Rapport semestriel sur le marché des dérivations de chiffrement : accélération de l'institutionnalisation, différenciation structurelle évidente
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste en turbulence. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, ce qui reflète une politique monétaire entrée dans une phase de "wait and see", tandis que les hausses de tarifs du gouvernement Trump et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure du risque mondial. Dans le même temps, le marché des dérivations de cryptomonnaies a poursuivi sa forte dynamique de fin 2024, atteignant un nouveau sommet. Avec le BTC ayant franchi le sommet historique de $111K au début de l'année avant d'entrer dans une phase de consolidation, le volume total des contrats à terme non réglés sur BTC a fortement augmenté, passant d'environ 60 milliards de dollars à un maximum de plus de 70 milliards de dollars entre janvier et juin. En juin, bien que le prix du BTC reste relativement stable autour de $100K, le marché des dérivations a connu plusieurs remaniements longs et courts, les risques de levier ayant été partiellement libérés, et la structure du marché restant relativement saine.
Envisageant le T3 et le T4, on s'attend à ce que le marché des dérivations continue de s'élargir sous l'impulsion de l'environnement macroéconomique (comme les changements de politique monétaire) et des fonds institutionnels, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés de manière continue, en maintenant une attitude optimiste prudente envers la poursuite de l'augmentation du prix de BTC.
I. Vue d'ensemble du marché
aperçu du marché
Au cours du premier et du deuxième trimestre de 2025, le prix du BTC a connu des fluctuations significatives. Au début de l'année, le prix du BTC a atteint un sommet de 110K $ en janvier, puis a chuté à environ 75K $ en avril, soit une baisse d'environ 30 %. Cependant, avec l'amélioration du sentiment du marché et l'intérêt continu des investisseurs institutionnels, le prix du BTC a de nouveau grimpé en mai, atteignant un pic de 112K $. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107K $. Parallèlement, la part de marché du BTC a continué d'augmenter au cours du premier semestre 2025. Selon les données, la part de marché du BTC a atteint 60 % à la fin du premier trimestre, son niveau le plus élevé depuis 2021, et cette tendance s'est poursuivie au deuxième trimestre, avec une part de marché dépassant 65 %, montrant la préférence des investisseurs pour le BTC.
En même temps, l'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, avec une tendance d'afflux constante pour l'ETF spot BTC, dont la taille totale des actifs sous gestion a dépassé 130 milliards de dollars. De plus, certains facteurs macroéconomiques mondiaux, tels que la baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, ont également renforcé l'attrait du BTC en tant que moyen de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre 2025, la performance globale de l'ETH a été décevante. Bien qu'au début de l'année, le prix de l'ETH ait brièvement atteint un sommet d'environ 3 700 $, il a ensuite subi une forte chute. En avril, l'ETH a chuté à un minimum de moins de 1 400 $, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise des prix en mai a été limitée, même avec la libération de nouvelles techniques favorables (comme la mise à niveau Pectra), l'ETH n'a réussi à rebondir qu'à environ 2 700 $, sans retrouver le sommet de début d'année. Au 1er juin, le prix de l'ETH s'est stabilisé autour de 2 500 $, soit une baisse d'environ 30 % par rapport au sommet de début d'année, ne montrant pas de signes forts d'une reprise continue.
La divergence entre ETH et BTC est particulièrement évidente. Dans un contexte où BTC rebondit et que sa position dominante sur le marché continue d'augmenter, ETH n'a pas seulement échoué à augmenter en synchronisation, mais a même montré une faiblesse évidente. Ce phénomène se manifeste par une baisse significative du ratio ETH/BTC, passant de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, avec une chute de plus de 50 %, cette divergence révélant une baisse notable de la confiance du marché envers ETH. On s'attend à ce qu'au troisième et quatrième trimestre 2025, avec l'approbation du mécanisme de staking des ETF spot sur ETH, le risque de marché puisse se redresser, et l'humeur générale pourrait s'améliorer.
Le marché des altcoins montre une performance globalement faible, et les données indiquent que certains altcoins majeurs, représentés par Solana, ont connu un bref pic au début de l'année, mais ont ensuite subi un recul continu. Le SOL est passé d'un sommet d'environ 295 $ à un bas d'environ 113 $ en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des autres altcoins (comme Avalanche, Polkadot, ADA) ont également connu des baisses similaires ou plus importantes, certains altcoins ayant même chuté de plus de 90 % depuis leur sommet. Ce phénomène montre que le marché développe une aversion au risque pour les actifs à haut risque.
Dans l'environnement de marché actuel, la position du BTC en tant qu'actif de refuge contre le risque est clairement renforcée, ses attributs passant de "produit spéculatif" à "actif de configuration institutionnelle / actif macroéconomique", tandis que l'ETH et les altcoins restent principalement axés sur "capital natif de chiffrement, spéculation des détaillants, activités DeFi", avec un positionnement d'actif plus similaire à celui des actions technologiques. Le marché de l'ETH et des altcoins continue d'afficher une performance faible en raison de la diminution des préférences de financement, de l'augmentation de la pression concurrentielle, ainsi que de l'impact des environnements macroéconomiques et réglementaires. À l'exception de quelques chaînes publiques (comme Solana) dont l'écosystème continue de s'étendre, le marché global des altcoins manque d'innovations techniques significatives ou de nouveaux cas d'application à grande échelle pour stimuler l'intérêt des investisseurs. À court terme, en raison des restrictions de liquidité au niveau macroéconomique, si le marché de l'ETH et des altcoins ne bénéficie pas de nouveaux écosystèmes ou de technologies puissantes, il sera difficile de renverser la tendance faible, et le sentiment d'investissement des investisseurs envers les altcoins reste plutôt prudent et conservateur.
BTC/ETH dérivation de positions et tendance de levier
Le volume total des contrats à terme non réglés de BTC a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, propulsé par un afflux massif de fonds dans les ETF au comptant et une forte demande pour les dérivations. L'OI des contrats à terme BTC a encore augmenté, atteignant un pic de 70 milliards de dollars en mai de cette année.
Il est à noter que la part des bourses traditionnelles réglementées comme le CME a rapidement augmenté. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme BTC du CME avaient des positions ouvertes atteignant 158300 BTC (environ 16,5 milliards de dollars), ce qui les place en tête de toutes les bourses, dépassant les 118700 BTC (environ 12,3 milliards de dollars) de la même période. Cela reflète l'entrée des institutions par des canaux réglementés, le CME et les ETF devenant des éléments d'augmentation importants. Bien qu'il reste la plus grande échelle de contrats ouverts parmi les bourses, sa part de marché est diluée.
En ce qui concerne l'ETH, comme pour le BTC, le volume total des contrats non réglés a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, dépassant un moment les 30 milliards de dollars en mai de cette année. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme non réglés sur l'ETH s'élèvent à 2,354 millions d'ETH (environ 6 milliards de dollars), occupant la première place parmi toutes les plateformes d'échange.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des plateformes d'échange au cours du premier semestre est devenue plus rationnelle. Bien que le volume non réglé sur l'ensemble du marché ait augmenté, les fluctuations violentes à plusieurs reprises ont éliminé les positions de levier excessif, et le taux de levier moyen des utilisateurs des échanges n'a pas dérapé. En particulier, après les fluctuations du marché en février et avril, les réserves de marge des échanges étaient relativement abondantes, et bien que les indicateurs de levier du marché aient parfois atteint des sommets, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse persistante.
CoinGlass dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice de dérivation CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), ci-après dénommé "CGDI", est un indice qui mesure la performance des prix sur le marché mondial des dérivés de chiffrement. Actuellement, plus de 80 % du volume des transactions sur le marché de la cryptomonnaie provient des contrats dérivés, tandis que les indices de produits de base traditionnels ne peuvent pas refléter efficacement le mécanisme de tarification central du marché. Le CGDI suit dynamiquement les prix des contrats perpétuels des 100 principales cryptomonnaies classées par la valeur des contrats non réglés (Open Interest) et combine leur nombre de contrats non réglés (Open Interest) pour construire en temps réel un indicateur de tendance du marché des dérivés hautement représentatif.
Le CGDI a montré une divergence par rapport au prix du BTC au cours du premier semestre. Au début de l'année, le BTC a fortement monté sous l'impulsion des achats institutionnels, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a commencé à reculer depuis février------la raison de cette baisse réside dans la faiblesse des prix d'autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction de l'OI des actifs de contrats principaux, alors que le BTC se démarque, les contrats à terme ETH et altcoins n'ont pas pu se renforcer de manière synchronisée, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, qui a maintenu sa force principalement soutenue par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet des ETF au comptant, ce qui a entraîné une augmentation de la part de marché du BTC, tandis que l'enthousiasme spéculatif dans le secteur des altcoins a diminué et que les fuites de capitaux ont conduit à une baisse du CGDI, alors que le prix du BTC restait élevé. Cette divergence reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les bonnes nouvelles sur les ETF et la demande pour des actifs refuges ont fait affluer des fonds vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et la prise de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des altcoins.
L'indice de risque des dérivations CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), ci-après dénommé "CDRI", est un indicateur mesurant l'intensité du risque sur le marché des dérivations de chiffrement, utilisé pour quantifier le degré d'utilisation de l'effet de levier actuel sur le marché, l'intensité de l'émotion commerciale et le risque de liquidation systémique. Le CDRI met l'accent sur l'alerte préventive des risques, émettant des alertes à l'avance lorsque la structure du marché se détériore, même si le prix continue d'augmenter, il affichera un état de risque élevé. Cet indice construit en temps réel un profil de risque du marché des dérivés de chiffrement en effectuant une analyse pondérée à partir de plusieurs dimensions telles que les contrats ouverts, le taux de financement, le multiple de levier, le ratio long/court, la volatilité des contrats et le volume de liquidation. Le CDRI est un modèle de score de risque standardisé dont la plage s'étend de 0 à 100, plus la valeur est élevée, plus le marché est proche d'un état de surchauffe ou de faiblesse, ce qui rend susceptible l'apparition de conditions de liquidation systémique.
L'indice de risque des dérivés CoinGlass (CDRI) est resté globalement à un niveau légèrement supérieur à la neutralité au cours du premier semestre. Au 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la zone "risque modéré/neutre en termes de volatilité", ce qui montre que le marché n'est pas clairement en surchauffe ni en panique, et que les risques à court terme sont maîtrisables.
Deux, analyse des données sur les dérivations de chiffrement.
Analyse des taux de financement des contrats à terme perpétuels
Les variations du taux de financement reflètent directement l'utilisation de l'effet de levier sur le marché. Un taux de financement positif signifie généralement une augmentation des positions longues et un sentiment de marché haussier ; tandis qu'un taux de financement négatif peut indiquer une pression accrue des positions courtes et un sentiment de marché devenu prudent. Les fluctuations du taux de financement signalent aux investisseurs qu'ils doivent prêter attention aux risques de levier, en particulier lors de changements rapides du sentiment de marché.
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats à terme perpétuels en chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec des taux de financement majoritairement positifs. Les taux de financement des principaux actifs en chiffrement sont restés positifs et supérieurs à 0,01 %, indiquant un sentiment généralement haussier sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs étaient optimistes quant aux perspectives du marché, ce qui a conduit à une augmentation des positions longues. Avec l'entassement des haussiers et la pression de prise de bénéfices qui augmentait, BTC a connu un pic avant de redescendre vers la fin janvier, et les taux de financement sont également revenus à la normale.
Entré dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché revient à la rationalité, le taux de financement de avril à juin reste majoritairement en dessous de 0,01 % (environ 11 % annualisé), et durant certaines périodes, il devient même négatif, ce qui indique que l'engouement spéculatif s'est atténué et que les positions longues et courtes tendent vers un équilibre. Selon les données, le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, ce qui indique qu'il n'y a pas beaucoup de moments où le sentiment baissier du marché a explosé. Au début de février, lorsque les nouvelles des droits de douane de Trump ont provoqué une chute, le taux de financement perpétuel de BTC est brièvement passé de positif à négatif, indiquant que le sentiment baissier a atteint un maximum local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a chuté rapidement à environ 75K$, le taux de financement est à nouveau devenu brièvement négatif, montrant que dans la panique, les positions courtes se sont massées ; à la mi-juin, le choc géopolitique a conduit le taux de financement à tomber pour la troisième fois dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, durant la première moitié de l'année, le taux de financement est resté positif, reflétant un ton de marché à long terme plutôt haussier. Le premier semestre de 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : les taux de financement devenant négatifs sont des cas rares, chaque fois correspondant à un retournement spectaculaire du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de commutations entre des taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement du sentiment ------ les rares commutations de cette première moitié de l'année préfigurent précisément.
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WhaleWatcher
· 08-09 09:16
Bientôt chute en dessous de 10w, ceux qui sont haussiers sont stupéfaits.
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FlashLoanLord
· 08-07 08:10
l'univers de la cryptomonnaie investisseur détaillant 该润了
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AlphaLeaker
· 08-07 05:59
Les papas des institutions ont enfin compris.
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ImpermanentPhobia
· 08-07 05:54
Le cap des cent mille est-il maintenu ?
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StakeTillRetire
· 08-07 05:43
btc, le dieu éternel
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GasGrillMaster
· 08-07 05:35
bull La BTC à 110 000 dollars n'est enfin plus un rêve.
Rapport sur les dérivations de chiffrement du premier semestre 2025 : BTC en forte hausse, participation des institutions en augmentation.
Rapport semestriel sur le marché des dérivations de chiffrement : accélération de l'institutionnalisation, différenciation structurelle évidente
Au cours du premier semestre 2025, l'environnement macroéconomique mondial reste en turbulence. La Réserve fédérale a plusieurs fois suspendu ses baisses de taux, ce qui reflète une politique monétaire entrée dans une phase de "wait and see", tandis que les hausses de tarifs du gouvernement Trump et l'escalade des conflits géopolitiques déchirent davantage la structure du risque mondial. Dans le même temps, le marché des dérivations de cryptomonnaies a poursuivi sa forte dynamique de fin 2024, atteignant un nouveau sommet. Avec le BTC ayant franchi le sommet historique de $111K au début de l'année avant d'entrer dans une phase de consolidation, le volume total des contrats à terme non réglés sur BTC a fortement augmenté, passant d'environ 60 milliards de dollars à un maximum de plus de 70 milliards de dollars entre janvier et juin. En juin, bien que le prix du BTC reste relativement stable autour de $100K, le marché des dérivations a connu plusieurs remaniements longs et courts, les risques de levier ayant été partiellement libérés, et la structure du marché restant relativement saine.
Envisageant le T3 et le T4, on s'attend à ce que le marché des dérivations continue de s'élargir sous l'impulsion de l'environnement macroéconomique (comme les changements de politique monétaire) et des fonds institutionnels, la volatilité pourrait rester convergente, tandis que les indicateurs de risque doivent être surveillés de manière continue, en maintenant une attitude optimiste prudente envers la poursuite de l'augmentation du prix de BTC.
I. Vue d'ensemble du marché
aperçu du marché
Au cours du premier et du deuxième trimestre de 2025, le prix du BTC a connu des fluctuations significatives. Au début de l'année, le prix du BTC a atteint un sommet de 110K $ en janvier, puis a chuté à environ 75K $ en avril, soit une baisse d'environ 30 %. Cependant, avec l'amélioration du sentiment du marché et l'intérêt continu des investisseurs institutionnels, le prix du BTC a de nouveau grimpé en mai, atteignant un pic de 112K $. En juin, le prix s'est stabilisé autour de 107K $. Parallèlement, la part de marché du BTC a continué d'augmenter au cours du premier semestre 2025. Selon les données, la part de marché du BTC a atteint 60 % à la fin du premier trimestre, son niveau le plus élevé depuis 2021, et cette tendance s'est poursuivie au deuxième trimestre, avec une part de marché dépassant 65 %, montrant la préférence des investisseurs pour le BTC.
En même temps, l'intérêt des investisseurs institutionnels pour le BTC continue de croître, avec une tendance d'afflux constante pour l'ETF spot BTC, dont la taille totale des actifs sous gestion a dépassé 130 milliards de dollars. De plus, certains facteurs macroéconomiques mondiaux, tels que la baisse de l'indice du dollar et la méfiance envers le système financier traditionnel, ont également renforcé l'attrait du BTC en tant que moyen de stockage de valeur.
Au cours du premier semestre 2025, la performance globale de l'ETH a été décevante. Bien qu'au début de l'année, le prix de l'ETH ait brièvement atteint un sommet d'environ 3 700 $, il a ensuite subi une forte chute. En avril, l'ETH a chuté à un minimum de moins de 1 400 $, avec une baisse de plus de 60 %. La reprise des prix en mai a été limitée, même avec la libération de nouvelles techniques favorables (comme la mise à niveau Pectra), l'ETH n'a réussi à rebondir qu'à environ 2 700 $, sans retrouver le sommet de début d'année. Au 1er juin, le prix de l'ETH s'est stabilisé autour de 2 500 $, soit une baisse d'environ 30 % par rapport au sommet de début d'année, ne montrant pas de signes forts d'une reprise continue.
La divergence entre ETH et BTC est particulièrement évidente. Dans un contexte où BTC rebondit et que sa position dominante sur le marché continue d'augmenter, ETH n'a pas seulement échoué à augmenter en synchronisation, mais a même montré une faiblesse évidente. Ce phénomène se manifeste par une baisse significative du ratio ETH/BTC, passant de 0,036 au début de l'année à un minimum d'environ 0,017, avec une chute de plus de 50 %, cette divergence révélant une baisse notable de la confiance du marché envers ETH. On s'attend à ce qu'au troisième et quatrième trimestre 2025, avec l'approbation du mécanisme de staking des ETF spot sur ETH, le risque de marché puisse se redresser, et l'humeur générale pourrait s'améliorer.
Le marché des altcoins montre une performance globalement faible, et les données indiquent que certains altcoins majeurs, représentés par Solana, ont connu un bref pic au début de l'année, mais ont ensuite subi un recul continu. Le SOL est passé d'un sommet d'environ 295 $ à un bas d'environ 113 $ en avril, avec une baisse de plus de 60 %. La plupart des autres altcoins (comme Avalanche, Polkadot, ADA) ont également connu des baisses similaires ou plus importantes, certains altcoins ayant même chuté de plus de 90 % depuis leur sommet. Ce phénomène montre que le marché développe une aversion au risque pour les actifs à haut risque.
Dans l'environnement de marché actuel, la position du BTC en tant qu'actif de refuge contre le risque est clairement renforcée, ses attributs passant de "produit spéculatif" à "actif de configuration institutionnelle / actif macroéconomique", tandis que l'ETH et les altcoins restent principalement axés sur "capital natif de chiffrement, spéculation des détaillants, activités DeFi", avec un positionnement d'actif plus similaire à celui des actions technologiques. Le marché de l'ETH et des altcoins continue d'afficher une performance faible en raison de la diminution des préférences de financement, de l'augmentation de la pression concurrentielle, ainsi que de l'impact des environnements macroéconomiques et réglementaires. À l'exception de quelques chaînes publiques (comme Solana) dont l'écosystème continue de s'étendre, le marché global des altcoins manque d'innovations techniques significatives ou de nouveaux cas d'application à grande échelle pour stimuler l'intérêt des investisseurs. À court terme, en raison des restrictions de liquidité au niveau macroéconomique, si le marché de l'ETH et des altcoins ne bénéficie pas de nouveaux écosystèmes ou de technologies puissantes, il sera difficile de renverser la tendance faible, et le sentiment d'investissement des investisseurs envers les altcoins reste plutôt prudent et conservateur.
BTC/ETH dérivation de positions et tendance de levier
Le volume total des contrats à terme non réglés de BTC a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, propulsé par un afflux massif de fonds dans les ETF au comptant et une forte demande pour les dérivations. L'OI des contrats à terme BTC a encore augmenté, atteignant un pic de 70 milliards de dollars en mai de cette année.
Il est à noter que la part des bourses traditionnelles réglementées comme le CME a rapidement augmenté. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme BTC du CME avaient des positions ouvertes atteignant 158300 BTC (environ 16,5 milliards de dollars), ce qui les place en tête de toutes les bourses, dépassant les 118700 BTC (environ 12,3 milliards de dollars) de la même période. Cela reflète l'entrée des institutions par des canaux réglementés, le CME et les ETF devenant des éléments d'augmentation importants. Bien qu'il reste la plus grande échelle de contrats ouverts parmi les bourses, sa part de marché est diluée.
En ce qui concerne l'ETH, comme pour le BTC, le volume total des contrats non réglés a atteint un nouveau sommet au premier semestre 2025, dépassant un moment les 30 milliards de dollars en mai de cette année. Au 1er juin, les données montrent que les contrats à terme non réglés sur l'ETH s'élèvent à 2,354 millions d'ETH (environ 6 milliards de dollars), occupant la première place parmi toutes les plateformes d'échange.
Dans l'ensemble, l'utilisation de l'effet de levier par les utilisateurs des plateformes d'échange au cours du premier semestre est devenue plus rationnelle. Bien que le volume non réglé sur l'ensemble du marché ait augmenté, les fluctuations violentes à plusieurs reprises ont éliminé les positions de levier excessif, et le taux de levier moyen des utilisateurs des échanges n'a pas dérapé. En particulier, après les fluctuations du marché en février et avril, les réserves de marge des échanges étaient relativement abondantes, et bien que les indicateurs de levier du marché aient parfois atteint des sommets, ils n'ont pas montré de tendance à la hausse persistante.
CoinGlass dérivation indice ( CGDI ) analyse
L'indice de dérivation CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), ci-après dénommé "CGDI", est un indice qui mesure la performance des prix sur le marché mondial des dérivés de chiffrement. Actuellement, plus de 80 % du volume des transactions sur le marché de la cryptomonnaie provient des contrats dérivés, tandis que les indices de produits de base traditionnels ne peuvent pas refléter efficacement le mécanisme de tarification central du marché. Le CGDI suit dynamiquement les prix des contrats perpétuels des 100 principales cryptomonnaies classées par la valeur des contrats non réglés (Open Interest) et combine leur nombre de contrats non réglés (Open Interest) pour construire en temps réel un indicateur de tendance du marché des dérivés hautement représentatif.
Le CGDI a montré une divergence par rapport au prix du BTC au cours du premier semestre. Au début de l'année, le BTC a fortement monté sous l'impulsion des achats institutionnels, maintenant son prix près des niveaux historiques élevés, mais le CGDI a commencé à reculer depuis février------la raison de cette baisse réside dans la faiblesse des prix d'autres actifs de contrats principaux. Étant donné que le CGDI est calculé en fonction de l'OI des actifs de contrats principaux, alors que le BTC se démarque, les contrats à terme ETH et altcoins n'ont pas pu se renforcer de manière synchronisée, ce qui a pesé sur la performance de l'indice composite. En résumé, au cours du premier semestre, les fonds se sont clairement concentrés sur le BTC, qui a maintenu sa force principalement soutenue par l'accumulation à long terme des institutions et l'effet des ETF au comptant, ce qui a entraîné une augmentation de la part de marché du BTC, tandis que l'enthousiasme spéculatif dans le secteur des altcoins a diminué et que les fuites de capitaux ont conduit à une baisse du CGDI, alors que le prix du BTC restait élevé. Cette divergence reflète un changement dans l'appétit pour le risque des investisseurs : les bonnes nouvelles sur les ETF et la demande pour des actifs refuges ont fait affluer des fonds vers des actifs à forte capitalisation comme le BTC, tandis que l'incertitude réglementaire et la prise de bénéfices ont mis sous pression les actifs secondaires et le marché des altcoins.
CoinGlass dérivation risque indice ( CDRI ) analyse
L'indice de risque des dérivations CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), ci-après dénommé "CDRI", est un indicateur mesurant l'intensité du risque sur le marché des dérivations de chiffrement, utilisé pour quantifier le degré d'utilisation de l'effet de levier actuel sur le marché, l'intensité de l'émotion commerciale et le risque de liquidation systémique. Le CDRI met l'accent sur l'alerte préventive des risques, émettant des alertes à l'avance lorsque la structure du marché se détériore, même si le prix continue d'augmenter, il affichera un état de risque élevé. Cet indice construit en temps réel un profil de risque du marché des dérivés de chiffrement en effectuant une analyse pondérée à partir de plusieurs dimensions telles que les contrats ouverts, le taux de financement, le multiple de levier, le ratio long/court, la volatilité des contrats et le volume de liquidation. Le CDRI est un modèle de score de risque standardisé dont la plage s'étend de 0 à 100, plus la valeur est élevée, plus le marché est proche d'un état de surchauffe ou de faiblesse, ce qui rend susceptible l'apparition de conditions de liquidation systémique.
L'indice de risque des dérivés CoinGlass (CDRI) est resté globalement à un niveau légèrement supérieur à la neutralité au cours du premier semestre. Au 1er juin, le CDRI était de 58, se situant dans la zone "risque modéré/neutre en termes de volatilité", ce qui montre que le marché n'est pas clairement en surchauffe ni en panique, et que les risques à court terme sont maîtrisables.
Deux, analyse des données sur les dérivations de chiffrement.
Analyse des taux de financement des contrats à terme perpétuels
Les variations du taux de financement reflètent directement l'utilisation de l'effet de levier sur le marché. Un taux de financement positif signifie généralement une augmentation des positions longues et un sentiment de marché haussier ; tandis qu'un taux de financement négatif peut indiquer une pression accrue des positions courtes et un sentiment de marché devenu prudent. Les fluctuations du taux de financement signalent aux investisseurs qu'ils doivent prêter attention aux risques de levier, en particulier lors de changements rapides du sentiment de marché.
Au cours du premier semestre 2025, le marché des contrats à terme perpétuels en chiffrement a globalement montré une domination des haussiers, avec des taux de financement majoritairement positifs. Les taux de financement des principaux actifs en chiffrement sont restés positifs et supérieurs à 0,01 %, indiquant un sentiment généralement haussier sur le marché. Pendant cette période, les investisseurs étaient optimistes quant aux perspectives du marché, ce qui a conduit à une augmentation des positions longues. Avec l'entassement des haussiers et la pression de prise de bénéfices qui augmentait, BTC a connu un pic avant de redescendre vers la fin janvier, et les taux de financement sont également revenus à la normale.
Entré dans le deuxième trimestre, le sentiment du marché revient à la rationalité, le taux de financement de avril à juin reste majoritairement en dessous de 0,01 % (environ 11 % annualisé), et durant certaines périodes, il devient même négatif, ce qui indique que l'engouement spéculatif s'est atténué et que les positions longues et courtes tendent vers un équilibre. Selon les données, le nombre de fois où le taux de financement est passé de positif à négatif est très limité, ce qui indique qu'il n'y a pas beaucoup de moments où le sentiment baissier du marché a explosé. Au début de février, lorsque les nouvelles des droits de douane de Trump ont provoqué une chute, le taux de financement perpétuel de BTC est brièvement passé de positif à négatif, indiquant que le sentiment baissier a atteint un maximum local ; à la mi-avril, lorsque le BTC a chuté rapidement à environ 75K$, le taux de financement est à nouveau devenu brièvement négatif, montrant que dans la panique, les positions courtes se sont massées ; à la mi-juin, le choc géopolitique a conduit le taux de financement à tomber pour la troisième fois dans la zone négative. En dehors de ces quelques cas extrêmes, durant la première moitié de l'année, le taux de financement est resté positif, reflétant un ton de marché à long terme plutôt haussier. Le premier semestre de 2025 a poursuivi la tendance de 2024 : les taux de financement devenant négatifs sont des cas rares, chaque fois correspondant à un retournement spectaculaire du sentiment du marché. Ainsi, le nombre de commutations entre des taux positifs et négatifs peut servir de signal de retournement du sentiment ------ les rares commutations de cette première moitié de l'année préfigurent précisément.