Análisis de negocio de Ethena: Rebote tras la Gran caída, ¿vale la pena comprar ENA?
Ethena es uno de los proyectos DeFi más destacados de este ciclo, su capitalización de mercado alcanzó más de 2000 millones de dólares tras el lanzamiento de su token. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, con una capitalización de mercado que ha retrocedido más del 80% y un precio de token que ha retrocedido hasta un 87%.
Desde septiembre, Ethena ha acelerado su colaboración con diversos proyectos, ampliando los escenarios de uso de USDE. La escala de la stablecoin también ha comenzado a tocar fondo y recuperarse, con una capitalización de mercado circulante que ha rebotado desde el mínimo de 400 millones de dólares en septiembre hasta alrededor de 1,000 millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en las siguientes 3 cuestiones:
Nivel actual de negocio: Los indicadores clave de rendimiento de Ethena en la actualidad, incluyendo tamaño, ingresos, costos generales y nivel de beneficios reales.
Perspectivas de negocio futuras: La narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Nivel de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en un rango subestimado?
1. Nivel de negocio: La situación actual del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena se posiciona como un proyecto de dólares sintéticos con "ingresos nativos", perteneciendo a la misma categoría que MakerDAO, Frax, crvUSD, entre otros: stablecoins.
Actualmente, los modelos de negocio de los proyectos de stablecoins de criptomonedas son básicamente similares:
Recaudar fondos, emitir deuda ( stablecoin ), expandir el balance del proyecto.
Utilizar los fondos recaudados para operaciones financieras y obtener beneficios financieros
Cuando los ingresos generados por el funcionamiento del proyecto superan el costo total de los fondos recaudados y la operación del proyecto, el proyecto es rentable.
Ethena, como un proyecto de moneda estable que entró más tarde, se encuentra en desventaja en términos de efectos de red y credibilidad de marca, lo que se refleja específicamente en su costo de financiamiento más alto. Ethena financia a través de incentivos en forma de tokens del proyecto ENA para los usuarios, así como rendimientos de la moneda estable.
1.2 Datos comerciales clave de Ethena
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La emisión de USDE ha estado disminuyendo después de alcanzar un nuevo máximo de 3,610 millones a principios de julio de 2024, tocando fondo en 2,410 millones a mediados de octubre. Actualmente está en un proceso de recuperación, alcanzando aproximadamente 2,720 millones hasta el 31 de octubre.
El 64% de USDE está en estado de staking, y el APY correspondiente actual es del 13%.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se expande en varias L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitido en otras cadenas es de 226 millones, aproximadamente el 8.3% del total.
Bybit, como inversor y plataforma de colaboración importante de Ethena, es uno de los mayores custodios de USDE, con actualmente 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos por protocolo:
Los rendimientos de ETH apostados en activos subyacentes
Tasa de financiación y ingresos de base generados a partir del arbitraje de cobertura de derivados
Rendimiento de inversión: mantener en forma de stablecoin, obteniendo intereses de depósito o subsidios de incentivos
Según los datos de Token Terminal, los ingresos del protocolo Ethena en octubre fueron de 10.63 millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 84.5%.
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena, el 52% son posiciones de arbitraje de BTC, el 21% son posiciones de arbitraje de ETH, el 11% son posiciones de arbitraje de activos en staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins.
El rendimiento anualizado promedio de la arbitraje de contratos perpetuos de BTC y ETH actualmente se encuentra por encima del 8%.
1.2.3 Gastos y niveles de ganancias del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Gastos financieros: pagos a los estakers de USDE a través de USDE
Gastos de marketing: pagados a los usuarios que participan en diversas actividades de crecimiento de Ethena a través del token ENA
Hasta finales de octubre, los datos estadísticos aproximados de Ethena para este año son los siguientes:
Gastos financieros: 8164.7 millones de dólares
Gastos de marketing: aproximadamente 910 millones de dólares
Ingreso total del protocolo: 124 millones de dólares
Es decir, las pérdidas netas de Ethena hasta finales de octubre de este año han alcanzado los 868 millones de dólares.
2. Perspectivas de negocios futuras: la narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Ethena tiene las siguientes direcciones interesantes para esperar en los próximos meses a un año:
El mercado de criptomonedas que se calienta favorece el aumento de la rentabilidad y la escala del arbitraje perpetuo, incrementando los ingresos del protocolo de Ethena.
El ecosistema de Ethena podría presentar más proyectos, aumentando los ingresos de airdrop de ENA.
La cadena pública autogestionada de Ethena se lanza, lo que puede traer atención y escenarios nominales de staking para ENA.
Sin embargo, lo más importante para Ethena es que el USDE pueda ser aceptado como colateral y activo de negociación por más de los principales intercambios.
3. Niveles de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en un rango subvaluado?
3.1 Análisis cualitativo
Factores favorables para el precio del token ENA:
La recuperación del mercado de criptomonedas ha llevado a un aumento de los beneficios de arbitraje
Incluir SOL como activo subyacente para atraer la atención del ecosistema SOL
Es posible que aparezcan más proyectos en el ecosistema de Ethena.
El equipo del proyecto tiene el motivo de impulsar el precio del token.
Factores desfavorables:
ENA carece de una distribución de beneficios sustancial.
El proyecto Ethena tiene pérdidas reales severas
ENA enfrenta una gran presión inflacionaria en los próximos seis meses.
# 3.2 Comparación cuantitativa
En comparación con MakerDAO, el ENA de Ethena no tiene una relación calidad-precio evidente en términos de ingresos del protocolo o beneficios.
![Análisis a nivel empresarial de Ethena: Gran caída del 80% seguida de un Rebote, ¿es ENA una buena compra?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
) resumen
Ethena actualmente sigue en una fase de grandes pérdidas, su valoración no es baja en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena ha demostrado tener una fuerte capacidad de desarrollo comercial, lo que podría impulsar la formación de un ciclo positivo de aumento del precio de la moneda y expansión de la escala de negocios.
Sin embargo, las stablecoins, como productos con un claro efecto Lindy, Ethena y USDE aún necesitan más tiempo para verificar la estabilidad de su arquitectura de producto, así como su capacidad de supervivencia tras la disminución de los subsidios.
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RunWithRugs
· 08-11 00:50
Definitivamente es una buena oportunidad para introducir una posición en un nivel bajo.
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RugDocDetective
· 08-08 03:30
¡Aumentar la posición en la parte inferior con ENA!
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HashBard
· 08-08 03:23
otro rebote de gato muerto... la sensación del mercado sigue siendo demasiado débil, para ser honesto
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GateUser-75ee51e7
· 08-08 03:05
Ya he perdido mucho, ¿quién sube y quién es el tonto?
Análisis completo del negocio de Ethena: ¿Vale la pena comprar el token ENA actualmente?
Análisis de negocio de Ethena: Rebote tras la Gran caída, ¿vale la pena comprar ENA?
Ethena es uno de los proyectos DeFi más destacados de este ciclo, su capitalización de mercado alcanzó más de 2000 millones de dólares tras el lanzamiento de su token. Sin embargo, desde abril de este año, el precio de su token ha caído rápidamente, con una capitalización de mercado que ha retrocedido más del 80% y un precio de token que ha retrocedido hasta un 87%.
Desde septiembre, Ethena ha acelerado su colaboración con diversos proyectos, ampliando los escenarios de uso de USDE. La escala de la stablecoin también ha comenzado a tocar fondo y recuperarse, con una capitalización de mercado circulante que ha rebotado desde el mínimo de 400 millones de dólares en septiembre hasta alrededor de 1,000 millones de dólares en la actualidad.
Este artículo se centrará en las siguientes 3 cuestiones:
1. Nivel de negocio: La situación actual del negocio central de Ethena
1.1 El modelo de negocio de Ethena
Ethena se posiciona como un proyecto de dólares sintéticos con "ingresos nativos", perteneciendo a la misma categoría que MakerDAO, Frax, crvUSD, entre otros: stablecoins.
Actualmente, los modelos de negocio de los proyectos de stablecoins de criptomonedas son básicamente similares:
Cuando los ingresos generados por el funcionamiento del proyecto superan el costo total de los fondos recaudados y la operación del proyecto, el proyecto es rentable.
Ethena, como un proyecto de moneda estable que entró más tarde, se encuentra en desventaja en términos de efectos de red y credibilidad de marca, lo que se refleja específicamente en su costo de financiamiento más alto. Ethena financia a través de incentivos en forma de tokens del proyecto ENA para los usuarios, así como rendimientos de la moneda estable.
1.2 Datos comerciales clave de Ethena
1.2.1 Escala y distribución de la emisión de USDE
La emisión de USDE ha estado disminuyendo después de alcanzar un nuevo máximo de 3,610 millones a principios de julio de 2024, tocando fondo en 2,410 millones a mediados de octubre. Actualmente está en un proceso de recuperación, alcanzando aproximadamente 2,720 millones hasta el 31 de octubre.
El 64% de USDE está en estado de staking, y el APY correspondiente actual es del 13%.
USDE no solo se emite en la red principal de Ethereum, sino que también se expande en varias L2 y L1. Actualmente, la escala de USDE emitido en otras cadenas es de 226 millones, aproximadamente el 8.3% del total.
Bybit, como inversor y plataforma de colaboración importante de Ethena, es uno de los mayores custodios de USDE, con actualmente 263 millones de USDE.
1.2.2 Ingresos del protocolo y distribución de activos subyacentes
Ethena actualmente tiene tres fuentes de ingresos por protocolo:
Según los datos de Token Terminal, los ingresos del protocolo Ethena en octubre fueron de 10.63 millones de dólares, con un crecimiento intermensual del 84.5%.
Desde la perspectiva de los activos subyacentes de Ethena, el 52% son posiciones de arbitraje de BTC, el 21% son posiciones de arbitraje de ETH, el 11% son posiciones de arbitraje de activos en staking de ETH, y el 16% restante son stablecoins.
El rendimiento anualizado promedio de la arbitraje de contratos perpetuos de BTC y ETH actualmente se encuentra por encima del 8%.
1.2.3 Gastos y niveles de ganancias del protocolo Ethena
Los gastos del protocolo de Ethena se dividen en dos categorías:
Hasta finales de octubre, los datos estadísticos aproximados de Ethena para este año son los siguientes:
Es decir, las pérdidas netas de Ethena hasta finales de octubre de este año han alcanzado los 868 millones de dólares.
2. Perspectivas de negocios futuras: la narrativa y el desarrollo futuro de Ethena son prometedores.
Ethena tiene las siguientes direcciones interesantes para esperar en los próximos meses a un año:
Sin embargo, lo más importante para Ethena es que el USDE pueda ser aceptado como colateral y activo de negociación por más de los principales intercambios.
3. Niveles de valoración: ¿Está actualmente el precio de ENA en un rango subvaluado?
3.1 Análisis cualitativo
Factores favorables para el precio del token ENA:
Factores desfavorables:
# 3.2 Comparación cuantitativa
En comparación con MakerDAO, el ENA de Ethena no tiene una relación calidad-precio evidente en términos de ingresos del protocolo o beneficios.
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Ethena actualmente sigue en una fase de grandes pérdidas, su valoración no es baja en comparación con MakerDAO. Sin embargo, Ethena ha demostrado tener una fuerte capacidad de desarrollo comercial, lo que podría impulsar la formación de un ciclo positivo de aumento del precio de la moneda y expansión de la escala de negocios.
Sin embargo, las stablecoins, como productos con un claro efecto Lindy, Ethena y USDE aún necesitan más tiempo para verificar la estabilidad de su arquitectura de producto, así como su capacidad de supervivencia tras la disminución de los subsidios.
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