Kenaikan suku bunga yen memicu penurunan langka secara bersamaan untuk dolar, emas, dan Bitcoin
Ringkasan Pendapat
Setelah rilis data makro penting bulan Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan.
Penyebab utamanya adalah pembalikan perdagangan carry yen yang menyebabkan lonjakan permintaan likuiditas, banyak posisi emas dan Bitcoin dilikuidasi untuk menyediakan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang kali ini mencerminkan tekad untuk mempertahankan nilai tukar yen, yang dalam jangka panjang tidak banyak berhubungan dengan harga aset, tetapi dapat memiliki dampak mendalam pada ekonomi makro Jepang, terutama pada perdagangan luar negeri dan industri manufaktur tinggi.
Satu, Pembalikan perdagangan carry yen menyebabkan pengetatan likuiditas jangka pendek, memicu pergerakan pasar yang jarang.
Dalam kondisi normal, penurunan signifikan harga emas dan Bitcoin yang dihargakan dalam dolar adalah kejadian dengan probabilitas rendah. Kedua aset ini memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar dan memiliki karakteristik sebagai pelindung inflasi serta likuiditas tinggi, sehingga harga umumnya menunjukkan korelasi positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, muncul fenomena aneh. Dengan data ekonomi penting seperti non-farm payroll AS bulan Juli dan CPI kuartal kedua jauh di bawah ekspektasi, tanda-tanda perlambatan ekonomi sangat jelas, dan pemangkasan suku bunga Fed pada bulan September hampir menjadi kepastian. Sementara indeks dolar jatuh bebas, harga emas dan Bitcoin juga mengalami penurunan drastis.
Fenomena ini terutama berasal dari kenaikan suku bunga pertama setelah Bank Jepang mengumumkan keluar dari pengendalian kurva imbal hasil (YCC) pada akhir Juli, yang menyebabkan pembalikan perdagangan carry yen. Selama bertahun-tahun, karena kebijakan suku bunga rendah Jepang yang berkepanjangan, selisih suku bunga Jepang dan AS melebar, dan perdagangan carry yen menjadi umum. Para investor meminjam yen dengan biaya rendah, menukarnya menjadi dolar untuk memiliki aset dolar, dan menikmati keuntungan selisih suku bunga yang tinggi.
Bank sentral Jepang kali ini menaikkan suku bunga secara mengejutkan, ditambah dengan pernyataan hawkish dari gubernur bank sentral, menyebabkan suku bunga pasar Jepang, nilai tukar yen, dan imbal hasil obligasi Jepang melonjak secara bersamaan, serta selisih suku bunga Jepang-AS menyempit secara signifikan. Transaksi carry trade kehilangan daya tarik bahkan beralih menjadi kerugian. Banyak trader carry trade di seluruh dunia terpaksa melikuidasi posisi aset safe haven seperti emas, Bitcoin, dan lainnya, menukar menjadi dolar untuk menambah margin, menyebabkan tekanan jual yang besar pada aset-aset ini.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus menurun, yang meningkatkan biaya dan kesulitan dalam transaksi arbitrase yen. Diperkirakan bahwa penurunan transaksi arbitrase ini akan terus berlanjut selama sekitar 3-5 bulan lagi.
Dua, data sejarah menunjukkan bahwa pembalikan perdagangan arbitrase memiliki dampak terbatas pada sebagian besar aset
Selain menyebabkan kekurangan likuiditas dolar secara jangka pendek dan fluktuasi harga aset safe haven, pembalikan perdagangan carry tidak berdampak besar pada aset lain selain yen dan obligasi Jepang dalam jangka panjang, tanpa pola respons atau hubungan kausal yang jelas.
Sejak meletusnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an dan yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, telah terjadi total 5 putaran pembalikan carry trade dalam sejarah. Selain aliran dana kembali ke Jepang, percepatan penguatan yen, dan kenaikan imbal hasil obligasi Jepang, reaksi pasar saham global terhadap setiap putaran pembalikan carry trade tidak konsisten.
Pada tahun 1998, 2002, dan 2007, Jepang dan Amerika Serikat menurunkan suku bunga secara bersamaan, tetapi Jepang tidak sekuat Amerika, yang menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan perdagangan arbitrase. Pada tahun 2015, pasar mengharapkan Federal Reserve menghentikan kenaikan suku bunga, dan pada tahun 2022, Bank Sentral Jepang mengubah target kebijakan. Meskipun selisih suku bunga aktual tidak berubah secara signifikan, harapan pasar menyebabkan penurunan perdagangan arbitrase.
Dalam lima putaran fluktuasi ini, pasar saham global menunjukkan kinerja yang bervariasi. Kinerja yang baik terjadi pada tahun 1998 dan 2022, sementara tiga kali lainnya menunjukkan kinerja yang kurang baik, sehingga sulit untuk merangkum pola yang dapat diandalkan.
Tiga, Perdagangan Arbitrase Balik atau Memiliki Dampak Mendalam pada Ekonomi Jepang
Kurs yen dan pembalikan perdagangan carry menunjukkan rantai logika yang menguat secara siklis. Kenaikan suku bunga oleh bank sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga, pembalikan perdagangan carry; pembalikan perdagangan carry kemudian memicu arus balik dana dan penguatan yen; ekspansi imbal hasil aset yen lebih lanjut melemahkan motivasi perdagangan carry, membentuk siklus penguatan.
Menghadapi devaluasi yen yang signifikan tahun ini, Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga untuk mempertahankan daya beli mata uang lokal, dengan tujuan menstabilkan nilai tukar yen. Namun, penguatan yen tetap menjadi masalah rumit yang berdampak negatif pada ekonomi Jepang.
Meskipun perdagangan luar negeri Jepang tidak memiliki proporsi tinggi dalam PDB, nilai tukar memiliki dampak yang mendalam pada ekonomi Jepang. Ini karena Jepang mengekspor produk industri, terutama di sektor otomotif. Rantai industri otomotif yang panjang dapat menyediakan banyak lapangan kerja. Efisiensi produksi yang tinggi dan tingkat upah di sektor manufaktur akan disalurkan ke sektor non-perdagangan melalui efek Balassa-Samuelson, mendorong perkembangan ekonomi secara keseluruhan. Selain itu, produksi dan penjualan perusahaan mobil Jepang di luar negeri tidak dihitung dalam PDB, yang menyebabkan kontribusi sektor ekspor terhadap ekonomi dianggap kurang.
Dalam keadaan permintaan domestik yang lemah, apresiasi yen yang besar adalah faktor yang merugikan industri otomotif Jepang yang bersaing dengan industri otomotif China dan industri semikonduktor yang berusaha bangkit kembali. Selama 30 tahun terakhir, Jepang telah berjuang melawan deflasi, bahkan hanya dibandingkan dengan langkah pelonggaran yang melambat dari Federal Reserve dapat menyebabkan resesi ekonomi. Kali ini, Bank of Japan menunjukkan posisi yang jelas hawkish, yang tidak diragukan lagi menambah bayangan pada prospek ekonomi Jepang.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
9
Bagikan
Komentar
0/400
ChainWatcher
· 07-21 18:33
Dollar, emas, dan btc turun. Apa yang terjadi?
Lihat AsliBalas0
SignatureDenied
· 07-21 16:11
big dump adalah titik beli terbaik啊
Lihat AsliBalas0
ApeWithNoChain
· 07-21 14:59
Non-mainstream seperti ini.. turun tanpa alasan yang jelas
Lihat AsliBalas0
FloorPriceNightmare
· 07-18 19:03
Yo yo yo dunia kripto mulai bermain trik lagi ya~
Lihat AsliBalas0
LayerZeroHero
· 07-18 19:02
naik turun semua adalah menyusun V?
Lihat AsliBalas0
TokenAlchemist
· 07-18 19:01
vektor likuidasi asimetris masuk... berdagang sesuai atau terjebak
Lihat AsliBalas0
BearMarketBuyer
· 07-18 19:01
tertawa sampai mati, semuanya turun adalah hal yang normal
Hari ini, kenaikan suku bunga oleh 央行 memicu pergerakan pasar yang tidak biasa, dengan dolar, emas, dan 比特币 jarang turun bersamaan.
Kenaikan suku bunga yen memicu penurunan langka secara bersamaan untuk dolar, emas, dan Bitcoin
Ringkasan Pendapat
Setelah rilis data makro penting bulan Juli, dolar, emas, dan Bitcoin mengalami penurunan yang jarang terjadi secara bersamaan.
Penyebab utamanya adalah pembalikan perdagangan carry yen yang menyebabkan lonjakan permintaan likuiditas, banyak posisi emas dan Bitcoin dilikuidasi untuk menyediakan likuiditas dolar.
Kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Jepang kali ini mencerminkan tekad untuk mempertahankan nilai tukar yen, yang dalam jangka panjang tidak banyak berhubungan dengan harga aset, tetapi dapat memiliki dampak mendalam pada ekonomi makro Jepang, terutama pada perdagangan luar negeri dan industri manufaktur tinggi.
Satu, Pembalikan perdagangan carry yen menyebabkan pengetatan likuiditas jangka pendek, memicu pergerakan pasar yang jarang.
Dalam kondisi normal, penurunan signifikan harga emas dan Bitcoin yang dihargakan dalam dolar adalah kejadian dengan probabilitas rendah. Kedua aset ini memiliki korelasi negatif dengan indeks dolar dan memiliki karakteristik sebagai pelindung inflasi serta likuiditas tinggi, sehingga harga umumnya menunjukkan korelasi positif.
Namun, pada awal Agustus 2024, muncul fenomena aneh. Dengan data ekonomi penting seperti non-farm payroll AS bulan Juli dan CPI kuartal kedua jauh di bawah ekspektasi, tanda-tanda perlambatan ekonomi sangat jelas, dan pemangkasan suku bunga Fed pada bulan September hampir menjadi kepastian. Sementara indeks dolar jatuh bebas, harga emas dan Bitcoin juga mengalami penurunan drastis.
Fenomena ini terutama berasal dari kenaikan suku bunga pertama setelah Bank Jepang mengumumkan keluar dari pengendalian kurva imbal hasil (YCC) pada akhir Juli, yang menyebabkan pembalikan perdagangan carry yen. Selama bertahun-tahun, karena kebijakan suku bunga rendah Jepang yang berkepanjangan, selisih suku bunga Jepang dan AS melebar, dan perdagangan carry yen menjadi umum. Para investor meminjam yen dengan biaya rendah, menukarnya menjadi dolar untuk memiliki aset dolar, dan menikmati keuntungan selisih suku bunga yang tinggi.
Bank sentral Jepang kali ini menaikkan suku bunga secara mengejutkan, ditambah dengan pernyataan hawkish dari gubernur bank sentral, menyebabkan suku bunga pasar Jepang, nilai tukar yen, dan imbal hasil obligasi Jepang melonjak secara bersamaan, serta selisih suku bunga Jepang-AS menyempit secara signifikan. Transaksi carry trade kehilangan daya tarik bahkan beralih menjadi kerugian. Banyak trader carry trade di seluruh dunia terpaksa melikuidasi posisi aset safe haven seperti emas, Bitcoin, dan lainnya, menukar menjadi dolar untuk menambah margin, menyebabkan tekanan jual yang besar pada aset-aset ini.
Saat ini, selisih suku bunga jangka panjang antara AS dan Jepang telah turun di bawah 3%, dan nilai tukar dolar terhadap yen terus menurun, yang meningkatkan biaya dan kesulitan dalam transaksi arbitrase yen. Diperkirakan bahwa penurunan transaksi arbitrase ini akan terus berlanjut selama sekitar 3-5 bulan lagi.
Dua, data sejarah menunjukkan bahwa pembalikan perdagangan arbitrase memiliki dampak terbatas pada sebagian besar aset
Selain menyebabkan kekurangan likuiditas dolar secara jangka pendek dan fluktuasi harga aset safe haven, pembalikan perdagangan carry tidak berdampak besar pada aset lain selain yen dan obligasi Jepang dalam jangka panjang, tanpa pola respons atau hubungan kausal yang jelas.
Sejak meletusnya gelembung ekonomi Jepang pada tahun 90-an dan yen menjadi mata uang utama untuk carry trade, telah terjadi total 5 putaran pembalikan carry trade dalam sejarah. Selain aliran dana kembali ke Jepang, percepatan penguatan yen, dan kenaikan imbal hasil obligasi Jepang, reaksi pasar saham global terhadap setiap putaran pembalikan carry trade tidak konsisten.
Pada tahun 1998, 2002, dan 2007, Jepang dan Amerika Serikat menurunkan suku bunga secara bersamaan, tetapi Jepang tidak sekuat Amerika, yang menyebabkan penyempitan selisih suku bunga dan pembalikan perdagangan arbitrase. Pada tahun 2015, pasar mengharapkan Federal Reserve menghentikan kenaikan suku bunga, dan pada tahun 2022, Bank Sentral Jepang mengubah target kebijakan. Meskipun selisih suku bunga aktual tidak berubah secara signifikan, harapan pasar menyebabkan penurunan perdagangan arbitrase.
Dalam lima putaran fluktuasi ini, pasar saham global menunjukkan kinerja yang bervariasi. Kinerja yang baik terjadi pada tahun 1998 dan 2022, sementara tiga kali lainnya menunjukkan kinerja yang kurang baik, sehingga sulit untuk merangkum pola yang dapat diandalkan.
Tiga, Perdagangan Arbitrase Balik atau Memiliki Dampak Mendalam pada Ekonomi Jepang
Kurs yen dan pembalikan perdagangan carry menunjukkan rantai logika yang menguat secara siklis. Kenaikan suku bunga oleh bank sentral menyebabkan penyempitan selisih suku bunga, pembalikan perdagangan carry; pembalikan perdagangan carry kemudian memicu arus balik dana dan penguatan yen; ekspansi imbal hasil aset yen lebih lanjut melemahkan motivasi perdagangan carry, membentuk siklus penguatan.
Menghadapi devaluasi yen yang signifikan tahun ini, Bank Sentral Jepang menaikkan suku bunga untuk mempertahankan daya beli mata uang lokal, dengan tujuan menstabilkan nilai tukar yen. Namun, penguatan yen tetap menjadi masalah rumit yang berdampak negatif pada ekonomi Jepang.
Meskipun perdagangan luar negeri Jepang tidak memiliki proporsi tinggi dalam PDB, nilai tukar memiliki dampak yang mendalam pada ekonomi Jepang. Ini karena Jepang mengekspor produk industri, terutama di sektor otomotif. Rantai industri otomotif yang panjang dapat menyediakan banyak lapangan kerja. Efisiensi produksi yang tinggi dan tingkat upah di sektor manufaktur akan disalurkan ke sektor non-perdagangan melalui efek Balassa-Samuelson, mendorong perkembangan ekonomi secara keseluruhan. Selain itu, produksi dan penjualan perusahaan mobil Jepang di luar negeri tidak dihitung dalam PDB, yang menyebabkan kontribusi sektor ekspor terhadap ekonomi dianggap kurang.
Dalam keadaan permintaan domestik yang lemah, apresiasi yen yang besar adalah faktor yang merugikan industri otomotif Jepang yang bersaing dengan industri otomotif China dan industri semikonduktor yang berusaha bangkit kembali. Selama 30 tahun terakhir, Jepang telah berjuang melawan deflasi, bahkan hanya dibandingkan dengan langkah pelonggaran yang melambat dari Federal Reserve dapat menyebabkan resesi ekonomi. Kali ini, Bank of Japan menunjukkan posisi yang jelas hawkish, yang tidak diragukan lagi menambah bayangan pada prospek ekonomi Jepang.