Les jetons d'actions de Robinhood : innovation financière ou dépassement de limites ?
Récemment, une société de courtage en ligne a annoncé le lancement de "jetons d'actions" liés aux actions de sociétés non cotées de premier plan telles qu'OpenAI et SpaceX pour les utilisateurs européens, plaçant à nouveau la question de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) au centre des débats. Cependant, OpenAI a rapidement publié un communiqué officiel, précisant qu'il n'y avait aucun lien avec ces jetons émis, et a averti que "ces jetons ne représentent pas les actions réelles de l'entreprise".
Cet événement révèle non seulement la profonde contradiction entre l'innovation financière et la gestion traditionnelle des actions, mais il fournit également un cas qui mérite réflexion pour les régulateurs mondiaux et les participants au marché. Nous allons analyser en profondeur l'impact et la signification de cette affaire.
I. Contexte de l'événement
1. Présentation de la société de courtage
Cette société de courtage en ligne est une entreprise de services financiers américaine, dont le siège est situé en Californie. L'entreprise est connue pour offrir des applications et des sites Web de trading d'actions principalement destinés aux investisseurs particuliers, avec des services entièrement gratuits en ligne. En tant qu'entreprise de technologie financière, elle s'engage à innover dans les produits et modèles de services financiers.
La société propose principalement des actions cotées en bourse aux États-Unis, des fonds négociés en bourse, des options connexes et des transactions de cryptomonnaies, ainsi que des services de gestion de liquidités. Son positionnement est de fournir aux investisseurs particuliers américains des services de trading d'actions, d'options, d'ETF, de jetons de cryptomonnaie, etc., sans commission, et elle réalise principalement des bénéfices grâce aux revenus d'intérêts sur les soldes de trésorerie des clients, aux intérêts de financement et de prêt de titres, ainsi qu'à la vente de flux d'ordres à des entreprises de trading à haute fréquence.
Il a établi un centre européen en Lituanie et a créé des entités connexes. Cette entité a obtenu une licence de courtage financier de catégorie A délivrée par la Banque centrale de Lituanie ainsi qu'une licence de fournisseur de services d'actifs cryptographiques, lui permettant de fournir des services de garde, de gestion et de trading d'actifs cryptographiques en Lituanie et dans l'ensemble de l'Espace économique européen.
2. Description de l'événement
Ce courtier a annoncé lors du sommet européen sur la finance crypto organisé en France, le lancement d'un produit de "jetons d'actions" destiné aux utilisateurs de l'Union européenne et de l'Espace économique européen, permettant aux investisseurs de trader plus de 200 actions et ETF américains en continu sous forme de jetons grâce à la technologie blockchain. Parmi ceux-ci, les plus remarqués sont la tokenisation des actions non cotées d'OpenAI et de SpaceX, et un airdrop de jetons OpenAI et SpaceX a été effectué pour les utilisateurs de l'UE en guise de récompense, afin de promouvoir ce produit. Suite à cette annonce, le cours de l'action du courtier a fortement augmenté.
Cependant, OpenAI a ensuite publié une déclaration sur ses réseaux sociaux officiels, précisant que ces jetons OpenAI ne représentent pas des actions d'OpenAI, que la société n'a pas collaboré avec ce courtier et n'a pas participé à cette affaire, tout en ne lui apportant aucun soutien. Elle souligne que tout transfert d'actions d'OpenAI doit être approuvé par la société, qui n'a approuvé aucun transfert.
II. Modèle opérationnel
1.La nature du jeton OpenAI
Le soi-disant "Jeton OpenAI" est essentiellement un contrat tokenisé sur la blockchain lié aux actions d'un courtier dans une entité à but spécial (SPV). Le courtier lie le prix de son jeton à la valeur des actions OpenAI dans le SPV en détenant une part de ce SPV qui contrôle un certain nombre d'actions OpenAI.
Ainsi, l'actif sous-jacent des jetons OpenAI est la participation des courtiers dans la société SPV qu'ils ont créée. Lorsque les utilisateurs achètent des jetons, ils n'achètent pas réellement des actions d'OpenAI, mais acquièrent un contrat qui suit leur prix et est enregistré sur la blockchain. Il existe deux niveaux de séparation entre les détenteurs de jetons et les véritables actions. Le prix des jetons OpenAI variera en fonction des fluctuations de la valeur des actions d'OpenAI dans le SPV.
En termes simples, les détenteurs de jetons ont le droit de recevoir des gains de différence correspondants en fonction de la fluctuation de la valeur des droits liés à OpenAI dans le SPV, mais ne possèdent pas d'équité réelle dans OpenAI. Cette règle est inscrite dans la blockchain, et le jeton devient un certificat pour les investisseurs détenant ce droit.
2. Les déclarations des deux parties ne sont pas contradictoires.
Les déclarations des courtiers et d'OpenAI ne sont pas contradictoires. Ce qu'OpenAI nie, c'est que le "jeton OpenAI" émis par les courtiers ne représente pas une participation d'OpenAI, soulignant qu'il n'a pas collaboré avec les courtiers, n'a pas participé à cette affaire et ne l'a pas approuvée. Tout transfert de participation d'OpenAI doit être approuvé par OpenAI, et aucune approbation n'a été donnée pour un transfert.
Les courtiers ont également reconnu que ces jetons ne représentent pas réellement des actions d'OpenAI, mais sont seulement des actions détenues par les courtiers dans un SPV, offrant ainsi aux investisseurs de détail une opportunité d'accès indirect au marché privé. Par conséquent, les deux parties s'accordent à dire que "jeton OpenAI" n'est pas une véritable action d'OpenAI, mais qu'il existe des controverses sur la conformité et la rationalité de l'émission de ce jeton par les courtiers.
3. Les motivations des courtiers pour émettre des jetons
Le "Jeton OpenAl" lancé par le courtier est en essence une tentative d'"actif de consensus" : permettre aux investisseurs ordinaires de négocier sous forme de jeton en se basant sur leur évaluation de la valeur future d'OpenAl. Cette tentative répond à trois grandes douleurs du marché des investissements actuel :
Faible accessibilité des actifs de haute qualité : des entreprises technologiques de premier plan telles qu'OpenAl et SpaceX ne sont pas encore cotées en bourse, rendant difficile pour les investisseurs ordinaires de partager leurs dividendes de croissance.
Les barrières à l'entrée élevées du capital-investissement traditionnel et du capital-risque empêchent les investisseurs particuliers d'y accéder.
La demande des investisseurs pour des actifs innovants a considérablement augmenté : la croissance explosive des cryptomonnaies, des NFT, des actions Meme et d'autres actifs alternatifs au cours des dernières années reflète le besoin pressant des investisseurs pour de nouvelles narrations et de nouvelles catégories d'actifs.
Dans ce contexte, les courtiers tentent de rompre la clôture du système financier traditionnel en utilisant des transactions tokenisées, afin d'offrir aux nombreux investisseurs de détail un nouveau canal d'investissement basé sur le consensus du marché. Le choix de l'entreprise OpenAI s'explique par le fait qu'OpenAI est un leader dans le domaine de l'intelligence artificielle, avec une attention et une influence de marché très élevées.
Lancement du jeton OpenAI, qui peut attirer l'attention des investisseurs et les inciter à participer aux transactions grâce à son effet de marque. Par exemple, en airdroppant des jetons OpenAI aux utilisateurs de l'UE en tant que récompense, cela peut efficacement augmenter le nombre d'inscriptions et le volume des transactions, améliorer la notoriété de l'entreprise et son influence sur le marché, tout en stimulant les transactions d'autres produits d'actions tokenisées.
4. Autorités de régulation
Les courtiers émettant des jetons OpenAI doivent actuellement être soumis à la régulation de la Banque centrale de Lituanie et de l'Union européenne. Les courtiers ont obtenu une licence de courtage financier de catégorie A délivrée par la Banque centrale de Lituanie et une licence de fournisseur de services d'actifs cryptographiques de l'Union européenne, la Banque centrale de Lituanie étant leur principal organisme de régulation au sein de l'Union européenne. En ce qui concerne l'émission de jetons OpenAI par les courtiers, la Banque centrale de Lituanie a ouvert une enquête, exigeant que les courtiers fournissent des détails sur la structure des jetons, la promotion sur le marché et la communication avec les consommateurs, afin d'évaluer leur légalité et leur conformité.
Les jetons d'actions des courtiers, en tant que dérivés, sont émis sous la réglementation de la Directive sur les Marchés d'Instruments Financiers II ( MiFID II ). Avec l'augmentation des volumes de négociation, ils pourraient également nécessiter la supervision de l'ESMA ( Autorité Européenne des Marchés Financiers ). Les courtiers doivent s'assurer de respecter les exigences de divulgation du prospectus et d'autres exigences connexes. Actuellement, ces jetons ne sont ouverts qu'aux citoyens européens et ne sont pas encore accessibles aux citoyens américains. Si une entrée sur le marché américain est envisagée ultérieurement, ils pourraient également être soumis à la réglementation de la SEC ( Commission des Valeurs Mobilières des États-Unis ).
La raison pour laquelle les courtiers peuvent émettre des jetons OpenAI en Europe est principalement due à :
Comparé au strict système de "investisseur qualifié" des États-Unis, l'Union européenne impose des seuils relativement plus bas pour la participation des investisseurs de détail à la négociation de produits financiers complexes.
Les jetons d'actions des courtiers, en tant que produits dérivés, peuvent être émis sous la réglementation de la directive sur les marchés d'instruments financiers II ( MiFID II ), avec des actifs sous-jacents déposés par des institutions agréées aux États-Unis, répondant ainsi à certains égards aux exigences de conformité de l'Union européenne en matière de produits financiers.
Les courtiers utilisent leurs applications dans l'Union européenne pour fournir des services aux investisseurs de détail, et leur application de crypto-monnaie en Europe s'est transformée en une plateforme d'investissement plus complète.
Trois, les bénéfices et les risques des parties
1. Les gains et les risques des investisseurs
Quels avantages les investisseurs et les souscripteurs peuvent-ils en tirer ? Quels risques devront-ils assumer ?
Tout d'abord, lorsque les investisseurs professionnels souscrivent à ce jeton OpenAI, ils obtiennent une opportunité d'investissement. Les courtiers indiquent que ces jetons permettent aux investisseurs de détail d'accéder indirectement au marché privé, ouvrant l'accès à l'investissement. Grâce à la propriété dans le véhicule à but spécial (SPV), le prix du jeton OpenAI est lié à la valeur des actions OpenAI représentées par ce SPV, de sorte que les souscripteurs ont théoriquement la possibilité de profiter de la croissance future de la valorisation d'OpenAI. Si OpenAI se développe bien et que la valorisation augmente, le prix des jetons pourrait également augmenter, permettant aux souscripteurs de réaliser des bénéfices en vendant leurs jetons. C'est le principal avantage que les investisseurs peuvent en tirer.
Les investisseurs achètent des jetons OpenAI, et non des actions réelles d'OpenAI ou des parts de SPV, mais obtiennent une exposition indirecte liée au prix des actions d'OpenAI dans le SPV. D'un point de vue juridique, les détenteurs de jetons ne possèdent pas de droits de vote, de droits à l'information ou d'autres droits associés aux actions, et n'ont pas non plus de propriété réelle sur OpenAI ou la société SPV, mais ressemblent plutôt à un "suivi de valorisation", pouvant générer des bénéfices ou supporter des pertes en fonction des fluctuations du prix du jeton.
Cependant, ce mode d'investissement présente également certains risques. En effet, la société OpenAI a déjà déclaré sur les réseaux sociaux que ce jeton n'est pas une part de propriété d'OpenAI, et que la société n'a pas collaboré avec des courtiers ou fourni de garantie à cet égard. Cela signifie que les souscripteurs ne possèdent pas de véritables droits de propriété sur OpenAI, et ne peuvent pas bénéficier des droits de vote, de distribution de dividendes et autres droits réels des actionnaires. En d'autres termes, selon le contenu publié par OpenAI, les investisseurs semblent ne pouvoir réaliser des bénéfices que par l'augmentation de la valeur des actions d'OpenAI, et leur statut n'est pas équivalent à celui des actionnaires.
Bien sûr, les investisseurs qui souscrivent à ce type de jeton seront également confrontés à des fluctuations de valeur et à des risques d'évaluation. Bien que le prix du jeton soit lié à la valeur des actions d'OpenAI détenues par le SPV, il ne peut pas refléter avec précision la valeur réelle d'OpenAI, ce qui peut entraîner un écart important. De plus, étant donné qu'OpenAI est une entreprise privée non cotée, sa valorisation présente une incertitude élevée. Si la valorisation connaît des fluctuations importantes, le prix du jeton pourrait également varier considérablement, exposant les souscripteurs à des pertes substantielles. Par conséquent, les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans l'identification des risques, car le coefficient de risque est beaucoup plus élevé que celui des projets RWA traditionnels.
2. Revenus et risques du projet
Et pour les émetteurs de titres, il se peut qu'ils réalisent des bénéfices considérables.
Tout d'abord, le bénéfice le plus évident est que, après l'annonce de cet événement, le prix des actions des courtiers a grimpé d'environ 10 %. Cela indique que le marché reconnaît relativement bien ce produit innovant qu'ils ont lancé, la valeur marchande de l'entreprise a augmenté, les droits des actionnaires ont également augmenté, tout en renforçant l'influence et la notoriété de l'entreprise sur le marché des capitaux. De plus, l'entreprise elle-même peut attirer davantage d'investisseurs pour souscrire des actions de l'entreprise, atteignant ainsi l'objectif de collecte de fonds.
De plus, les courtiers peuvent tirer des avantages potentiels de cet événement en occupant une part de marché et en élargissant leur clientèle. Les produits tokenisés lancés par les courtiers sont destinés aux clients de l'Union européenne, et ils réduisent le seuil d'investissement tout en simplifiant le processus complexe de vérification KYC.
Bien sûr, les courtiers assumeront également un certain risque.
En ce qui concerne le risque de marché, le prix du jeton OpenAI est lié à la valeur des actions OpenAI dans le SPV, et en tant qu'entreprise non cotée, sa valorisation est influencée par divers facteurs tels que les progrès de la recherche et développement technologique, l'efficacité des collaborations commerciales et la dynamique concurrentielle de l'industrie, ce qui entraîne une incertitude élevée des fluctuations.
Une fois que la valorisation d'OpenAI ne répond pas aux attentes ou même diminue, la valeur des actions dans le SPV diminuera également, entraînant ainsi une baisse du prix des jetons. Cela non seulement causera des pertes aux investisseurs, mais pourrait également saper la confiance du marché dans cette activité de courtage, ayant un impact négatif sur sa réputation de marque et le développement global de l'activité.
Le risque de crédit ne doit également pas être négligé. Le jeton OpenAI est essentiellement un produit dérivé synthétique, les investisseurs ne détiennent pas directement l'actif sous-jacent, mais obtiennent une exposition économique aux fluctuations de prix par le biais de contrats, ce qui signifie que la réalisation des droits des investisseurs dépend fortement de la capacité de performance du courtier.
Si un courtier rencontre une crise opérationnelle, ne peut pas remplir ses obligations contractuelles, voire commet des actes de fraude, cela nuira directement aux intérêts des investisseurs, provoquant une crise de confiance sur le marché à son égard, et affectera par conséquent ses activités actuelles et son expansion future.
Les courtiers émettent des jetons OpenAI, suscitant la controverse ; la tokenisation des actifs réels relance les débats.
Les jetons d'actions de Robinhood : innovation financière ou dépassement de limites ?
Récemment, une société de courtage en ligne a annoncé le lancement de "jetons d'actions" liés aux actions de sociétés non cotées de premier plan telles qu'OpenAI et SpaceX pour les utilisateurs européens, plaçant à nouveau la question de la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) au centre des débats. Cependant, OpenAI a rapidement publié un communiqué officiel, précisant qu'il n'y avait aucun lien avec ces jetons émis, et a averti que "ces jetons ne représentent pas les actions réelles de l'entreprise".
Cet événement révèle non seulement la profonde contradiction entre l'innovation financière et la gestion traditionnelle des actions, mais il fournit également un cas qui mérite réflexion pour les régulateurs mondiaux et les participants au marché. Nous allons analyser en profondeur l'impact et la signification de cette affaire.
I. Contexte de l'événement
1. Présentation de la société de courtage
Cette société de courtage en ligne est une entreprise de services financiers américaine, dont le siège est situé en Californie. L'entreprise est connue pour offrir des applications et des sites Web de trading d'actions principalement destinés aux investisseurs particuliers, avec des services entièrement gratuits en ligne. En tant qu'entreprise de technologie financière, elle s'engage à innover dans les produits et modèles de services financiers.
La société propose principalement des actions cotées en bourse aux États-Unis, des fonds négociés en bourse, des options connexes et des transactions de cryptomonnaies, ainsi que des services de gestion de liquidités. Son positionnement est de fournir aux investisseurs particuliers américains des services de trading d'actions, d'options, d'ETF, de jetons de cryptomonnaie, etc., sans commission, et elle réalise principalement des bénéfices grâce aux revenus d'intérêts sur les soldes de trésorerie des clients, aux intérêts de financement et de prêt de titres, ainsi qu'à la vente de flux d'ordres à des entreprises de trading à haute fréquence.
Il a établi un centre européen en Lituanie et a créé des entités connexes. Cette entité a obtenu une licence de courtage financier de catégorie A délivrée par la Banque centrale de Lituanie ainsi qu'une licence de fournisseur de services d'actifs cryptographiques, lui permettant de fournir des services de garde, de gestion et de trading d'actifs cryptographiques en Lituanie et dans l'ensemble de l'Espace économique européen.
2. Description de l'événement
Ce courtier a annoncé lors du sommet européen sur la finance crypto organisé en France, le lancement d'un produit de "jetons d'actions" destiné aux utilisateurs de l'Union européenne et de l'Espace économique européen, permettant aux investisseurs de trader plus de 200 actions et ETF américains en continu sous forme de jetons grâce à la technologie blockchain. Parmi ceux-ci, les plus remarqués sont la tokenisation des actions non cotées d'OpenAI et de SpaceX, et un airdrop de jetons OpenAI et SpaceX a été effectué pour les utilisateurs de l'UE en guise de récompense, afin de promouvoir ce produit. Suite à cette annonce, le cours de l'action du courtier a fortement augmenté.
Cependant, OpenAI a ensuite publié une déclaration sur ses réseaux sociaux officiels, précisant que ces jetons OpenAI ne représentent pas des actions d'OpenAI, que la société n'a pas collaboré avec ce courtier et n'a pas participé à cette affaire, tout en ne lui apportant aucun soutien. Elle souligne que tout transfert d'actions d'OpenAI doit être approuvé par la société, qui n'a approuvé aucun transfert.
II. Modèle opérationnel
1.La nature du jeton OpenAI
Le soi-disant "Jeton OpenAI" est essentiellement un contrat tokenisé sur la blockchain lié aux actions d'un courtier dans une entité à but spécial (SPV). Le courtier lie le prix de son jeton à la valeur des actions OpenAI dans le SPV en détenant une part de ce SPV qui contrôle un certain nombre d'actions OpenAI.
Ainsi, l'actif sous-jacent des jetons OpenAI est la participation des courtiers dans la société SPV qu'ils ont créée. Lorsque les utilisateurs achètent des jetons, ils n'achètent pas réellement des actions d'OpenAI, mais acquièrent un contrat qui suit leur prix et est enregistré sur la blockchain. Il existe deux niveaux de séparation entre les détenteurs de jetons et les véritables actions. Le prix des jetons OpenAI variera en fonction des fluctuations de la valeur des actions d'OpenAI dans le SPV.
En termes simples, les détenteurs de jetons ont le droit de recevoir des gains de différence correspondants en fonction de la fluctuation de la valeur des droits liés à OpenAI dans le SPV, mais ne possèdent pas d'équité réelle dans OpenAI. Cette règle est inscrite dans la blockchain, et le jeton devient un certificat pour les investisseurs détenant ce droit.
2. Les déclarations des deux parties ne sont pas contradictoires.
Les déclarations des courtiers et d'OpenAI ne sont pas contradictoires. Ce qu'OpenAI nie, c'est que le "jeton OpenAI" émis par les courtiers ne représente pas une participation d'OpenAI, soulignant qu'il n'a pas collaboré avec les courtiers, n'a pas participé à cette affaire et ne l'a pas approuvée. Tout transfert de participation d'OpenAI doit être approuvé par OpenAI, et aucune approbation n'a été donnée pour un transfert.
Les courtiers ont également reconnu que ces jetons ne représentent pas réellement des actions d'OpenAI, mais sont seulement des actions détenues par les courtiers dans un SPV, offrant ainsi aux investisseurs de détail une opportunité d'accès indirect au marché privé. Par conséquent, les deux parties s'accordent à dire que "jeton OpenAI" n'est pas une véritable action d'OpenAI, mais qu'il existe des controverses sur la conformité et la rationalité de l'émission de ce jeton par les courtiers.
3. Les motivations des courtiers pour émettre des jetons
Le "Jeton OpenAl" lancé par le courtier est en essence une tentative d'"actif de consensus" : permettre aux investisseurs ordinaires de négocier sous forme de jeton en se basant sur leur évaluation de la valeur future d'OpenAl. Cette tentative répond à trois grandes douleurs du marché des investissements actuel :
Faible accessibilité des actifs de haute qualité : des entreprises technologiques de premier plan telles qu'OpenAl et SpaceX ne sont pas encore cotées en bourse, rendant difficile pour les investisseurs ordinaires de partager leurs dividendes de croissance.
Les barrières à l'entrée élevées du capital-investissement traditionnel et du capital-risque empêchent les investisseurs particuliers d'y accéder.
La demande des investisseurs pour des actifs innovants a considérablement augmenté : la croissance explosive des cryptomonnaies, des NFT, des actions Meme et d'autres actifs alternatifs au cours des dernières années reflète le besoin pressant des investisseurs pour de nouvelles narrations et de nouvelles catégories d'actifs.
Dans ce contexte, les courtiers tentent de rompre la clôture du système financier traditionnel en utilisant des transactions tokenisées, afin d'offrir aux nombreux investisseurs de détail un nouveau canal d'investissement basé sur le consensus du marché. Le choix de l'entreprise OpenAI s'explique par le fait qu'OpenAI est un leader dans le domaine de l'intelligence artificielle, avec une attention et une influence de marché très élevées.
Lancement du jeton OpenAI, qui peut attirer l'attention des investisseurs et les inciter à participer aux transactions grâce à son effet de marque. Par exemple, en airdroppant des jetons OpenAI aux utilisateurs de l'UE en tant que récompense, cela peut efficacement augmenter le nombre d'inscriptions et le volume des transactions, améliorer la notoriété de l'entreprise et son influence sur le marché, tout en stimulant les transactions d'autres produits d'actions tokenisées.
4. Autorités de régulation
Les courtiers émettant des jetons OpenAI doivent actuellement être soumis à la régulation de la Banque centrale de Lituanie et de l'Union européenne. Les courtiers ont obtenu une licence de courtage financier de catégorie A délivrée par la Banque centrale de Lituanie et une licence de fournisseur de services d'actifs cryptographiques de l'Union européenne, la Banque centrale de Lituanie étant leur principal organisme de régulation au sein de l'Union européenne. En ce qui concerne l'émission de jetons OpenAI par les courtiers, la Banque centrale de Lituanie a ouvert une enquête, exigeant que les courtiers fournissent des détails sur la structure des jetons, la promotion sur le marché et la communication avec les consommateurs, afin d'évaluer leur légalité et leur conformité.
Les jetons d'actions des courtiers, en tant que dérivés, sont émis sous la réglementation de la Directive sur les Marchés d'Instruments Financiers II ( MiFID II ). Avec l'augmentation des volumes de négociation, ils pourraient également nécessiter la supervision de l'ESMA ( Autorité Européenne des Marchés Financiers ). Les courtiers doivent s'assurer de respecter les exigences de divulgation du prospectus et d'autres exigences connexes. Actuellement, ces jetons ne sont ouverts qu'aux citoyens européens et ne sont pas encore accessibles aux citoyens américains. Si une entrée sur le marché américain est envisagée ultérieurement, ils pourraient également être soumis à la réglementation de la SEC ( Commission des Valeurs Mobilières des États-Unis ).
La raison pour laquelle les courtiers peuvent émettre des jetons OpenAI en Europe est principalement due à :
Comparé au strict système de "investisseur qualifié" des États-Unis, l'Union européenne impose des seuils relativement plus bas pour la participation des investisseurs de détail à la négociation de produits financiers complexes.
Les jetons d'actions des courtiers, en tant que produits dérivés, peuvent être émis sous la réglementation de la directive sur les marchés d'instruments financiers II ( MiFID II ), avec des actifs sous-jacents déposés par des institutions agréées aux États-Unis, répondant ainsi à certains égards aux exigences de conformité de l'Union européenne en matière de produits financiers.
Les courtiers utilisent leurs applications dans l'Union européenne pour fournir des services aux investisseurs de détail, et leur application de crypto-monnaie en Europe s'est transformée en une plateforme d'investissement plus complète.
Trois, les bénéfices et les risques des parties
1. Les gains et les risques des investisseurs
Quels avantages les investisseurs et les souscripteurs peuvent-ils en tirer ? Quels risques devront-ils assumer ?
Tout d'abord, lorsque les investisseurs professionnels souscrivent à ce jeton OpenAI, ils obtiennent une opportunité d'investissement. Les courtiers indiquent que ces jetons permettent aux investisseurs de détail d'accéder indirectement au marché privé, ouvrant l'accès à l'investissement. Grâce à la propriété dans le véhicule à but spécial (SPV), le prix du jeton OpenAI est lié à la valeur des actions OpenAI représentées par ce SPV, de sorte que les souscripteurs ont théoriquement la possibilité de profiter de la croissance future de la valorisation d'OpenAI. Si OpenAI se développe bien et que la valorisation augmente, le prix des jetons pourrait également augmenter, permettant aux souscripteurs de réaliser des bénéfices en vendant leurs jetons. C'est le principal avantage que les investisseurs peuvent en tirer.
Les investisseurs achètent des jetons OpenAI, et non des actions réelles d'OpenAI ou des parts de SPV, mais obtiennent une exposition indirecte liée au prix des actions d'OpenAI dans le SPV. D'un point de vue juridique, les détenteurs de jetons ne possèdent pas de droits de vote, de droits à l'information ou d'autres droits associés aux actions, et n'ont pas non plus de propriété réelle sur OpenAI ou la société SPV, mais ressemblent plutôt à un "suivi de valorisation", pouvant générer des bénéfices ou supporter des pertes en fonction des fluctuations du prix du jeton.
Cependant, ce mode d'investissement présente également certains risques. En effet, la société OpenAI a déjà déclaré sur les réseaux sociaux que ce jeton n'est pas une part de propriété d'OpenAI, et que la société n'a pas collaboré avec des courtiers ou fourni de garantie à cet égard. Cela signifie que les souscripteurs ne possèdent pas de véritables droits de propriété sur OpenAI, et ne peuvent pas bénéficier des droits de vote, de distribution de dividendes et autres droits réels des actionnaires. En d'autres termes, selon le contenu publié par OpenAI, les investisseurs semblent ne pouvoir réaliser des bénéfices que par l'augmentation de la valeur des actions d'OpenAI, et leur statut n'est pas équivalent à celui des actionnaires.
Bien sûr, les investisseurs qui souscrivent à ce type de jeton seront également confrontés à des fluctuations de valeur et à des risques d'évaluation. Bien que le prix du jeton soit lié à la valeur des actions d'OpenAI détenues par le SPV, il ne peut pas refléter avec précision la valeur réelle d'OpenAI, ce qui peut entraîner un écart important. De plus, étant donné qu'OpenAI est une entreprise privée non cotée, sa valorisation présente une incertitude élevée. Si la valorisation connaît des fluctuations importantes, le prix du jeton pourrait également varier considérablement, exposant les souscripteurs à des pertes substantielles. Par conséquent, les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans l'identification des risques, car le coefficient de risque est beaucoup plus élevé que celui des projets RWA traditionnels.
2. Revenus et risques du projet
Et pour les émetteurs de titres, il se peut qu'ils réalisent des bénéfices considérables.
Tout d'abord, le bénéfice le plus évident est que, après l'annonce de cet événement, le prix des actions des courtiers a grimpé d'environ 10 %. Cela indique que le marché reconnaît relativement bien ce produit innovant qu'ils ont lancé, la valeur marchande de l'entreprise a augmenté, les droits des actionnaires ont également augmenté, tout en renforçant l'influence et la notoriété de l'entreprise sur le marché des capitaux. De plus, l'entreprise elle-même peut attirer davantage d'investisseurs pour souscrire des actions de l'entreprise, atteignant ainsi l'objectif de collecte de fonds.
De plus, les courtiers peuvent tirer des avantages potentiels de cet événement en occupant une part de marché et en élargissant leur clientèle. Les produits tokenisés lancés par les courtiers sont destinés aux clients de l'Union européenne, et ils réduisent le seuil d'investissement tout en simplifiant le processus complexe de vérification KYC.
Bien sûr, les courtiers assumeront également un certain risque.
En ce qui concerne le risque de marché, le prix du jeton OpenAI est lié à la valeur des actions OpenAI dans le SPV, et en tant qu'entreprise non cotée, sa valorisation est influencée par divers facteurs tels que les progrès de la recherche et développement technologique, l'efficacité des collaborations commerciales et la dynamique concurrentielle de l'industrie, ce qui entraîne une incertitude élevée des fluctuations.
Une fois que la valorisation d'OpenAI ne répond pas aux attentes ou même diminue, la valeur des actions dans le SPV diminuera également, entraînant ainsi une baisse du prix des jetons. Cela non seulement causera des pertes aux investisseurs, mais pourrait également saper la confiance du marché dans cette activité de courtage, ayant un impact négatif sur sa réputation de marque et le développement global de l'activité.
Le risque de crédit ne doit également pas être négligé. Le jeton OpenAI est essentiellement un produit dérivé synthétique, les investisseurs ne détiennent pas directement l'actif sous-jacent, mais obtiennent une exposition économique aux fluctuations de prix par le biais de contrats, ce qui signifie que la réalisation des droits des investisseurs dépend fortement de la capacité de performance du courtier.
Si un courtier rencontre une crise opérationnelle, ne peut pas remplir ses obligations contractuelles, voire commet des actes de fraude, cela nuira directement aux intérêts des investisseurs, provoquant une crise de confiance sur le marché à son égard, et affectera par conséquent ses activités actuelles et son expansion future.
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