RWAトラックの投資機会:Ondo Financeの開発パスを分析する

リアルワールドアセット(RWA)はDeFi 2.0の鍵と見なされていますが、一般投資家にとっては依然として遠い存在です。ほとんどのRWA製品はKYC検証と高い資産のハードルを必要とし、一般の個人投資家が参加するのは難しいのです。それでは、RWA市場がまだ完全に爆発していない時にどのように先手を打つことができるのでしょうか？主に二つの方法があります。一つはRWAプロジェクトのトークンを購入すること、もう一つはハードルが低いRWA製品を選択することです。

第一の方法は、投資家がプロジェクトのファンダメンタルズ、製品設計、リスク管理を深く理解することを要求します。ほとんどのRWA製品は、リスク隔離を実現するために特別目的のエンティティ(SPV)を必要とし、投資家はSPVが現地の法律要件を満たしているかどうかに注意を払う必要があります。トークンの購入は、ほとんどの暗号投資家の主要な方法であり、高いリターンをもたらす可能性もあります。

二つ目の方法は、米ドルや米国債などのトークン化された資産を直接購入するRWA製品です。この投資は比較的安定したリターンを提供し、リスクも低いですが、現在参加可能な製品は少なく、ほとんどのKYCおよび資産要件は一般的な暗号投資家には適していません。

この二つの状況を総合的に考慮すると、Ondo FinanceはRWA分野で注目すべきプロジェクトとなります。次に、Ondo Financeの発展の歴史、製品ライン、トークン状況を分析し、読者に潜在的なRWA投資選択肢を提供します。

Ondo Finance:変革の年

Ondo Financeは2021年に設立され、当初は流動性をサービス(LaaS)の分野に重点を置いていました。しかし、熊市が訪れるにつれて、DeFiの時価総額とオンチェーン流動性が縮小し、プロジェクトの発展は行き詰まりました。2023年1月、Ondo Financeは果敢にRWAトラックに参入しました。一年間の努力の結果、同プロジェクトはRWA分野で顕著な進展を遂げました。DeFiLlamaのデータによると、Ondo Financeは現在RWAトラックの総ロック量(TVL)で第三位にランクインしており、1.83億ドルに達しています。

Ondo Financeは短期間でRWAの前列に立つことができたのは、主にその独自の製品設計によるものです。RWA製品は本質的に伝統的な金融資産をトークン化するものであり、重要なのは現実世界と仮想世界を安全に接続する方法と、投資家の購入および償還プロセスの安全性と規範性を確保することです。

現在、Ondo Financeは、OUSG、USDY、OMMFの3つの主要なRWA製品を発売しています。

OUSG:アメリカ国債ETFトークン

OUSGはOndo Financeの主力製品で、TVLに1億1,700万ドルを貢献しています。 その原資産は、主にブラックロックの短期米国債ETF「iシェアーズ・ショート・トレジャリー・ボンド・ETF(SHV)」から得られ、流動性準備金として少量のUSDCとUSDを保有しています。

SHV ETFは2007年に設立され、1年以内の短期国債への投資に特化し、ICEアメリカ短期国債指数を追跡しています。現在、SHV ETFのオープン価格は110.42ドルで、総資産は約184億ドル、年率リターンは5.17%、S&Pの格付けはAAです。

OUSGの現在価格は104.66ドルで、年率収益率は4.69%です。Ethereum、Polygon、Solanaのブロックチェーンでの購入をサポートしています。特に注目すべきは、Ondo I LPが米国の法人としてOUSGの特別目的会社(SPV)を担い、投資家が購入したSHV ETFのシェアを管理しており、リスクの隔離と突発的な状況への対応に役立っています。

OUSGは0.15%のファンド管理手数料を徴収し、最大0.15%はファンドマネージャー、監査などのサービスに支払われ、さらに0.15%のETF管理手数料がブラックロックに支払われます。

OUSGの購入ハードルは高く、KYC認証に加えて「適格購入者」の要件を満たす必要があります(少なくとも500万ドルの投資ポートフォリオ)を保有し、最低購入額は10万USDTです。それにもかかわらず、熊市でのボラティリティが激しい中、年利回り約5%の短期米国債ETFは依然として良い選択肢であり、これがOUSGの過去1年間のTVLの急成長の理由を説明しています。

USDY:米ドル利率トークン

USDYは、短期の米国国債と銀行の当座預金を担保としたトークン化された債券で、一般投資家向けに提供されています。購入の最低限度額は500ドルです。投資家は、購入後40〜50日でオンチェーンでのミントと譲渡が可能です。USDYの現在の価格は1.02ドルで、年利回りは5.10%、TVLは6620万ドルです。

一般的なUSDTやUSDCと比べて、USDYは利息のあるステーブルコインに近いです。他の利息付きステーブルコインとは異なり、USDYは伝統的な銀行の支援を受けており、公式にアメリカの規制要件を満たしているとされています。

USDYの構造設計とリスク管理は特に重要です:

1.構造設計:Ondo USDY LLCがSPVとして発行した資産は、Ondo Financeとは別に管理されています。

2. オーバーコラテラル: 最初の損失位置の少なくとも3%を採用して短期的なボラティリティリスクを緩和し、現在の実際のオーバーコラテラル率は4.64%です。

3. 最優先:投資家は、原資産である銀行預金や国債を優先し、アンクラ信託が担保代理人を務めます。

4. 毎日の透明性レポート: Ankura Trustは独立して検証された毎日の準備レポートを提供します。

5. 資産配分: 目標は65%の銀行預金と35%の短期アメリカ国債です。

6. 資産管理: アメリカ国債はモルガン・スタンレーとStoneXの現金管理口座に保管され、再び担保として使用されることはありません。

USDYはこれらの措置を通じてプロジェクトリスクを低減し、投資家の資金安全を保障します。投資のハードルは比較的低く、チェーン上のUSDCの申込のほかに電信送金による参加もサポートしています。USDYは法的拘束力と収益の面で一定の優位性を持っていますが、現在の利用率には向上の余地があります。

OMMF:アメリカ政府のマネーマーケットファンド

OMMFは、アメリカ政府のマネーマーケットファンド(MMF)に基づくRWAトークンであり、現在正式にリリースされていないため、具体的な詳細は今後補足される予定です。

Flux Finance: 貸付プラットフォーム

2023年2月、Ondo FinanceはCompound V2に基づく貸付協定Flux Financeを発表しました。このプラットフォームの現在の資金利用率は85％を超え、RWA製品に対して第三の償還チャネルを提供し、公式償還チャネルの1-5日間の時間コストの問題を解決しました。現在、Flux FinanceはOUSGの貸付をサポートしており、USDYは自身が鋳造された後、チェーン上のDEXで譲渡可能です。

ONDOトークン:未来の用途はまだ不明

Ondo Financeは転換前にONDOトークンを発行し、Coinlistで公開販売を行いました。コミュニティ投票を経て、ONDOは2024年1月18日に流通が解除され、現在の価格は0.27 USDTで、解除後に約2.5倍に上昇しています。CoinbaseはONDOを上場ロードマップに追加しました。

しかし、プロジェクト側は最近、取引所にONDOトークンを複数回送信しており、市場作りや売却のための可能性があるため、投資家は注意を払う必要があります。

現在、ONDOはOndo DAOとFlux Financeのガバナンストークンとして機能していますが、RWA製品との具体的な関連性はまだ明確ではありません。将来的にはONDOをRWA製品のインセンティブ手段として使用する可能性があります。結局のところ、84％のトークン配分はまだ明確ではありません。ONDOがRWA製品と結びつき、Flux Financeプラットフォームを通じてRWA製品のオンチェーン流動性を促進できれば、RWA製品のさらなる普及に役立つでしょう。

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