Robinhood'un hisse senedi Token'ları: Finansal yenilik mi yoksa sınır aşan bir davranış mı?
Son zamanlarda, bir internet aracısı, Avrupa kullanıcılarına OpenAI, SpaceX gibi üst düzey halka arz edilmemiş şirketlerin hisselerine bağlı "hisse senedi token" sunacağını açıkladı ve gerçek dünya varlıklarını (RWA) tokenleştirme konusunu yeniden gündeme getirdi. Ancak, OpenAI hızla resmi bir açıklama yaptı ve bu çıkarılan tokenlerle hiçbir bağlantısı olmadığını net bir şekilde belirtti ve "bu tokenler şirketin gerçek hisselerini temsil etmemektedir" uyarısında bulundu.
Bu olay, sadece finansal yenilik ile geleneksel hisse senedi yönetimi arasındaki derin çelişkileri ortaya koymakla kalmadı, aynı zamanda küresel düzenleyici kurumlar ve piyasa katılımcıları için üzerinde düşünülmesi gereken bir örnek sundu. Bu davanın etkilerini ve anlamını derinlemesine analiz edeceğiz.
Bir. Olay Arka Planı
1. Aracı Kurum Şirketi Tanıtımı
Bu internet aracı kurumu, Kaliforniya merkezli bir Amerikan finans hizmetleri şirketidir. Şirket, perakende yatırımcılara yönelik hisse senedi uygulamaları ve web siteleri sunmasıyla tanınmaktadır ve çevrimiçi sunduğu hizmetler tamamen ücretsizdir. Bir finans teknoloji şirketi olarak, yenilikçi finansal ürünler ve hizmet modelleri geliştirmeye kendini adamıştır.
Şirket, ABD'de listelenen hisse senetleri ve borsa yatırım fonları, ilgili opsiyonlar ve kripto para ticareti ile nakit yönetimi ticareti sunmaktadır. Konumu, ABD'deki sıradan bireysel yatırımcılara sıfır komisyonla hisse senetleri, opsiyonlar, ETF'ler, kripto paralar gibi varlıkların ticaret hizmetini sağlamaktır ve esas olarak müşteri nakit bakiyelerinin faiz geliri, marj ticareti faizleri ve yüksek frekanslı ticaret kurumlarına emir akışı satışı gibi yollarla kar elde etmektedir.
Litvanya'da bir Avrupa merkezi kurdu ve ilgili varlıkları oluşturdu. Bu varlık, Litvanya Merkez Bankası tarafından verilen A sınıfı finansal aracılık lisansı ve kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansını alarak Litvanya ve Avrupa Ekonomik Alanı genelinde kripto varlıklarının saklanması, yönetimi ve ticareti gibi hizmetler sunma yetkisine sahip.
2.Olay Özeti
Bu aracı kurum, Fransa'da düzenlenen Avrupa Kripto Finans Zirvesi'nde, Avrupa Birliği ve Avrupa Ekonomik Alanı kullanıcılarına yönelik "Hisse Senedi Token" ürününü tanıttı. Bu ürün, yatırımcıların blockchain teknolojisi aracılığıyla 200'den fazla Amerikan hisse senedi ve ETF'sini token şeklinde 7/24 işlem görmelerine olanak tanıyor. En çok dikkat çeken ise, halka açık olmayan OpenAI ve SpaceX hisselerinin de tokenleştirilmesi ve Avrupa Birliği kullanıcılarına OpenAI coin ve SpaceX coin airdrop'u yapılmasıydı. Bu ürünün tanıtımını yapmak amacıyla gerçekleştirilmiştir. Bu haberin etkisiyle, aracı kurumun hisse senedi fiyatı önemli ölçüde yükseldi.
Ancak, OpenAI daha sonra resmi sosyal medya hesaplarında bir açıklama yayınlayarak bu OpenAI token'larının OpenAI'nin hissesi olmadığını, şirketin bu aracı kurumla işbirliği yapmadığını ve bu olayda yer almadığını, aynı zamanda bunun arkasında durmadığını belirtti. Herhangi bir OpenAI hissesinin devri için şirketin onayının alınması gerektiğini vurgulayarak, şirketin daha önce hiçbir devri onaylamadığını ifade etti.
İki, Çalışma Modu
1.OpenAI Token'in doğası
Sözde "OpenAI Token" esasen, aracının özel bir amaçlı varlık (SPV) içindeki hisseleriyle ilişkilendirilen blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş bir sözleşmedir. Bu aracı, belirli miktarda OpenAI hissesine sahip olan SPV'nin hisselerini tutarak, token fiyatını SPV'deki OpenAI hisselerinin değeriyle ilişkilendirir.
Bu nedenle, OpenAI Token'ının temel varlığı, aracılık yapanların kurduğu SPV şirketine sahip olmalarıdır. Kullanıcılar token satın aldıklarında, gerçek OpenAI hisselerini satın almazlar, bunun yerine fiyatını takip eden ve blok zincirinde kayıtlı olan bir sözleşmeyi satın alırlar. Token sahipleri ile gerçek hisse senedi arasında iki katmanlı bir ayrım vardır, OpenAI token'ının fiyatı SPV'deki OpenAI hisselerinin değerindeki değişimle birlikte değişecektir.
Kısacası, Token sahipleri, SPV'deki OpenAI ile ilgili hakların değerindeki dalgalanmalara göre, karşılık gelen fark gelirini elde etme hakkına sahiptir, ancak OpenAI'nin gerçek hisse senedine sahip değildirler. Bu kural blok zincirine yazılmıştır ve Token, yatırımcıların bu hakkı elinde bulundurduğuna dair bir belge haline gelmiştir.
2. Tarafların beyanları çelişmiyor.
Aracı kurumların ve OpenAI'nin açıklamaları birbiriyle çelişmiyor. OpenAI, aracı kurumların çıkardığı "OpenAI Token"ın OpenAI'nin hissesi olmadığını reddediyor, aracı kurumla işbirliği yapmadığını, bu meseleye dahil olmadığını ve bununla ilgili bir onay vermediğini vurguluyor. OpenAI hisselerinin devri için OpenAI'nin onayı gerekmektedir ve bu konuda herhangi bir devri onaylamamıştır.
Aracı kurumlar da bu token'ların gerçek OpenAI hisseleri olmadığını, yalnızca aracı kurumlar tarafından SPV'de tutulan hisseler olduğunu ve bireysel yatırımcılara özel piyasalara dolaylı olarak erişim sağlama fırsatı sunduğunu kabul ediyor. Bu nedenle, her iki taraf da "OpenAI token'ı"nın OpenAI'nın gerçek hissesi olmadığını kabul etmekte, yalnızca aracı kurumun bu token'ı ihraç etme eyleminin uygunluğu ve geçerliliği konusunda tartışma bulunmaktadır.
3. Aracı kurumların Token çıkarma motivasyonu
Bu sefer aracı kurumun piyasaya sürdüğü "OpenAl Token", aslında bir "konsensüs varlığı" denemesi: token biçiminde, sıradan yatırımcıların OpenAl'ın gelecekteki değerine dayanarak ticaret yapabilmelerini sağlıyor. Bu deneme, mevcut yatırım piyasasının üç büyük sorununa hitap ediyor:
Kaliteli varlıkların katılımı düşük: OpenAI, SpaceX gibi üst düzey teknoloji şirketleri henüz halka açık değil, sıradan yatırımcıların büyüme kârından yararlanması zor.
Geleneksel özel sermaye ve risk sermayesi yüksek engelleri, sıradan yatırımcıların girmesini imkânsız kılıyor.
Yatırımcıların yenilikçi varlıklara olan talebi patladı: Kripto paralar, NFT'ler, Meme hisseleri gibi alternatif varlıkların son yıllardaki patlayıcı büyümesi, yatırımcıların yeni anlatılar ve yeni varlık sınıflarına olan güçlü talebini yansıtıyor.
Yukarıdaki bağlamda, aracı kurumlar, tokenleştirilmiş ticaret yöntemiyle geleneksel finans sisteminin kapalı yapısını kırmaya ve geniş bir bireysel yatırımcı kitlesine piyasa konsensüsüne dayalı yeni bir yatırım kanalı sunmaya çalışıyor. OpenAI şirketini seçmelerinin nedeni, OpenAI'nin yapay zeka alanında lider bir şirket olması ve son derece yüksek bir piyasa ilgisi ve etkisi olmasıdır.
OpenAI Token'i tanıtmak, markanın etkisini kullanarak yatırımcıların dikkatini çekmek ve ticarete katılım sağlamak mümkündür. Örneğin, Avrupa Birliği kullanıcılarına OpenAI Token'i ödül olarak airdrop yaparak, kullanıcı kayıt sayısını ve işlem hacmini etkili bir şekilde artırabilir, şirketin tanınırlığını ve pazar etkisini yükseltebilir, aynı zamanda diğer tokenleştirilmiş hisse senedi ürünlerinin ticaretini de teşvik edebilir.
4. Düzenleyici Kurumlar
Brokers'in OpenAI Token'ı çıkarması şu anda Litvanya Merkez Bankası ve Avrupa Birliği'nin denetimine tabidir. Brokerler, Litvanya Merkez Bankası tarafından verilen A sınıfı finansal aracılık lisansına ve Avrupa Birliği kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansına sahip olmuşlardır; Litvanya Merkez Bankası, Avrupa Birliği içinde ana düzenleyici organlarıdır. Brokerlerin OpenAI Token'ı çıkarmasıyla ilgili olarak, Litvanya Merkez Bankası bir soruşturma başlatmış ve brokerlerden ilgili token'ın yapısı, pazarlama ve tüketicilerle iletişim detaylarını sağlamalarını istemiştir; bu, yasal ve uyum açısından değerlendirilmek üzere yapılmaktadır.
Brokers' stock tokenleri, türev ürünler olarak, Finansal Araçlar Pazar Direktifi II ( MiFID II ) çerçevesinde düzenlenerek ihraç edilmektedir. İşlem hacminin artmasıyla, aynı zamanda ESMA ( Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ) tarafından da denetlenmesi gerekebilir; brokerlar, prospektüs açıklama gibi ilgili gereklilikleri karşıladıklarından emin olmalıdır. Şu anda, bu token yalnızca Avrupa halkına açıktır ve henüz ABD halkına açılmamıştır; eğer ileride ABD pazarına girmek istenirse, SEC ( ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ) tarafından denetlenmesi gerekebilir.
Brokelerin Avrupa'da OpenAI Token'ı ihraç edebilmesinin başlıca sebebi:
Amerika'nın katı "nitelikli yatırımcı" düzenlemelerine kıyasla, Avrupa Birliği'nin perakende yatırımcıların karmaşık finansal ürün ticaretine katılımı için belirlediği engel daha düşüktür.
Aracı kurumların hisse senedi Token'ları, (MiFID II) kapsamında türev ürünler olarak sunulmakta ve temel varlıkları ABD lisanslı kuruluşlar tarafından saklanmakta, belirli ölçüde Avrupa Birliği'nin finansal ürünlerin uyumluluğu ile ilgili gereksinimlerini karşılamaktadır.
Aracı kurum, Avrupa Birliği'nde perakende yatırımcılara hizmet vermek için uygulamasını kullanıyor, Avrupa'daki kripto para uygulaması daha kapsamlı bir yatırım platformuna dönüşmüştür.
Üç, Tarafların Kazancı ve Riski
1.Yatırımcıların kazançları ve riskleri
Yatırımcılar ve abone edenler için ne tür yararlar elde edebilirler? Hangi riskleri üstlenirler?
Öncelikle, profesyonel yatırımcılar bu OpenAI Token'ını aldıklarında bir yatırım fırsatı elde etmiş olurlar. Aracı kurumlar, bu token'ların bireysel yatırımcıların özel piyasalara dolaylı yoldan erişim sağlamalarına ve yatırım fırsatlarını açmalarına olanak tanıdığını belirtiyor. Özel amaçlı taşıyıcı (SPV) içindeki mülkiyet aracılığıyla, OpenAI token'ının fiyatı bu SPV'nin temsil ettiği OpenAI hisselerinin değerine bağlanmaktadır; bu nedenle, yatırımcıların teorik olarak OpenAI'nin gelecekteki değer artışlarından kazanç sağlama fırsatı vardır. Eğer OpenAI iyi bir şekilde gelişirse ve değeri artarsa, o zaman token'ın fiyatı da artabilir ve yatırımcılar token'ları satarak fiyat farkı kazancı elde edebilirler. Bu, yatırımcıların elde edebileceği birincil faydadır.
Yatırımcılar OpenAI Token'ı satın aldıklarında, OpenAI'nin gerçek hisselerini veya SPV hisselerini satın almazlar, bunun yerine SPV'deki OpenAI hisselerinin fiyatıyla ilgili dolaylı bir pozisyona sahip olurlar. Hukuki açıdan, token sahipleri oy hakkı, bilgi hakkı gibi hisse ile ilgili haklara sahip değildirler ve OpenAI veya SPV şirketinin gerçek mülkiyetine de sahip değillerdir; daha çok bir "değerleme izleyicisi"ne sahip olmak gibidirler ve token fiyatındaki dalgalanmalara göre gelir elde edebilir veya kayıp yaşayabilirler.
Ancak bu yatırım şeklinin de belirli riskleri bulunmaktadır. Çünkü, OpenAI şirketi sosyal medya platformlarında açıkça belirtmiştir ki, bu token OpenAI'nin hisse senedi değildir, şirket ayrıca herhangi bir aracı kurumla işbirliği yapmamış veya bunları desteklememiştir. Bu, abonelerin OpenAI'nin gerçek hisse senedine sahip olmadıkları, dolayısıyla hissedarların oy hakları, temettü hakları gibi gerçek hissedar haklarından yararlanamayacakları anlamına gelir; hakları, gerçek hisse senedi bulundurmanın sağladığı güvenceye sahip değildir. Diğer bir deyişle, OpenAI tarafından yayınlanan içeriklere göre, yatırımcıların yalnızca OpenAI hisse değerinin artışı yoluyla kazanç elde edebileceği ve durumlarının hissedarlarla eşit olmadığı görünmektedir.
Elbette, yatırımcıların bu tür Token'ları satın alırken değer dalgalanmaları ve değerleme riskleriyle karşılaşmaları da mümkündür. Token fiyatları, SPV'nin sahip olduğu OpenAI hisselerinin değeri ile bağlantılı olsa da, OpenAI'nin gerçek değerini tam olarak yansıtamaz ve büyük sapmalar olabilir. Ayrıca, OpenAI halka açık olmayan bir özel şirket olduğu için, değerlemesi kendisi de yüksek bir belirsizlik taşır; bir kez değerlemede büyük dalgalanmalar yaşandığında, Token fiyatları da büyük ölçüde dalgalanabilir ve alıcılar büyük kayıplarla karşılaşabilir. Bu nedenle, yatırımcıların bu riskleri dikkatlice değerlendirmeleri gerekir; risk faktörü geleneksel RWA projelerine göre çok daha yüksektir.
2. Proje Ekibinin Kazancı ve Riskleri
Ve ihraççı aracı kurumlar için, belki de önemli kazançlar elde ediliyor.
İlk olarak, en belirgin fayda, bu olayın duyurulmasından sonra, aracı kurumların hisse senedi fiyatlarının yaklaşık %10 oranında fırlamasıdır. Bu, piyasanın sundukları bu yenilikçi ürünü kabul ettiğini gösteriyor; şirketin piyasa değeri artıyor, hissedarların hakları da artıyor, aynı zamanda şirketin sermaye piyasasındaki etkisi ve bilinirliği de artıyor. Aynı zamanda, şirket daha fazla yatırımcıyı çekerek şirketin hisselerini satın almalarını sağlayabiliyor, böylece fon toplama amacına ulaşıyor.
Ayrıca, aracı kurumların elde ettiği potansiyel fayda, bu olayla piyasa payı kazanabilmeleri ve müşteri yelpazesini genişletebilmeleridir. Aracı kurumun bu kez sunduğu tokenleştirilmiş ürünler, Avrupa Birliği müşterilerine yöneliktir ve yatırım eşiğini düşürmekte, karmaşık KYC doğrulama sürecini basitleştirmektedir.
Elbette, aracı kurumlar da belirli bir risk alacaklardır.
Piyasa riski açısından, OpenAI Token'in fiyatı SPV'deki OpenAI hisselerinin değeriyle bağlantılıdır ve OpenAI halka açık bir şirket olmadığından, değerlemesi, teknoloji geliştirme ilerlemesi, ticari işbirliği sonuçları, sektör rekabet durumu gibi çeşitli faktörlerden etkilenir ve dalgalanma belirsizliği oldukça yüksektir.
OpenAI'nin değeri beklentilerin altında kalır veya düşerse, SPV'deki hisse senetlerinin değeri de azalacak ve bu da Token fiyatlarının düşmesine yol açacaktır. Bu sadece yatırımcıların zarar görmesine neden olmakla kalmayacak, aynı zamanda piyasanın aracılık işine olan güvenini de zayıflatabilir ve bu durum markanın itibarı ile genel iş gelişimine olumsuz etkiler yapabilir.
Kredi riski de göz ardı edilemez. OpenAI Token, esasen bir sentetik türev üründür; yatırımcılar doğrudan dayanak varlıkları elinde bulundurmazlar, bunun yerine sözleşmeler aracılığıyla fiyat dalgalanmaları üzerinde ekonomik bir pozisyon elde ederler. Bu, yatırımcıların haklarının gerçekleştirilmesinin yüksek derecede aracı kurumun yerine getirme kapasitesine bağlı olduğu anlamına gelir.
Eğer bir aracı kurum işletme krizi yaşar, sözleşme yükümlülüklerini yerine getiremeyebilir veya dolandırıcılık faaliyetleri söz konusu olursa, bu doğrudan yatırımcıların çıkarlarını zedeleyecek, piyasanın o kuruma olan güven krizini tetikleyecek ve dolayısıyla mevcut işlerini ve gelecekteki iş genişlemesini etkileyecektir.
 and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
6
Repost
Share
Comment
0/400
GateUser-beba108d
· 08-07 14:41
Düzenleme ne? Böyle mi yapacağız?
View OriginalReply0
StopLossMaster
· 08-06 16:07
Yine bir şeyler karıştıran geldi, bu yöntem oldukça kurnaz.
View OriginalReply0
LiquidatedDreams
· 08-06 16:04
Hava Tokeni nasıl gidiyor ha ha?
View OriginalReply0
FloorSweeper
· 08-06 16:02
ngmi kağıt eller düşüş için robinhood'un ucuz oltasına takılıyor... smh
View OriginalReply0
MeaninglessApe
· 08-06 15:52
Yine emiciler tarafından oyuna getirilmekteyiz! Nerede bu kadar çok yenilik?
Brokernin OpenAI Token'ini Üretmesi Tartışmalara Neden Oluyor, Gerçek Varlıkların Tokenizasyonu Yeniden Dalgalanma Yaratıyor
Robinhood'un hisse senedi Token'ları: Finansal yenilik mi yoksa sınır aşan bir davranış mı?
Son zamanlarda, bir internet aracısı, Avrupa kullanıcılarına OpenAI, SpaceX gibi üst düzey halka arz edilmemiş şirketlerin hisselerine bağlı "hisse senedi token" sunacağını açıkladı ve gerçek dünya varlıklarını (RWA) tokenleştirme konusunu yeniden gündeme getirdi. Ancak, OpenAI hızla resmi bir açıklama yaptı ve bu çıkarılan tokenlerle hiçbir bağlantısı olmadığını net bir şekilde belirtti ve "bu tokenler şirketin gerçek hisselerini temsil etmemektedir" uyarısında bulundu.
Bu olay, sadece finansal yenilik ile geleneksel hisse senedi yönetimi arasındaki derin çelişkileri ortaya koymakla kalmadı, aynı zamanda küresel düzenleyici kurumlar ve piyasa katılımcıları için üzerinde düşünülmesi gereken bir örnek sundu. Bu davanın etkilerini ve anlamını derinlemesine analiz edeceğiz.
Bir. Olay Arka Planı
1. Aracı Kurum Şirketi Tanıtımı
Bu internet aracı kurumu, Kaliforniya merkezli bir Amerikan finans hizmetleri şirketidir. Şirket, perakende yatırımcılara yönelik hisse senedi uygulamaları ve web siteleri sunmasıyla tanınmaktadır ve çevrimiçi sunduğu hizmetler tamamen ücretsizdir. Bir finans teknoloji şirketi olarak, yenilikçi finansal ürünler ve hizmet modelleri geliştirmeye kendini adamıştır.
Şirket, ABD'de listelenen hisse senetleri ve borsa yatırım fonları, ilgili opsiyonlar ve kripto para ticareti ile nakit yönetimi ticareti sunmaktadır. Konumu, ABD'deki sıradan bireysel yatırımcılara sıfır komisyonla hisse senetleri, opsiyonlar, ETF'ler, kripto paralar gibi varlıkların ticaret hizmetini sağlamaktır ve esas olarak müşteri nakit bakiyelerinin faiz geliri, marj ticareti faizleri ve yüksek frekanslı ticaret kurumlarına emir akışı satışı gibi yollarla kar elde etmektedir.
Litvanya'da bir Avrupa merkezi kurdu ve ilgili varlıkları oluşturdu. Bu varlık, Litvanya Merkez Bankası tarafından verilen A sınıfı finansal aracılık lisansı ve kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansını alarak Litvanya ve Avrupa Ekonomik Alanı genelinde kripto varlıklarının saklanması, yönetimi ve ticareti gibi hizmetler sunma yetkisine sahip.
2.Olay Özeti
Bu aracı kurum, Fransa'da düzenlenen Avrupa Kripto Finans Zirvesi'nde, Avrupa Birliği ve Avrupa Ekonomik Alanı kullanıcılarına yönelik "Hisse Senedi Token" ürününü tanıttı. Bu ürün, yatırımcıların blockchain teknolojisi aracılığıyla 200'den fazla Amerikan hisse senedi ve ETF'sini token şeklinde 7/24 işlem görmelerine olanak tanıyor. En çok dikkat çeken ise, halka açık olmayan OpenAI ve SpaceX hisselerinin de tokenleştirilmesi ve Avrupa Birliği kullanıcılarına OpenAI coin ve SpaceX coin airdrop'u yapılmasıydı. Bu ürünün tanıtımını yapmak amacıyla gerçekleştirilmiştir. Bu haberin etkisiyle, aracı kurumun hisse senedi fiyatı önemli ölçüde yükseldi.
Ancak, OpenAI daha sonra resmi sosyal medya hesaplarında bir açıklama yayınlayarak bu OpenAI token'larının OpenAI'nin hissesi olmadığını, şirketin bu aracı kurumla işbirliği yapmadığını ve bu olayda yer almadığını, aynı zamanda bunun arkasında durmadığını belirtti. Herhangi bir OpenAI hissesinin devri için şirketin onayının alınması gerektiğini vurgulayarak, şirketin daha önce hiçbir devri onaylamadığını ifade etti.
İki, Çalışma Modu
1.OpenAI Token'in doğası
Sözde "OpenAI Token" esasen, aracının özel bir amaçlı varlık (SPV) içindeki hisseleriyle ilişkilendirilen blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş bir sözleşmedir. Bu aracı, belirli miktarda OpenAI hissesine sahip olan SPV'nin hisselerini tutarak, token fiyatını SPV'deki OpenAI hisselerinin değeriyle ilişkilendirir.
Bu nedenle, OpenAI Token'ının temel varlığı, aracılık yapanların kurduğu SPV şirketine sahip olmalarıdır. Kullanıcılar token satın aldıklarında, gerçek OpenAI hisselerini satın almazlar, bunun yerine fiyatını takip eden ve blok zincirinde kayıtlı olan bir sözleşmeyi satın alırlar. Token sahipleri ile gerçek hisse senedi arasında iki katmanlı bir ayrım vardır, OpenAI token'ının fiyatı SPV'deki OpenAI hisselerinin değerindeki değişimle birlikte değişecektir.
Kısacası, Token sahipleri, SPV'deki OpenAI ile ilgili hakların değerindeki dalgalanmalara göre, karşılık gelen fark gelirini elde etme hakkına sahiptir, ancak OpenAI'nin gerçek hisse senedine sahip değildirler. Bu kural blok zincirine yazılmıştır ve Token, yatırımcıların bu hakkı elinde bulundurduğuna dair bir belge haline gelmiştir.
2. Tarafların beyanları çelişmiyor.
Aracı kurumların ve OpenAI'nin açıklamaları birbiriyle çelişmiyor. OpenAI, aracı kurumların çıkardığı "OpenAI Token"ın OpenAI'nin hissesi olmadığını reddediyor, aracı kurumla işbirliği yapmadığını, bu meseleye dahil olmadığını ve bununla ilgili bir onay vermediğini vurguluyor. OpenAI hisselerinin devri için OpenAI'nin onayı gerekmektedir ve bu konuda herhangi bir devri onaylamamıştır.
Aracı kurumlar da bu token'ların gerçek OpenAI hisseleri olmadığını, yalnızca aracı kurumlar tarafından SPV'de tutulan hisseler olduğunu ve bireysel yatırımcılara özel piyasalara dolaylı olarak erişim sağlama fırsatı sunduğunu kabul ediyor. Bu nedenle, her iki taraf da "OpenAI token'ı"nın OpenAI'nın gerçek hissesi olmadığını kabul etmekte, yalnızca aracı kurumun bu token'ı ihraç etme eyleminin uygunluğu ve geçerliliği konusunda tartışma bulunmaktadır.
3. Aracı kurumların Token çıkarma motivasyonu
Bu sefer aracı kurumun piyasaya sürdüğü "OpenAl Token", aslında bir "konsensüs varlığı" denemesi: token biçiminde, sıradan yatırımcıların OpenAl'ın gelecekteki değerine dayanarak ticaret yapabilmelerini sağlıyor. Bu deneme, mevcut yatırım piyasasının üç büyük sorununa hitap ediyor:
Kaliteli varlıkların katılımı düşük: OpenAI, SpaceX gibi üst düzey teknoloji şirketleri henüz halka açık değil, sıradan yatırımcıların büyüme kârından yararlanması zor.
Geleneksel özel sermaye ve risk sermayesi yüksek engelleri, sıradan yatırımcıların girmesini imkânsız kılıyor.
Yatırımcıların yenilikçi varlıklara olan talebi patladı: Kripto paralar, NFT'ler, Meme hisseleri gibi alternatif varlıkların son yıllardaki patlayıcı büyümesi, yatırımcıların yeni anlatılar ve yeni varlık sınıflarına olan güçlü talebini yansıtıyor.
Yukarıdaki bağlamda, aracı kurumlar, tokenleştirilmiş ticaret yöntemiyle geleneksel finans sisteminin kapalı yapısını kırmaya ve geniş bir bireysel yatırımcı kitlesine piyasa konsensüsüne dayalı yeni bir yatırım kanalı sunmaya çalışıyor. OpenAI şirketini seçmelerinin nedeni, OpenAI'nin yapay zeka alanında lider bir şirket olması ve son derece yüksek bir piyasa ilgisi ve etkisi olmasıdır.
OpenAI Token'i tanıtmak, markanın etkisini kullanarak yatırımcıların dikkatini çekmek ve ticarete katılım sağlamak mümkündür. Örneğin, Avrupa Birliği kullanıcılarına OpenAI Token'i ödül olarak airdrop yaparak, kullanıcı kayıt sayısını ve işlem hacmini etkili bir şekilde artırabilir, şirketin tanınırlığını ve pazar etkisini yükseltebilir, aynı zamanda diğer tokenleştirilmiş hisse senedi ürünlerinin ticaretini de teşvik edebilir.
4. Düzenleyici Kurumlar
Brokers'in OpenAI Token'ı çıkarması şu anda Litvanya Merkez Bankası ve Avrupa Birliği'nin denetimine tabidir. Brokerler, Litvanya Merkez Bankası tarafından verilen A sınıfı finansal aracılık lisansına ve Avrupa Birliği kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansına sahip olmuşlardır; Litvanya Merkez Bankası, Avrupa Birliği içinde ana düzenleyici organlarıdır. Brokerlerin OpenAI Token'ı çıkarmasıyla ilgili olarak, Litvanya Merkez Bankası bir soruşturma başlatmış ve brokerlerden ilgili token'ın yapısı, pazarlama ve tüketicilerle iletişim detaylarını sağlamalarını istemiştir; bu, yasal ve uyum açısından değerlendirilmek üzere yapılmaktadır.
Brokers' stock tokenleri, türev ürünler olarak, Finansal Araçlar Pazar Direktifi II ( MiFID II ) çerçevesinde düzenlenerek ihraç edilmektedir. İşlem hacminin artmasıyla, aynı zamanda ESMA ( Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ) tarafından da denetlenmesi gerekebilir; brokerlar, prospektüs açıklama gibi ilgili gereklilikleri karşıladıklarından emin olmalıdır. Şu anda, bu token yalnızca Avrupa halkına açıktır ve henüz ABD halkına açılmamıştır; eğer ileride ABD pazarına girmek istenirse, SEC ( ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ) tarafından denetlenmesi gerekebilir.
Brokelerin Avrupa'da OpenAI Token'ı ihraç edebilmesinin başlıca sebebi:
Amerika'nın katı "nitelikli yatırımcı" düzenlemelerine kıyasla, Avrupa Birliği'nin perakende yatırımcıların karmaşık finansal ürün ticaretine katılımı için belirlediği engel daha düşüktür.
Aracı kurumların hisse senedi Token'ları, (MiFID II) kapsamında türev ürünler olarak sunulmakta ve temel varlıkları ABD lisanslı kuruluşlar tarafından saklanmakta, belirli ölçüde Avrupa Birliği'nin finansal ürünlerin uyumluluğu ile ilgili gereksinimlerini karşılamaktadır.
Aracı kurum, Avrupa Birliği'nde perakende yatırımcılara hizmet vermek için uygulamasını kullanıyor, Avrupa'daki kripto para uygulaması daha kapsamlı bir yatırım platformuna dönüşmüştür.
Üç, Tarafların Kazancı ve Riski
1.Yatırımcıların kazançları ve riskleri
Yatırımcılar ve abone edenler için ne tür yararlar elde edebilirler? Hangi riskleri üstlenirler?
Öncelikle, profesyonel yatırımcılar bu OpenAI Token'ını aldıklarında bir yatırım fırsatı elde etmiş olurlar. Aracı kurumlar, bu token'ların bireysel yatırımcıların özel piyasalara dolaylı yoldan erişim sağlamalarına ve yatırım fırsatlarını açmalarına olanak tanıdığını belirtiyor. Özel amaçlı taşıyıcı (SPV) içindeki mülkiyet aracılığıyla, OpenAI token'ının fiyatı bu SPV'nin temsil ettiği OpenAI hisselerinin değerine bağlanmaktadır; bu nedenle, yatırımcıların teorik olarak OpenAI'nin gelecekteki değer artışlarından kazanç sağlama fırsatı vardır. Eğer OpenAI iyi bir şekilde gelişirse ve değeri artarsa, o zaman token'ın fiyatı da artabilir ve yatırımcılar token'ları satarak fiyat farkı kazancı elde edebilirler. Bu, yatırımcıların elde edebileceği birincil faydadır.
Yatırımcılar OpenAI Token'ı satın aldıklarında, OpenAI'nin gerçek hisselerini veya SPV hisselerini satın almazlar, bunun yerine SPV'deki OpenAI hisselerinin fiyatıyla ilgili dolaylı bir pozisyona sahip olurlar. Hukuki açıdan, token sahipleri oy hakkı, bilgi hakkı gibi hisse ile ilgili haklara sahip değildirler ve OpenAI veya SPV şirketinin gerçek mülkiyetine de sahip değillerdir; daha çok bir "değerleme izleyicisi"ne sahip olmak gibidirler ve token fiyatındaki dalgalanmalara göre gelir elde edebilir veya kayıp yaşayabilirler.
Ancak bu yatırım şeklinin de belirli riskleri bulunmaktadır. Çünkü, OpenAI şirketi sosyal medya platformlarında açıkça belirtmiştir ki, bu token OpenAI'nin hisse senedi değildir, şirket ayrıca herhangi bir aracı kurumla işbirliği yapmamış veya bunları desteklememiştir. Bu, abonelerin OpenAI'nin gerçek hisse senedine sahip olmadıkları, dolayısıyla hissedarların oy hakları, temettü hakları gibi gerçek hissedar haklarından yararlanamayacakları anlamına gelir; hakları, gerçek hisse senedi bulundurmanın sağladığı güvenceye sahip değildir. Diğer bir deyişle, OpenAI tarafından yayınlanan içeriklere göre, yatırımcıların yalnızca OpenAI hisse değerinin artışı yoluyla kazanç elde edebileceği ve durumlarının hissedarlarla eşit olmadığı görünmektedir.
Elbette, yatırımcıların bu tür Token'ları satın alırken değer dalgalanmaları ve değerleme riskleriyle karşılaşmaları da mümkündür. Token fiyatları, SPV'nin sahip olduğu OpenAI hisselerinin değeri ile bağlantılı olsa da, OpenAI'nin gerçek değerini tam olarak yansıtamaz ve büyük sapmalar olabilir. Ayrıca, OpenAI halka açık olmayan bir özel şirket olduğu için, değerlemesi kendisi de yüksek bir belirsizlik taşır; bir kez değerlemede büyük dalgalanmalar yaşandığında, Token fiyatları da büyük ölçüde dalgalanabilir ve alıcılar büyük kayıplarla karşılaşabilir. Bu nedenle, yatırımcıların bu riskleri dikkatlice değerlendirmeleri gerekir; risk faktörü geleneksel RWA projelerine göre çok daha yüksektir.
2. Proje Ekibinin Kazancı ve Riskleri
Ve ihraççı aracı kurumlar için, belki de önemli kazançlar elde ediliyor.
İlk olarak, en belirgin fayda, bu olayın duyurulmasından sonra, aracı kurumların hisse senedi fiyatlarının yaklaşık %10 oranında fırlamasıdır. Bu, piyasanın sundukları bu yenilikçi ürünü kabul ettiğini gösteriyor; şirketin piyasa değeri artıyor, hissedarların hakları da artıyor, aynı zamanda şirketin sermaye piyasasındaki etkisi ve bilinirliği de artıyor. Aynı zamanda, şirket daha fazla yatırımcıyı çekerek şirketin hisselerini satın almalarını sağlayabiliyor, böylece fon toplama amacına ulaşıyor.
Ayrıca, aracı kurumların elde ettiği potansiyel fayda, bu olayla piyasa payı kazanabilmeleri ve müşteri yelpazesini genişletebilmeleridir. Aracı kurumun bu kez sunduğu tokenleştirilmiş ürünler, Avrupa Birliği müşterilerine yöneliktir ve yatırım eşiğini düşürmekte, karmaşık KYC doğrulama sürecini basitleştirmektedir.
Elbette, aracı kurumlar da belirli bir risk alacaklardır.
Piyasa riski açısından, OpenAI Token'in fiyatı SPV'deki OpenAI hisselerinin değeriyle bağlantılıdır ve OpenAI halka açık bir şirket olmadığından, değerlemesi, teknoloji geliştirme ilerlemesi, ticari işbirliği sonuçları, sektör rekabet durumu gibi çeşitli faktörlerden etkilenir ve dalgalanma belirsizliği oldukça yüksektir.
OpenAI'nin değeri beklentilerin altında kalır veya düşerse, SPV'deki hisse senetlerinin değeri de azalacak ve bu da Token fiyatlarının düşmesine yol açacaktır. Bu sadece yatırımcıların zarar görmesine neden olmakla kalmayacak, aynı zamanda piyasanın aracılık işine olan güvenini de zayıflatabilir ve bu durum markanın itibarı ile genel iş gelişimine olumsuz etkiler yapabilir.
Kredi riski de göz ardı edilemez. OpenAI Token, esasen bir sentetik türev üründür; yatırımcılar doğrudan dayanak varlıkları elinde bulundurmazlar, bunun yerine sözleşmeler aracılığıyla fiyat dalgalanmaları üzerinde ekonomik bir pozisyon elde ederler. Bu, yatırımcıların haklarının gerçekleştirilmesinin yüksek derecede aracı kurumun yerine getirme kapasitesine bağlı olduğu anlamına gelir.
Eğer bir aracı kurum işletme krizi yaşar, sözleşme yükümlülüklerini yerine getiremeyebilir veya dolandırıcılık faaliyetleri söz konusu olursa, bu doğrudan yatırımcıların çıkarlarını zedeleyecek, piyasanın o kuruma olan güven krizini tetikleyecek ve dolayısıyla mevcut işlerini ve gelecekteki iş genişlemesini etkileyecektir.
![Web3 Avukatının Derinlemesine Analizi: Robinhood'un Hisse Senedi Token'ı, Yenilik mi yoksa Sınır Aşma mı?](