ステーブルコイン革命：技術アーキテクチャとビジネスエコシステムの共鳴

グローバル金融システムは深刻な変革を経験しています。従来の決済ネットワークはインフラが老朽化し、決済サイクルが長く、費用が高額であるため、ステーブルコインからの全方位的な挑戦に直面しています。これらのデジタル資産は、国境を越えた価値の流れ、企業取引、および個人金融サービスの取得方法を再構築しています。

近年、ステーブルコインは持続的に発展し、世界的な決済の重要なインフラとなっています。大手テクノロジー企業、決済処理業者、そして主権主体は、消費者向けアプリケーションや企業の資金フローにステーブルコインを徐々に統合しています。同時に、決済ゲートウェイから入出金チャネル、さらにはプログラム可能な利回り商品などの新興金融ツールに至るまで、ステーブルコインの使用の便利さが大いに向上しています。

本報告は技術とビジネスの両面からステーブルコインエコシステムを深く分析し、この分野を形成する重要なプレーヤー、ステーブルコイン取引を支えるコアインフラ、そしてその応用を推進する需要の力を研究します。さらに、ステーブルコインが新しい金融アプリケーションシナリオを生み出す方法や、世界経済に広く統合される過程で直面する課題についても探ります。

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一、なぜステーブルコインで支払うのか?

ステーブルコインの影響力を理解するには、まず伝統的な支払いシステムを検討する必要があります。これらの伝統的システムには、現金、小切手、デビットカード、クレジットカード、国際電信(SWIFT)、オートクリアリングハウス(ACH)、ピアツーピア決済などが含まれます。これらは日常生活に浸透していますが、多くの支払いチャネル(、例えばACHやSWIFT)の基盤は1970年代から存在しています。当時は画期的でしたが、今ではこれらのグローバルな支払い基盤はほとんどが時代遅れで高度に断片化しています。全体的に見ると、これらの支払い方法は高コスト、高摩擦、長い処理時間、24時間365日決済できないこと、さらにはバックエンドの手続きが複雑などの問題があります。さらに、しばしば(、不要な追加サービスとして、身分証明、融資、コンプライアンス、詐欺防止、銀行統合などに対して手数料がかかります。

ステーブルコインの支払いは、これらの痛点を効果的に解決しています。従来の支払い方法と比べて、ブロックチェーンを利用した支払い決済は支払いプロセスを大幅に簡素化し、中間段階を減少させ、資金の流れのリアルタイム可視性を実現しました。これにより、決済時間が短縮され、コストも削減されました。

ステーブルコイン決済の主な利点は以下のように要約できます:

• リアルタイム決済: 取引はほぼ瞬時に完了し、従来の銀行システムの遅延を排除します。
• 安全で信頼性が高い: ブロックチェーンの改ざん不可能な台帳は、取引の安全性と透明性を保証し、ユーザーに保護を提供します。
• コスト削減:中間プロセスを排除することで、取引コストが大幅に削減され、ユーザーの支出が節約されました。
• グローバルカバレッジ: 分散型プラットフォームは、従来の金融サービスがカバーしていない市場)、銀行口座を持たない人々(にアクセスし、金融包摂を実現します。

二、ステーブルコイン支払い業界の構図

ステーブルコイン決済業界は、四つの技術スタックレイヤーに細分化される。

) 1. 第一層:アプリケーション層

アプリケーション層は、さまざまな決済サービスプロバイダー###PSP(で構成されており、これらは複数の独立した入出金決済機関を統合した統一されたアグリゲーションプラットフォームを提供しています。これらのプラットフォームは、ユーザーに便利なステーブルコインのアクセス方法を提供し、アプリケーション層で開発を行う開発者にツールを提供し、Web3ユーザーにクレジットカードサービスを提供します。

a. ペイメントゲートウェイ

決済ゲートウェイは、安全に決済処理を行い、売買双方の取引を促進するサービスです。

この分野で革新を行っている著名な企業には、

• ストライプ: 伝統的な決済プロバイダーで、USDCなどのステーブルコインをグローバル決済に統合している。
• MetaMask:本身は直接的な法定通貨の交換機能を提供しておらず、ユーザーは第三者サービスとの統合を通じて出入金操作を実現できます。
• Helio:45万のアクティブウォレットと6000の商人。Solana Payプラグインを利用することで、数百万のShopify商人が暗号通貨で決済を行い、即座にUSDYを他のステーブルコイン、例えばUSDC、EURC、PYUSDに変換できます。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、RevolutなどのWeb2決済アプリもユーザーがステーブルコインを使用して支払いを行うことを許可しており、ステーブルコインの利用シーンをさらに広げています。

支払いゲートウェイプロバイダーの分野は、明確に2つのカテゴリに分けることができ)一定の重複が存在し(

1)開発者向けのペイメントゲートウェイ;2)消費者向けのペイメントゲートウェイ。ほとんどのペイメントゲートウェイサービスプロバイダーは、通常、どちらか一方により重点を置き、その結果、コア製品、ユーザー体験、ターゲット市場を形作ります。

開発者向けの決済ゲートウェイは、ステーブルコインインフラを業務フローに組み込みたい企業、フィンテック企業、法人にサービスを提供することを目的としています。これらは通常、アプリケーションプログラミングインターフェース)API(、ソフトウェア開発キット)SDK(および開発者ツールを提供し、既存の決済システムに統合して自動決済、ステーブルコインウォレット、仮想口座、リアルタイム決済などの機能を実現します。このような開発者ツールを提供する新興プロジェクトには、以下のものが含まれます:

• BVNK:企業向けの決済インフラを提供し、ステーブルコインの統合を容易にします。BVNKはAPIソリューションを提供し、プロセスをシームレスに接続し、クロスボーダー商業決済のための決済プラットフォームを持ち、企業が複数のステーブルコインと法定通貨を保有・取引できる企業口座を提供し、顧客のステーブルコイン決済を受け入れるためのツールを企業に提供するマーチャントサービスを提供します。年間取引額は100億米ドルを超え、年成長率は200%、評価額は7.5億米ドルで、顧客にはアフリカ、ラテンアメリカ、東南アジアなどの新興地域が含まれます。
• Iron)in beta(: APIを提供し、ステーブルコイン取引を既存のビジネスにシームレスに統合します。企業に対して、グローバルな入出金チャネル、ステーブルコイン決済インフラ、ウォレット、およびバーチャルアカウントを提供し、カスタマイズ可能な決済ワークフロー)をサポートします。これには、定期的な支払い、請求書の発行、またはオンデマンド支払い(が含まれます。
• Juicyway:企業向けの支払い、給与支払いおよびバルク支払いAPIを提供し、対応する通貨はナイジェリアナイラ)NGN(、カナダドル)CAD(、米ドル)USD(、テザー)USDT(、米ドルコイン)USDC(を含みます。主にアフリカ市場を対象としており、運営データはまだありません。

消費者向けの決済ゲートウェイはユーザー中心で、使いやすいインターフェースを提供し、ユーザーがステーブルコインによる決済、送金、金融サービスを簡単に行えるようにします。これらは通常、モバイルウォレット、複数通貨のサポート、法定通貨の入出金チャネル、シームレスな越境取引を含みます。ユーザーにこのシンプルな決済体験を提供することに特化した著名なプロジェクトには、以下が含まれます:

• Decaf:ブロックチェーン銀行プラットフォームで、184以上の国での個人消費、送金、ステーブルコイン取引を実現; Decafはラテンアメリカで、MoneyGram)を含む現地の通路と提携し、ほぼゼロの出金手数料を実現し、1万以上の南米ユーザーを持ち、Solana開発者の中で高い評価を得ています。
• Meso:出入金ソリューションで、商業者と直接統合されており、ユーザーと企業が法定通貨とステーブルコインの間で簡単に変換でき、摩擦が非常に少ない。Mesoはまた、Apple Payを介してUSDCを購入することをサポートし、消費者がステーブルコインを取得するプロセスを簡素化します。
• Venmo: Venmoのステーブルコインウォレット機能はステーブルコイン技術を利用していますが、その機能は既存の消費者向け決済アプリに統合されているため、ユーザーはブロックチェーンインフラストラクチャと直接対話することなく、デジタルドルを簡単に送信、受信、使用できます。

b. Uカード

暗号通貨カードは、ユーザーが従来の商人で暗号通貨やステーブルコインを使用して消費することを許可する支払いカードです。これらのカードは通常、従来のクレジットカードネットワーク(（VisaやMastercard)など）と統合されており、販売時点で暗号通貨資産を法定通貨に自動的に変換することによってシームレスな取引を実現します。

プロジェクトには:

• Reap: アジアの発行業者で、顧客にはInfini、Kast、Genosis pay、Redotpay、Ether.fiなど40以上の企業が含まれ、ホワイトラベルソリューションを販売し、主に取引額から手数料を得ています(Kastでは85%-Reap15%)香港の銀行と提携し、アメリカ以外の大部分の地域をカバーし、多チェーンのデポジットをサポートします; 2024年7月には取引額が$30Mに達します。
• Raincards:アメリカ大陸の発行業者で、Avalanche、Offramp、takenosなどの多くの企業の発行をサポートしており、最大の特徴はアメリカやラテンアメリカのユーザーにサービスを提供できることです。自分はUSDC企業カードを発行し、チェーン上の資産(を用いて、USDC)で出張費、オフィス用品、その他の日常業務費用を支払いました。
• Fiat24: ヨーロッパの発行業者 + web3 銀行、ビジネスモデルは上記の2社と類似しており、ethsign、safepalなどの企業の発行をサポート; スイスのライセンスを持ち、主にヨーロッパとアジアのユーザーにサービスを提供、全チェーン取引はサポートされておらず、arbitrumのチャージのみ。成長は遅く、総ユーザーは2万人、月収は$100K-150K。
• Kast: Solana上で成長が早いUカードは、現在1万枚以上発行されており、5-6kの月間アクティブユーザーがいて、2024年12月の取引量は$7m、収入は$200k。
• 1Money:ステーブルコインエコシステムが最近、ステーブルコインをサポートするクレジットカードを発表し、L1およびL2統合を容易にするソフトウェア開発キットを提供しました。ベータ版でデータはまだありません。

暗号通貨カード提供業者は多数存在し、主にサービス地域とサポート通貨において違いがあり、通常はエンドユーザーに低料金サービスを提供して、ユーザーが暗号通貨カードを利用する積極性を高める。

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2. 2番目のレイヤー:支払い処理業者

ステーブルコイン技術スタックの重要なレイヤーとして、決済処理業者は決済チャネルの柱であり、主に2つのカテゴリをカバーしています: 1. 入出金サービスプロバイダー 2. ステーブルコイン発行サービスプロバイダー。彼らは決済ライフサイクルの中で重要な中間層として機能し、Web3決済と従来の金融システムを接続しています。

a. 入出金処理業者

• Moonpay: 80種類以上の暗号通貨をサポートし、さまざまな入出金方法とトークンスワップサービスを提供し、ユーザーの多様な暗号通貨取引のニーズに応えます。
• ランプネットワーク: 150以上の国をカバーし、90以上の暗号資産に対して入出金サービスを提供しています。このネットワークは、すべてのKYC(本人確認)、AML(マネーロンダリング)およびコンプライアンス要件を処理し、入出金サービスのコンプライアンスと安全性を確保しています。
• Alchemy Pay: 1つのハイブリッド決済ゲートウェイソリューションで、法定通貨と暗号資産の間の双方向の交換と支払いをサポートし、従来の法定通貨と暗号資産の支払いの融合を実現しています。

b. ステーブルコイン発行 & 調整処理業者

• ブリッジ：ブリッジのコア製品には、調整APIと発行APIが含まれます。前者は企業が複数のステーブルコインの支払いと交換を統合するのを助け、後者は企業が迅速にステーブルコインを発行するのをサポートします。このプラットフォームは現在、アメリカとヨーロッパでライセンスを取得しており、アメリカ国務省と財務省との重要なパートナーシップを築いており、強力なコンプライアンス運営能力とリソースの優位性を備えています。
• Brale (in beta): Bridge製品に似た規制されたステーブルコイン発行プラットフォームで、ステーブルコインの調整と準備管理APIを提供しています。アメリカの各州でのコンプライアンス許可があり、提携企業はKYB(企業識別確認)を通過する必要があります。ユーザーはBraleにアカウントを開設してKYCを行う必要があります。Braleの顧客は、EtherfuseやPeneraなどのチェーン上のOG(であり、Bridgeと比較して投資者の後ろ盾とBDはやや劣ります。
• Perena )in beta(:PerenaのNumeraireプラットフォームは、ユーザーに単一のプールで集中流動性を提供することを奨励することで、ニッチなステーブルコインの発行ハードルを下げました。Numeraireは「中心ハブ-放射式」モデルを採用しており、USD*が中心的な準備資産として機能し、ステーブルコインの発行と交換の「ハブ」となります。このメカニズムにより、異なる資産や法域に連動した複数のステーブルコインが効率的に鋳造、償還、取引できるようになり、各ステーブルコインはUSD*に類似した「スポーク」として接続されます。このシステム構造により、Numeraireは深い流動性を確保し、資本効率を向上させます。なぜなら、小型のステーブルコインはUSD*を介して相互運用可能であり、各取引ペアのために分散型流動性プールを提供する必要がないからです。このシステムの最終的な設計目標は、価格の安定性を強化し、スリッページを減少させるだけでなく、ステーブルコイン間のシームレスな変換を実現することです。

3. Tier 3: 資産発行体

資産発行者は、ステーブルコインを作成、維持、および償還する責任があります。そのビジネスモデルは通常、資産負債表を中心に構築されており、銀行の運営に類似しています - 客を受け入れる