2025 Yılı İlk Yarısında Şifreleme Türetme Pazarının Gözden Geçirilmesi ve Beklentileri

1. Pazar Genel Görünümü

2025'in ilk yarısında, küresel makro ortam sürekli olarak dalgalanıyor. Fed, faiz indirimlerini duraklatmaya devam etti ve bu, para politikasının gözlem aşamasına girdiğini yansıtıyor; aynı zamanda jeopolitik çatışmaların yükselmesi, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Şifreleme türetme piyasası, 2024'ün sonundaki güçlü ivmesini sürdürdü ve genel ölçek yeni bir zirveye ulaştı. BTC, yılın başında tarihsel yüksek $111K'ı geçtikten sonra konsolidasyon aşamasına girdi; küresel BTC türetme açık pozisyonları önemli ölçüde arttı, 1-6 aylar arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 70 milyar dolardan fazla bir zirveye sıçradı. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten stabil kalırken, türetme piyasası birçok boğa ve ayı yeniden yapılanması yaşadı, kaldıraç riski bir miktar serbest bırakıldı ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı durumda.

Üçüncü ve dördüncü çeyrekleri göz önünde bulundurursak, makro ortam ve kurumsal fonların etkisiyle türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilitenin ise daralmaya devam etmesi muhtemel. Ayrıca, risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekiyor ve BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik sürdürülmeli.

Pazar Özeti

2025'in birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında BTC fiyatı Ocak'ta $110K'lık zirveye ulaştı, ardından Nisan'da yaklaşık $75K'a geri çekilerek yaklaşık %30'luk bir düşüş yaşadı. Mayıs'ta fiyat tekrar yükselerek $112K'lık bir zirveye ulaştı. Haziran itibarıyla fiyat yaklaşık $107K civarında sabitlendi. BTC'nin piyasa payı sürekli olarak arttı ve birinci çeyrek sonunda %60'a ulaşarak 2021'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı, ikinci çeyrekte ise %65'in üzerine çıkarak yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösterdi.

Kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi artmaya devam ediyor, BTC spot ETF'leri sürekli bir akış trendi gösteriyor ve bu ETF'lerin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmış durumda. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finansal sisteme olan güvensizlik, BTC'nin değer saklama aracı olarak cazibesini artırıyor.

2025'in ilk yarısında, ETH'nin genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa süreliğine yaklaşık $3,700 seviyesine ulaşmasına rağmen, hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH fiyatı en düşük $1,400 seviyesinin altına düştü ve %60'tan fazla bir kayıp yaşadı. Mayıs ayında fiyat toparlanma çabaları sınırlı kaldı; teknik olarak olumlu gelişmeler yaşansa da, ETH yine de yalnızca yaklaşık $2,700 seviyesine kadar yükseldi ve yılın başındaki zirve fiyatı geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık $2,500 seviyesinde istikrara kavuştu ve yılın başındaki zirve fiyatına göre %30'dan fazla bir düşüş yaşadı; güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ve BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgindir. BTC'nin toparlanması ve pazarın hakimiyetinin sürekli yükselmesi bağlamında, ETH sadece yükseliş göstermemiş, aksine belirgin bir zayıflık sergilemiştir. Bu durum, ETH/BTC oranının yıl başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düşmesiyle kendini göstermektedir; düşüş oranı %50'yi aşmakta ve pazarın ETH'ye olan güvenindeki belirgin bir azalmayı ortaya koymaktadır. 2025'in üçüncü ve dördüncü çeyreğinde, ETH spot ETF teminat mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte pazar risk iştahının yeniden artması ve genel ruh halinin iyileşmesi beklenmektedir.

Altcoin piyasasının genel performansı yavaş yavaş daha belirgin hale geliyor. Solana gibi bazı ana akım altcoinler, yılın başında kısa bir süre yükselmiş olsalar da, ardından sürekli bir düzeltme yaşadı. SOL, yaklaşık $295'lik zirveden Nisan ayındaki yaklaşık $113'lik dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla bir düşüş kaydetti. Diğer birçok altcoin de benzer veya daha büyük düşüşler yaşadı; bazı altcoinler zirvelerinden %90'dan fazla düştü, bu da piyasada yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa ortamında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak konumu belirgin şekilde güçlendi; niteliği "yatırım aracı" olmaktan "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık" haline dönüştü. ETH ve alternatif coinler ise hâlâ "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi etkinlikleri" ile öne çıkmakta ve varlık konumlandırması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve alternatif coinler piyasası, fon tercihinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle sürekli zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç kamu blok zincirinin ekosisteminin sürekli genişlemesi dışında, genel alternatif coin piyasası belirgin bir teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları ile desteklenmemekte, bu da yatırımcıların sürekli dikkatini çekmekte güçlük çekmektedir. Kısa vadede, makro düzeyde likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve alternatif coinler piyasasında yeni güçlü bir ekosistem veya teknolojik bir itici güç olmadan zayıf durumu önemli ölçüde tersine çevirmek zor olacaktır; yatırımcıların alternatif coinlere yönelik yatırım hissiyatı hâlâ temkinli ve muhafazakâr kalmaktadır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç eğilimi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında yeni bir zirveye ulaştı. Spot ETF'nin büyük fon girişi ve türev talebinin güçlü olmasıyla, BTC vadeli işlem OI daha da yükseldi, bu yıl mayıs ayında bir ara 70 milyar doları geçti.

Dikkat çekici bir şekilde, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların payları hızla artıyor, 1 Haziran itibarıyla CME BTC vadeli işlemlerinin açık pozisyonu 158300 BTC (yaklaşık 165 milyar dolar) ile tüm borsalar arasında en yüksek sırada yer alıyor, aynı dönemdeki 118700 BTC'yi (yaklaşık 123 milyar dolar) geride bıraktı. Bu, kurumsal yatırımcıların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini gösteriyor, CME ve ETF önemli bir artış sağladı. Bir ticaret platformu hala şifreleme para birimi borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğü en büyük olanı, ancak pazar payı seyreldi.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, açılmamış sözleşmelerin toplam hacmi 2025 yılının ilk yarısında rekor kırdı ve bu yıl Mayıs ayında bir ara 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla, bir borsa platformunda ETH vadeli işlem açılmamış sözleşmeleri 2.354.000 ETH (yaklaşık 6 milyar dolar) ile tüm borsalar arasında en yüksek seviyede.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı rasyonel bir hal aldı. Tüm piyasada açık pozisyon miktarı artsa da, birden fazla şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrolden çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki piyasa dalgalanmalarının ardından, borsa teminat rezervleri nispeten yeterliydi; tüm piyasadaki kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek noktalar görülse de, sürekli bir artış eğilimi göstermedi.

türetme endeksi (CGDI ) analizi

Türetme endeksi, ilk yarıda BTC fiyatından sapma gösterdi. Yılın başında BTC, kurum alımlarının etkisiyle güçlü bir yükseliş gösterdi ve fiyatı tarihi yüksek seviyelerde sürdü; ancak endeks, Şubat ayından itibaren düşüşe geçti------ bu düşüşün sebebi diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıflığıdır. Endeks, ana akım sözleşme varlıklarının açık pozisyonuna (OI) göre ağırlıklandırılarak hesaplandığından, BTC’nin tek başına güçlü performansı sırasında ETH ve alternatif kripto para birimleri vadeli işlemleri aynı şekilde güçlenemedi ve genel endeksin performansını olumsuz etkiledi. Kısacası, ilk yarıda fonlar belirgin bir şekilde BTC’ye yöneldi; BTC’nin güçlü kalması, esas olarak kurumların uzun vadeli alımları ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC’nin piyasa payı arttı, ancak alternatif kripto para birimleri bölümündeki spekülatif iştahın azalması ve fon çıkışları endeksi düşürürken BTC fiyatının yüksek seviyelerde kalmasına neden oldu. Bu sapma, yatırımcıların risk iştahındaki değişiklikleri yansıtıyor: ETF olumlu gelişmeleri ve riskten korunma talebi, fonların BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına yol açarken, düzenleyici belirsizlikler ve kar realizasyonu, ikincil varlıklar ile alternatif kripto para piyasasını baskı altına aldı.

türetme risk endeksi ( CDRI ) analizi

Türetme risk endeksi, yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyelerde kalmıştır. 1 Haziran itibarıyla endeks 58 olup, "orta risk/volatilite nötr" aralığındadır; bu da piyasada belirgin bir aşırı ısınma veya panik olmadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu göstermektedir.

İki, şifreleme para türetme veri analizi

Sürekli Sözleşme Fonlama Oranı Analizi

2025'in ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa eğiliminde bir durum sergiledi, fon oranı çoğu zaman pozitif değerlerdeydi. Başlıca şifreleme varlıklarının fon oranı sürekli olarak pozitif kalmış ve %0.01'lik referans seviyesinin üzerinde seyretmiştir, bu da piyasanın genel olarak yükseliş beklentisi içinde olduğunu göstermektedir. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümüne dair iyimser bir tutum sergiledi ve bu da boğa pozisyonlarının artışını tetikledi, boğa sıkışıklığı ve kar realizasyon baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ayı ortalarında BTC yükseliş gösterip geri çekildi ve fon oranı da normal seviyelerine döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa ruh hali mantıklı bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar finansman oranları çoğunlukla %0,01 (yıllık yaklaşık %11) altında kaldı, bazı dönemlerde hatta negatif hale dönüştü, bu da spekülasyon heyecanının azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Finansman oranının pozitiften negatife dönüşme sayısı oldukça sınırlı, bu da piyasalardaki düşüş hissiyatının yoğunlaşmasının pek fazla zaman olmadığını ortaya koyuyor. Şubat ayının başlarında Trump'ın gümrük vergisi haberleri çöküşe yol açtığında, BTC sürekli finansman oranı bir süre pozitiften negatife dönüştü, bu da kısa pozisyon hissiyatının yerel bir ekstrem değere ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızla yaklaşık $75K seviyesine düştüğünde, finansman oranı yeniden kısa bir süre negatif hale döndü, bu da panik hissiyatı altında kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şok, finansman oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu birkaç aşırı durum dışında, yılın ilk yarısında finansman oranı çoğu zaman pozitif kaldı ve piyasanın uzun vadeli olarak yükseliş eğiliminde olduğunu yansıtıyor. 2025'in ilk yarısı, 2024'ün eğilimini sürdürdü: finansman oranının negatife dönmesi nadir bir durumdur, her seferinde piyasa ruh halinin sert bir değişimi ile ilişkilidir. Bu nedenle, pozitif ve negatif oran geçiş sayısı, ruh halindeki tersine dönüşün bir sinyali olarak kullanılabilir------ bu yılın ilk yarısında yalnızca birkaç geçiş, tam olarak piyasa dönüşümünün ortaya çıktığını işaret etti.

türetme piyasası veri analizi

2025 yılının ilk yarısında, BTC türetme piyasasının ölçeği ve derinliği önemli ölçüde artmış, aktivite düzeyi sürekli olarak yeni zirvelere ulaşmıştır. 2025 yılı 1 Haziran itibarıyla, şifreleme türetme piyasası hala birkaç borsa etrafında yoğunlaşmıştır ve bunlar arasında birkaç tanınmış borsa bulunmaktadır; bu borsalardan biri, türetme pazarındaki payının %60'tan fazlasını alarak mutlak bir liderlik avantajı sürdürmekte ve ana akım BTC/ETH türetme likidite merkezi konumundadır. Özellikle yüksek net değerli kullanıcılar ve kurumlar arasında, ürün çeşitliliği, mükemmel likidite ve olgun risk yönetimi nedeniyle geniş bir şekilde benimsenmektedir. Aynı zamanda, bazı borsaların türetme pazarındaki payı hafif bir artış göstermiştir. Önde gelen borsalar türetme ürünleri sistemini sürekli olarak geliştirdikçe, pazar payı dağılımı daha da dağılacaktır; ancak, bir borsanın lider konumu 2025 yılı içinde sarsılması zor görünmektedir. DeFi zincir üstü protokol türetme pazarındaki pay artış göstermiş olsa da, genel büyüklük hala sınırlıdır.

İstatistiklere göre, dünya genelinde BTC opsiyonları için açık pozisyonların toplamı 30 Mayıs 2025'te tarihi bir zirve olan yaklaşık 49.3 milyar dolara ulaştı. Spot piyasada istikrar sağlanırken ve volatilite düşerken, opsiyon açık pozisyonları artış gösterdi; bu, yatırımcıların opsiyonları kullanarak vade farkı stratejileri ve risk koruma talebinin arttığını açıkça gösteriyor. İlaveten, zımni volatilite (IV) açısından, ilk yarıda önce düşüş ardından istikrar gözlemlendi. Spot piyasanın yüksek seviyelerde konsolidasyona girmesiyle, opsiyon zımni volatilitesi geçen yıla göre belirgin bir şekilde geriledi. Bu yıl Mayıs ayında, BTC'nin 30 günlük zımni volatilitesi son yılların en düşük seviyesine düştü ve piyasanın kısa vadeli dalgalanmanın sınırlı olacağını gösterdi. Bu durum, büyük açık pozisyonlar ile çelişiyor: bir yanda büyük miktarda opsiyon pozisyonu, diğer yanda ise tarihsel düşük volatilite var; bu da yatırımcıların fiyatların dar bir aralıkta dalgalanacağını beklediğini veya gelir elde etmek için satıcı stratejisi benimsediklerini ima ediyor. Ancak aşırı düşük volatilite de bir risk taşır - bir kara kuğu olayı meydana geldiğinde, volatilitenin ani bir artış göstermesi ve pozisyon sıkışıklığına yol açması muhtemeldir. Haziran ayındaki jeopolitik kriz sırasında, IV'de hafif bir sıçrama gözlemledik ve Put/Call oranı yaklaşık 1.28'e yükseldi, bu da kısa vadeli riskten korunma duygusunun arttığını gösteriyor. Genel olarak, ilk yarıda opsiyon zımni volatilitesinin ortalaması hala ılımlı seviyelerde kalıyor ve 2021'deki büyük sıçramalar yaşanmadı.

Opsiyon piyasası ana noktalarını özetle