Aset Kripto pasar bergejolak: Menafsirkan kenaikan premi waktu dan penetapan krisis utang AS
Minggu ini, pasar Aset Kripto mengalami guncangan yang cukup besar, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Seiring mendekatnya tanggal pelantikan presiden baru pada 20 Januari, pasar modal mulai memberikan harga terhadap peluang dan risiko setelah terpilihnya, menandakan berakhirnya pasar yang didorong oleh sentimen selama 3 bulan. Saat ini, kita perlu menyaring inti dari permainan jangka pendek pasar dari informasi yang rumit, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan berbagi logika pengamatan dari sudut pandang penggemar non-keuangan, semoga dapat memberikan beberapa referensi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk Aset Kripto, akan terus tertekan dalam jangka pendek. Ini terutama disebabkan oleh meluasnya premi tenor di pasar obligasi pemerintah AS, yang mengakibatkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, memberikan dampak negatif pada aset-aset ini. Penyebab mendasar dari kondisi ini adalah bahwa pasar sedang melakukan penilaian terhadap potensi krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, harapan inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan
Untuk menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek, kita perlu memperhatikan serangkaian indikator makroekonomi penting yang diumumkan minggu lalu. Pertama, data terkait pertumbuhan ekonomi AS menunjukkan bahwa indeks manajer pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator terdepan pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi AS yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal pasar kerja, kami fokus mengamati empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali. Data pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%; lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809.000; jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali terus menurun. Data-data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika tetap kuat, dan pendaratan lembut ekonomi tampaknya sudah menjadi kepastian.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kami melakukan pengamatan awal melalui ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini naik dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, dan tetap berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak panik secara berlebihan terhadap peningkatan inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makroekonomi, ekonomi Amerika tidak menunjukkan masalah yang jelas. Lalu, apa sebenarnya penyebab inti dari penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan bertumbuh tinggi?
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, premi jangka waktu yang lebih tinggi mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap krisis utang
Mengamati perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS, dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang terus meningkat. Menggunakan obligasi pemerintah 10 tahun sebagai contoh, imbal hasil naik sekitar 20 basis poin, pola bearish obligasi semakin memperburuk. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memiliki efek yang lebih menekan pada saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya meliputi:
Perusahaan dengan pertumbuhan tinggi lebih terpengaruh:
Biaya pendanaan meningkat
Penilaian tertekan
Perubahan preferensi pasar
Belanja modal terbatas
Dampak perusahaan stabil relatif moderat:
Ketergantungan terhadap pembiayaan eksternal relatif rendah
Memiliki kemampuan manajemen utang yang kuat
Daya tarik dividen mungkin menurun
Biasanya memiliki kemampuan untuk mentransfer biaya yang kuat
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat terlihat dampaknya terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti Aset Kripto. Jadi, apa penyebab utama yang mendorong kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga?
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di antaranya, I adalah suku bunga nominal, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi jangka mencerminkan tuntutan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Berdasarkan analisis sebelumnya, perkembangan ekonomi Amerika Serikat dalam jangka pendek tetap stabil, dan ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka: tingkat premi jangka obligasi pemerintah AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill (indikator MOVE). Data menunjukkan bahwa premi jangka obligasi pemerintah 10 tahun mengalami lonjakan yang signifikan, yang merupakan faktor utama pendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan belum memberikan penetapan risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve.
Premi jatuh tempo yang terus meningkat menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi jangka menengah dan panjang AS, dengan fokus pada kekhawatiran mengenai masalah defisit anggaran AS. Yang pasti, saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial setelah presiden baru dilantik.
Oleh karena itu, dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan para pemangku kepentingan, perlu dipertimbangkan apakah pengaruhnya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang dapat membantu menilai tren pasar aset berisiko. Misalnya, berita minggu lalu tentang seorang politisi yang menyatakan mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di AS, mungkin akan mempengaruhi kebijakan tarif, yang selanjutnya mempengaruhi pendapatan fiskal. Namun, yang paling perlu diperhatikan adalah kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana cara mengurangi pengeluaran pemerintah, karena inilah yang menjadi isu inti dalam seluruh permainan.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
20 Suka
Hadiah
20
6
Bagikan
Komentar
0/400
PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
Hanya pasar kebijakan yang khas~
Lihat AsliBalas0
DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Manifestasi klinis: Tingkat pengembalian tertekan, menunggu pengamatan komplikasi lanjutan.
Lihat AsliBalas0
NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*menyesuaikan monokel digital* ah, sekali lagi manifestasi primitif dari dinamika pasar algoritmik...
Premi jangka waktu utang AS naik, pasar menetapkan harga risiko utang potensial AS
Aset Kripto pasar bergejolak: Menafsirkan kenaikan premi waktu dan penetapan krisis utang AS
Minggu ini, pasar Aset Kripto mengalami guncangan yang cukup besar, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Seiring mendekatnya tanggal pelantikan presiden baru pada 20 Januari, pasar modal mulai memberikan harga terhadap peluang dan risiko setelah terpilihnya, menandakan berakhirnya pasar yang didorong oleh sentimen selama 3 bulan. Saat ini, kita perlu menyaring inti dari permainan jangka pendek pasar dari informasi yang rumit, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar. Artikel ini akan berbagi logika pengamatan dari sudut pandang penggemar non-keuangan, semoga dapat memberikan beberapa referensi bagi pembaca.
Secara keseluruhan, penulis percaya bahwa aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi, termasuk Aset Kripto, akan terus tertekan dalam jangka pendek. Ini terutama disebabkan oleh meluasnya premi tenor di pasar obligasi pemerintah AS, yang mengakibatkan suku bunga jangka menengah dan panjang meningkat, memberikan dampak negatif pada aset-aset ini. Penyebab mendasar dari kondisi ini adalah bahwa pasar sedang melakukan penilaian terhadap potensi krisis utang AS.
Indikator ekonomi makro tetap kuat, harapan inflasi tidak menunjukkan peningkatan yang signifikan
Untuk menganalisis faktor-faktor yang menyebabkan kelemahan harga jangka pendek, kita perlu memperhatikan serangkaian indikator makroekonomi penting yang diumumkan minggu lalu. Pertama, data terkait pertumbuhan ekonomi AS menunjukkan bahwa indeks manajer pembelian (PMI) untuk sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat. Sebagai indikator terdepan pertumbuhan ekonomi, ini menunjukkan prospek ekonomi AS yang cukup optimis dalam jangka pendek.
Dalam hal pasar kerja, kami fokus mengamati empat indikator: data pekerjaan non-pertanian, lowongan pekerjaan, tingkat pengangguran, dan jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali. Data pekerjaan non-pertanian meningkat dari 212.000 bulan lalu menjadi 256.000, jauh melebihi ekspektasi; tingkat pengangguran turun dari 4,2% menjadi 4,1%; lowongan pekerjaan JOLTS meningkat pesat menjadi 809.000; jumlah pengajuan tunjangan pengangguran pertama kali terus menurun. Data-data ini menunjukkan bahwa pasar kerja Amerika tetap kuat, dan pendaratan lembut ekonomi tampaknya sudah menjadi kepastian.
Dalam hal kinerja inflasi, karena data CPI bulan Desember belum diumumkan, kami melakukan pengamatan awal melalui ekspektasi inflasi 1 tahun dari Universitas Michigan AS. Indikator ini naik dibandingkan bulan November, mencapai 2,8%, tetapi masih di bawah ekspektasi, dan tetap berada dalam kisaran yang wajar antara 2-3%. Dari perubahan imbal hasil obligasi anti-inflasi TIPS, pasar tampaknya tidak panik secara berlebihan terhadap peningkatan inflasi.
Secara keseluruhan, dari sudut pandang makroekonomi, ekonomi Amerika tidak menunjukkan masalah yang jelas. Lalu, apa sebenarnya penyebab inti dari penurunan nilai pasar perusahaan-perusahaan bertumbuh tinggi?
Suku bunga jangka menengah dan panjang obligasi AS terus naik, premi jangka waktu yang lebih tinggi mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap krisis utang
Mengamati perubahan imbal hasil obligasi pemerintah AS, dalam minggu lalu, suku bunga jangka panjang terus meningkat. Menggunakan obligasi pemerintah 10 tahun sebagai contoh, imbal hasil naik sekitar 20 basis poin, pola bearish obligasi semakin memperburuk. Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah memiliki efek yang lebih menekan pada saham pertumbuhan tinggi dibandingkan dengan saham blue-chip atau saham nilai, alasan utamanya meliputi:
Perusahaan dengan pertumbuhan tinggi lebih terpengaruh:
Dampak perusahaan stabil relatif moderat:
Kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang sangat terlihat dampaknya terhadap nilai pasar perusahaan teknologi seperti Aset Kripto. Jadi, apa penyebab utama yang mendorong kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang dalam konteks penurunan suku bunga?
Model perhitungan suku bunga nominal obligasi negara adalah: I = r + π + RP
Di antaranya, I adalah suku bunga nominal, r adalah suku bunga riil, π adalah ekspektasi inflasi, dan RP adalah premi jangka. Suku bunga riil mencerminkan imbal hasil nyata obligasi, tidak dipengaruhi oleh preferensi risiko pasar dan kompensasi risiko; ekspektasi inflasi biasanya diamati melalui CPI atau imbal hasil TIPS; premi jangka mencerminkan tuntutan kompensasi investor terhadap risiko suku bunga.
Berdasarkan analisis sebelumnya, perkembangan ekonomi Amerika Serikat dalam jangka pendek tetap stabil, dan ekspektasi inflasi tidak meningkat secara signifikan. Oleh karena itu, suku bunga riil dan ekspektasi inflasi bukanlah faktor utama yang mendorong kenaikan suku bunga nominal, masalahnya terfokus pada "premium jangka waktu".
Kami memilih dua indikator untuk mengamati premi jangka: tingkat premi jangka obligasi pemerintah AS yang diperkirakan oleh model ACM dan volatilitas opsi obligasi pemerintah AS Merrill (indikator MOVE). Data menunjukkan bahwa premi jangka obligasi pemerintah 10 tahun mengalami lonjakan yang signifikan, yang merupakan faktor utama pendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah AS. Indikator MOVE baru-baru ini tidak banyak berfluktuasi, menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap risiko fluktuasi suku bunga jangka pendek dan belum memberikan penetapan risiko yang jelas terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve.
Premi jatuh tempo yang terus meningkat menunjukkan bahwa pasar khawatir tentang perkembangan ekonomi jangka menengah dan panjang AS, dengan fokus pada kekhawatiran mengenai masalah defisit anggaran AS. Yang pasti, saat ini pasar sedang memperhitungkan risiko krisis utang potensial setelah presiden baru dilantik.
Oleh karena itu, dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan para pemangku kepentingan, perlu dipertimbangkan apakah pengaruhnya terhadap risiko utang bersifat positif atau negatif, yang dapat membantu menilai tren pasar aset berisiko. Misalnya, berita minggu lalu tentang seorang politisi yang menyatakan mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional di AS, mungkin akan mempengaruhi kebijakan tarif, yang selanjutnya mempengaruhi pendapatan fiskal. Namun, yang paling perlu diperhatikan adalah kemajuan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana cara mengurangi pengeluaran pemerintah, karena inilah yang menjadi isu inti dalam seluruh permainan.