Règles du jeu sombre de Solana : analyse approfondie de la manipulation du pouvoir capital derrière le monopole des profits MEV

Au cours de l'année écoulée, la frénésie des Memecoins a fait de Solana un terrain de chasse pour les traders en quête de profits rapides. Cependant, le véritable business rentable ne se trouve pas sur les graphiques, mais se cache derrière la blockchain. C'est ce qu'on appelle le MEV (Maximum Extractable Value).

Comparé aux bénéfices de trading publics, les profits de l'MEV sont souvent cachés dans les mécanismes de construction et de tri des blocs, contrôlés par une poignée de personnes détenant le pouvoir et l'infrastructure sur la chaîne. Ce système présente un seuil d'entrée élevé, une information extrêmement asymétrique et un contrôle fortement concentré, c'est pourquoi il est peu connu.

Lorsque des utilisateurs ordinaires utilisent des robots pour le front-running ou pour éviter les sandwichs, les MEV catchers manipulent l'ordre des transactions en coulisses pour saisir avec précision l'espace d'arbitrage. Pendant que les petits investisseurs rivalisent en vitesse et en stratégie, les grandes institutions, qui disposent d'avantages de staking et de privilèges de nœud, occupent déjà le sommet de la pyramide des revenus grâce à leur avantage structurel.

Dans l'écosystème Solana, le MEV n'est pas seulement une opportunité de transaction, mais aussi un pouvoir au niveau des infrastructures. Il est contrôlé par un très petit nombre de personnes, formant un jeu de capital à haute barrière, haute monopolisation et haute rentabilité. Cet article va révéler le mécanisme opérationnel de ce grand business de MEV sur Solana.

1. Définition et types de MEV

MEV désigne la valeur pouvant être extraite par les mineurs, c'est-à-dire la capacité des mineurs à maximiser les gains supplémentaires en incluant, en excluant et en ordonnant les transactions. En raison de l'engouement pour les Memecoins et de l'activité DeFi, l'ampleur du MEV est énorme.

MEV comprend principalement les types de services suivants :

• Liquidation : obtenir des récompenses pour les positions de prêt proches du défaut.
• Arbitrage : tirer profit des écarts de prix entre différents DEX
• Attaque par sandwich : acheter et vendre pour réaliser un profit avant et après la transaction cible

D'un point de vue comportemental, le MEV est généralement divisé en deux types : front-run( et back-run).

2. Taille du marché MEV

Selon des statistiques non vérifiées, les revenus MEV dans l'écosystème Solana l'année dernière s'élevaient à environ 1,5 milliard de dollars, dépassant largement d'autres stratégies de trading.

Avec l'augmentation de l'activité sur le réseau et la montée en puissance des Memecoins en 2024, les revenus MEV sur Solana ont fortement augmenté. Un rapport de Helius indique qu'au cours de l'année écoulée, 90,44 millions de transactions d'arbitrage réussies ont été identifiées, avec un profit moyen de 1,58 dollar par transaction, et un gain maximal de 3,7 millions de dollars par transaction. Cela a généré un profit total de 142,8 millions de dollars, dont 88,7 % sont évalués en SOL.

MEV est devenu une énorme affaire sur Solana.

3. La spécificité de l'MEV de Solana et la position dominante de Jito

L'MEV sur Solana est plus intense et concentré que sur Ethereum, en raison des différences de conception sous-jacente :

Solana est réputé pour ses hautes performances, avec un temps de bloc de seulement 400 millisecondes, mais cela a sacrifié une partie de la décentralisation, entraînant une concentration élevée du pouvoir. Solana n'a pas de mémoire tampon, et les autres nœuds doivent obtenir des données via les validateurs de blocs, ce qui confère un grand pouvoir aux nœuds de blocs.

En comparaison, le marché MEV d'Ethereum est plus compétitif, la concurrence entre les chercheurs et les construiseurs faisant baisser les rendements globaux.

Jito est le maître MEV de Solana. Depuis le lancement du client Jito-Solana en août 2022, son taux d'adoption est rapidement passé de moins de 10 % à plus de 94 % des validateurs Solana (pondéré par les droits) utilisant le client Jito-Solana d'ici la fin de 2024, établissant une position dominante absolue.

Le mode de fonctionnement de Jito :

1. Service Jito Bundles :

   • Permet aux traders de faire exécuter leurs transactions en priorité en payant un pourboire.
   • Les traders construisent rapidement et soumettent un bundle après avoir découvert des opportunités.
   • Les nœuds Jito priorisent l'emballage de ces transactions dans les blocs
   • Les revenus sont répartis entre les validateurs et le protocole Jito selon un mécanisme.

2. Mécanisme de staking Jito :

   • Permettre aux utilisateurs de staker des SOL sur les nœuds Jito
   • Partager une partie des revenus de staking des nœuds et des revenus MEV avec les utilisateurs
   • Augmenter le montant de mise des nœuds, améliorer la probabilité de création de blocs

Les trois caractéristiques clés de l'MEV :

1. Avantage informationnel : vitesse en millisecondes et sensibilité des informations sur la chaîne
2. Effet de monopole : Plus le taux de couverture du client Jito est élevé, plus le service est stable.
3. Barrières à l'entrée : Plus le staking est élevé, plus la probabilité de produire un bloc est élevée, plus les bénéfices MEV sont importants.

4. Solana MEV收益流向

Les revenus MEV sur Solana sont principalement dirigés vers trois parties :

1. Protocole Jito :

   • Au cours de l'année dernière, 4,3 milliards de transactions bundle ont été traitées.
   • Les utilisateurs ont payé un total de 5,51 millions de SOL en pourboires (environ 770 millions de dollars)
   • Jito génère environ 35 millions de dollars de revenus annuels.

2. Nœuds de haute qualité :

   • Plus le staked est élevé, plus la probabilité de produire un bloc est grande
   • En plus des récompenses de base, vous pouvez également obtenir de nombreux Tips
   • Certains nœuds peuvent atteindre un rendement annuel de plus de 20 %

3. Intermédiaire de vente d'espace de bloc :

   • Collaborer avec des nœuds de haute qualité pour acheter des droits de transaction sur la chaîne
   • Regrouper les transactions multi-utilisateurs en un bundle pour augmenter la priorité
   • Gagner la différence sur les pourboires élevés payés par les utilisateurs
   • Intégrer des transactions d'arbitrage dans le bundle pour obtenir du MEV

Dans l'ensemble, Solana présente un phénomène de concentration élevée du pouvoir, la majeure partie des revenus MEV étant capturée par le protocole Jito, les grands nœuds validateurs et les intermédiaires de vente d'espace de bloc.

5. Concurrence des clients Solana

Actuellement, Solana compte plus de 1300 validateurs, dont plus de 94 % fonctionnent avec des nœuds Jito. Les principaux clients incluent :

• Solana nœud : client de base, presque marginalisé
• Nœud Jito : supporte l'optimisation MEV, occupant plus de 90 % de parts de marché
• Nœud Paladin : version améliorée de Jito, offrant un mécanisme de mise en chaîne plus équitable
• Nœud Firedancer : client haute performance développé par Jump, compatible avec le protocole Jito

Logique de compétition des clients :

• Jito vs Paladin : la lutte pour l'équité
• Firedancer vs autres : compétition de mise à niveau des performances

L'avenir du réseau principal Solana pourrait évoluer de "Exécuter Jito pour gagner plus" à "Exécuter un Jito haute performance pour ne pas être éliminé".

6. Comment les grandes institutions deviennent des acteurs d'influence sur Solana

Prenons Sol Strategies comme exemple, la voie de pénétration des grandes institutions dans l'écosystème Solana :

1. Acquérir des nœuds pour élargir la part de marché
2. Promouvoir les propositions de gouvernance pour consolider le pouvoir
3. Avancer l'introduction des ETF, devenir un fournisseur de garantie.

L'architecture de Solana tend naturellement vers la concentration du pouvoir, offrant des conditions favorables à la domination des grandes institutions sur l'écosystème. Grâce à une disposition globale en matière de technologie, de gouvernance et de systèmes financiers, les grandes institutions se disputent la souveraineté de la gouvernance de la blockchain Solana.