Yen faiz artışı, Dolar, Altın ve Bitcoin'in nadir bir şekilde senkronize düşüşüne neden oldu
Görüş Özeti
Temmuz ayındaki makro önemli verilerin açıklanmasının ardından, dolar, altın ve Bitcoin'de nadir bir şekilde senkronize bir düşüş eğilimi görüldü.
Ana sebep, yen carry işlemlerinin tersine dönmesiyle likidite talebinin artması, büyük miktarda altın ve Bitcoin pozisyonunun dolar likiditesi sağlamak için kapatılmasıdır.
Japon Merkez Bankası'nın bu faiz artırımı, yen kuru koruma kararlılığını yansıtmakta, uzun vadede varlık fiyatları ile pek ilişkisi olmasa da, Japon makro ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratabilir, özellikle dış ticaret ve yüksek teknoloji imalat sanayisi üzerinde.
Bir, Yen arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi kısa vadeli likidite sıkışıklığına yol açtı ve nadir piyasa hareketlerine neden oldu
Genellikle, ABD doları cinsinden değerlenen altın ve Bitcoin'in eş zamanlı olarak büyük ölçüde düşmesi düşük olasılıklı bir olaydır. Bu iki varlık, ABD Doları endeksi ile negatif bir korelasyona sahiptir ve her ikisi de enflasyona karşı koruma ve yüksek likidite özelliklerine sahiptir, fiyatları genellikle pozitif bir korelasyon gösterir.
Ancak, 2024 yılının Ağustos ayı başında anormal bir durum ortaya çıktı. ABD'nin Temmuz ayı tarım dışı istihdamı, ikinci çeyrek Tüketici Fiyat Endeksi gibi önemli ekonomik verilerin beklentilerin çok altında kalması ile ekonomik yavaşlama belirtileri belirgin hale geldi, Fed'in Eylül'de faiz indirmesi neredeyse kesinleşti. Dolar endeksi büyük bir düşüş yaşarken, altın ve Bitcoin fiyatları da büyük ölçüde düştü.
Bu fenomen, Temmuz ayı sonunda Japon Merkez Bankası'nın getirileri kontrol etme (YCC) kararından çıkmasının ardından ilk faiz artışını açıklamasıyla ortaya çıktı ve bu durum yen carry trade'inin tersine döndü. Uzun yıllar boyunca, Japonya'nın uzun süreli düşük faiz politikası nedeniyle, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkı genişledi ve yen carry trade'i yaygın hale geldi. Yatırımcılar, düşük maliyetli yeni borçlanarak, dolara çevirdikleri dolar varlıklarını tutarak yüksek faiz farkı kazancından yararlandılar.
Japonya Merkez Bankası'nın bu beklenmedik faiz artışı ve Merkez Bankası Başkanı'nın şahin açıklamaları, Japonya piyasa faiz oranları, yen kuru ve Japon tahvili getirilerinin aynı anda büyük bir şekilde artmasına neden oldu, Japonya-ABD faiz farkı önemli ölçüde daraldı. Carry trade cazibesini kaybetti ve hatta zarara dönüşmeye başladı. Dünyadaki birçok carry trader, altın, Bitcoin gibi güvenli varlık pozisyonlarını tasfiye etmek zorunda kaldı, dolar cinsinden ek teminat almak için büyük bir satış baskısı yarattı.
Şu anda, ABD ve Japonya uzun vadeli faiz farkı %3'ün altına düştü, doların yen karşısındaki değeri sürekli olarak düşüyor, bu da yen ile arbitraj işlemlerinin maliyetini ve zorluğunu artırıyor. Arbitraj işlemlerinin düşüşünün yaklaşık 3-5 ay daha devam etmesi bekleniyor.
İkincisi, tarihsel veriler gösteriyor ki arbitraj işlemlerinin tersine çevrilmesi çoğu varlık üzerinde sınırlı etki yapıyor.
Sadece dolar likiditesinde kısa vadeli bir sıkışma ve güvenli varlık fiyatlarında dalgalanmalara neden olmakla kalmayıp, arbitraj ticaretinin tersine dönmesi uzun vadede yen ve Japon tahvilleri dışındaki diğer varlıklar üzerinde büyük bir etki yaratmamaktadır; belirgin bir tepki düzeni veya nedensellik ilişkisi yoktur.
90'lı yıllarda Japonya'nın balon ekonomisinin çöküşünden bu yana, yen ana carry trade para birimi haline geldi ve tarihte toplam 5 kez carry trade tersine döndü. Japonya'ya fonların geri akışı, yenin değer kazanması ve Japon tahvil getirilerinin artması dışında, küresel borsa her carry trade tersine dönüşüne farklı tepkiler vermiştir.
1998, 2002 ve 2007 yıllarında, Japonya ve ABD eş zamanlı olarak faiz indirimine gitti ancak Japonya'nın bu konudaki etkisi ABD kadar olmadı, bu da faiz farkının daralmasına ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesine yol açtı. 2015 yılında piyasa, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımlarını durdurmasını beklerken, 2022 yılında Japonya Merkez Bankası politika hedefini değiştirdi. Gerçek faiz farkı önemli bir değişiklik göstermemiş olsa da, piyasa beklentileri arbitraj işlemlerinin azalmasına neden oldu.
Bu beş dalgalanma sırasında, küresel borsa performansı karışık oldu. 1998 ve 2022 yıllarında performans daha iyiydi, diğer üç kez ise zayıf geçti, güvenilir bir desen özetlemek zor.
Üç, arbitraj ticaretinin tersine dönmesi veya Japon ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratması
Yen döviz kuru ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi, döngüsel olarak güçlenen bir mantık zinciri sergilemektedir. Merkez bankası faiz artırımı, faiz farkının daralmasına ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesine yol açar; arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi, fonların geri akışını ve yenin değerlenmesini tetikler; yen varlık getirilerinin genişlemesi, arbitraj işlemi motivasyonunu daha da zayıflatır ve güçlendirilmiş bir döngü oluşturur.
Bu yıl Japon yeni'nin büyük ölçüde değer kaybetmesi karşısında, Japonya Merkez Bankası yerel para biriminin alım gücünü korumak için faiz oranlarını artırdı, amacı Japon yeni'nin döviz kurunu istikrara kavuşturmaktı. Ancak Japon yeni'nin değer kazanmasının Japon ekonomisi üzerindeki olumsuz etkisi hala zorlu bir sorun.
Japonya'nın dış ticaretinin GSYİH içindeki payı yüksek olmasa da, döviz kuru Japon ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratmaktadır. Bunun nedeni, Japonya'nın ihracatının ağırlıklı olarak sanayi mamullerine dayalı olmasıdır, özellikle otomotiv endüstrisi. Otomotiv endüstrisinin uzun bir tedarik zinciri vardır ve çok sayıda istihdam imkanı sunar. İmalat sektörünün yüksek üretim verimliliği ve ücret seviyeleri, Balassa-Samuelson etkisi aracılığıyla ticaret dışı sektörlere aktarılır ve genel ekonomik büyümeyi destekler. Ayrıca, Japon otomotiv şirketlerinin yurtdışındaki üretim ve satışları GSYİH'ya dahil edilmediği için, ihracat sektörünün ekonomi üzerindeki destekleyici rolü düşük değerlendirilmektedir.
İç talebin zayıf olduğu bir ortamda, yenin büyük ölçüde değer kazanması, Çin otomotiv endüstrisiyle rekabet eden Japon otomotiv endüstrisi ve yeniden canlandırmaya çalışan yarı iletken endüstrisi için olumsuz bir faktördür. Son 30 yıldır Japonya deflasyonla mücadele ediyor; Fed'in genişlemeyi yavaşlatmasının bile ekonomik durgunluğa yol açabilecektir. Bu sefer Japon Merkez Bankası'nın belirgin bir şahin duruş sergilemesi, şüphesiz Japon ekonomisinin görünümünü gölgelemiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
7 Likes
Reward
7
9
Repost
Share
Comment
0/400
ChainWatcher
· 07-21 18:33
Dolar, altın ve btc birlikte düşüşte. Ne oluyor?
View OriginalReply0
SignatureDenied
· 07-21 16:11
büyük düşüş tam en iyi alım noktasıdır.
View OriginalReply0
ApeWithNoChain
· 07-21 14:59
Alternatif akım işte böyle.. hiçbir mantığı olmayan düşüş
View OriginalReply0
FloorPriceNightmare
· 07-18 19:03
Yo yo yo, kripto dünyası yine oyun oynamaya başladı~
View OriginalReply0
LayerZeroHero
· 07-18 19:02
yükseliş düşüş hepsi V mi?
View OriginalReply0
TokenAlchemist
· 07-18 19:01
asimetik likidasyon vektörleri geliyor... buna göre ticaret yapın ya da rekt olun
Merkez Bankası'nın faiz artırması sıra dışı bir piyasa hareketine yol açtı; Dolar, altın ve Bitcoin nadir bir şekilde düştü.
Yen faiz artışı, Dolar, Altın ve Bitcoin'in nadir bir şekilde senkronize düşüşüne neden oldu
Görüş Özeti
Temmuz ayındaki makro önemli verilerin açıklanmasının ardından, dolar, altın ve Bitcoin'de nadir bir şekilde senkronize bir düşüş eğilimi görüldü.
Ana sebep, yen carry işlemlerinin tersine dönmesiyle likidite talebinin artması, büyük miktarda altın ve Bitcoin pozisyonunun dolar likiditesi sağlamak için kapatılmasıdır.
Japon Merkez Bankası'nın bu faiz artırımı, yen kuru koruma kararlılığını yansıtmakta, uzun vadede varlık fiyatları ile pek ilişkisi olmasa da, Japon makro ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratabilir, özellikle dış ticaret ve yüksek teknoloji imalat sanayisi üzerinde.
Bir, Yen arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi kısa vadeli likidite sıkışıklığına yol açtı ve nadir piyasa hareketlerine neden oldu
Genellikle, ABD doları cinsinden değerlenen altın ve Bitcoin'in eş zamanlı olarak büyük ölçüde düşmesi düşük olasılıklı bir olaydır. Bu iki varlık, ABD Doları endeksi ile negatif bir korelasyona sahiptir ve her ikisi de enflasyona karşı koruma ve yüksek likidite özelliklerine sahiptir, fiyatları genellikle pozitif bir korelasyon gösterir.
Ancak, 2024 yılının Ağustos ayı başında anormal bir durum ortaya çıktı. ABD'nin Temmuz ayı tarım dışı istihdamı, ikinci çeyrek Tüketici Fiyat Endeksi gibi önemli ekonomik verilerin beklentilerin çok altında kalması ile ekonomik yavaşlama belirtileri belirgin hale geldi, Fed'in Eylül'de faiz indirmesi neredeyse kesinleşti. Dolar endeksi büyük bir düşüş yaşarken, altın ve Bitcoin fiyatları da büyük ölçüde düştü.
Bu fenomen, Temmuz ayı sonunda Japon Merkez Bankası'nın getirileri kontrol etme (YCC) kararından çıkmasının ardından ilk faiz artışını açıklamasıyla ortaya çıktı ve bu durum yen carry trade'inin tersine döndü. Uzun yıllar boyunca, Japonya'nın uzun süreli düşük faiz politikası nedeniyle, Japonya ve ABD arasındaki faiz farkı genişledi ve yen carry trade'i yaygın hale geldi. Yatırımcılar, düşük maliyetli yeni borçlanarak, dolara çevirdikleri dolar varlıklarını tutarak yüksek faiz farkı kazancından yararlandılar.
Japonya Merkez Bankası'nın bu beklenmedik faiz artışı ve Merkez Bankası Başkanı'nın şahin açıklamaları, Japonya piyasa faiz oranları, yen kuru ve Japon tahvili getirilerinin aynı anda büyük bir şekilde artmasına neden oldu, Japonya-ABD faiz farkı önemli ölçüde daraldı. Carry trade cazibesini kaybetti ve hatta zarara dönüşmeye başladı. Dünyadaki birçok carry trader, altın, Bitcoin gibi güvenli varlık pozisyonlarını tasfiye etmek zorunda kaldı, dolar cinsinden ek teminat almak için büyük bir satış baskısı yarattı.
Şu anda, ABD ve Japonya uzun vadeli faiz farkı %3'ün altına düştü, doların yen karşısındaki değeri sürekli olarak düşüyor, bu da yen ile arbitraj işlemlerinin maliyetini ve zorluğunu artırıyor. Arbitraj işlemlerinin düşüşünün yaklaşık 3-5 ay daha devam etmesi bekleniyor.
İkincisi, tarihsel veriler gösteriyor ki arbitraj işlemlerinin tersine çevrilmesi çoğu varlık üzerinde sınırlı etki yapıyor.
Sadece dolar likiditesinde kısa vadeli bir sıkışma ve güvenli varlık fiyatlarında dalgalanmalara neden olmakla kalmayıp, arbitraj ticaretinin tersine dönmesi uzun vadede yen ve Japon tahvilleri dışındaki diğer varlıklar üzerinde büyük bir etki yaratmamaktadır; belirgin bir tepki düzeni veya nedensellik ilişkisi yoktur.
90'lı yıllarda Japonya'nın balon ekonomisinin çöküşünden bu yana, yen ana carry trade para birimi haline geldi ve tarihte toplam 5 kez carry trade tersine döndü. Japonya'ya fonların geri akışı, yenin değer kazanması ve Japon tahvil getirilerinin artması dışında, küresel borsa her carry trade tersine dönüşüne farklı tepkiler vermiştir.
1998, 2002 ve 2007 yıllarında, Japonya ve ABD eş zamanlı olarak faiz indirimine gitti ancak Japonya'nın bu konudaki etkisi ABD kadar olmadı, bu da faiz farkının daralmasına ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesine yol açtı. 2015 yılında piyasa, ABD Merkez Bankası'nın faiz artırımlarını durdurmasını beklerken, 2022 yılında Japonya Merkez Bankası politika hedefini değiştirdi. Gerçek faiz farkı önemli bir değişiklik göstermemiş olsa da, piyasa beklentileri arbitraj işlemlerinin azalmasına neden oldu.
Bu beş dalgalanma sırasında, küresel borsa performansı karışık oldu. 1998 ve 2022 yıllarında performans daha iyiydi, diğer üç kez ise zayıf geçti, güvenilir bir desen özetlemek zor.
Üç, arbitraj ticaretinin tersine dönmesi veya Japon ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratması
Yen döviz kuru ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi, döngüsel olarak güçlenen bir mantık zinciri sergilemektedir. Merkez bankası faiz artırımı, faiz farkının daralmasına ve arbitraj işlemlerinin tersine dönmesine yol açar; arbitraj işlemlerinin tersine dönmesi, fonların geri akışını ve yenin değerlenmesini tetikler; yen varlık getirilerinin genişlemesi, arbitraj işlemi motivasyonunu daha da zayıflatır ve güçlendirilmiş bir döngü oluşturur.
Bu yıl Japon yeni'nin büyük ölçüde değer kaybetmesi karşısında, Japonya Merkez Bankası yerel para biriminin alım gücünü korumak için faiz oranlarını artırdı, amacı Japon yeni'nin döviz kurunu istikrara kavuşturmaktı. Ancak Japon yeni'nin değer kazanmasının Japon ekonomisi üzerindeki olumsuz etkisi hala zorlu bir sorun.
Japonya'nın dış ticaretinin GSYİH içindeki payı yüksek olmasa da, döviz kuru Japon ekonomisi üzerinde derin etkiler yaratmaktadır. Bunun nedeni, Japonya'nın ihracatının ağırlıklı olarak sanayi mamullerine dayalı olmasıdır, özellikle otomotiv endüstrisi. Otomotiv endüstrisinin uzun bir tedarik zinciri vardır ve çok sayıda istihdam imkanı sunar. İmalat sektörünün yüksek üretim verimliliği ve ücret seviyeleri, Balassa-Samuelson etkisi aracılığıyla ticaret dışı sektörlere aktarılır ve genel ekonomik büyümeyi destekler. Ayrıca, Japon otomotiv şirketlerinin yurtdışındaki üretim ve satışları GSYİH'ya dahil edilmediği için, ihracat sektörünün ekonomi üzerindeki destekleyici rolü düşük değerlendirilmektedir.
İç talebin zayıf olduğu bir ortamda, yenin büyük ölçüde değer kazanması, Çin otomotiv endüstrisiyle rekabet eden Japon otomotiv endüstrisi ve yeniden canlandırmaya çalışan yarı iletken endüstrisi için olumsuz bir faktördür. Son 30 yıldır Japonya deflasyonla mücadele ediyor; Fed'in genişlemeyi yavaşlatmasının bile ekonomik durgunluğa yol açabilecektir. Bu sefer Japon Merkez Bankası'nın belirgin bir şahin duruş sergilemesi, şüphesiz Japon ekonomisinin görünümünü gölgelemiştir.