Moeda estável e o impacto potencial no sistema financeiro

A moeda estável, como uma ponte entre as finanças tradicionais e as finanças descentralizadas, está a receber cada vez mais atenção por parte dos reguladores. Recentemente, os Estados Unidos e Hong Kong aprovaram sucessivamente leis de regulamentação sobre moedas estáveis, marcando o início da construção de um quadro regulatório para moedas estáveis nos principais centros financeiros globais. Este processo não só é benéfico para regulamentar o desenvolvimento do setor, mas também cria condições para a integração das finanças descentralizadas com o sistema financeiro tradicional.

O quadro regulatório das moedas estáveis está a ser progressivamente melhorado

A legislação sobre moedas estáveis nos Estados Unidos e em Hong Kong estabelece uma série de normas em resposta aos pontos de risco que surgiram anteriormente na indústria, incluindo principalmente:

1. Exigir que os ativos de reserva estejam 100% ancorados em moeda fiduciária ou ativos de alta liquidez
2. A entidade emissora deve obter autorização de licença regulatória
3. Incluído no quadro de supervisão de combate à lavagem de dinheiro
4. Reforçar a proteção do consumidor
5. Proibido juros sobre moeda estável

Esses requisitos referem-se a estruturas de regulamentação financeira tradicionais, mas são mais rigorosos em termos de gestão de liquidez. As autoridades reguladoras posicionam a moeda estável como "dinheiro em cadeia", em vez de "depósito em cadeia", para fortalecer a base das finanças descentralizadas.

Potencial impacto no sistema financeiro

1. Fornecer soluções de pagamento transfronteiriço mais eficientes

As moedas estáveis têm vantagens em termos de baixo custo e alta eficiência em pagamentos transfronteiriços. Mas, à medida que a regulamentação se torna mais padronizada, os custos de conformidade podem aumentar. A longo prazo, espera-se que a participação das moedas estáveis nos pagamentos internacionais aumente, mas esse processo ainda requer o aprimoramento contínuo do quadro regulatório.

2. O impacto na criação de moeda é limitado

A exigência de reserva de 100% limita a capacidade de expansão de crédito das instituições emissoras de moedas estáveis. A emissão de moedas estáveis em si não afeta a oferta de moeda tradicional, mas pode levar a uma transferência de depósitos para moedas estáveis. Embora as plataformas de empréstimo em criptomoedas tenham uma função de criação de crédito semelhante à dos bancos, atualmente seu tamanho é limitado.

3. Existe o efeito de desintermediação financeira

As moedas estáveis podem levar à perda de depósitos bancários, especialmente depósitos transacionais. Embora o impacto atual seja limitado, existem dois riscos a longo prazo: primeiro, o desenvolvimento das moedas estáveis pode exceder as expectativas; segundo, podem obter rendimentos de investimento de forma indireta. Alguns bancos tradicionais já começaram a explorar o negócio de moedas estáveis, para enfrentar os desafios potenciais.

4. Aceitar parte da demanda por dívida pública

Os emissores de moeda estável tornaram-se compradores importantes de dívida pública de curto prazo dos EUA. À medida que a escala da moeda estável se expande, a demanda por dívida pública de curto prazo pode aumentar. No entanto, o impacto sobre a dívida pública de longo prazo pode ser limitado, pois o banco central pode utilizar ferramentas de política monetária para fazer a cobertura.

5. Impacto na precificação do mercado financeiro

As moedas estáveis afetam o mercado financeiro de várias maneiras: primeiro, a criação de "quase moeda" através do empréstimo dentro do sistema financeiro descentralizado; segundo, a volatilidade dos preços dos ativos criptográficos afeta o sentimento do mercado; terceiro, os preços das ações das empresas listadas relacionadas são impactados.

6. Impacto no sistema monetário internacional

A influência das moedas estáveis sobre o dólar é bastante complexa. Por um lado, a maioria das moedas estáveis atualmente está ancorada ao dólar, o que parece reforçar a posição do dólar; por outro lado, a ascensão das moedas estáveis também reflete a demanda de algumas economias por desdolarização. A longo prazo, se a posição dominante do dólar será desafiada ainda está por ser observado. Para as economias emergentes, as moedas estáveis podem trazer pressão competitiva sobre a moeda.

7. Inspirações para a internacionalização da moeda

A lei sobre moedas estáveis de Hong Kong permite a emissão de moedas estáveis não dolarizadas, oferecendo um novo caminho para a internacionalização de outras moedas. Isso ajuda a aumentar a influência das moedas relevantes em áreas como pagamentos transfronteiriços e ativos criptográficos, mas ainda é necessário prestar atenção aos riscos de estabilidade financeira.

Aviso de Risco

1. Riscos de desenvolvimento da indústria de criptomoedas
2. A moeda estável impacta o sistema financeiro tradicional de forma superior ao esperado
3. A implementação das políticas regulatórias não está a avançar como esperado