Analyse des tendances du marché du capital-risque en chiffrement : l'essor des jetons dominants et des investissements en liquidité

L'environnement de financement actuel devient de plus en plus difficile, principalement en raison de la baisse des taux de rendement des fonds en amont et des défis auxquels sont confrontés les partenaires limités. Dans l'ensemble de l'industrie du capital-risque, les fonds à chaque étape retournent moins de fonds aux partenaires limités par rapport aux années précédentes, ce qui réduit les fonds disponibles pour l'investissement dans les capital-risque existants et nouvellement établis, aggravant encore les difficultés de financement des fondateurs.

Cette tendance a eu un impact significatif sur le financement de démarrage en chiffrement. En 2025, bien que le nombre de transactions ait légèrement ralenti, le rythme de déploiement du capital reste essentiellement au même niveau qu'en 2024. La diminution du nombre de transactions pourrait être liée à la fin de cycle de vie de nombreux fonds de capital-risque et à la réduction des fonds disponibles. Cependant, certains grands fonds continuent de réaliser des transactions importantes, ce qui permet de maintenir la stabilité du déploiement global du capital.

Au cours des deux dernières années, les activités de fusion et d'acquisition dans le domaine du chiffrement se sont constamment améliorées, créant des conditions favorables à la liquidité et aux opportunités de sortie. Plusieurs grandes opérations de fusion et d'acquisition récentes, notamment celles de NinjaTrader, Privy, Bridge, Deribit et HiddenRoad, ont offert davantage de garanties pour l'intégration de l'industrie et la sortie des investissements en capital risque dans le chiffrement.

En ce qui concerne la structure des transactions, bien que le nombre total de transactions reste stable, un plus grand nombre de transactions se concentre aux étapes Pre-seed, Seed et accélérateur, où le capital est relativement abondant. En particulier, les plateformes d'accélérateur et de démarrage occupent la première place en termes de nombre de transactions, reflétant le fait que dans un environnement de financement de plus en plus tendu, les fondateurs préfèrent émettre des jetons pour lancer des projets plus tôt.

La taille médiane des tours de financement précoce montre une tendance à la hausse. La taille des financements de la ronde pré-seed continue d'augmenter d'une année sur l'autre, ce qui indique que les fonds sont toujours suffisants à ce stade initial. Les tailles médianes de financement des rondes de seed, A et B sont désormais proches ou ont remonté au niveau de 2022.

Envisageant l'avenir, le marché du capital-risque en chiffrement pourrait connaître trois grandes tendances :

1. Les jetons deviendront le principal mécanisme d'investissement, le marché passera d'une structure double "jeton + actions" à un modèle de "valeur portée par un actif unique".

2. Le capital-risque en technologie financière et le capital-risque en chiffrement s'accélèrent vers une fusion. Les investisseurs traditionnels en technologie financière commencent à s'aventurer dans le domaine du chiffrement, en se concentrant sur les réseaux de paiement de prochaine génération, les nouvelles banques numériques et les plateformes de tokenisation d'actifs basées sur la blockchain.

3. La montée des "Liquid Venture". Ce nouveau modèle d'investissement recherche des opportunités de type capital-risque sur le marché des jetons liquides, offrant une liquidité accrue, des barrières à l'entrée plus faibles, une gestion de position plus flexible et une opération de fonds.

Le domaine du chiffrement continuera de diriger l'innovation en capital-risque. Avec la fusion des marchés de capitaux publics et privés, ainsi que l'intégration de plus en plus d'actifs sur la chaîne, de plus en plus d'entreprises pourraient choisir une méthode de financement "priorité chaîne". Bien que la distribution des rendements sur le marché du chiffrement soit plus extrême, c'est précisément ce potentiel de rendements asymétriques qui continuera d'attirer d'importants flux de capitaux vers le capital-risque en chiffrement.