アメリカのPPIとCPIデータが焦点に Aaveが2025年の導入を目指すV4計画を発表

2025-07-18 17:35:53

暗号市場はターニングポイントの到来を告げる可能性があり、AaveはV4開発計画を発表しました

市場の焦点は、発表される予定のアメリカのPPIとCPIデータに移り、これがドルの動向を決定する重要な要素になる可能性があります。労働市場に冷却の兆候が見られるものの、FRBは依然としてインフレを最優先の考慮事項とし続けると予想されています。

あるビットコイン信託基金がオープンエンドファンドに転換した後の最初の2日間に資金流入が見られ、この資産の構造的キャピタルローテーションの重要な完了を示しています。

Aaveは最近、2030年の長期ビジョンの一環として、プロトコルの第4版(V4)の開発計画を発表しました。V4バージョンは、GHOステーブルコインの開発を重点的にサポートするための多くのアーキテクチャ改善をもたらし、2025年第2四半期にリリースされる予定です。

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市場分析

ビットコインの最近の下落の主な理由は、明確なマクロの方向性の欠如です。ほとんどのアルトコインも同様の傾向を示しており、暗号資産クラス内の相関関係は年初来の高水準にとどまっています。現在のマクロ経済の不確実性は、マクロ経済の状況が引き続きBTCのパフォーマンスを支配(、アルトコインはそれほど遅れ)ず、スポットETFの流入は徐々に減少しており、市場はビットコイン半減期以外の他の触媒を探しているという私たちの見解を裏付けています。

欧州中央銀行などが夏の利下げ計画を再確認したにもかかわらず、予想を上回るアメリカのインフレデータが市場にアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ延期への懸念を引き起こしました。これにより、ドルが強くなり、暗号資産市場に圧力をかけました。

しかし、米連邦準備制度理事会の会議がハト派的な発言をした後、ドルの上昇は停滞しています。5月3日の非農業部門雇用者数が予想を下回った後、市場は初めての利下げの予想を11月から2024年9月に移しました。5月9日には失業保険の申請者数が予想を上回り、利下げ加速の期待がさらに高まりました。

それにもかかわらず、私たちはアメリカの失業率(が現在3.9%)の変化は短期間では連邦準備制度の注目の焦点にはならないと考えています。なぜなら、それは依然として歴史的な低水準に近いからです。私たちは依然として、アメリカ経済は技術革新と政府支出によって支えられ、リセッションには陥らないと考えています。次回のFOMC会議では、連邦準備制度が依然としてインフレ指標に焦点を当てると予想されており、これは発表が予定されているPPIとCPIデータの重要性を強調しています。

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あるビットコイン信託基金がオープンエンドファンドに転換した後、最初の2日間に資金流入が見られました。流入資金の出所は不明ですが、これは構造的な資本ローテーションの完了を示しています。我々は、初期の資金流出が主に破産手続き、ディスカウント取引の利益確定、そして低コスト商品への移行に関連していると考えています。今後を展望すると、フローのデータに構造的な歪みは見られないと予想しています。

Aaveの進行状況

Aaveは最近、統合流動性層、あいまい金利、流動性プレミアムなどの構造改善を含むV4開発計画を発表しました。V4はまた、GHOステーブルコインの使用を強化し、リスク管理と清算エンジンを改善することにも注力しています。

2025年Q2にローンチ予定ですが、私たちはこの発表(と今年の他のDeFiプロトコルに関する重要な発表)が、メインストリームのDeFiプロトコルのコア機能における成熟を示していると考えています。これは、新しいプロトコルが分散化、長期的なトークンの有用性、及び反復機能の展開において基準を設定する可能性があります。

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DeFiプロトコルの機能拡張は技術的課題に直面しています。先進的なプロトコルは、新しいバージョンを展開し、流動性の移行を促すことでアーキテクチャを拡張することがよくあります。このバージョン間の流動性移行は、ユーザーが積極的に移行する必要があるため、困難な作業です。例えば、Aave V3は2022年に発表されましたが、2023年9月までにTVLでV2を超えることはありませんでした。V4の採用サイクルも同様のプロセスを経験する可能性があります。

新しいバージョンは機能が改善されていますが、流動性の慎重な移行は、DeFi市場におけるリンディ効果の重要性を際立たせています。時間が蓄積する信頼は、新しいメカニズムよりも重要であるようです。分散型環境は、時間が通常プロトコルの安全性を検証する最も信頼できる方法であることを意味します。これは、スマートコントラクトの不変性の特徴とweb3製品の金融化特性を強調しています。したがって、私たちは暗号製品の長期的な採用サイクルがweb2市場とは異なる可能性があると考えています。

さらに、Aave 2030のロードマップは、特にGHOステーブルコインに再注目する点で、Makerのエンドゲームと競争を形成しているようです。Aave 2030が提案する多くの要素は、Makerのエンドゲームビジョンと似ています。

AaveとMakerのTVLはそれぞれ105億ドルと82億ドルであり、どちらもこの分野の重要な貸付先です。しかし、Makerの借り手はDAIのみに制限されており、Aaveはより広範な資産の貸付をサポートしています。DAIの時価総額の成長が遅れていることを考慮すると、クロスチェーンの採用率を高め、市場シェアを獲得する能力には疑問が残ります。興味深いことに、Aaveは分散型ステーブルコインの領域に焦点を当てているようですが、この分野は相対的に中央集権的なステーブルコインに対して市場が縮小している状態です。

DAIの需要が一時停止している状況で、Aaveは実際に2024年初頭にMakerを超えて最大の貸出DeFiプロトコルとなりました。しかし、私たちはまだweb3の初期段階にいます。MakerとAaveの長期計画はこれらのプロトコルの未来にビジョンを提供していますが、私たちはこれらの発展が短期的には市場に無視される可能性があると考えています。なぜなら、マクロ環境が依然として注目の焦点だからです。

暗号通貨 vs. 伝統的な金融市場

暗号通貨トレーダーは次の市場の触媒を探しています。来週、アメリカのインフレデータが発表され、FOMC議長も講演を行います。重大なサプライズがない限り、ボラティリティは引き続き圧縮される可能性があります。明確なマクロ経済的または暗号資産特有の触媒が不足しているため、従来の市場と暗号資産の相関関係は引き続き上昇する可能性があり、暗号通貨は米国株を参考にすることになるでしょう。

13-F申告の締切は5月15日で、誰がアメリカの現物ビットコインETFにシェアを持っているかに注目する価値があります。しかし、予期しない名前が出てこない限り、これは市場に影響を与える可能性は低いです。ETHについては、ある会社の現物イーサリアムETF申請の5月23日の締切が近づくにつれ、引き続きパフォーマンスが劣る可能性があります。現在、トレーダーは承認の期待が全体的に低いです。

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