Logika dan Risiko di Balik Lonjakan Harga Saham MicroStrategy

MicroStrategy (MSTR) harga saham melonjak dari 69 dolar pada awal tahun hingga 543 dolar tertinggi minggu lalu, dengan kenaikan bahkan melebihi Bitcoin. Perlu dicatat bahwa saat Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa peristiwa, MSTR tetap menunjukkan kenaikan yang kuat. Fenomena ini memicu pemikiran ulang tentang logika investasinya: MSTR tidak hanya sekadar berinvestasi dengan konsep Bitcoin, tetapi memiliki model dan strategi operasional yang unik.

Strategi inti MSTR: menerbitkan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin

MicroStrategy awalnya adalah perusahaan sistem laporan intelijen bisnis, tetapi ini adalah industri yang semakin menurun. Saat ini, strategi inti perusahaan adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, secara besar-besaran membeli Bitcoin, dan menjadikannya sebagai komponen penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan khusus. Perusahaan mendapatkan dana dengan menerbitkan obligasi, investor dapat memilih untuk menerima kembali pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan dengan harga yang disepakati.

• Jika harga saham naik secara signifikan, investor mungkin memilih untuk mengonversi saham, yang menyebabkan kepemilikan perusahaan terdilusi.
• Jika harga saham berperforma biasa-biasa saja, investor mungkin memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga, perusahaan harus membayar biaya modal yang sesuai.

Logika operasional MSTR

MSTR menggunakan dana yang dihimpun dari penerbitan obligasi konversi untuk membeli Bitcoin. Dengan cara ini, MSTR terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya, sambil meningkatkan nilai Bitcoin per saham yang terkait.

Misalnya, berdasarkan data awal tahun 2024, jumlah Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham MSTR meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November bahkan mencapai 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui penerbitan obligasi konversi, dengan persentase kenaikan sebesar 33,3%, sementara total jumlah saham hanya tereduksi sebesar 13,2% dalam periode yang sama. Ini berarti jumlah Bitcoin yang sesuai dengan setiap 100 saham meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, menunjukkan peningkatan bertahap dalam hak kepemilikan kepemilikan Bitcoin.

perkembangan terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.78 ribu Bitcoin dengan harga 4.6 miliar USD, sehingga total kepemilikan mereka mencapai 331.2 ribu. Sesuai dengan tren ini, jumlah Bitcoin yang terkait dengan setiap 100 saham MSTR hampir mencapai 0.12. Dari sudut pandang Bitcoin, "hak" Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

Risiko dan Masa Depan Mode MSTR

Model operasi MSTR mirip dengan "penambangan" menggunakan leverage Wall Street: terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, dan melalui pengenceran saham meningkatkan jumlah kepemilikan Bitcoin per saham. Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, sambil juga menikmati keuntungan leverage dari kenaikan harga saham akibat kenaikan Bitcoin.

Namun, model ini juga menghadapi beberapa risiko potensial:

1. Kesulitan dalam penggalangan dana mungkin meningkat: jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi di masa mendatang mungkin menjadi sulit, mempengaruhi keberlanjutan model.
2. Pengenceran berlebihan: Jika laju penerbitan saham baru melebihi laju akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham dapat terpengaruh.
3. Pola ditiru: Jika semakin banyak perusahaan meniru pola MSTR, peningkatan persaingan dapat menyebabkan hilangnya keunikan.

Dalam jangka panjang, akumulasi Bitcoin oleh modal besar mungkin memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis nasional Amerika Serikat mungkin akan mengambil bagian yang cukup besar. Bagi modal besar, "menyimpan koin" bukan hanya sebuah tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategi jangka panjang.

Namun, saat ini risiko posisi harga saham MSTR mungkin lebih besar daripada potensi keuntungan, sehingga investor harus berhati-hati dalam beroperasi. Jika harga Bitcoin mengalami koreksi, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar akibat efek leverage-nya. Selain itu, apakah dapat mempertahankan mode pertumbuhan tinggi di masa depan juga tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Kognisi

Melihat kembali saat MSTR pertama kali membeli Bitcoin dalam jumlah besar pada tahun 2020, banyak orang yang melewatkan kesempatan investasi karena merasa harganya terlalu tinggi. Kenaikan besar harga saham MSTR kali ini kembali mengingatkan kita bahwa logika operasional dan kedalaman pemahaman para raja modal Amerika layak untuk dipelajari dengan serius. Meskipun model MSTR tampak sederhana, itu mencerminkan keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin.

Kehilangan kesempatan investasi tidaklah menakutkan, yang penting adalah mengambil pelajaran darinya, terus meningkatkan pemahaman dan strategi investasi kita. Kasus MSTR memberikan kita kesempatan untuk berpikir mendalam tentang investasi cryptocurrency dan strategi perusahaan, yang patut untuk kita perhatikan dan pelajari secara berkelanjutan.