuota de mercado de BTC continuó aumentando, alcanzando el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y en el segundo trimestre siguió subiendo a más del 65%, lo que demuestra la preferencia de los inversores por BTC.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, y el ETF de BTC al contado muestra una tendencia de flujo continuo, con un total de activos bajo gestión de ETF que ha superado los 130 mil millones de dólares. Además, la caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional también han impulsado la atractividad de BTC como medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. A pesar de que a principios de año el precio de ETH alcanzó brevemente un máximo de alrededor de $3,700, pronto se produjo una fuerte caída. Para abril, ETH había caído a un mínimo de menos de $1,400, con una caída superior al 60%. La recuperación del precio en mayo fue limitada; incluso con la liberación de noticias técnicas favorables, ETH solo rebotó hasta aproximadamente $2,700, sin poder recuperar el máximo del inicio del año. Hasta el 1 de junio, el precio de ETH se estabilizó en alrededor de $2,500, lo que representa una caída de casi el 30% en comparación con el máximo del inicio del año, sin mostrar signos de una fuerte recuperación continua.
La divergencia entre ETH y BTC es especialmente evidente. En el contexto de la recuperación de BTC y el continuo aumento de su dominio en el mercado, ETH no solo no logró subir de manera sincronizada, sino que mostró una debilidad evidente. Este fenómeno se refleja en la caída significativa del valor de ETH/BTC, que disminuyó de 0.036 a aproximadamente 0.017 desde el inicio del año, con una caída superior al 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en el tercer y cuarto trimestre de 2025, con la aprobación del mecanismo de staking de ETF de spot de ETH, la aversión al riesgo del mercado podría recuperarse, mejorando así el sentimiento general.
El rendimiento general del mercado de criptomonedas alternativo es aún más notablemente débil. Algunas criptomonedas alternativas principales, como Solana, aunque tuvieron un breve repunte a principios de año, luego experimentaron un retroceso continuo, con SOL cayendo de un máximo de aproximadamente $295 a un mínimo de alrededor de $113 en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de las otras criptomonedas alternativas también mostraron descensos similares o mayores, y algunas incluso cayeron más del 90% desde sus máximos, lo que muestra un aumento en la aversión al riesgo por parte del mercado hacia activos de alto riesgo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo de refugio de riesgo se ha fortalecido claramente, su atributo ha cambiado de "producto especulativo" a "activo de asignación institucional / activo macro", mientras que ETH y las altcoins siguen siendo principalmente "capital nativo encriptación, especulación minorista, actividades DeFi", y su posicionamiento de activos es más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y las altcoins ha mostrado un rendimiento débil de manera continua debido a la disminución de las preferencias de los fondos, el aumento de la presión competitiva y el impacto del entorno macroeconómico y regulatorio. A excepción de la continua expansión de la ecología de algunas cadenas públicas, el mercado general de altcoins carece de innovaciones tecnológicas significativas o nuevos escenarios de aplicación a gran escala que impulsen, lo que dificulta atraer la atención continua de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez a nivel macroeconómico, si el mercado de ETH y las altcoins no cuenta con un nuevo ecosistema o impulso tecnológico fuerte, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y los inversores siguen siendo cautelosos y conservadores en su emoción de inversión en altcoins.
tendencias de posición y apalancamiento de derivados BTC/ETH
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, impulsado por la enorme entrada de fondos en el ETF de contado y una fuerte demanda de futuros, el OI de futuros de BTC subió aún más, superando los 70 mil millones de dólares en mayo de este año.
Es importante señalar que la participación de las bolsas tradicionales reguladas, como CME, está aumentando rápidamente. Hasta el 1 de junio, los contratos de futuros de BTC de CME alcanzaron un total de 158,300 BTC (aproximadamente 16,500 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre las bolsas, superando los 118,700 BTC (aproximadamente 12,300 millones de dólares) del mismo período del año anterior. Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en incrementos significativos. Una plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de contratos no liquidados en el intercambio de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En cuanto a ETH, al igual que BTC, su volumen total de contratos no liquidados alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 30 mil millones de dólares en mayo de este año. A fecha del 1 de junio, los contratos futuros no liquidados de ETH en una plataforma de intercambio alcanzaron los 2,354,000 ETH (aproximadamente 6,000 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre los intercambios.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios de los intercambios en la primera mitad del año tendió a ser más racional. Aunque el volumen de posiciones no liquidadas en todo el mercado aumentó, las múltiples oscilaciones bruscas eliminaron posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa de apalancamiento promedio de los usuarios de los intercambios no se descontroló. Especialmente después de las fluctuaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen de los intercambios fueron relativamente abundantes, y aunque los indicadores de apalancamiento del mercado en su conjunto ocasionalmente mostraron picos, no presentaron una tendencia de aumento sostenido.
derivación índice ( CGDI ) análisis
El índice de derivación mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió con fuerza impulsado por la compra institucional, manteniendo su precio cerca de niveles históricos altos, pero el índice comenzó a retroceder desde febrero ------ la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el índice se calcula ponderando el OI de los activos de contratos principales, mientras BTC destacaba, los futuros de ETH y altcoins no pudieron fortalecerse al mismo tiempo, lo que arrastró el rendimiento del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron claramente en BTC, que mantuvo su fuerza principalmente por el aumento de la acumulación a largo plazo de instituciones y el efecto del ETF spot, con un aumento en la cuota de mercado de BTC, mientras que el entusiasmo especulativo en el sector de altcoins se enfrió y la salida de fondos llevó a una disminución del índice, mientras que el precio de BTC se mantuvo alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: las noticias positivas sobre el ETF y la demanda de refugio hicieron que los fondos fluyeran hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la toma de ganancias presionaron a los activos secundarios y al mercado de altcoins.
derivación riesgo índice ( CDRI ) análisis
El índice de riesgo de derivación se mantuvo en general en un nivel ligeramente alto y neutral durante la primera mitad del año. Hasta el 1 de junio, el índice era de 58, situado en el rango de "riesgo medio/volatilidad neutral", lo que indica que el mercado no presenta un sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara tendencia alcista, con una tasa de financiamiento positiva la mayor parte del tiempo. La tasa de financiamiento de los principales activos de encriptación se mantuvo positiva y por encima del nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un sentimiento general de optimismo en el mercado. Durante este período, los inversores mostraron una actitud optimista hacia las perspectivas del mercado, lo que impulsó un aumento en las posiciones largas. A medida que la congestión de posiciones largas y la presión de toma de ganancias aumentaron, a mediados y finales de enero, BTC experimentó un repunte seguido de una caída, y la tasa de financiamiento volvió a la normalidad.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresó a la racionalidad, y la tasa de financiación de abril a junio se mantuvo mayormente por debajo del 0.01% (aproximadamente 11% anual), e incluso en algunos períodos se volvió negativa, lo que indica que la ola especulativa ha disminuido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. La cantidad de veces que la tasa de financiación cambió de positiva a negativa fue muy limitada, lo que indica que los momentos de explosión del sentimiento bajista en el mercado no son muchos. A principios de febrero, la noticia de los aranceles de Trump provocó una caída, y la tasa de financiación perpetua de BTC se volvió negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un valor extremo local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de $75K, la tasa de financiación volvió a volverse brevemente negativa, mostrando que bajo el pánico, los cortos se amontonaban; a mediados de junio, el impacto geopolítico llevó a que la tasa de financiación cayera por tercera vez al área negativa. Aparte de estas pocas situaciones extremas, durante la mayor parte del primer semestre, la tasa de financiación se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono de mercado de largo plazo que tiende a ser alcista. El primer semestre de 2025 continuó la tendencia de 2024: el cambio de la tasa de financiación a un valor negativo es una situación poco común, cada vez corresponde a una reversión drástica del sentimiento del mercado. Por lo tanto, el número de cambios entre tasas positivas y negativas puede servir como una señal de inversión del sentimiento------las pocas transiciones que ocurrieron en la primera mitad de este año precisamente anticiparon el punto de inflexión del mercado.
análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el tamaño y la profundidad del mercado de opciones BTC aumentaron significativamente, con niveles de actividad alcanzando nuevos máximos. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptadas seguía altamente concentrado en unas pocas exchanges, principalmente en algunas exchanges conocidas, donde una exchange ocupaba más del 60% de la cuota del mercado de opciones, manteniendo una clara ventaja absoluta y convirtiéndose en el centro de liquidez principal para las opciones BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio y de instituciones, se adoptó ampliamente debido a la rica variedad de productos, excelente liquidez y gestión de riesgos madura. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de ciertas exchanges mostró un ligero aumento. A medida que las exchanges principales continúan perfeccionando el sistema de productos de opciones, la participación del mercado de las exchanges líderes tenderá a diversificarse, pero la posición de liderazgo de una exchange será difícil de desafiar dentro de 2025. Aunque la cuota del mercado de opciones en protocolos DeFi ha aumentado, el volumen general sigue siendo limitado.
Según datos estadísticos, el total de contratos no liquidados de opciones BTC a nivel mundial alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 49,3 mil millones de dólares el 30 de mayo de 2025. En el contexto de un mercado al contado estabilizado y una disminución de la volatilidad, las posiciones en opciones no solo no han disminuido, sino que han aumentado, lo que indica claramente que la demanda de los inversores para utilizar opciones en la planificación de plazos y la cobertura de riesgos ha aumentado. En cuanto a la volatilidad implícita (IV), en la primera mitad del año se mostró una tendencia a disminuir y luego estabilizarse. A medida que el mercado al contado entra en una consolidación en niveles altos, la volatilidad implícita de las opciones ha retrocedido significativamente en comparación con el año pasado. En mayo de este año, la volatilidad implícita de 30 días de BTC cayó a niveles bajos en los últimos años, lo que indica que el mercado espera limitados movimientos a corto plazo. Este hecho contrasta marcadamente con la enorme cantidad de posiciones no liquidadas: por un lado, hay posiciones de opciones en cantidades masivas, y por otro lado, una volatilidad históricamente baja, lo que sugiere que los inversores anticipan que los precios fluctuarán en un rango estrecho o adoptarán estrategias de venta para obtener ganancias. Sin embargo, la volatilidad extremadamente baja también es un riesgo: una vez que ocurra un evento cisne negro, podría provocar un aumento repentino de la volatilidad y un apretón de posiciones. En la crisis geopolítica de junio, de hecho, observamos un ligero aumento en la IV, y la relación Put/Call subió simultáneamente a aproximadamente 1.28, lo que indica un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo a corto plazo. En general, la media de la volatilidad implícita de las opciones en la primera mitad del año todavía se mantiene en niveles moderados, sin experimentar el aumento drástico que se vio en 2021.
Resumen de los puntos clave del mercado de opciones
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FundingMartyr
· 07-27 19:39
El mercado se puede hacer, solo hay que resistir el matar, matar, matar.
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ForkTongue
· 07-25 21:22
Los jugadores de apalancamiento están eufóricos
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LidoStakeAddict
· 07-25 00:41
Todos dicen que en el mercado bajista se gana y en el bull run se disfruta. Ahora solo estoy esperando ganar sin esfuerzo.
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GateUser-75ee51e7
· 07-25 00:38
btc cien mil regalo del cielo
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P2ENotWorking
· 07-25 00:21
Este segundo semestre del año dependerá del rey del mercado para jugar con la derivación.
Derivación de encriptación en la primera mitad de 2025: BTC fuerte, alts bajo presión, Opciones alcanzan un nuevo máximo.
Revisión y perspectivas del mercado de encriptación de derivación en la primera mitad de 2025
I. Visión general del mercado
En la primera mitad de 2025, el entorno macroeconómico global sigue siendo inestable. La Reserva Federal ha pausado varias veces la reducción de tasas, reflejando que la política monetaria ha entrado en una fase de espera, mientras que los conflictos geopolíticos han escalado, desgarrando aún más la estructura de aversión al riesgo global. El mercado de encriptación de derivación ha mantenido el fuerte impulso que comenzó a finales de 2024, alcanzando un nuevo máximo en términos de tamaño total. BTC entró en una fase de consolidación después de superar el punto máximo histórico de $111K a principios de año, y los contratos no liquidados de derivación de BTC a nivel mundial han aumentado significativamente, con un volumen no liquidado que pasó de aproximadamente $60 mil millones a más de $70 mil millones en su punto máximo entre enero y junio. Hasta junio, el precio de BTC se mantuvo relativamente estable alrededor de $100K, pero el mercado de derivación experimentó varias reconfiguraciones de posiciones largas y cortas, el riesgo de apalancamiento se ha liberado, y la estructura del mercado es relativamente saludable.
A medida que se aproxima el tercer y cuarto trimestre, se espera que, impulsado por el entorno macroeconómico y los fondos institucionales, el mercado de derivación continúe expandiéndose, la volatilidad podría seguir convergiendo, mientras que los indicadores de riesgo deben ser monitoreados continuamente, manteniendo una actitud cautelosamente optimista ante el posible aumento continuo del precio de BTC.
Resumen del mercado
En el primer y segundo trimestre de 2025, el precio de BTC experimentó una notable volatilidad. A principios de año, el precio de BTC alcanzó un máximo de $110K en enero, y luego retrocedió a aproximadamente $75K en abril, con una caída de alrededor del 30%. En mayo, el precio volvió a subir, alcanzando un pico de $112K. Hasta junio, el precio se estabilizó en torno a $107K. La cuota de mercado de BTC continuó aumentando, alcanzando el 60% a finales del primer trimestre, el nivel más alto desde 2021, y en el segundo trimestre siguió subiendo a más del 65%, lo que demuestra la preferencia de los inversores por BTC.
El interés de los inversores institucionales en BTC sigue creciendo, y el ETF de BTC al contado muestra una tendencia de flujo continuo, con un total de activos bajo gestión de ETF que ha superado los 130 mil millones de dólares. Además, la caída del índice del dólar y la desconfianza en el sistema financiero tradicional también han impulsado la atractividad de BTC como medio de almacenamiento de valor.
En la primera mitad de 2025, el rendimiento general de ETH fue decepcionante. A pesar de que a principios de año el precio de ETH alcanzó brevemente un máximo de alrededor de $3,700, pronto se produjo una fuerte caída. Para abril, ETH había caído a un mínimo de menos de $1,400, con una caída superior al 60%. La recuperación del precio en mayo fue limitada; incluso con la liberación de noticias técnicas favorables, ETH solo rebotó hasta aproximadamente $2,700, sin poder recuperar el máximo del inicio del año. Hasta el 1 de junio, el precio de ETH se estabilizó en alrededor de $2,500, lo que representa una caída de casi el 30% en comparación con el máximo del inicio del año, sin mostrar signos de una fuerte recuperación continua.
La divergencia entre ETH y BTC es especialmente evidente. En el contexto de la recuperación de BTC y el continuo aumento de su dominio en el mercado, ETH no solo no logró subir de manera sincronizada, sino que mostró una debilidad evidente. Este fenómeno se refleja en la caída significativa del valor de ETH/BTC, que disminuyó de 0.036 a aproximadamente 0.017 desde el inicio del año, con una caída superior al 50%, lo que revela una notable disminución de la confianza del mercado en ETH. Se espera que en el tercer y cuarto trimestre de 2025, con la aprobación del mecanismo de staking de ETF de spot de ETH, la aversión al riesgo del mercado podría recuperarse, mejorando así el sentimiento general.
El rendimiento general del mercado de criptomonedas alternativo es aún más notablemente débil. Algunas criptomonedas alternativas principales, como Solana, aunque tuvieron un breve repunte a principios de año, luego experimentaron un retroceso continuo, con SOL cayendo de un máximo de aproximadamente $295 a un mínimo de alrededor de $113 en abril, con una caída de más del 60%. La mayoría de las otras criptomonedas alternativas también mostraron descensos similares o mayores, y algunas incluso cayeron más del 90% desde sus máximos, lo que muestra un aumento en la aversión al riesgo por parte del mercado hacia activos de alto riesgo.
En el actual entorno del mercado, la posición de BTC como activo de refugio de riesgo se ha fortalecido claramente, su atributo ha cambiado de "producto especulativo" a "activo de asignación institucional / activo macro", mientras que ETH y las altcoins siguen siendo principalmente "capital nativo encriptación, especulación minorista, actividades DeFi", y su posicionamiento de activos es más similar a las acciones tecnológicas. El mercado de ETH y las altcoins ha mostrado un rendimiento débil de manera continua debido a la disminución de las preferencias de los fondos, el aumento de la presión competitiva y el impacto del entorno macroeconómico y regulatorio. A excepción de la continua expansión de la ecología de algunas cadenas públicas, el mercado general de altcoins carece de innovaciones tecnológicas significativas o nuevos escenarios de aplicación a gran escala que impulsen, lo que dificulta atraer la atención continua de los inversores. A corto plazo, debido a las limitaciones de liquidez a nivel macroeconómico, si el mercado de ETH y las altcoins no cuenta con un nuevo ecosistema o impulso tecnológico fuerte, será difícil revertir significativamente la tendencia débil, y los inversores siguen siendo cautelosos y conservadores en su emoción de inversión en altcoins.
tendencias de posición y apalancamiento de derivados BTC/ETH
El volumen total de contratos no liquidados de BTC alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, impulsado por la enorme entrada de fondos en el ETF de contado y una fuerte demanda de futuros, el OI de futuros de BTC subió aún más, superando los 70 mil millones de dólares en mayo de este año.
Es importante señalar que la participación de las bolsas tradicionales reguladas, como CME, está aumentando rápidamente. Hasta el 1 de junio, los contratos de futuros de BTC de CME alcanzaron un total de 158,300 BTC (aproximadamente 16,500 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre las bolsas, superando los 118,700 BTC (aproximadamente 12,300 millones de dólares) del mismo período del año anterior. Esto refleja que las instituciones están ingresando a través de canales regulados, y CME y ETF se han convertido en incrementos significativos. Una plataforma de intercambio sigue siendo la más grande en términos de contratos no liquidados en el intercambio de encriptación, pero su participación en el mercado se ha diluido.
En cuanto a ETH, al igual que BTC, su volumen total de contratos no liquidados alcanzó un nuevo máximo en la primera mitad de 2025, superando los 30 mil millones de dólares en mayo de este año. A fecha del 1 de junio, los contratos futuros no liquidados de ETH en una plataforma de intercambio alcanzaron los 2,354,000 ETH (aproximadamente 6,000 millones de dólares), ocupando el primer lugar entre los intercambios.
En general, el uso de apalancamiento por parte de los usuarios de los intercambios en la primera mitad del año tendió a ser más racional. Aunque el volumen de posiciones no liquidadas en todo el mercado aumentó, las múltiples oscilaciones bruscas eliminaron posiciones de apalancamiento excesivo, y la tasa de apalancamiento promedio de los usuarios de los intercambios no se descontroló. Especialmente después de las fluctuaciones del mercado en febrero y abril, las reservas de margen de los intercambios fueron relativamente abundantes, y aunque los indicadores de apalancamiento del mercado en su conjunto ocasionalmente mostraron picos, no presentaron una tendencia de aumento sostenido.
derivación índice ( CGDI ) análisis
El índice de derivación mostró una tendencia divergente con el precio de BTC en la primera mitad del año. A principios de año, BTC subió con fuerza impulsado por la compra institucional, manteniendo su precio cerca de niveles históricos altos, pero el índice comenzó a retroceder desde febrero ------ la razón de esta caída se debe a la debilidad en los precios de otros activos de contratos principales. Dado que el índice se calcula ponderando el OI de los activos de contratos principales, mientras BTC destacaba, los futuros de ETH y altcoins no pudieron fortalecerse al mismo tiempo, lo que arrastró el rendimiento del índice compuesto. En resumen, en la primera mitad del año, los fondos se concentraron claramente en BTC, que mantuvo su fuerza principalmente por el aumento de la acumulación a largo plazo de instituciones y el efecto del ETF spot, con un aumento en la cuota de mercado de BTC, mientras que el entusiasmo especulativo en el sector de altcoins se enfrió y la salida de fondos llevó a una disminución del índice, mientras que el precio de BTC se mantuvo alto. Esta divergencia refleja un cambio en la aversión al riesgo de los inversores: las noticias positivas sobre el ETF y la demanda de refugio hicieron que los fondos fluyeran hacia activos de alta capitalización como BTC, mientras que la incertidumbre regulatoria y la toma de ganancias presionaron a los activos secundarios y al mercado de altcoins.
derivación riesgo índice ( CDRI ) análisis
El índice de riesgo de derivación se mantuvo en general en un nivel ligeramente alto y neutral durante la primera mitad del año. Hasta el 1 de junio, el índice era de 58, situado en el rango de "riesgo medio/volatilidad neutral", lo que indica que el mercado no presenta un sobrecalentamiento o pánico evidente, y el riesgo a corto plazo es controlable.
Dos, análisis de datos de derivación de encriptación
Análisis de la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos
En la primera mitad de 2025, el mercado de contratos perpetuos de encriptación mostró una clara tendencia alcista, con una tasa de financiamiento positiva la mayor parte del tiempo. La tasa de financiamiento de los principales activos de encriptación se mantuvo positiva y por encima del nivel de referencia del 0.01%, lo que indica un sentimiento general de optimismo en el mercado. Durante este período, los inversores mostraron una actitud optimista hacia las perspectivas del mercado, lo que impulsó un aumento en las posiciones largas. A medida que la congestión de posiciones largas y la presión de toma de ganancias aumentaron, a mediados y finales de enero, BTC experimentó un repunte seguido de una caída, y la tasa de financiamiento volvió a la normalidad.
Al entrar en el segundo trimestre, el sentimiento del mercado regresó a la racionalidad, y la tasa de financiación de abril a junio se mantuvo mayormente por debajo del 0.01% (aproximadamente 11% anual), e incluso en algunos períodos se volvió negativa, lo que indica que la ola especulativa ha disminuido y las posiciones largas y cortas tienden a equilibrarse. La cantidad de veces que la tasa de financiación cambió de positiva a negativa fue muy limitada, lo que indica que los momentos de explosión del sentimiento bajista en el mercado no son muchos. A principios de febrero, la noticia de los aranceles de Trump provocó una caída, y la tasa de financiación perpetua de BTC se volvió negativa, lo que indica que el sentimiento bajista alcanzó un valor extremo local; a mediados de abril, cuando BTC cayó rápidamente a alrededor de $75K, la tasa de financiación volvió a volverse brevemente negativa, mostrando que bajo el pánico, los cortos se amontonaban; a mediados de junio, el impacto geopolítico llevó a que la tasa de financiación cayera por tercera vez al área negativa. Aparte de estas pocas situaciones extremas, durante la mayor parte del primer semestre, la tasa de financiación se mantuvo en valores positivos, reflejando un tono de mercado de largo plazo que tiende a ser alcista. El primer semestre de 2025 continuó la tendencia de 2024: el cambio de la tasa de financiación a un valor negativo es una situación poco común, cada vez corresponde a una reversión drástica del sentimiento del mercado. Por lo tanto, el número de cambios entre tasas positivas y negativas puede servir como una señal de inversión del sentimiento------las pocas transiciones que ocurrieron en la primera mitad de este año precisamente anticiparon el punto de inflexión del mercado.
análisis de datos del mercado de opciones
En la primera mitad de 2025, el tamaño y la profundidad del mercado de opciones BTC aumentaron significativamente, con niveles de actividad alcanzando nuevos máximos. Hasta el 1 de junio de 2025, el mercado de opciones encriptadas seguía altamente concentrado en unas pocas exchanges, principalmente en algunas exchanges conocidas, donde una exchange ocupaba más del 60% de la cuota del mercado de opciones, manteniendo una clara ventaja absoluta y convirtiéndose en el centro de liquidez principal para las opciones BTC/ETH. Especialmente en el mercado de usuarios de alto patrimonio y de instituciones, se adoptó ampliamente debido a la rica variedad de productos, excelente liquidez y gestión de riesgos madura. Al mismo tiempo, la cuota de mercado de opciones de ciertas exchanges mostró un ligero aumento. A medida que las exchanges principales continúan perfeccionando el sistema de productos de opciones, la participación del mercado de las exchanges líderes tenderá a diversificarse, pero la posición de liderazgo de una exchange será difícil de desafiar dentro de 2025. Aunque la cuota del mercado de opciones en protocolos DeFi ha aumentado, el volumen general sigue siendo limitado.
Según datos estadísticos, el total de contratos no liquidados de opciones BTC a nivel mundial alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 49,3 mil millones de dólares el 30 de mayo de 2025. En el contexto de un mercado al contado estabilizado y una disminución de la volatilidad, las posiciones en opciones no solo no han disminuido, sino que han aumentado, lo que indica claramente que la demanda de los inversores para utilizar opciones en la planificación de plazos y la cobertura de riesgos ha aumentado. En cuanto a la volatilidad implícita (IV), en la primera mitad del año se mostró una tendencia a disminuir y luego estabilizarse. A medida que el mercado al contado entra en una consolidación en niveles altos, la volatilidad implícita de las opciones ha retrocedido significativamente en comparación con el año pasado. En mayo de este año, la volatilidad implícita de 30 días de BTC cayó a niveles bajos en los últimos años, lo que indica que el mercado espera limitados movimientos a corto plazo. Este hecho contrasta marcadamente con la enorme cantidad de posiciones no liquidadas: por un lado, hay posiciones de opciones en cantidades masivas, y por otro lado, una volatilidad históricamente baja, lo que sugiere que los inversores anticipan que los precios fluctuarán en un rango estrecho o adoptarán estrategias de venta para obtener ganancias. Sin embargo, la volatilidad extremadamente baja también es un riesgo: una vez que ocurra un evento cisne negro, podría provocar un aumento repentino de la volatilidad y un apretón de posiciones. En la crisis geopolítica de junio, de hecho, observamos un ligero aumento en la IV, y la relación Put/Call subió simultáneamente a aproximadamente 1.28, lo que indica un aumento en el sentimiento de aversión al riesgo a corto plazo. En general, la media de la volatilidad implícita de las opciones en la primera mitad del año todavía se mantiene en niveles moderados, sin experimentar el aumento drástico que se vio en 2021.
Resumen de los puntos clave del mercado de opciones