RWA市场2025年上半年迎来爆发性增长，但挑战依旧

2025年上半年，真实世界资产（RWA）代币化市场经历了令人瞩目的增长。截至6月6日，全球RWA市场总市值（不含稳定币）已达到233.9亿美元，较年初增长48.9%。私人信贷和美国国债成为市场的绝对主力，合计占据近九成份额。

然而，这一亮眼成绩单背后，RWA市场仍面临诸多挑战。资产类别高度集中、流通性受限、透明度存疑以及与加密原生生态关联度不高等问题仍然存在，距离成为真正的"主流赛道"仍有一段距离。

私人信贷和美国国债主导市场

私人信贷成为RWA市场中最热门的资产类型，总规模达135亿美元，占比约57.7%。其中，一家区块链金融技术服务平台以101.9亿美元的活跃贷款额位居榜首，主要提供房屋净值信贷额度（HELOC）业务。

美国国债是RWA市场份额第二高的资产类别。这类RWA将传统的美国国债、现金和回购协议等美元计价资产，通过区块链技术转化为数字代币。目前，发行量最大的是某资产管理公司发行的代币，发行总量约为29亿美元。

除此之外，商品是排名第三的RWA资产类别，主要以代币化黄金为主，目前总市值约为15.1亿美元。

公链格局出现变化

在公链方面，以太坊仍是RWA资产最青睐的网络，市值占比55%。然而，ZKsync和Stellar成为RWA市场的黑马。

ZKsync以22.5亿美元的资产发行量成为排名第二的RWA公链，主要归功于一家引入web3技术的资产管理公司。该公司允许机构发起投资机会，投资人可根据需求进行选择。

Stellar成为RWA市场排名第三的网络，资产发行量约为4.98亿美元。其中，一家资产管理公司发行的基于美国国债的货币化基金成为绝对主力。

Solana网络的RWA发行量排在第四，约为3.49亿美元。虽然数量级不大，但增长速度较快，从2025年1月以来已增长101%。

RWA市场面临的挑战

尽管数据亮眼，RWA市场仍面临一些潜在挑战：

1. 资产类别集中：主要集中在私募信贷和美国国债方面，部分头部项目数据不透明，流通性和透明度有待提高。

2. 与稳定币竞争：以美国国债为抵押的生息稳定币提供类似的收益效果，对RWA产品形成竞争压力。

3. 资产类别单一：目前主力仍集中在国债类和私人信贷两种资产类型，商品类、股票类、基金类产品占比较低。

4. 市场规模有限：RWA市场总规模仅为233亿美元，远低于稳定币市场规模，与市场预期的万亿规模相差甚远。

5. 参与门槛高：目前RWA市场主要由机构和大玩家主导，普通投资者参与难度较大。

总体而言，2025年上半年RWA市场虽然实现了近50%的增长，但如何突破当前瓶颈，在透明度、流动性和生态融合等方面实现质变，将是决定其未来发展的关键。