Analisis dari Sisi Bisnis Ethena: Rebound Setelah Big Dump, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi yang cukup menarik perhatian di siklus ini, tokennya setelah diluncurkan sempat memiliki kapitalisasi pasar yang melebihi 2 miliar USD. Namun sejak bulan April tahun ini, harga tokennya mengalami penurunan cepat, dengan kapitalisasi pasar mengalami penarikan maksimal lebih dari 80%, dan harga token mengalami penarikan maksimal 87%.
Sejak September, Ethena telah mempercepat kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan USDE, dan skala stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah sebelum rebound, dengan nilai pasar yang beredar naik dari titik terendah 400 juta dolar AS pada bulan September menjadi sekitar 1 miliar dolar AS saat ini.
Artikel ini akan fokus pada 3 masalah berikut:
Tingkat bisnis saat ini: Indikator bisnis inti Ethena saat ini, termasuk skala, pendapatan, biaya total, dan tingkat laba yang sebenarnya.
Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Pengembangan Masa Depan Ethena yang Patut Diharapkan
Tingkat valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di kisaran undervalued?
1. Tingkat layanan: Situasi bisnis inti Ethena saat ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memposisikan dirinya sebagai proyek dolar sintetis dengan "penghasilan asli", yang berada dalam jalur yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, dan lainnya—stablecoin.
Saat ini, model bisnis proyek stablecoin cryptocurrency pada dasarnya mirip:
Mengumpulkan dana, menerbitkan utang ( stablecoin ), memperluas neraca aset proyek
Menggunakan dana yang terkumpul untuk operasi keuangan, mendapatkan keuntungan finansial
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek lebih tinggi daripada dana yang dikumpulkan dan biaya komprehensif yang dikeluarkan untuk menjalankan proyek, proyek tersebut menguntungkan.
Ethena sebagai proyek stablecoin yang masuk belakangan, berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efek jaringan dan kredibilitas merek, yang tercermin dari biaya penggalangan dana yang lebih tinggi. Ethena menggalang dana dengan memberikan insentif berupa token proyek ENA kepada pengguna, serta memberikan imbal hasil stablecoin.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah mencapai rekor baru sebesar 3,61 miliar pada awal Juli 2024, dan pada pertengahan Oktober menyentuh titik terendah sebesar 2,41 miliar. Saat ini sedang meningkat secara bertahap, hingga 31 Oktober sekitar 2,72 miliar.
Sebanyak 64% USDE berada dalam status staking, saat ini APY yang sesuai adalah 13%.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1. Saat ini, skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 2,26 juta, sekitar 8,3% dari total.
Bybit sebagai pihak investasi Ethena dan platform kerjasama penting, merupakan salah satu pengelola terbesar USDE, saat ini memiliki 263 juta USDE.
! [Analisis Ethena di tingkat bisnis: rebound setelah turun 80%, apakah ENA layak dibeli?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp)
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Pendapatan dari ETH yang dipertaruhkan di aset dasar
Biaya dana dan pendapatan basis yang dihasilkan dari arbitrase hedging derivatif
Hasil investasi: Memegang dalam bentuk stablecoin, mendapatkan bunga simpanan atau insentif subsidi
Menurut data Token Terminal, pendapatan protokol Ethena pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan 16% sisanya adalah stablecoin.
Rata-rata imbal hasil tahunan dari arbitrase kontrak berjangka BTC dan ETH saat ini berada di atas 8%.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan profitabilitas protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Pengeluaran keuangan: Dibayar kepada pemegang USDE melalui USDE yang dipertaruhkan
Pengeluaran pemasaran: dibayarkan kepada pengguna yang berpartisipasi dalam berbagai aktivitas pertumbuhan Ethena melalui token ENA.
Hingga akhir Oktober, data statistik kasar Ethena tahun ini adalah sebagai berikut:
Pengeluaran keuangan: 8164,7 juta dolar AS
Pengeluaran pemasaran: sekitar 9,1 miliar dolar AS
Total pendapatan protokol: 1,24 juta dolar AS
Artinya, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta dolar.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Pengembangan Masa Depan Ethena yang Layak Diharapkan
Ethena memiliki arah yang patut ditunggu dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan:
Pasar kripto yang membaik menguntungkan untuk peningkatan hasil dan skala arbitrase berkelanjutan, meningkatkan pendapatan protokol Ethena.
Ekosistem Ethena mungkin akan muncul lebih banyak proyek, meningkatkan pendapatan airdrop ENA
Ethena mainnet diluncurkan, dapat membawa perhatian dan skenario nominal seperti staking untuk ENA
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak bursa terkemuka.
3. Tingkat valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona undervalue?
3.1 Analisis Kualitatif
Faktor-faktor yang menguntungkan harga token ENA:
Pemulihan pasar kripto membawa peningkatan keuntungan arbitrase
Mengintegrasikan SOL sebagai aset dasar untuk menarik perhatian ekosistem SOL
Ekosistem Ethena mungkin akan muncul lebih banyak proyek
Pihak proyek memiliki motivasi untuk mengangkat harga koin
Faktor yang tidak menguntungkan:
ENA kurangnya distribusi keuntungan yang substansial
Proyek Ethena mengalami kerugian yang serius
ENA menghadapi tekanan inflasi yang cukup besar dalam enam bulan ke depan
# 3.2 Perbandingan Kuantitatif
Dibandingkan dengan MakerDAO, ENA Ethena saat ini tidak memiliki nilai yang jelas dalam hal pendapatan protokol maupun keuntungan.
![Analisis bisnis Ethena: big dump 80% setelah Rebound, apakah ENA layak dibeli?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
) ringkasan
Ethena saat ini masih dalam tahap kerugian besar, valuenya tidak rendah dibandingkan dengan MakerDAO. Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang kuat, yang mungkin mendorong terjadinya siklus positif antara kenaikan harga koin dan ekspansi skala usaha.
Namun, stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan hidup setelah subsidi berkurang.
![Analisis Ethena dari sisi bisnis: big dump 80% diikuti oleh Rebound, apakah ENA layak dibeli?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
8 Suka
Hadiah
8
5
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
RunWithRugs
· 08-11 00:50
绝对是低位 masukkan posisi好机会啊
Lihat AsliBalas0
RugDocDetective
· 08-08 03:30
底部 naikkan posisi satu ENA！
Lihat AsliBalas0
HashBard
· 08-08 03:23
anjing mati lainnya... sentimen pasar masih terlalu lemah sejujurnya
Analisis lengkap bisnis Ethena: Apakah ENA Token saat ini layak untuk dibeli
Analisis dari Sisi Bisnis Ethena: Rebound Setelah Big Dump, Apakah ENA Layak Dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi yang cukup menarik perhatian di siklus ini, tokennya setelah diluncurkan sempat memiliki kapitalisasi pasar yang melebihi 2 miliar USD. Namun sejak bulan April tahun ini, harga tokennya mengalami penurunan cepat, dengan kapitalisasi pasar mengalami penarikan maksimal lebih dari 80%, dan harga token mengalami penarikan maksimal 87%.
Sejak September, Ethena telah mempercepat kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan USDE, dan skala stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah sebelum rebound, dengan nilai pasar yang beredar naik dari titik terendah 400 juta dolar AS pada bulan September menjadi sekitar 1 miliar dolar AS saat ini.
Artikel ini akan fokus pada 3 masalah berikut:
1. Tingkat layanan: Situasi bisnis inti Ethena saat ini
1.1 Model bisnis Ethena
Ethena memposisikan dirinya sebagai proyek dolar sintetis dengan "penghasilan asli", yang berada dalam jalur yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, dan lainnya—stablecoin.
Saat ini, model bisnis proyek stablecoin cryptocurrency pada dasarnya mirip:
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek lebih tinggi daripada dana yang dikumpulkan dan biaya komprehensif yang dikeluarkan untuk menjalankan proyek, proyek tersebut menguntungkan.
Ethena sebagai proyek stablecoin yang masuk belakangan, berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam hal efek jaringan dan kredibilitas merek, yang tercermin dari biaya penggalangan dana yang lebih tinggi. Ethena menggalang dana dengan memberikan insentif berupa token proyek ENA kepada pengguna, serta memberikan imbal hasil stablecoin.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah mencapai rekor baru sebesar 3,61 miliar pada awal Juli 2024, dan pada pertengahan Oktober menyentuh titik terendah sebesar 2,41 miliar. Saat ini sedang meningkat secara bertahap, hingga 31 Oktober sekitar 2,72 miliar.
Sebanyak 64% USDE berada dalam status staking, saat ini APY yang sesuai adalah 13%.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1. Saat ini, skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 2,26 juta, sekitar 8,3% dari total.
Bybit sebagai pihak investasi Ethena dan platform kerjasama penting, merupakan salah satu pengelola terbesar USDE, saat ini memiliki 263 juta USDE.
! [Analisis Ethena di tingkat bisnis: rebound setelah turun 80%, apakah ENA layak dibeli?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-952275de00f3729931c3d50b2297435f.webp)
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Menurut data Token Terminal, pendapatan protokol Ethena pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan 16% sisanya adalah stablecoin.
Rata-rata imbal hasil tahunan dari arbitrase kontrak berjangka BTC dan ETH saat ini berada di atas 8%.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan profitabilitas protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Hingga akhir Oktober, data statistik kasar Ethena tahun ini adalah sebagai berikut:
Artinya, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta dolar.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Pengembangan Masa Depan Ethena yang Layak Diharapkan
Ethena memiliki arah yang patut ditunggu dalam beberapa bulan hingga satu tahun ke depan:
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak bursa terkemuka.
3. Tingkat valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona undervalue?
3.1 Analisis Kualitatif
Faktor-faktor yang menguntungkan harga token ENA:
Faktor yang tidak menguntungkan:
# 3.2 Perbandingan Kuantitatif
Dibandingkan dengan MakerDAO, ENA Ethena saat ini tidak memiliki nilai yang jelas dalam hal pendapatan protokol maupun keuntungan.
![Analisis bisnis Ethena: big dump 80% setelah Rebound, apakah ENA layak dibeli?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(
) ringkasan
Ethena saat ini masih dalam tahap kerugian besar, valuenya tidak rendah dibandingkan dengan MakerDAO. Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang kuat, yang mungkin mendorong terjadinya siklus positif antara kenaikan harga koin dan ekspansi skala usaha.
Namun, stablecoin sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan hidup setelah subsidi berkurang.
![Analisis Ethena dari sisi bisnis: big dump 80% diikuti oleh Rebound, apakah ENA layak dibeli?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9294e3fb58e11a0ce3951eb71ef8d733.webp(