Marché des cryptoactifs en turbulence : interprétation de la hausse de la prime de terme et de la tarification de la crise de la dette américaine
Cette semaine, le marché des cryptoactifs a connu une forte volatilité, avec une tendance des prix présentant une forme en M. À l'approche de la date d'investiture du nouveau président le 20 janvier, le marché des capitaux a déjà commencé à évaluer les opportunités et les risques post-élection, marquant la fin d'une période de trois mois de marché impulsé par l'émotion. Actuellement, nous devons extraire le cœur du jeu à court terme du marché à partir d'une multitude d'informations complexes, afin de faire un jugement rationnel sur les fluctuations du marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un passionné non professionnel de la finance, dans l'espoir d'offrir quelques références aux lecteurs.
Dans l'ensemble, l'auteur pense que les actifs à risque à forte croissance, y compris les cryptoactifs, continueront à subir des pressions à court terme. Cela est principalement dû à l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, entraînant une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ce qui a un impact défavorable sur ces actifs. La cause fondamentale de cette situation est que le marché évalue la potentielle crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes d'inflation n'ont pas montré d'aggravation significative
Pour analyser les facteurs de faiblesse des prix à court terme, nous devons nous concentrer sur une série d'indicateurs macroéconomiques importants publiés la semaine dernière. Tout d'abord, les données relatives à la croissance économique américaine montrent que l'indice ISM des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier et non manufacturier a continuellement augmenté. En tant qu'indicateur avancé de la croissance économique, cela prédit un avenir relativement optimiste pour l'économie américaine à court terme.
Sur le marché de l'emploi, nous avons principalement observé quatre indicateurs : les données sur l'emploi non agricole, les offres d'emploi, le taux de chômage et le nombre de premières demandes d'indemnité de chômage. Les données sur l'emploi non agricole sont passées de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; le taux de chômage a diminué de 4,2 % à 4,1 % ; les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000 ; le nombre de premières demandes d'indemnité de chômage a continué de diminuer. Ces données indiquent que le marché de l'emploi américain reste fort, et un atterrissage économique en douceur semble désormais inévitable.
En ce qui concerne la performance de l'inflation, étant donné que les données CPI de décembre n'ont pas encore été publiées, nous effectuons une première observation à travers les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes et se situe toujours dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. D'après les variations des rendements des obligations anti-inflation TIPS, le marché ne semble pas avoir une peur excessive d'une intensification de l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Alors, quelle est la véritable raison au cœur de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance ?
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, la prime de maturité élevée reflète l'inquiétude du marché face à la crise de la dette.
En observant les variations des rendements des obligations du Trésor américain, les taux à long terme ont continué d'augmenter au cours de la semaine passée. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, où les rendements ont augmenté d'environ 20 points de base, exacerbant encore la configuration baissière des obligations américaines. La hausse des taux obligataires a un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions blue-chip ou de valeur, pour plusieurs raisons :
Les entreprises à forte croissance sont plus affectées :
Augmentation des coûts de financement
Évaluation sous pression
Changement de préférence du marché
Les dépenses d'investissement sont limitées
L'impact des entreprises stables est relativement modéré :
faible dépendance au financement externe
Avoir une forte capacité de gestion de la dette
L'attractivité des dividendes pourrait diminuer
A généralement une forte capacité de transfert des coûts
La hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les Cryptoactifs. Alors, dans le contexte d'une baisse des taux d'intérêt, quelle est la principale raison qui pousse à la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme ?
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal, r le taux d'intérêt réel, π les attentes d'inflation, et RP la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être affecté par l'appétit pour le risque du marché et la compensation du risque ; les attentes d'inflation sont généralement observées par le biais de l'IPC ou des rendements TIPS ; la prime de terme reflète les exigences de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
Selon l'analyse précédente, l'économie américaine reste robuste à court terme et les attentes d'inflation n'ont pas augmenté de manière significative. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs qui poussent à la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de durée".
Nous choisissons deux indicateurs pour observer la prime de terme : le niveau de prime de terme des obligations du Trésor américain estimé par le modèle ACM et la volatilité des options sur les obligations du Trésor américain de BofA (indice MOVE). Les données montrent que la prime de terme des obligations à 10 ans a connu une forte hausse, ce qui est le principal facteur poussant les rendements des obligations du Trésor américain à la hausse. L'indice MOVE a récemment montré peu de fluctuations, ce qui indique que le marché n'est pas sensible au risque de fluctuations des taux à court terme et n'a pas réagi de manière significative à un éventuel changement de politique de la Réserve fédérale.
La prime de maturité continue d'augmenter, ce qui indique une inquiétude du marché concernant le développement économique à moyen et long terme des États-Unis, avec un accent particulier sur les inquiétudes relatives au déficit fiscal américain. Ce qui est certain, c'est que le marché évalue actuellement le risque potentiel de crise de la dette après l'entrée en fonction du nouveau président.
Par conséquent, au cours des prochaines périodes, lors de l'observation des informations politiques et des points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de considérer si leur impact sur le risque de dette est positif ou négatif, ce qui aide à juger de l'évolution du marché des actifs risqués. Par exemple, la déclaration d'un politicien la semaine dernière concernant la possibilité pour les États-Unis d'entrer en état d'urgence économique pourrait influencer la politique tarifaire, et par conséquent, les revenus fiscaux. Cependant, ce qui mérite le plus d'attention, ce sont les progrès des propositions de réduction d'impôts et comment réduire les dépenses publiques, car ce sont là les questions centrales de l'ensemble du jeu.
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PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
C'est juste un marché politique typique~
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DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Manifestations cliniques : Taux de rendement sous pression. À observer pour les complications ultérieures.
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NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*ajuste le monocle numérique* ah, encore une autre manifestation primitive des dynamiques du marché algorithmique...
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ruggedNotShrugged
· 07-17 18:19
On va encore tout gâcher.
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FUDwatcher
· 07-17 18:17
Le grand arrive.
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TommyTeacher
· 07-17 18:07
Encore une fois, il faut piéger les investisseurs détaillants.
La prime de durée des obligations américaines augmente, le marché évalue le risque d'endettement potentiel des États-Unis.
Marché des cryptoactifs en turbulence : interprétation de la hausse de la prime de terme et de la tarification de la crise de la dette américaine
Cette semaine, le marché des cryptoactifs a connu une forte volatilité, avec une tendance des prix présentant une forme en M. À l'approche de la date d'investiture du nouveau président le 20 janvier, le marché des capitaux a déjà commencé à évaluer les opportunités et les risques post-élection, marquant la fin d'une période de trois mois de marché impulsé par l'émotion. Actuellement, nous devons extraire le cœur du jeu à court terme du marché à partir d'une multitude d'informations complexes, afin de faire un jugement rationnel sur les fluctuations du marché. Cet article partagera la logique d'observation du point de vue d'un passionné non professionnel de la finance, dans l'espoir d'offrir quelques références aux lecteurs.
Dans l'ensemble, l'auteur pense que les actifs à risque à forte croissance, y compris les cryptoactifs, continueront à subir des pressions à court terme. Cela est principalement dû à l'élargissement de la prime de terme sur le marché des obligations américaines, entraînant une hausse des taux d'intérêt à moyen et long terme, ce qui a un impact défavorable sur ces actifs. La cause fondamentale de cette situation est que le marché évalue la potentielle crise de la dette américaine.
Les indicateurs macroéconomiques restent solides, les attentes d'inflation n'ont pas montré d'aggravation significative
Pour analyser les facteurs de faiblesse des prix à court terme, nous devons nous concentrer sur une série d'indicateurs macroéconomiques importants publiés la semaine dernière. Tout d'abord, les données relatives à la croissance économique américaine montrent que l'indice ISM des directeurs d'achat dans le secteur manufacturier et non manufacturier a continuellement augmenté. En tant qu'indicateur avancé de la croissance économique, cela prédit un avenir relativement optimiste pour l'économie américaine à court terme.
Sur le marché de l'emploi, nous avons principalement observé quatre indicateurs : les données sur l'emploi non agricole, les offres d'emploi, le taux de chômage et le nombre de premières demandes d'indemnité de chômage. Les données sur l'emploi non agricole sont passées de 212 000 le mois dernier à 256 000, dépassant largement les attentes ; le taux de chômage a diminué de 4,2 % à 4,1 % ; les offres d'emploi JOLTS ont fortement augmenté pour atteindre 809 000 ; le nombre de premières demandes d'indemnité de chômage a continué de diminuer. Ces données indiquent que le marché de l'emploi américain reste fort, et un atterrissage économique en douceur semble désormais inévitable.
En ce qui concerne la performance de l'inflation, étant donné que les données CPI de décembre n'ont pas encore été publiées, nous effectuons une première observation à travers les attentes d'inflation à un an de l'Université du Michigan. Cet indicateur a augmenté par rapport à novembre, atteignant 2,8 %, mais reste en dessous des attentes et se situe toujours dans une fourchette raisonnable de 2 à 3 %. D'après les variations des rendements des obligations anti-inflation TIPS, le marché ne semble pas avoir une peur excessive d'une intensification de l'inflation.
En résumé, d'un point de vue macroéconomique, l'économie américaine ne présente pas de problèmes évidents. Alors, quelle est la véritable raison au cœur de la baisse de la capitalisation boursière des entreprises à forte croissance ?
Les taux d'intérêt à moyen et long terme des obligations américaines continuent d'augmenter, la prime de maturité élevée reflète l'inquiétude du marché face à la crise de la dette.
En observant les variations des rendements des obligations du Trésor américain, les taux à long terme ont continué d'augmenter au cours de la semaine passée. Prenons l'exemple des obligations à 10 ans, où les rendements ont augmenté d'environ 20 points de base, exacerbant encore la configuration baissière des obligations américaines. La hausse des taux obligataires a un effet plus répressif sur les actions à forte croissance que sur les actions blue-chip ou de valeur, pour plusieurs raisons :
Les entreprises à forte croissance sont plus affectées :
L'impact des entreprises stables est relativement modéré :
La hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme a un impact particulièrement évident sur la capitalisation boursière des entreprises technologiques telles que les Cryptoactifs. Alors, dans le contexte d'une baisse des taux d'intérêt, quelle est la principale raison qui pousse à la hausse des taux d'intérêt des obligations d'État à long terme ?
Le modèle de calcul du taux d'intérêt nominal des obligations d'État est : I = r + π + RP
Dans ce contexte, I représente le taux d'intérêt nominal, r le taux d'intérêt réel, π les attentes d'inflation, et RP la prime de terme. Le taux d'intérêt réel reflète le rendement réel des obligations, sans être affecté par l'appétit pour le risque du marché et la compensation du risque ; les attentes d'inflation sont généralement observées par le biais de l'IPC ou des rendements TIPS ; la prime de terme reflète les exigences de compensation des investisseurs pour le risque de taux d'intérêt.
Selon l'analyse précédente, l'économie américaine reste robuste à court terme et les attentes d'inflation n'ont pas augmenté de manière significative. Par conséquent, les taux d'intérêt réels et les attentes d'inflation ne sont pas les principaux facteurs qui poussent à la hausse des taux d'intérêt nominaux, la question se concentre sur la "prime de durée".
Nous choisissons deux indicateurs pour observer la prime de terme : le niveau de prime de terme des obligations du Trésor américain estimé par le modèle ACM et la volatilité des options sur les obligations du Trésor américain de BofA (indice MOVE). Les données montrent que la prime de terme des obligations à 10 ans a connu une forte hausse, ce qui est le principal facteur poussant les rendements des obligations du Trésor américain à la hausse. L'indice MOVE a récemment montré peu de fluctuations, ce qui indique que le marché n'est pas sensible au risque de fluctuations des taux à court terme et n'a pas réagi de manière significative à un éventuel changement de politique de la Réserve fédérale.
La prime de maturité continue d'augmenter, ce qui indique une inquiétude du marché concernant le développement économique à moyen et long terme des États-Unis, avec un accent particulier sur les inquiétudes relatives au déficit fiscal américain. Ce qui est certain, c'est que le marché évalue actuellement le risque potentiel de crise de la dette après l'entrée en fonction du nouveau président.
Par conséquent, au cours des prochaines périodes, lors de l'observation des informations politiques et des points de vue des parties prenantes, il est nécessaire de considérer si leur impact sur le risque de dette est positif ou négatif, ce qui aide à juger de l'évolution du marché des actifs risqués. Par exemple, la déclaration d'un politicien la semaine dernière concernant la possibilité pour les États-Unis d'entrer en état d'urgence économique pourrait influencer la politique tarifaire, et par conséquent, les revenus fiscaux. Cependant, ce qui mérite le plus d'attention, ce sont les progrès des propositions de réduction d'impôts et comment réduire les dépenses publiques, car ce sont là les questions centrales de l'ensemble du jeu.