# 円金利上昇が引き起こすドル、金、ビットコインの珍しい同時下落## アイデアまとめ* 7月のマクロ経済重要データ発表後、ドル、金、ビットコインが珍しい同期下落の動きを示した* 主な原因は円キャリー取引の逆転による流動性需要の急増であり、大量の金とビットコインのポジションが米ドル流動性を供給するために決済された。* 日本銀行の今回の利上げは、円の為替レートを維持する決意を反映しており、長期的には資産価格との関係はあまりないが、日本のマクロ経済に深遠な影響を及ぼす可能性があり、特に外貿と高級製造業に関して。## 一、円キャリー取引の逆転による短期流動性の引き締まりが、珍しい市場の動きを引き起こす通常の場合、米ドル建ての金とビットコインが同時に大幅に下落することは稀な事象です。この2つの資産は米ドル指数と負の相関関係にあり、インフレ対策および高い流動性の特性を持ち、価格は一般的に正の相関を示します。しかし、2024年8月初めに異常な現象が現れました。アメリカの7月の非農業雇用や第2四半期のCPIなどの重要な経済データが期待を大きく下回り、経済の減速の兆候が明らかになり、連邦準備制度は9月に金利を引き下げることがほぼ確定しました。ドル指数が暴落する一方で、金とビットコインの価格も大幅に下落しました。この現象は、7月末に日本銀行がイールドカーブコントロール(YCC)からの撤退を発表した後の初めての利上げに起因しており、円のスワップ取引が逆転したことを意味します。長年にわたり、日本の長期低金利政策により、日米金利差が拡大し、円のスワップ取引が盛んでした。投資家は低コストの円を借り入れ、ドルに換えてドル資産を保有し、高い金利差収益を享受しています。日本銀行の今回の予想外の利上げと、中央銀行総裁のタカ派の発言が相まって、日本の市場金利、円相場、そして日本国債の利回りが同時に急騰し、日米金利差が大幅に縮小しました。アービトラージ取引は魅力を失い、さらには損失に転じています。世界中の多くのアービトラージトレーダーは、金やビットコインなどのヘッジ資産のポジションを清算せざるを得ず、ドルに交換して追加のマージンを確保しなければならず、これらの資産に対して巨大な売り圧力を引き起こしています。現在、米国と日本の長期金利差は3%以下に縮小し、ドル円レートは引き続き下落しており、円の為替アービトラージ取引のコストと難易度が増加しています。アービトラージ取引の減少は、今後3〜5ヶ月ほど続くと予想されています。! [4Alpha Research:ドル、金、ビットコインが同時に下落するという神話:それは円の利上げとキャリートレードの反転のためですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-de138e8ad4f49d924c1d7580c2e3fe7b)## 二、歴史データはアービトラージ取引の逆転がほとんどの資産に与える影響は限られているドルの流動性が短期的に不足し、安全資産の価格が異常な動きをすることを除いて、アービトラージ取引の逆転は、長期的には円や日本国債以外の他の資産に対して大きな影響を及ぼさず、明確な反応パターンや因果関係は見られない。1990年代の日本のバブル経済崩壊以来、円が主要なキャリートレード通貨となってから、歴史的に5回のキャリートレード逆転が発生しました。資金が日本に戻り、円高が加速し、日本国債の利回りが上昇することを除いて、世界の株式市場は各回のキャリートレード逆転に対して一貫した反応を示していません。1998年、2002年と2007年に、日米は同時に金利を引き下げたが、日本の引き下げ幅はアメリカほどではなく、利ざやが縮小し、アービトラージ取引が逆転した。2015年には市場が連邦準備制度理事会の利上げ停止を予想し、2022年には日本銀行が政策目標を調整した。実際の利ざやは大きく変わらなかったが、市場の予想がアービトラージ取引の減少を引き起こした。この5回の変動の中で、世界の株式市場は様々なパフォーマンスを示しました。1998年と2022年は比較的良好なパフォーマンスを示しましたが、他の3回は不調で、信頼できる法則をまとめるのは難しいです。## 三、スワップ取引の逆転または日本経済に深遠な影響を与える円の為替レートとアービトラージ取引の逆転は、循環強化の論理的連鎖を示している。中央銀行の利上げは利ざやの縮小、アービトラージ取引の逆転を引き起こす。アービトラージ取引の逆転は資金の流入を引き起こし、円高をもたらす。円資産のリターンの拡大はアービトラージ取引の動機をさらに弱め、強化された循環を形成する。今年、円が大幅に下落する中で、日本中央銀行は自国通貨の購買力を維持するために金利を引き上げ、円の為替レートを安定させることを目指しました。しかし、円の上昇が日本経済に与える負の影響は依然として厄介な問題です。日本の外貿はGDPに占める割合は高くありませんが、為替レートは日本経済に深い影響を与えます。これは、日本の輸出が工業製品を中心に、特に自動車産業に依存しているためです。自動車産業はサプライチェーンが長く、多くの雇用を提供することができます。製造業の高い生産効率と賃金水準は、バラッサ-サミュエルソン効果を通じて非貿易部門に波及し、全体的な経済発展を促します。さらに、日本の自動車企業の海外での生産と販売はGDPに計上されないため、輸出業界が経済を支える役割が過小評価されています。国内の需要が弱まる中で、円の大幅な上昇は中国自動車業界と競争している日本の自動車業界や復興を目指す半導体業界にとって不利な要因となっています。過去30年間、日本はデフレと闘っており、たとえそれが米連邦準備制度の緩和ペースの相対的な減速であっても、経済の衰退を引き起こす可能性があります。今回の日本銀行の明らかなタカ派の姿勢は、日本経済の見通しに影を落としていることは間違いありません。! [4Alpha Research:ドル、金、ビットコインが同時に下落するという神話:それは円の利上げとキャリートレードの反転のためですか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-9f246769eb3d7194acd2a8bfbac31996)
日中央銀行の利上げが異常な相場を引き起こし、ドル、金、ビットコインが珍しく同時に下落した
円金利上昇が引き起こすドル、金、ビットコインの珍しい同時下落
アイデアまとめ
7月のマクロ経済重要データ発表後、ドル、金、ビットコインが珍しい同期下落の動きを示した
主な原因は円キャリー取引の逆転による流動性需要の急増であり、大量の金とビットコインのポジションが米ドル流動性を供給するために決済された。
日本銀行の今回の利上げは、円の為替レートを維持する決意を反映しており、長期的には資産価格との関係はあまりないが、日本のマクロ経済に深遠な影響を及ぼす可能性があり、特に外貿と高級製造業に関して。
一、円キャリー取引の逆転による短期流動性の引き締まりが、珍しい市場の動きを引き起こす
通常の場合、米ドル建ての金とビットコインが同時に大幅に下落することは稀な事象です。この2つの資産は米ドル指数と負の相関関係にあり、インフレ対策および高い流動性の特性を持ち、価格は一般的に正の相関を示します。
しかし、2024年8月初めに異常な現象が現れました。アメリカの7月の非農業雇用や第2四半期のCPIなどの重要な経済データが期待を大きく下回り、経済の減速の兆候が明らかになり、連邦準備制度は9月に金利を引き下げることがほぼ確定しました。ドル指数が暴落する一方で、金とビットコインの価格も大幅に下落しました。
この現象は、7月末に日本銀行がイールドカーブコントロール(YCC)からの撤退を発表した後の初めての利上げに起因しており、円のスワップ取引が逆転したことを意味します。長年にわたり、日本の長期低金利政策により、日米金利差が拡大し、円のスワップ取引が盛んでした。投資家は低コストの円を借り入れ、ドルに換えてドル資産を保有し、高い金利差収益を享受しています。
日本銀行の今回の予想外の利上げと、中央銀行総裁のタカ派の発言が相まって、日本の市場金利、円相場、そして日本国債の利回りが同時に急騰し、日米金利差が大幅に縮小しました。アービトラージ取引は魅力を失い、さらには損失に転じています。世界中の多くのアービトラージトレーダーは、金やビットコインなどのヘッジ資産のポジションを清算せざるを得ず、ドルに交換して追加のマージンを確保しなければならず、これらの資産に対して巨大な売り圧力を引き起こしています。
現在、米国と日本の長期金利差は3%以下に縮小し、ドル円レートは引き続き下落しており、円の為替アービトラージ取引のコストと難易度が増加しています。アービトラージ取引の減少は、今後3〜5ヶ月ほど続くと予想されています。
! 4Alpha Research:ドル、金、ビットコインが同時に下落するという神話:それは円の利上げとキャリートレードの反転のためですか?
二、歴史データはアービトラージ取引の逆転がほとんどの資産に与える影響は限られている
ドルの流動性が短期的に不足し、安全資産の価格が異常な動きをすることを除いて、アービトラージ取引の逆転は、長期的には円や日本国債以外の他の資産に対して大きな影響を及ぼさず、明確な反応パターンや因果関係は見られない。
1990年代の日本のバブル経済崩壊以来、円が主要なキャリートレード通貨となってから、歴史的に5回のキャリートレード逆転が発生しました。資金が日本に戻り、円高が加速し、日本国債の利回りが上昇することを除いて、世界の株式市場は各回のキャリートレード逆転に対して一貫した反応を示していません。
1998年、2002年と2007年に、日米は同時に金利を引き下げたが、日本の引き下げ幅はアメリカほどではなく、利ざやが縮小し、アービトラージ取引が逆転した。2015年には市場が連邦準備制度理事会の利上げ停止を予想し、2022年には日本銀行が政策目標を調整した。実際の利ざやは大きく変わらなかったが、市場の予想がアービトラージ取引の減少を引き起こした。
この5回の変動の中で、世界の株式市場は様々なパフォーマンスを示しました。1998年と2022年は比較的良好なパフォーマンスを示しましたが、他の3回は不調で、信頼できる法則をまとめるのは難しいです。
三、スワップ取引の逆転または日本経済に深遠な影響を与える
円の為替レートとアービトラージ取引の逆転は、循環強化の論理的連鎖を示している。中央銀行の利上げは利ざやの縮小、アービトラージ取引の逆転を引き起こす。アービトラージ取引の逆転は資金の流入を引き起こし、円高をもたらす。円資産のリターンの拡大はアービトラージ取引の動機をさらに弱め、強化された循環を形成する。
今年、円が大幅に下落する中で、日本中央銀行は自国通貨の購買力を維持するために金利を引き上げ、円の為替レートを安定させることを目指しました。しかし、円の上昇が日本経済に与える負の影響は依然として厄介な問題です。
日本の外貿はGDPに占める割合は高くありませんが、為替レートは日本経済に深い影響を与えます。これは、日本の輸出が工業製品を中心に、特に自動車産業に依存しているためです。自動車産業はサプライチェーンが長く、多くの雇用を提供することができます。製造業の高い生産効率と賃金水準は、バラッサ-サミュエルソン効果を通じて非貿易部門に波及し、全体的な経済発展を促します。さらに、日本の自動車企業の海外での生産と販売はGDPに計上されないため、輸出業界が経済を支える役割が過小評価されています。
国内の需要が弱まる中で、円の大幅な上昇は中国自動車業界と競争している日本の自動車業界や復興を目指す半導体業界にとって不利な要因となっています。過去30年間、日本はデフレと闘っており、たとえそれが米連邦準備制度の緩和ペースの相対的な減速であっても、経済の衰退を引き起こす可能性があります。今回の日本銀行の明らかなタカ派の姿勢は、日本経済の見通しに影を落としていることは間違いありません。
! 4Alpha Research:ドル、金、ビットコインが同時に下落するという神話:それは円の利上げとキャリートレードの反転のためですか?