Primero hablemos sobre la inflación de EE. UU. en julio (CPI y PPI)
El 12 de agosto, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de inflación de julio. El CPI general aumentó un 2.7% interanual y un 0.2% mensual. El CPI subyacente fue aún más alto, con un aumento del 3.1% interanual y del 0.3% mensual. Entre ellos, el aumento en el sector de servicios subyacentes fue especialmente notable, con un aumento del 3.65% interanual, y esto marca el segundo mes consecutivo de aceleración en el aumento. En otras palabras, actualmente la inflación está siendo impulsada principalmente por el sector de servicios subyacentes, que incluye vivienda, atención médica, seguros, telecomunicaciones, turismo, entretenimiento, educación, servicios comunitarios y reparación de automóviles. La velocidad de inflación anualizada en este sector alcanzó el 4.5% en julio, el nivel más alto en seis meses. Esto significa que los servicios que son esenciales en la vida diaria están cada vez más caros. ¿Por qué el mercado está tan atento al CPI? Principalmente para ver si la guerra arancelaria que está librando Trump ha elevado la inflación. Al analizar los aranceles, se puede dejar de lado el sector de servicios, ya que este no involucra importaciones y exportaciones, por lo que no tiene que ver con los aranceles; los aranceles se aplican principalmente a los productos, especialmente a los productos importados.
Análisis de bienes duraderos primero:La primera gran categoría es el automóvil. En el sector de los coches nuevos, antes hubo una caída de tres meses consecutivos; en julio no cayó más, pero tampoco subió. Los coches nuevos implican importaciones, pero la carga arancelaria aún la soportan las fábricas extranjeras y los importadores estadounidenses, los consumidores no lo han sentido. En cuanto a los coches de segunda mano, no son importados, no están sujetos a aranceles, pero los precios han estado subiendo durante un año, convirtiéndose en el principal motor de aumento de precios en todos los bienes duraderos.
La segunda categoría son los artículos para el hogar. En junio, aumentó un 0.4% en comparación con el mes anterior, y en julio aceleró directamente a un 0.9%. Especialmente en equipos de exterior, ventanas, pisos y productos de lino, después de alcanzar un récord histórico del +4.2% en junio, en julio continuó aumentando un +1.2%. Esto es bastante evidente. Los aranceles ya han tenido un impacto en los productos para el hogar, comenzando a reflejarse en los precios, lo cual es significativo.
La tercera categoría son artículos deportivos y herramientas de ferretería. En junio, aumentó un 1.4% en comparación con el mes anterior, en julio aumentó un 0.4%. Aunque no fue tan fuerte como el mes anterior, la tasa anualizada sigue siendo alta. Especialmente en herramientas de ferretería, desde abril, ha aumentado más del 1% cada mes, en julio aumentó un 1.2%, lo que equivale a más del 10% en términos anualizados. El impacto de los aranceles en este tipo de productos también se puede ver en los datos de julio.
La cuarta categoría son los productos de tecnología de la información, como computadoras y teléfonos móviles. En julio, cayó un 1.4% en comparación con el mes anterior y un 5.9% en comparación interanual. Es decir, aunque los aranceles tienen un efecto de aumento sobre estos productos, la presión a la baja por la actualización tecnológica es más fuerte, por lo que los precios siguen cayendo.
En general, desde la pandemia de 2020, el CPI de bienes duraderos ha aumentado un 25%, y luego la Reserva Federal aumentó las tasas de interés y redujo el balance, lo que ha llevado a una caída continua de precios, alcanzando casi su punto más bajo en agosto de 2024. En mayo hubo una ligera caída, en junio se mantuvo estable, y en julio se produjo un rebote, con un aumento intermensual del 0.36% y un incremento interanual del 1.2%. Esto indica que las empresas han tenido grandes ganancias en los últimos años, pero ahora se ven obligadas a soportar los costos de los aranceles. Sin embargo, ya se puede observar que en julio, en categorías de productos como muebles, deportes y ferretería, parte de los aranceles se han trasladado a los consumidores.
Análisis de productos de consumo (no duraderos)
Productos electrónicos, en julio bajaron un 1.4%, disminución interanual del 5.9%, como se mencionó anteriormente.
Juguetes, desde mayo +1.3%, junio +1.8%, hasta julio el aumento se redujo a +0.2%, pero la industria en general cree que seguirá subiendo. Ropa y calzado, en julio la ropa en general solo aumentó un 0.1%, pero los zapatos subieron bruscamente un 1.4%, alcanzando el mayor aumento mensual en cuatro años. La Universidad de Yale también ha investigado, diciendo que los aranceles tienen un gran impacto en la ropa y el calzado, a corto plazo los zapatos podrían aumentar un 40%, la ropa un 38%, a largo plazo son +19% y +17% respectivamente. Especialmente los zapatos, el 34% de los zapatos en EE. UU. son importados de Vietnam, si se imponen aranceles, es casi inevitable que los precios de los zapatos de Vietnam se reflejen en los estadounidenses. Por lo tanto, en el sector de productos de consumo, el impacto de los aranceles ya se ha visto en juguetes, ropa y calzado. Más importante aún, el 7 de agosto todos los aranceles de Trump entraron en vigor oficialmente, por lo que el IPC de agosto seguramente será más grave que el de julio. Y el PPI de julio es más aterrador que el IPC, aumentando interanualmente del +2.3% de junio al +3.3%, muy por encima de la expectativa del mercado de +2.5%. El aumento intermensual es aún más exagerado, +0.9%, alcanzando el mayor aumento en tres años, mientras que el mes anterior fue 0. PPI básico interanualmente +3.7%, intermensualmente +0.9%. Entre ellos, el PPI de servicios básicos interanualmente +4%, intermensualmente +1.08%, si se anualmente, eso sería +13.8%—esta es la mayor rebote del PPI desde que la inflación alcanzó su punto máximo en marzo de 2022.
El PPI refleja principalmente los precios de transacción entre empresas, por lo que puede mostrar cómo las empresas están absorbiendo los aranceles. — Si los asumen ellas mismas o los transfieren a las empresas upstream y downstream, que finalmente los trasladan a los consumidores. Actualmente, aún no se refleja completamente en el CPI, pero el PPI ya es muy evidente. El PPI es el upstream del CPI, y dentro de unos meses, el costo de los aranceles inevitablemente se trasladará al lado del consumo, por lo que el CPI a fin de año será muy preocupante con esos dos números.
Estos dos datos (CPI y PPI) finalmente afectarán el indicador más importante para la Reserva Federal: PCE.
El PCE decide si bajan o no las tasas de interés. Resulta que el mercado decía que en septiembre podría haber una bajada de 50 puntos base, pero ahora se ve que como máximo serán 25, 50 ya es imposible.
También hay un problema muy importante con la liquidez del dólar. El 15 de agosto, el saldo de las operaciones de recompra inversa a un día (ONRRP) de la Reserva Federal cayó a 33.8 mil millones de dólares, el nivel más bajo desde 2021. Además, el número de contrapartes que participan en las transacciones, es decir, las instituciones que pueden depositar dinero aquí, ha ido disminuyendo desde julio, empezando desde 62 y bajando lentamente; aunque la mayoría del tiempo se ha mantenido por encima de 30, para este viernes solo quedan 13 o 14, también un nuevo mínimo desde 2021. Citigroup también publicó un informe que dice que en dos semanas, a finales de agosto, el saldo de la recompra inversa a un día podría caer a cero. Esto asustó a Wall Street, porque si el RRP llega a su mínimo, el Tesoro continúa emitiendo bonos del gobierno y la Reserva Federal sigue reduciendo su balance, solo se podrá consumir las reservas de los bancos. ¿Qué es la recompra inversa a un día? En términos simples: la recompra inversa a un día es una "cuenta de inversión" que la Reserva Federal abre para los fondos del mercado monetario. Cuando hay mucho dinero, los fondos tienen un montón de dinero ocioso que no pueden invertir, así que lo depositan en la Reserva Federal, que les paga intereses; ahora la tasa de interés es del 4.25%, y sin riesgo. Sin embargo, recientemente la Reserva Federal ha estado reduciendo su balance, y el Tesoro está emitiendo bonos del gobierno a corto plazo, absorbiendo todo el dinero. El dinero ocioso de los fondos del mercado monetario se ha consumido prácticamente. Antes había 62 fondos depositando dinero, ahora solo quedan 14, y el saldo ha caído de un pico de 2.2 billones de dólares a solo más de 30 mil millones, casi no queda dinero.
Tres principales pasivos de la Reserva Federal:
1.Repos inversos nocturnos (RRP): Ahora solo quedan más de 30 mil millones.
2. Cuenta de reservas bancarias: es la cuenta donde los bancos depositan dinero en la Reserva Federal, que les paga intereses (4.4%). Ahora hay 3.33 billones.
3. Cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU.: Esta es la "cuenta del tesoro" del Departamento del Tesoro, donde se depositan los ingresos fiscales, los ingresos de aranceles y el dinero de la emisión de deuda pública; actualmente hay aproximadamente 504 mil millones de dólares. El problema ahora es que: para reabastecer el TGA, el Departamento del Tesoro tiene que seguir emitiendo deuda. Y el dinero del RRP ya se ha agotado, solo se puede descontar de las reservas bancarias. La "línea de seguridad" de las reservas es de 3 billones de dólares. Ahora hay 3.33 billones, parece bastante, pero en realidad solo está 300 mil millones por encima de la línea de seguridad. Hay que saber que algunos consejeros de la Reserva Federal (como Waller) dicen que las reservas incluso pueden bajar a 2.7 billones, no es gran cosa. Pero muchas personas temen que caer por debajo de 3 billones sea la línea de advertencia.
El próximo punto clave 15 de septiembre, este día es la fecha límite para que las empresas estadounidenses paguen impuestos trimestrales. El dinero de los impuestos de las empresas debe ser transferido de la cuenta de reservas bancarias a la cuenta TGA del Tesoro, se espera que se retire 100 mil millones de dólares. Inmediatamente después, al día siguiente, otros 30 mil millones serán retirados. Además, el mismo día 15 de septiembre, hay 80 mil millones en intereses de bonos que deben liquidarse. Solo en este día, se espera que la cuenta de reservas sea drenada por 200 mil millones de dólares. Esto podría hacer que las reservas caigan por debajo de 3 billones. Y para finales de septiembre, incluso podría caer por debajo de 2.9 billones.
Esto nos recuerda a la crisis de septiembre de 2019. En ese momento, también fue el 15 de septiembre, y debido al pago de impuestos de las empresas y la liquidación de bonos, el mercado de recompra sufrió una ruptura en la cadena de financiamiento, y las tasas de interés se dispararon de más del 2% a un 10% de un solo golpe. El mercado colapsó por completo, y la Reserva Federal tuvo que inyectar 500 mil millones de dólares de emergencia ese mismo día. Así que ahora el mercado comienza a preocuparse por si esto se repetirá.
El banco Barclays emitió recientemente una advertencia, diciendo que las reservas caerán por debajo de 3 billones a mediados de septiembre. También hicieron un cálculo detallado: la cuenta TGA del Departamento del Tesoro debe recuperarse a 850 mil millones, mientras que ahora solo tiene 504 mil millones, el déficit debe ser cubierto por las reservas, lo que requerirá retirar aproximadamente 3500 millones. De esta manera, la cuenta de reservas tocará la línea roja de 3 billones, aunque también enfatizaron que hay algunos factores de amortiguación:
En agosto, el mercado ya ha digerido la emisión de 350 mil millones de bonos del gobierno, las tasas de interés no se dispararon, solo subieron ligeramente.
A finales de septiembre, la emisión de bonos del gobierno se ralentizará, y el aumento neto de la emisión podría ser de solo más de 30 mil millones.
Los pagarés de gestión de efectivo emitidos a principios de julio vencerán a finales de septiembre, lo que puede aliviar la tensión de liquidez.
Lo más importante es que la Reserva Federal tiene una "Facilidad de Recompra Permanente" (SRF), que actúa como una última válvula de seguridad; una vez que el mercado se queda sin dinero, la Reserva Federal puede inyectar 500 mil millones de dólares para estabilizar el mercado. También hay una herramienta llamada recompra a plazo, que también puede ayudar a aportar liquidez.
La inflación es persistente, especialmente el PPI que indica una enorme presión futura sobre el CPI, lo que obliga a la Reserva Federal a mantener las tasas de interés en niveles altos e incluso a retrasar las reducciones de tasas. En los modelos financieros tradicionales, las tasas de interés altas reducen el valor presente de los flujos de efectivo futuros. Aunque la mayoría de las criptomonedas no generan flujos de efectivo, el mercado en general las considera activos de crecimiento a largo plazo, cuya lógica de valoración también se ve afectada por un entorno de altas tasas de interés. Los activos sin riesgo o de bajo riesgo, como los bonos del Tesoro de EE. UU., ofrecen un rendimiento estable del 4%-5%. En comparación, las criptomonedas que no generan flujos de efectivo (como la mayoría de las monedas que no son Bitcoin) tienen un alto costo de oportunidad. Los inversores preferirán mantener activos generadores de intereses en lugar de activos criptográficos altamente volátiles. A pesar de que Bitcoin es considerado "oro digital", en la narrativa del mercado actual, las criptomonedas siguen siendo ampliamente vistas como activos especulativos de alto riesgo y alta beta, por lo que el sentimiento de aversión al riesgo frente a una crisis de liquidez se reflejará primero en activos de riesgo como las criptomonedas. El aumento de la incertidumbre macroeconómica (inflación + posible crisis de liquidez) llevará a los inversores a huir de los activos de alto riesgo y a refugiarse en activos seguros. De hecho, las crisis de liquidez son también las mejores oportunidades de entrada; si realmente ocurre una "sequía de dinero" como en 2019, el mercado podría vender a la baja todos los activos por dólares (incluyendo Bitcoin y oro), lo que sin duda resultará en una caída a corto plazo. Pero luego, la Reserva Federal se verá obligada a activar herramientas como el SRF para inyectar liquidez masivamente en el mercado. Una vez que el mercado se dé cuenta de que el "opción de venta de la Reserva Federal" (Fed Put) ha vuelto, el pánico de liquidez se transformará en expectativas de una nueva ronda de "inyección de liquidez", y los activos de riesgo podrían rebotar violentamente. Las criptomonedas, como sensores de liquidez, reaccionarán de manera más aguda. Siempre he enfatizado que el aumento y la disminución de las criptomonedas están fuertemente correlacionados con la liquidez del mercado, y son inversamente correlacionados con el dólar, por lo que un dólar fuerte extraerá liquidez de los activos de riesgo globales. Una vez que el mercado esté convencido de que la política monetaria de la Reserva Federal cambiará de "lucha contra la inflación" a "mantener el mercado", las expectativas de un exceso de liquidez en el futuro elevarán rápidamente los precios de los activos de riesgo. Las criptomonedas, como uno de los activos más sensibles a la liquidez, podrían experimentar un aumento violento. "El dolor a corto plazo" a cambio de "beneficios a largo plazo". Además, esto valida la narrativa central de las criptomonedas: el sistema fiduciario es frágil y centralizado, y los bancos centrales imprimirán dinero de manera ilimitada en crisis. Esto reforzará enormemente la narrativa de Bitcoin como "oro digital" y "almacenamiento de valor". Si los aranceles continúan elevando los precios de los bienes de consumo, llevando a una inflación verdaderamente arraigada, y los activos financieros tradicionales (acciones, bonos) se desempeñan mal debido a las altas tasas de interés, la gente comenzará a reevaluar seriamente las propiedades antinflacionarias de Bitcoin. Si Bitcoin puede demostrar en este entorno una resiliencia similar a la del oro (es decir, mantener su precio estable o aumentar durante períodos de alta inflación), ganará una enorme credibilidad y podría atraer a muchos nuevos inversores institucionales. Actualmente, no ha pasado esta prueba (el año pasado, Bitcoin cayó drásticamente durante la alta inflación), pero la próxima vez podría ser una verdadera prueba. Predigo que en septiembre habrá una alta probabilidad de fluctuaciones en niveles medios-altos, y en caso de crisis de liquidez, no caer significativamente será un buen resultado y será difícil salir de un mercado alcista; de hecho, Bitcoin, tras el intercambio entre nuevas y viejas instituciones, cada vez mostrará más su resiliencia. ETH está atravesando la etapa de BTC de 20k-60k, septiembre es la mejor oportunidad para posicionarse en activos criptográficos; después de la crisis de liquidez, subirá constantemente hasta 2026.
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Informe de investigación macroeconómica 2025.08 (¿Por qué la caída? ¿Cuándo terminará? ¿Cómo posicionarse?)
Primero hablemos sobre la inflación de EE. UU. en julio (CPI y PPI) El 12 de agosto, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicó los datos de inflación de julio. El CPI general aumentó un 2.7% interanual y un 0.2% mensual. El CPI subyacente fue aún más alto, con un aumento del 3.1% interanual y del 0.3% mensual. Entre ellos, el aumento en el sector de servicios subyacentes fue especialmente notable, con un aumento del 3.65% interanual, y esto marca el segundo mes consecutivo de aceleración en el aumento. En otras palabras, actualmente la inflación está siendo impulsada principalmente por el sector de servicios subyacentes, que incluye vivienda, atención médica, seguros, telecomunicaciones, turismo, entretenimiento, educación, servicios comunitarios y reparación de automóviles. La velocidad de inflación anualizada en este sector alcanzó el 4.5% en julio, el nivel más alto en seis meses. Esto significa que los servicios que son esenciales en la vida diaria están cada vez más caros. ¿Por qué el mercado está tan atento al CPI? Principalmente para ver si la guerra arancelaria que está librando Trump ha elevado la inflación. Al analizar los aranceles, se puede dejar de lado el sector de servicios, ya que este no involucra importaciones y exportaciones, por lo que no tiene que ver con los aranceles; los aranceles se aplican principalmente a los productos, especialmente a los productos importados. Análisis de bienes duraderos primero: La primera gran categoría es el automóvil. En el sector de los coches nuevos, antes hubo una caída de tres meses consecutivos; en julio no cayó más, pero tampoco subió. Los coches nuevos implican importaciones, pero la carga arancelaria aún la soportan las fábricas extranjeras y los importadores estadounidenses, los consumidores no lo han sentido. En cuanto a los coches de segunda mano, no son importados, no están sujetos a aranceles, pero los precios han estado subiendo durante un año, convirtiéndose en el principal motor de aumento de precios en todos los bienes duraderos. La segunda categoría son los artículos para el hogar. En junio, aumentó un 0.4% en comparación con el mes anterior, y en julio aceleró directamente a un 0.9%. Especialmente en equipos de exterior, ventanas, pisos y productos de lino, después de alcanzar un récord histórico del +4.2% en junio, en julio continuó aumentando un +1.2%. Esto es bastante evidente. Los aranceles ya han tenido un impacto en los productos para el hogar, comenzando a reflejarse en los precios, lo cual es significativo. La tercera categoría son artículos deportivos y herramientas de ferretería. En junio, aumentó un 1.4% en comparación con el mes anterior, en julio aumentó un 0.4%. Aunque no fue tan fuerte como el mes anterior, la tasa anualizada sigue siendo alta. Especialmente en herramientas de ferretería, desde abril, ha aumentado más del 1% cada mes, en julio aumentó un 1.2%, lo que equivale a más del 10% en términos anualizados. El impacto de los aranceles en este tipo de productos también se puede ver en los datos de julio. La cuarta categoría son los productos de tecnología de la información, como computadoras y teléfonos móviles. En julio, cayó un 1.4% en comparación con el mes anterior y un 5.9% en comparación interanual. Es decir, aunque los aranceles tienen un efecto de aumento sobre estos productos, la presión a la baja por la actualización tecnológica es más fuerte, por lo que los precios siguen cayendo. En general, desde la pandemia de 2020, el CPI de bienes duraderos ha aumentado un 25%, y luego la Reserva Federal aumentó las tasas de interés y redujo el balance, lo que ha llevado a una caída continua de precios, alcanzando casi su punto más bajo en agosto de 2024. En mayo hubo una ligera caída, en junio se mantuvo estable, y en julio se produjo un rebote, con un aumento intermensual del 0.36% y un incremento interanual del 1.2%. Esto indica que las empresas han tenido grandes ganancias en los últimos años, pero ahora se ven obligadas a soportar los costos de los aranceles. Sin embargo, ya se puede observar que en julio, en categorías de productos como muebles, deportes y ferretería, parte de los aranceles se han trasladado a los consumidores.
Análisis de productos de consumo (no duraderos) Productos electrónicos, en julio bajaron un 1.4%, disminución interanual del 5.9%, como se mencionó anteriormente. Juguetes, desde mayo +1.3%, junio +1.8%, hasta julio el aumento se redujo a +0.2%, pero la industria en general cree que seguirá subiendo. Ropa y calzado, en julio la ropa en general solo aumentó un 0.1%, pero los zapatos subieron bruscamente un 1.4%, alcanzando el mayor aumento mensual en cuatro años. La Universidad de Yale también ha investigado, diciendo que los aranceles tienen un gran impacto en la ropa y el calzado, a corto plazo los zapatos podrían aumentar un 40%, la ropa un 38%, a largo plazo son +19% y +17% respectivamente. Especialmente los zapatos, el 34% de los zapatos en EE. UU. son importados de Vietnam, si se imponen aranceles, es casi inevitable que los precios de los zapatos de Vietnam se reflejen en los estadounidenses. Por lo tanto, en el sector de productos de consumo, el impacto de los aranceles ya se ha visto en juguetes, ropa y calzado. Más importante aún, el 7 de agosto todos los aranceles de Trump entraron en vigor oficialmente, por lo que el IPC de agosto seguramente será más grave que el de julio. Y el PPI de julio es más aterrador que el IPC, aumentando interanualmente del +2.3% de junio al +3.3%, muy por encima de la expectativa del mercado de +2.5%. El aumento intermensual es aún más exagerado, +0.9%, alcanzando el mayor aumento en tres años, mientras que el mes anterior fue 0. PPI básico interanualmente +3.7%, intermensualmente +0.9%. Entre ellos, el PPI de servicios básicos interanualmente +4%, intermensualmente +1.08%, si se anualmente, eso sería +13.8%—esta es la mayor rebote del PPI desde que la inflación alcanzó su punto máximo en marzo de 2022. El PPI refleja principalmente los precios de transacción entre empresas, por lo que puede mostrar cómo las empresas están absorbiendo los aranceles. — Si los asumen ellas mismas o los transfieren a las empresas upstream y downstream, que finalmente los trasladan a los consumidores. Actualmente, aún no se refleja completamente en el CPI, pero el PPI ya es muy evidente. El PPI es el upstream del CPI, y dentro de unos meses, el costo de los aranceles inevitablemente se trasladará al lado del consumo, por lo que el CPI a fin de año será muy preocupante con esos dos números. Estos dos datos (CPI y PPI) finalmente afectarán el indicador más importante para la Reserva Federal: PCE. El PCE decide si bajan o no las tasas de interés. Resulta que el mercado decía que en septiembre podría haber una bajada de 50 puntos base, pero ahora se ve que como máximo serán 25, 50 ya es imposible. También hay un problema muy importante con la liquidez del dólar. El 15 de agosto, el saldo de las operaciones de recompra inversa a un día (ONRRP) de la Reserva Federal cayó a 33.8 mil millones de dólares, el nivel más bajo desde 2021. Además, el número de contrapartes que participan en las transacciones, es decir, las instituciones que pueden depositar dinero aquí, ha ido disminuyendo desde julio, empezando desde 62 y bajando lentamente; aunque la mayoría del tiempo se ha mantenido por encima de 30, para este viernes solo quedan 13 o 14, también un nuevo mínimo desde 2021. Citigroup también publicó un informe que dice que en dos semanas, a finales de agosto, el saldo de la recompra inversa a un día podría caer a cero. Esto asustó a Wall Street, porque si el RRP llega a su mínimo, el Tesoro continúa emitiendo bonos del gobierno y la Reserva Federal sigue reduciendo su balance, solo se podrá consumir las reservas de los bancos. ¿Qué es la recompra inversa a un día? En términos simples: la recompra inversa a un día es una "cuenta de inversión" que la Reserva Federal abre para los fondos del mercado monetario. Cuando hay mucho dinero, los fondos tienen un montón de dinero ocioso que no pueden invertir, así que lo depositan en la Reserva Federal, que les paga intereses; ahora la tasa de interés es del 4.25%, y sin riesgo. Sin embargo, recientemente la Reserva Federal ha estado reduciendo su balance, y el Tesoro está emitiendo bonos del gobierno a corto plazo, absorbiendo todo el dinero. El dinero ocioso de los fondos del mercado monetario se ha consumido prácticamente. Antes había 62 fondos depositando dinero, ahora solo quedan 14, y el saldo ha caído de un pico de 2.2 billones de dólares a solo más de 30 mil millones, casi no queda dinero. Tres principales pasivos de la Reserva Federal:
1.Repos inversos nocturnos (RRP): Ahora solo quedan más de 30 mil millones. 2. Cuenta de reservas bancarias: es la cuenta donde los bancos depositan dinero en la Reserva Federal, que les paga intereses (4.4%). Ahora hay 3.33 billones. 3. Cuenta TGA del Departamento del Tesoro de EE. UU.: Esta es la "cuenta del tesoro" del Departamento del Tesoro, donde se depositan los ingresos fiscales, los ingresos de aranceles y el dinero de la emisión de deuda pública; actualmente hay aproximadamente 504 mil millones de dólares. El problema ahora es que: para reabastecer el TGA, el Departamento del Tesoro tiene que seguir emitiendo deuda. Y el dinero del RRP ya se ha agotado, solo se puede descontar de las reservas bancarias. La "línea de seguridad" de las reservas es de 3 billones de dólares. Ahora hay 3.33 billones, parece bastante, pero en realidad solo está 300 mil millones por encima de la línea de seguridad. Hay que saber que algunos consejeros de la Reserva Federal (como Waller) dicen que las reservas incluso pueden bajar a 2.7 billones, no es gran cosa. Pero muchas personas temen que caer por debajo de 3 billones sea la línea de advertencia. El próximo punto clave 15 de septiembre, este día es la fecha límite para que las empresas estadounidenses paguen impuestos trimestrales. El dinero de los impuestos de las empresas debe ser transferido de la cuenta de reservas bancarias a la cuenta TGA del Tesoro, se espera que se retire 100 mil millones de dólares. Inmediatamente después, al día siguiente, otros 30 mil millones serán retirados. Además, el mismo día 15 de septiembre, hay 80 mil millones en intereses de bonos que deben liquidarse. Solo en este día, se espera que la cuenta de reservas sea drenada por 200 mil millones de dólares. Esto podría hacer que las reservas caigan por debajo de 3 billones. Y para finales de septiembre, incluso podría caer por debajo de 2.9 billones. Esto nos recuerda a la crisis de septiembre de 2019. En ese momento, también fue el 15 de septiembre, y debido al pago de impuestos de las empresas y la liquidación de bonos, el mercado de recompra sufrió una ruptura en la cadena de financiamiento, y las tasas de interés se dispararon de más del 2% a un 10% de un solo golpe. El mercado colapsó por completo, y la Reserva Federal tuvo que inyectar 500 mil millones de dólares de emergencia ese mismo día. Así que ahora el mercado comienza a preocuparse por si esto se repetirá.
El banco Barclays emitió recientemente una advertencia, diciendo que las reservas caerán por debajo de 3 billones a mediados de septiembre. También hicieron un cálculo detallado: la cuenta TGA del Departamento del Tesoro debe recuperarse a 850 mil millones, mientras que ahora solo tiene 504 mil millones, el déficit debe ser cubierto por las reservas, lo que requerirá retirar aproximadamente 3500 millones. De esta manera, la cuenta de reservas tocará la línea roja de 3 billones, aunque también enfatizaron que hay algunos factores de amortiguación: