世界のステーブルコイン規制フレームワークのデプス解説: 欧州連合、アラブ首長国連邦、シンガポール

近年、世界の多くの国や地域が次々とステーブルコインの規制枠組みを導入しています。本記事では、規制の進捗、規範文書、規制機関、そして核心内容などの観点から、EU、アラブ首長国連邦、シンガポールの三地域のステーブルコイン規制システムを詳細に分析します。

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I. 欧州連合

1. 監督プロセスと規制文書

欧州連合は2023年6月に正式に《暗号資産市場規制法案》(MiCA法案)を発表しました。この法案におけるステーブルコイン発行のルールは2024年6月30日に発効します。

2. 規制当局

欧州銀行監督機構(EBA)と欧州証券市場監督機構(ESMA)は、規制フレームワークを策定し、重要なステーブルコイン発行者を監督する責任を担っています。各加盟国の監督当局も一部の監督権限を持っています。

3. 監督フレームワークの主な内容

a. ステーブルコインの定義

MiCA法案はステーブルコインを二つのカテゴリーに分けます:

• 電子通貨トークン(EMT): 価値を安定させるために一つの公式通貨のみを参照する暗号資産。
• 資産参照トークン(ART):公式通貨の価値の組み合わせを参照して価値を安定させる暗号資産。

アルゴリズムステーブルコインはMiCA法案で規定されたEMTまたはARTには該当せず、実際には禁止されています。

b. 発行者エントリのしきい値

ART発行者は、加盟国の主管当局の認可を得る必要があるか、または信貸機関の条件を満たさなければなりません。法案は、異なる規模のARTに対して階層的な規制を採用しています:

• 平均流通価値<500万ユーロ:発行者の資格要件を免除されますが、ホワイトペーパーを提出する必要があります。
• 500万-1億ユーロ:発行者の資格要件を満たす必要があります。

• 1億ユーロ:追加報告義務を負う必要があります。

すべてのART発行者は最低自己資本要件を満たす必要があります。

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c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

ART発行者はリスクをカバーし、償還要求を満たすために準備資産を維持する必要があります。準備資産は発行者の資産と分離され、第三者によって保管されなければなりません。準備資産の投資は低リスク、高流動性の要件を満たす必要があります。

d. 循環リンクのコンプライアンス要件

ART保有者はいつでも引き出す権利があります。ARTの流通量には上限があります。

e. 重要なART特別ルール

特定の基準を満たすARTは重要ARTに分類され、EBAによって直接監督され、追加の義務を負います。

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次に、アラブ首長国連邦

1. 規制プロセスと規範文書

2024年6月、アラブ首長国連邦中央銀行は《ペイメントトークンサービス条例》を発表し、ステーブルコインの定義と規制の枠組みを明確にしました。

2. 規制当局

アラブ首長国連邦は「連邦-首長国」の二重トラック並行規制体系を採用しています。中央銀行は連邦レベルの規制を担当し、DIFCとADGMの二つの金融自由区は独立した規制権を持っています。

3. 監督フレームワークの主要内容

a. ステーブルコインの定義

規則はステーブルコインを次のように定義します:"法定通貨または同じ通貨で評価された別のステーブルコインの価値を参照することによって安定した価値を維持することを目的とした仮想資産。"

b. 発行者エントリのしきい値

発行者はアラブ首長国連邦に登録設立し、中央銀行の許可を取得し、初期資本要件を満たす必要があります。

c. 通貨の価値安定メカニズムと準備資産の維持

発行者は、準備資産の独立性と安全性を確保するために、効果的なシステムを構築する必要があります。準備資産の価値は、流通しているステーブルコインの名目合計以上でなければなりません。発行者は月次の第三者監査を行う必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

ステーブルコインは支払い手段としてのみ使用でき、利息を支払うことはできません。保有者はいつでも償還することができます。発行者はマネーロンダリング防止／テロ資金供与防止規定を遵守する必要があります。

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三、シンガポール

1. 規制プロセスと規範文書

2019年、シンガポールは《支払いサービス法》を制定しました。2023年8月、シンガポール金融管理局(MAS)は《ステーブルコイン規制フレームワーク》を発表しました。

2. 規制当局

シンガポール金融管理局(MAS)が監督を担当しています。

3. 規制フレームワークの主な内容

a. ステーブルコイン定義

シンガポールで発行され、シンガポール・ドルまたはG10通貨にペッグされた単一通貨ステーブルコインのみを規制する。

b. 発行者エントリのしきい値

発行者は基本的な資本、業務制限および支払能力要件を満たす必要があります。

c. 通貨の安定メカニズムと準備資産の維持

準備資産は、リスクが非常に低く、流動性が十分な資産に限定されます。発行者は、ファンドを設立し、隔離口座を開設して、自己資金と準備資産を厳密に分離する必要があります。準備資産の時価総額は、流通規模を上回る必要があります。

d. 流通環節のコンプライアンス要件

発行者は法定の償還義務を負い、5営業日以内に票面価格で償還する必要があります。

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