Tom Lee: Harga saham perusahaan enkripsi naik, apakah ini karena harga koin yang naik atau karena keberhasilan strategi cadangan?

Penulis: Thomas (Tom) Lee (bukan drummer) FSInsight.com

Compiler: Shenchao TechFlow

Menginterpretasikan DAT* (Digital Asset Treasury) dan strategi treasury BTC/ETH

*Pos ini telah mendapatkan persetujuan dari @saylor (CEO MicroStrategy)

Studi Kasus: $MSTR menciptakan template strategi treasury cryptocurrency.

Sejak tahun 2020, strategi $BTC dilaksanakan, harga saham Strategy melonjak dari $13 menjadi $455.

Pertanyaan:

Seberapa banyak kenaikan harga saham disebabkan oleh kenaikan harga Bitcoin, dan seberapa banyak disebabkan oleh strategi cadangan kripto?

Di balik lonjakan harga saham $MSTR sebesar 35 kali:

11 kali berasal dari harga Bitcoin ($BTC) yang naik dari $11,000 menjadi $118,000

25 kali berasal dari strategi keuangan

Yaitu jumlah Bitcoin yang dimiliki per saham meningkat

Dampak strategi keuangan jauh lebih besar daripada kenaikan harga token.

Strategi $MSTR untuk DAT (Digital Asset Treasury) meningkatkan jumlah token yang dimiliki per saham melalui cara berikut:

Menerbitkan saham > P/NAV (nilai buku) = Jumlah token per saham meningkat

Fluktuasi harga token mengurangi biaya pinjaman = Tingkat pengembalian investasi (ROI) yang lebih tinggi

Menggunakan obligasi konversi/saham preferen = Membatasi pengenceran ekuitas

Sekadar informasi:

Volatilitas $ETH lebih tinggi dibandingkan $BTC

Oleh karena itu, volatilitas ini memiliki dampak yang lebih besar pada ETH DAT dibandingkan dengan BTC DAT.

@grok 制作了以下表格（节选）

Catatan Deep Tide: Tabel ini menunjukkan beberapa kegiatan pendanaan MicroStrategy (MSTR) sejak mulai menggunakan Bitcoin sebagai bagian dari kasnya pada tahun 2020. Ini termasuk kas internal, obligasi konversi senior (Convertible Senior Notes), obligasi terjamin senior (Senior Secured Notes), pinjaman terjamin (Secured Loan), dan program penerbitan saham ATM (ATM Equity Program), hampir semua dana digunakan untuk membeli Bitcoin.

Bitmine mengumumkan strategi kas ETH-nya pada 30 Juni 2025 dan menyelesaikan transaksi pada 9 Juli 2025.

Contoh $MSTR menunjukkan bahwa membeli token dapat:

Menambah jumlah token per saham

$BMNR pada hari ke-7 setelah transaksi pertama selesai:

Mengakuisisi ETH senilai 1 miliar dolar

$MSTR mengakuisisi token senilai 250 juta dolar AS dalam waktu yang sama

Itulah semua isi.