Peluang Investasi di Jalur RWA: Menganalisis Perkembangan Ondo Finance

Aset dunia nyata ( RWA ) dianggap sebagai kunci DeFi 2.0, tetapi masih terasa jauh bagi investor biasa. Sebagian besar produk RWA memerlukan verifikasi KYC dan ambang aset yang tinggi, sehingga sulit bagi investor ritel biasa untuk berpartisipasi. Lantas, bagaimana cara merebut peluang sebelum jalur RWA sepenuhnya meledak? Ada dua cara utama: pertama, membeli token proyek RWA; kedua, memilih produk RWA dengan ambang yang lebih rendah.

Metode pertama mengharuskan investor untuk memahami dengan baik dasar proyek, desain produk, dan pengendalian risiko. Sebagian besar produk RWA memerlukan entitas tujuan khusus (SPV) untuk mencapai isolasi risiko, investor perlu memperhatikan apakah SPV memenuhi persyaratan hukum setempat. Membeli token adalah cara utama bagi sebagian besar investor kripto, dan juga dapat membawa imbal hasil yang tinggi.

Cara kedua adalah membeli produk RWA secara langsung, seperti aset tokenized seperti dolar AS dan obligasi pemerintah AS. Investasi ini memiliki pengembalian yang lebih stabil dan risiko yang lebih rendah, tetapi saat ini produk yang dapat diikuti masih sedikit, dan sebagian besar persyaratan KYC dan aset masih tidak cocok untuk investor kripto biasa.

Dengan mempertimbangkan kedua situasi ini, Ondo Finance menjadi proyek yang patut diperhatikan di jalur RWA. Selanjutnya, kami akan menganalisis perjalanan pengembangan Ondo Finance, lini produknya, serta situasi token, untuk memberikan kepada pembaca pilihan investasi RWA yang potensial.

Ondo Finance: Jalan Transformasi Setahun

Ondo Finance didirikan pada tahun 2021, awalnya berfokus pada likuiditas sebagai layanan (LaaS). Namun, seiring dengan datangnya pasar bear, nilai pasar DeFi dan likuiditas on-chain menyusut, pengembangan proyek mengalami kendala. Pada Januari 2023, Ondo Finance dengan tegas bertransformasi untuk memasuki jalur RWA. Setelah satu tahun berusaha, proyek ini telah mencapai kemajuan signifikan di bidang RWA. Menurut data DeFiLlama, Ondo Finance saat ini berada di peringkat ketiga dalam total nilai terkunci (TVL) di jalur RWA, mencapai 183 juta dolar.

Ondo Finance mampu dengan cepat masuk ke jajaran terdepan RWA, terutama berkat desain produk uniknya. Produk RWA pada dasarnya adalah tokenisasi aset keuangan tradisional, yang penting adalah bagaimana menghubungkan dunia nyata dan virtual dengan aman, serta memastikan keamanan dan kepatuhan proses pembelian dan penebusan bagi investor.

Saat ini, Ondo Finance telah meluncurkan tiga produk RWA utama: OUSG, USDY, dan OMMF.

OUSG: Token ETF Obligasi AS

OUSG adalah produk unggulan dari Ondo Finance, yang menyumbangkan TVL sebesar 117 juta dolar AS. Aset dasarnya terutama berasal dari ETF obligasi pemerintah jangka pendek yang dikelola oleh BlackRock - iShares Short Treasury Bond ETF(SHV), sambil mempertahankan sejumlah kecil USDC dan USD sebagai cadangan likuiditas.

SHV ETF didirikan pada tahun 2007, fokus untuk berinvestasi pada obligasi negara jangka pendek dengan jangka waktu kurang dari 1 tahun, melacak Indeks Obligasi Jangka Pendek AS ICE. Saat ini, harga pembukaan SHV ETF adalah 110,42 dolar AS, total aset sekitar 18,4 miliar dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 5,17%, dan peringkat S&P AA.

Harga OUSG saat ini adalah 104,66 dolar AS, dengan tingkat pengembalian tahunan 4,69%, dan mendukung pembelian di blockchain Ethereum, Polygon, dan Solana. Perlu dicatat bahwa Ondo I LP sebagai perusahaan entitas AS bertindak sebagai SPV untuk OUSG, bertanggung jawab untuk mengelola saham ETF SHV yang dibeli oleh investor, yang menguntungkan untuk isolasi risiko dan menghadapi situasi darurat.

OUSG mengenakan biaya manajemen dana sebesar 0,15%, maksimum 0,15% digunakan untuk membayar manajer dana, audit, dan layanan lainnya, selain itu ada biaya manajemen ETF sebesar 0,15% yang dibayarkan kepada BlackRock.

Ambang pembelian OUSG cukup tinggi, selain verifikasi KYC, juga harus memenuhi syarat "pembeli yang memenuhi syarat" ( harus memiliki portofolio investasi minimal 5 juta dolar AS ), dengan jumlah pembelian minimum 100 ribu USDT. Meskipun demikian, dalam kondisi pasar bearish yang sangat fluktuatif, ETF obligasi pemerintah jangka pendek dengan imbal hasil tahunan sekitar 5% tetap merupakan pilihan yang baik, ini juga menjelaskan mengapa TVL OUSG meningkat pesat dalam setahun terakhir.

USDY: token suku bunga dolar AS

USDY adalah sekuritas token yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek dan simpanan bank yang tidak berbunga, ditujukan untuk investor biasa, dengan ambang pembelian hanya 500 dolar. Investor dapat mencetak dan mentransfer di blockchain setelah 40-50 hari setelah pembelian. Harga USDY saat ini adalah 1,02 dolar, dengan tingkat pengembalian tahunan 5,10%, dan TVL sebesar 66,2 juta dolar.

Dibandingkan dengan USDT dan USDC yang umum digunakan, USDY lebih mirip dengan stablecoin berbunga. Berbeda dengan stablecoin berbunga lainnya, USDY didukung oleh bank tradisional dan menurut pengumuman resmi mematuhi persyaratan regulasi AS.

Desain struktur dan pengendalian risiko USDY sangat penting:

1. Desain Struktur: Diterbitkan oleh Ondo USDY LLC sebagai SPV, aset dikelola terpisah dari Ondo Finance.

2. Overcollateralization: Menggunakan posisi kerugian awal minimal 3% untuk mengurangi risiko fluktuasi jangka pendek, saat ini tingkat overcollateralization aktual adalah 4,64%.

3. Prioritas pertama: Investor memiliki prioritas atas simpanan bank dasar dan obligasi pemerintah, Ankura Trust bertindak sebagai agen jaminan.

4. Laporan transparansi harian: Ankura Trust menyediakan laporan cadangan harian yang diverifikasi secara independen.

5. Alokasi Aset: Tujuannya adalah 65% simpanan bank dan 35% obligasi jangka pendek Amerika Serikat.

6. Penjagaan Aset: Obligasi pemerintah AS disimpan dalam akun penjagaan kas Morgan Stanley dan StoneX, tidak akan dipawn kembali.

USDY mengurangi risiko proyek melalui langkah-langkah ini, menjaga keamanan dana investor. Ambang investasi cukup rendah, selain pembelian USDC di blockchain, juga mendukung partisipasi melalui transfer bank. USDY memiliki keunggulan tertentu dalam hal ikatan hukum dan keuntungan, tetapi saat ini tingkat penggunaannya masih memiliki ruang untuk peningkatan.

OMMF: Dana Pasar Uang Pemerintah AS

OMMF adalah token RWA yang didasarkan pada dana pasar uang pemerintah AS (MMF), yang saat ini belum secara resmi diluncurkan, rincian lebih lanjut masih akan ditambahkan.

Flux Finance: Platform Peminjaman

Pada Februari 2023, Ondo Finance meluncurkan protokol pinjaman Flux Finance yang berbasis Compound V2. Platform ini saat ini memiliki tingkat pemanfaatan dana lebih dari 85%, menyediakan saluran penebusan ketiga untuk produk RWA, menyelesaikan masalah biaya waktu saluran penebusan resmi yang berkisar antara 1-5 hari. Saat ini, Flux Finance mendukung pinjaman OUSG, sementara USDY sendiri dapat dipindahkan di DEX on-chain setelah dicetak.

Token ONDO: Penggunaan di Masa Depan Masih Tidak Jelas

Ondo Finance menerbitkan token ONDO sebelum transformasi dan melakukan penjualan publik di Coinlist. Setelah pemungutan suara komunitas, ONDO akan dibuka untuk sirkulasi pada 18 Januari 2024, dengan harga saat ini 0,27 USDT, naik hampir 2,5 kali lipat setelah dibuka. Coinbase telah menambahkan ONDO ke dalam peta jalan listing.

Namun, pihak proyek baru-baru ini beberapa kali mentransfer token ONDO ke bursa, mungkin untuk melakukan market making atau penjualan, investor perlu tetap waspada.

Saat ini ONDO berfungsi sebagai token pemerintahan untuk Ondo DAO dan Flux Finance, tetapi hubungan spesifik dengan produk RWA masih belum jelas. Di masa depan, ONDO mungkin akan digunakan sebagai alat insentif untuk produk RWA, mengingat 84% distribusi token belum ditentukan. Jika ONDO dapat digabungkan dengan produk RWA, mendorong likuiditas on-chain produk RWA melalui platform Flux Finance, itu akan membantu produk RWA lebih dikenal.