Ativos de criptografia mercado agitado: interpretação do aumento do prêmio de prazo e precificação da crise da dívida dos EUA
Esta semana, o mercado de ativos de criptografia passou por uma grande oscilação, com a tendência de preços apresentando uma formação de cabeça em M. À medida que se aproxima a data da posse do novo presidente em 20 de janeiro, o mercado de capitais já começou a precificar as oportunidades e riscos após sua eleição, marcando o fim de um período de três meses de tendências impulsionadas por sentimentos. Atualmente, precisamos extrair o núcleo das estratégias de curto prazo do mercado a partir da complexidade das informações, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de tendência. Este artigo compartilhará a lógica de observação do ponto de vista de um entusiasta não profissional de finanças, com a esperança de fornecer algumas referências aos leitores.
De modo geral, o autor acredita que os ativos de alto crescimento, incluindo Ativos de criptografia, continuarão sob pressão no curto prazo. Isso deve-se principalmente à expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, levando ao aumento das taxas de juros no médio e longo prazo, o que afeta negativamente esses ativos. A razão fundamental para essa situação é que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se robustos, expectativas de inflação não mostram aumento significativo
Analisando os fatores que contribuem para a fraqueza dos preços a curto prazo, precisamos prestar atenção a uma série de indicadores macroeconômicos importantes divulgados na semana passada. Em primeiro lugar, os dados relacionados ao crescimento econômico dos EUA mostram que o índice ISM de gerentes de compra da indústria e o índice ISM de gerentes de compra do setor de serviços continuam a subir. Como indicadores principais do crescimento econômico, isso sugere que as perspectivas econômicas dos EUA são relativamente otimistas a curto prazo.
No que diz respeito ao mercado de trabalho, focámos em quatro indicadores: dados de emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. Os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas; a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%; as vagas de emprego JOLTS aumentaram significativamente para 809 mil; o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a diminuir. Todos esses dados indicam que o mercado de trabalho dos Estados Unidos permanece robusto, e um pouso suave da economia parece estar garantido.
Em termos de desempenho da inflação, uma vez que os dados do CPI de dezembro ainda não foram divulgados, fazemos uma observação preliminar através das expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan. Este indicador aumentou em relação a novembro, atingindo 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas e ainda se encontra dentro da faixa razoável de 2-3%. A partir das mudanças nas taxas de rendimento dos títulos de proteção contra a inflação TIPS, o mercado parece não estar excessivamente em pânico em relação ao agravamento da inflação.
Em resumo, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos Estados Unidos não apresentou problemas evidentes. Então, qual é a causa central da queda no valor de mercado das empresas de alto crescimento?
As taxas de juros a médio e longo prazo dos títulos do Tesouro americano continuam a subir, o prêmio de prazo mais alto reflete a preocupação do mercado com a crise da dívida.
Observando as variações nas taxas de rendimento dos títulos do governo dos EUA, as taxas de longo prazo continuaram a subir na última semana. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a taxa de rendimento subiu cerca de 20 pontos base, exacerbando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos do governo. A subida das taxas de juros dos títulos do governo tem um efeito maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue chip ou de valor, sendo as principais razões:
Empresas de alto crescimento são mais afetadas:
Custo de financiamento a aumentar
Valorização sob pressão
Mudança de preferência do mercado
Despesas de capital limitadas
O impacto das empresas estáveis é relativamente moderado:
Baixa dependência de financiamento externo
Possuir uma forte capacidade de gestão de dívida
A atratividade dos dividendos pode diminuir
Normalmente possui uma forte capacidade de transferência de custos
Aumento das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo é particularmente evidente no impacto sobre o valor de mercado de empresas de tecnologia, como os ativos de criptografia. Então, qual é a principal razão que impulsiona o aumento das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo em um contexto de redução das taxas de juros?
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Neste caso, I é a taxa de juro nominal, r é a taxa de juro real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prémio de prazo. A taxa de juro real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado e pela compensação de risco; a expectativa de inflação é normalmente observada através do IPC ou do rendimento dos TIPS; o prémio de prazo reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juro.
De acordo com a análise anterior, o desenvolvimento da economia americana mantém-se robusto a curto prazo, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Portanto, as taxas de juros reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam o aumento das taxas de juros nominais; a questão foca no "prêmio de prazo".
Escolhemos dois indicadores para observar o prêmio de prazo: o nível de prêmio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e a volatilidade das opções de obrigações do Tesouro da Merrill (indicador MOVE). Os dados mostram que o prêmio de prazo das obrigações a 10 anos aumentou significativamente, sendo este o principal fator que impulsiona a subida das taxas de rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA. O indicador MOVE tem apresentado pouca volatilidade recentemente, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de curto prazo e não fez uma precificação de risco significativa em relação a potenciais mudanças na política da Reserva Federal.
O prémio de prazo continua a subir, indicando que o mercado está preocupado com o desenvolvimento econômico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, com o foco na preocupação com o problema do déficit fiscal dos EUA. É certo que o mercado está a precificar o risco de uma potencial crise da dívida após a tomada de posse do novo presidente.
Portanto, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas no próximo período, é necessário considerar se o impacto sobre o risco de dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de um político na semana passada sobre a possibilidade de os EUA entrarem em um estado de emergência econômica pode impactar a política tarifária, afetando assim a receita fiscal. No entanto, o que merece mais atenção é o progresso da proposta de lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo, pois esses são os tópicos centrais de toda a disputa.
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PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
É apenas um mercado típico de políticas~
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DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Manifestações clínicas: rentabilidade sob pressão. Acompanhar complicações subsequentes.
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NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*ajusta o monocle digital* ah, mais uma manifestação primitiva das dinâmicas de mercado algorítmicas...
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ruggedNotShrugged
· 07-17 18:19
Já vai acabar de novo
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FUDwatcher
· 07-17 18:17
O grande está a chegar
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TommyTeacher
· 07-17 18:07
Novamente vão armar uma armadilha para os investidores de retalho.
O prémio de prazo da dívida americana está em ascensão, o mercado está a precificar o potencial risco de dívida dos Estados Unidos.
Ativos de criptografia mercado agitado: interpretação do aumento do prêmio de prazo e precificação da crise da dívida dos EUA
Esta semana, o mercado de ativos de criptografia passou por uma grande oscilação, com a tendência de preços apresentando uma formação de cabeça em M. À medida que se aproxima a data da posse do novo presidente em 20 de janeiro, o mercado de capitais já começou a precificar as oportunidades e riscos após sua eleição, marcando o fim de um período de três meses de tendências impulsionadas por sentimentos. Atualmente, precisamos extrair o núcleo das estratégias de curto prazo do mercado a partir da complexidade das informações, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças de tendência. Este artigo compartilhará a lógica de observação do ponto de vista de um entusiasta não profissional de finanças, com a esperança de fornecer algumas referências aos leitores.
De modo geral, o autor acredita que os ativos de alto crescimento, incluindo Ativos de criptografia, continuarão sob pressão no curto prazo. Isso deve-se principalmente à expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, levando ao aumento das taxas de juros no médio e longo prazo, o que afeta negativamente esses ativos. A razão fundamental para essa situação é que o mercado está a precificar uma potencial crise da dívida nos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se robustos, expectativas de inflação não mostram aumento significativo
Analisando os fatores que contribuem para a fraqueza dos preços a curto prazo, precisamos prestar atenção a uma série de indicadores macroeconômicos importantes divulgados na semana passada. Em primeiro lugar, os dados relacionados ao crescimento econômico dos EUA mostram que o índice ISM de gerentes de compra da indústria e o índice ISM de gerentes de compra do setor de serviços continuam a subir. Como indicadores principais do crescimento econômico, isso sugere que as perspectivas econômicas dos EUA são relativamente otimistas a curto prazo.
No que diz respeito ao mercado de trabalho, focámos em quatro indicadores: dados de emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. Os dados de emprego não agrícola aumentaram de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando amplamente as expectativas; a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%; as vagas de emprego JOLTS aumentaram significativamente para 809 mil; o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a diminuir. Todos esses dados indicam que o mercado de trabalho dos Estados Unidos permanece robusto, e um pouso suave da economia parece estar garantido.
Em termos de desempenho da inflação, uma vez que os dados do CPI de dezembro ainda não foram divulgados, fazemos uma observação preliminar através das expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan. Este indicador aumentou em relação a novembro, atingindo 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas e ainda se encontra dentro da faixa razoável de 2-3%. A partir das mudanças nas taxas de rendimento dos títulos de proteção contra a inflação TIPS, o mercado parece não estar excessivamente em pânico em relação ao agravamento da inflação.
Em resumo, do ponto de vista macroeconômico, a economia dos Estados Unidos não apresentou problemas evidentes. Então, qual é a causa central da queda no valor de mercado das empresas de alto crescimento?
As taxas de juros a médio e longo prazo dos títulos do Tesouro americano continuam a subir, o prêmio de prazo mais alto reflete a preocupação do mercado com a crise da dívida.
Observando as variações nas taxas de rendimento dos títulos do governo dos EUA, as taxas de longo prazo continuaram a subir na última semana. Tomando como exemplo os títulos a 10 anos, a taxa de rendimento subiu cerca de 20 pontos base, exacerbando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos do governo. A subida das taxas de juros dos títulos do governo tem um efeito maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue chip ou de valor, sendo as principais razões:
Empresas de alto crescimento são mais afetadas:
O impacto das empresas estáveis é relativamente moderado:
Aumento das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo é particularmente evidente no impacto sobre o valor de mercado de empresas de tecnologia, como os ativos de criptografia. Então, qual é a principal razão que impulsiona o aumento das taxas de juros a longo prazo dos títulos do governo em um contexto de redução das taxas de juros?
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Neste caso, I é a taxa de juro nominal, r é a taxa de juro real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prémio de prazo. A taxa de juro real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado e pela compensação de risco; a expectativa de inflação é normalmente observada através do IPC ou do rendimento dos TIPS; o prémio de prazo reflete a exigência de compensação dos investidores pelo risco de taxa de juro.
De acordo com a análise anterior, o desenvolvimento da economia americana mantém-se robusto a curto prazo, e as expectativas de inflação não aumentaram significativamente. Portanto, as taxas de juros reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam o aumento das taxas de juros nominais; a questão foca no "prêmio de prazo".
Escolhemos dois indicadores para observar o prêmio de prazo: o nível de prêmio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e a volatilidade das opções de obrigações do Tesouro da Merrill (indicador MOVE). Os dados mostram que o prêmio de prazo das obrigações a 10 anos aumentou significativamente, sendo este o principal fator que impulsiona a subida das taxas de rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA. O indicador MOVE tem apresentado pouca volatilidade recentemente, indicando que o mercado não é sensível ao risco de volatilidade das taxas de curto prazo e não fez uma precificação de risco significativa em relação a potenciais mudanças na política da Reserva Federal.
O prémio de prazo continua a subir, indicando que o mercado está preocupado com o desenvolvimento econômico de médio e longo prazo dos Estados Unidos, com o foco na preocupação com o problema do déficit fiscal dos EUA. É certo que o mercado está a precificar o risco de uma potencial crise da dívida após a tomada de posse do novo presidente.
Portanto, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas no próximo período, é necessário considerar se o impacto sobre o risco de dívida é positivo ou negativo, o que ajuda a avaliar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de um político na semana passada sobre a possibilidade de os EUA entrarem em um estado de emergência econômica pode impactar a política tarifária, afetando assim a receita fiscal. No entanto, o que merece mais atenção é o progresso da proposta de lei de redução de impostos e como cortar os gastos do governo, pois esses são os tópicos centrais de toda a disputa.