Robinhood on-chain keuangan perjalanan baru: tokenisasi saham AS membuka era investasi global baru

30 Juni 2025, Cannes, Prancis. Dalam acara peluncuran yang bernama "To Catch a Token", CEO dari sebuah perusahaan teknologi finansial terkenal mengumumkan serangkaian langkah baru yang signifikan: blockchain publik eksklusif yang dibangun di atas Arbitrum, perdagangan tokenisasi saham AS, kontrak berjangka permanen, staking ETH/SOL, pembelian token ekuitas swasta, serta produk kartu kredit inovatif yang mengubah cashback dari konsumsi off-chain langsung menjadi aset kripto. Langkah-langkah ini menargetkan inti sistem keuangan tradisional, dengan tujuan untuk membentuk kembali lanskap investasi global. Setelah pengumuman tersebut, harga saham perusahaan melonjak hampir 10%, dengan nilai pasar melampaui 76 miliar dolar, memicu reaksi hangat dari pasar kripto dan investor saham AS.

Dari "pengguncang tanpa komisi" hingga perombak keuangan on-chain, perusahaan ini sedang menyematkan dirinya secara mendalam ke dalam struktur keuangan global. Ini bukan lagi jalur peningkatan broker biasa, tetapi merupakan transformasi strategis yang melibatkan teknologi, produk, regulasi, dan saluran lalu lintas. Dalam konteks pemerintah AS yang melonggarkan regulasi kripto dan gelombang besar tokenisasi aset global, perusahaan ini berusaha untuk menjadi yang pertama menghubungkan "tokenisasi saham AS + ekuitas swasta + Layer2 asli" dalam satu siklus lengkap, membangun tatanan baru yang mendukung perdagangan on-chain dan penerbitan aset sepanjang waktu.

Artikel ini akan dibagi menjadi tiga bagian, dimulai dari jejak pertumbuhan perusahaan ini, secara bertahap menganalisis bagaimana mereka memanfaatkan teknologi blockchain dan keunggulan kepatuhan, bertransformasi dari sebuah pialang yang "murah dan mudah digunakan" menjadi pemain kunci dalam gelombang tokenisasi saham AS.

Dari inovasi tanpa komisi hingga awal ekosistem keuangan on-chain

Pada tahun 2013, dua mahasiswa pascasarjana Stanford terinspirasi oleh gerakan "Occupy Wall Street" dan menyadari adanya ketidakadilan struktural dalam sistem keuangan tradisional: investor institusi memiliki keunggulan teknis dan biaya yang memberikan mereka hak istimewa dalam perdagangan, sementara investor ritel biasa terhalang oleh biaya tinggi dan ambang batas yang kompleks. Dengan semangat "demokratisasi keuangan", kedua pendiri yang lahir di tahun 90-an ini mulai mengembangkan produk inovatif yang secara tepat mengatasi titik sakit pengguna. Pada tahun 2015, aplikasi tersebut resmi diluncurkan dan dengan cepat menjadi populer berkat layanan perdagangan sekuritas tanpa komisi dan tanpa ambang batas. Pada tahap pengujian awal, lebih dari 50.000 orang mendaftar, dan sebelum peluncuran resmi, daftar tunggu melebihi satu juta. Pada tahun 2018, jumlah pengguna terdaftar di platform telah mencapai 4 juta, melampaui broker tradisional yang telah beroperasi selama 36 tahun, menandai kedatangan era platform sekuritas internet.

Seiring dengan semakin matangnya model bisnis, posisi perusahaan perlahan-lahan beralih dari "platform sekuritas gratis" menjadi "gerbang finansial generasi baru". Hingga kuartal pertama tahun 2025, jumlah pengguna yang melakukan setoran di platform mencapai 25,8 juta, dengan pertumbuhan tahunan kuartalan lebih dari 8%; total aset pelanggan meningkat menjadi 221 miliar dolar, dengan aset yang dikelola per pengguna mencapai 8.566 dolar, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Lonjakan ini tidak hanya memperkuat kapasitas perusahaan dalam menampung aset, tetapi juga menandakan pergeseran struktur pengguna dari "ritel yang mencoba-coba" menjadi "kekuatan utama kelas menengah". Perlu dicatat bahwa jumlah pengguna anggota berbayar pada kuartal pertama 2025 melampaui 3,2 juta, dengan pertumbuhan tahunan mencapai 90%, menunjukkan tingkat penetrasi dan daya tarik aset yang tinggi di kalangan kelompok pengguna muda dengan kekayaan bersih menengah ke atas.

Namun, ambisi perusahaan ini jauh dari sekadar "membawa aset on-chain", mereka sedang mencoba membangun satu ekosistem lengkap untuk manajemen aset on-chain, menuju posisi sebagai "Fidelity versi kripto" yang merupakan platform satu atap. Sejak tahun 2022, garis besar strategi ini telah mulai terbentuk. Pada tahun itu, perusahaan ini menjadi yang pertama meluncurkan dompet non-kustodian, mendukung pengguna untuk menyimpan dan menarik BTC, ETH secara bebas, serta menghubungkan dengan protokol DeFi utama; pada tahun 2023, mereka lebih lanjut membuka penarikan aset on-chain, memecahkan batasan akun terpusat; pada tahun 2024, mereka mengakuisisi sebuah bursa terkemuka yang patuh di Eropa senilai 200 juta dolar AS, sekaligus mendapatkan lebih dari 50 lisensi keuangan di Inggris, Uni Eropa, Singapura dan tempat lainnya, serta mengintegrasikan jaringan likuiditas mendalam yang mencakup lebih dari 5000 lembaga dengan mesin perdagangan 24/7. Transaksi ini tidak hanya secara signifikan memperpendek siklus kepatuhan, tetapi juga "memaketkan" kemampuan layanan institusional perusahaan ini dengan kerangka kepatuhan global, membuka jalan untuk masuk ke dalam keuangan on-chain.

Dari nol komisi hingga penempatan kripto, perusahaan ini selalu berada di garis depan industri, dan perubahan strategis ini dengan cepat memberikan imbal hasil yang nyata. Laporan keuangan kuartal pertama 2025 menunjukkan bahwa total pendapatan perusahaan mencapai 583 juta dolar AS, di mana bisnis kripto menyumbang hingga 252 juta dolar AS, dengan proporsi 43%, untuk pertama kalinya melampaui opsi (240 juta dolar AS) dan perdagangan saham (184 juta dolar AS), menjadi sumber pendapatan utama. Di balik ini tidak hanya mencerminkan pertumbuhan pesat dari bisnis baru seperti tokenisasi saham, tetapi juga menandakan bahwa perusahaan telah mulai menguasai tiga kemampuan inti: pintu masuk perdagangan kripto, mesin likuiditas, dan siklus layanan keuangan. Seperti yang sering ditekankan oleh pendirinya: "Misi utama kami, bukan untuk menjadi salinan Wall Street, tetapi untuk membangun sistem keuangan on-chain yang dapat diakses oleh semua orang."

Memulai era baru investasi on-chain di saham AS dan global melalui tokenisasi

Pada konferensi pers pada 30 Juni 2025, perusahaan secara resmi mengangkat strategi kriptonya ke puncaknya dan untuk pertama kalinya memperjelas tata letak pasar tersegmentasi dan sistem produknya. Strategi inti berfokus pada Eropa sebagai basis depan, berputar di sekitar "tokenisasi saham AS + kontrak berkelanjutan + aplikasi investasi All-in-One". Secara teknis, perusahaan mengumumkan bahwa lebih dari 200 saham yang terdaftar di AS dan ETF telah berhasil ditokenisasi, dan melalui Arbitrum Layer2 di-on-chain, pengguna dapat melakukan perdagangan waktu nyata 24/5 di dalam aplikasi. Mekanisme pembagian dividen dan pemecahan saham di-on-chain juga diluncurkan secara bersamaan, memastikan pengguna memiliki hak nyata. Sebelum akhir tahun, perusahaan berencana untuk memperluas hingga ribuan aset, dengan tujuan menciptakan pasar sekuritas on-chain dengan likuiditas tertinggi dan ambang pengalaman terendah di dunia.

Sejalan dengan strategi ini, perusahaan telah sepenuhnya meningkatkan aplikasi Eropa yang ada menjadi platform investasi terpadu satu atap. Selain fitur perdagangan cryptocurrency yang sudah ada, platform ini akan meluncurkan perdagangan kontrak berjangka yang tidak terputus pada musim panas 2025, didukung oleh likuiditas dan penyelesaian dari bursa Eropa yang diakuisisi. UI mobile yang dirancang untuk pengguna Eropa sangat disederhanakan, pengaturan ambil untung dan stop loss, serta pengaturan leverage semuanya dilakukan melalui slider, secara signifikan mengurangi biaya belajar bagi pengguna non-profesional, dan untuk pertama kalinya mewujudkan "tokenisasi produk derivatif untuk masyarakat".

Sementara itu, perusahaan juga membuka penawaran token privat untuk perusahaan rintisan berpotensi tinggi seperti SpaceX dan OpenAI, di mana pengguna yang memenuhi syarat dapat menerima token di dalam aplikasi. Token ini akan diterbitkan berdasarkan ekuitas nyata dengan rasio 1:1, menjadi jalan bagi pengguna biasa untuk pertama kalinya berpartisipasi secara langsung dalam ekuitas privat dengan cara aset digital. Terobosan ini mengubah struktur pasar yang sebelumnya didominasi oleh investor bernilai tinggi dan institusi, mendorong "kesetaraan privat" untuk diterapkan dalam konteks kripto. Untuk mendorong partisipasi, perusahaan juga telah menetapkan mekanisme insentif "hadiah setoran 2%", berusaha memaksimalkan aktivasi nilai perintis pasar Eropa dalam reformasi tokenisasi.

Selain Eropa, pasar Amerika sebagai basis pengguna perusahaan juga diberikan peran "pengalaman on-chain tingkat lanjut" dalam konferensi peluncuran ini. Produk pertama termasuk layanan staking ETH dan SOL, yang dibuka secara penuh di pasar Amerika, menghapus batasan jumlah minimum, dan menawarkan imbalan setoran 2%. Perusahaan menekankan bahwa staking bukan hanya alat untuk mendapatkan keuntungan, tetapi juga bagian dari partisipasi pengguna dalam pembangunan jaringan. Sementara itu, asisten investasi AI perusahaan juga resmi diperkenalkan di konferensi peluncuran. Asisten ini akan melayani pengguna anggota yang membayar terlebih dahulu, mengintegrasikan data on-chain, berita token, transaksi paus, dan peristiwa keuangan untuk menghasilkan saran strategi yang dipersonalisasi dan peringatan risiko.

Di belakang seluruh tumpukan teknologi, blockchain publik eksklusif yang dikembangkan sendiri oleh perusahaan menjadi infrastruktur kunci. Blockchain Layer 2 yang dibangun berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum ini didefinisikan sebagai RWA chain pertama yang secara asli melayani aset nyata. Jalur kemajuan tiga tahapnya telah ditentukan dengan jelas: tahap pertama adalah perusahaan menyelesaikan pengadaan saham AS dan pencetakan token 1:1; tahap kedua akan mengintegrasikan bursa Eropa yang diakuisisi ke dalam sistem perdagangan, memastikan aset token tetap memiliki likuiditas selama pasar tradisional tutup; tahap ketiga akan sepenuhnya membuka kemampuan penyimpanan mandiri dan migrasi lintas rantai aset, mewujudkan kedaulatan aset yang sebenarnya. Perusahaan menyatakan bahwa blockchain ini akan memulai pengujian pada akhir tahun, dan secara penuh diluncurkan pada tahun 2026. Pada saat itu, perusahaan akan secara resmi bertransformasi dari platform pialang tradisional menjadi lapisan akses kunci untuk digitalisasi aset nyata global.

Tantangan Risiko Kepatuhan dan Kompetisi Multidimensional

Dalam perjalanan menuju keuangan tokenisasi global, tantangan utama yang dihadapi perusahaan adalah kesenjangan kebijakan yang kompleks dan ketat. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) belum menetapkan kerangka hukum yang jelas dan spesifik untuk token sekuritas. Kepala Kepatuhan perusahaan pernah mengungkapkan di beberapa forum industri: "Kepatuhan tokenisasi saham AS, terutama di persimpangan antara regulasi sekuritas tradisional dan inovasi blockchain, masih memiliki banyak ketidakpastian dan risiko regulasi." Perusahaan harus mencari keseimbangan antara hukum sekuritas yang ada dan aplikasi blockchain yang muncul saat mendorong tokenisasi saham, ETF, dan ekuitas swasta, sambil menghindari garis merah regulasi dan mendorong inovasi teknologi. Meskipun pada tahun 2024 Dewan Perwakilan Rakyat AS telah mengesahkan RUU Pendaftaran dan Pengecualian Kepatuhan Aset RWA, namun RUU tersebut belum masuk ke pemungutan suara Senat, sehingga sulit memberikan perlindungan hukum yang komprehensif bagi perusahaan dalam waktu dekat.

Regulasi pasar Eropa relatif matang, namun masih ada tantangan. Peraturan Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa telah menetapkan kerangka untuk regulasi aset kripto, tetapi klasifikasi dan standar kepatuhan untuk tokenisasi sekuritas masih terus disempurnakan. Perusahaan tidak hanya harus menghadapi perbedaan regulasi di berbagai negara, tetapi juga harus menangani masalah kompleks seperti KYC/AML lintas batas, kesesuaian investor, dan pelaporan pajak, yang membuat biaya kepatuhan menjadi tinggi dan pelaksanaannya rumit. Eksekutif perusahaan menyatakan: "Kami beroperasi di banyak yurisdiksi global, setiap detail harus dikelola dengan cermat, ini tidak hanya berkaitan dengan kepatuhan, tetapi juga merupakan dasar untuk menjaga kepercayaan pengguna."

Persaingan industri juga semakin ketat. Sebuah bursa kripto terkenal telah membangun ekosistem lengkap dengan menggunakan Layer2 mereka sendiri, mengintegrasikan dompet, perdagangan, staking, dan protokol DeFi, serta memiliki basis pengguna kripto asli yang besar dan komunitas pengembang yang aktif; platform perdagangan lainnya mencoba sedikit token saham AS di blockchain Solana, meskipun likuiditasnya masih dangkal, namun menarik trader frekuensi tinggi karena latensi yang sangat rendah; dua perusahaan fintech di pasar Eropa telah mendalami melalui model "supermarket keuangan" dan "perdagangan sosial + simulasi ETF", mengedepankan pendidikan perdagangan dan investasi kripto, menjadi pesaing kuat bagi perusahaan dalam layanan investasi yang komprehensif. Menghadapi kompetisi multidimensi, perusahaan tidak hanya harus tetap unggul secara teknis, tetapi juga harus membangun penghalang yang sulit dilalui melalui kepatuhan dan pengalaman pengguna.

Perusahaan saat ini telah membangun tiga lapisan inti yang kuat. Pertama, sebagai pialang sekuritas berlisensi di Amerika Serikat, perusahaan memiliki kualifikasi hukum untuk penerbitan dan perdagangan sekuritas, yang memberikan jaminan hukum yang kuat untuk sekuritas yang ditokenisasi. Kedua, akuisisi bursa Eropa membawa lebih dari 50 lisensi regulasi internasional, dan menghubungkan lebih dari 5000 sumber likuiditas dari klien institusi, memastikan pasar token tetap aktif dan mendalam bahkan selama waktu tutup bursa tradisional. Terakhir, perusahaan memiliki jutaan pengguna aktif bulanan, terutama di kalangan investor generasi muda, telah membangun kesadaran merek yang kuat, dan inovasi fungsi pengembalian uang kripto pada kartu kredit telah mewujudkan koneksi tanpa batas antara konsumsi off-chain dan manajemen aset on-chain, menciptakan pengalaman pengguna yang baik tanpa merasakan proses pengalihan ke on-chain.

Meskipun menghadapi berbagai tantangan seperti kebijakan regulasi yang belum jelas, peningkatan persaingan industri, dan fragmentasi ekosistem teknologi.