Küresel stablecoin düzenleme çerçevesinin derinlikli analizi: Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri, Singapur

Son yıllarda, dünya genelinde birçok ülke ve bölge sırasıyla stablecoin düzenleme çerçeveleri oluşturdu. Bu makalede, düzenleme süreci, düzenleyici belgeler, düzenleyici kurumlar ve temel içerikler gibi yönlerden Avrupa Birliği, Birleşik Arap Emirlikleri ve Singapur'un stablecoin düzenleme sistemleri detaylı bir şekilde analiz edilecektir.

Bir, Avrupa Birliği

1. Düzenleyici süreçler ve standart belgeler

Avrupa Birliği, 2023 yılının Haziran ayında "Kripto Varlık Pazarları Düzenleme Yasası" (MiCA Yasası )'ni resmen yayınladı. Bu yasada stablecoin ihraçına dair kurallar 30 Haziran 2024 tarihinde yürürlüğe girdi.

2. Düzenleyici otorite

Avrupa Bankacılık Otoritesi ( EBA ) ve Avrupa Menkul Kıymetler ve Pazar Otoritesi ( ESMA ), düzenleyici çerçeve oluşturma ve önemli stablecoin ihraççılarını denetleme sorumluluğuna sahiptir. Üye ülkelerin yetkili makamları da kısmi denetim yetkisine sahiptir.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

MiCA yasası, stablecoin'leri iki türe ayırıyor:

• Elektronik Para Tokeni ( EMT ): Sadece bir resmi para birimine referansla değerini stabilize eden kripto varlık.
• Varlık Referans Tokeni (ART): Değeri istikrara kavuşturmak için bir veya birden fazla resmi para biriminin değer kombinasyonunu referans alan kripto varlık.

Algoritmik stablecoin'ler MiCA yasası kapsamında belirtilen EMT veya ART'ye ait değildir, aslında yasaktır.

b. İhracatçı kabul eşiği

ART ihraççıları, üye devletlerin yetkili makamlarından izin almalı veya kredi kuruluşu koşullarını sağlamalıdır. Tasarı, farklı ölçeklerdeki ART'ler için katmanlı bir düzenleme getiriyor:

• Ortalama dolaşım değeri <500 bin Euro: İhraççı nitelik gerekliliklerinden muaf, ancak beyaz kitap sunulması gerekmektedir.
• 5000000-100000000 Euro: İhraççının nitelik gereksinimlerini karşılamalıdır.

• 1 milyar Euro: Ek raporlama yükümlülüklerini üstlenmek gerekir.

Tüm ART ihraççıları minimum öz sermaye gereksinimlerini karşılamalıdır.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların sürdürülmesi

ART ihraççısının riskleri karşılamak ve geri alım taleplerini karşılamak için rezerv varlıkları bulundurması gerekmektedir. Rezerv varlıklarının ihraççının varlıklarından izole edilmesi ve üçüncü taraflarca saklanması gerekmektedir. Rezerv varlık yatırımları düşük risk ve yüksek likidite gereksinimlerini karşılamalıdır.

d. Dağıtım aşaması uyum gereksinimleri

ART sahipleri her zaman geri alım hakkına sahiptir. ART dolaşım miktarının bir üst sınırı vardır.

e. Önemli ART özel kuralları

Belirli standartları karşılayan ART, önemli ART olarak sınıflandırılır, EBA tarafından doğrudan denetlenir ve ek yükümlülükler üstlenir.

İkincisi, BAE

1. Regülasyon süreci ve standart belgeler

2024 yılının Haziran ayında, Birleşik Arap Emirlikleri Merkez Bankası "Ödeme Token Hizmetleri Yönetmeliği"ni yayımladı ve stablecoin tanımını ve düzenleyici çerçeveyi belirledi.

2. Düzenleyici kurumlar

Birleşik Arap Emirlikleri, "federal-şeyhlik" ikili paralel düzenleme sistemini benimsemektedir. Merkez Bankası, federal düzeyde denetimden sorumlu olup, DIFC ve ADGM adlı iki finansal serbest bölgenin bağımsız denetim yetkisi bulunmaktadır.

3. Regülasyon çerçevesinin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

Yönetmelik, stabilcoinleri şu şekilde tanımlar: "Stabil bir değeri sürdürmek amacıyla yasal para birimini veya aynı para birimi cinsinden değerlenen başka bir stabilcoinin değerini referans alarak tasarlanmış sanal varlık."

b. İhracının kabul eşiği

İhraççının BAE'de kayıtlı olması, Merkez Bankası'ndan izin alması ve başlangıç sermaye gereksinimlerini karşılaması gerekir.

c. Coin değerinin istikrar mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

İhraççı, rezerv varlıkların bağımsızlığını ve güvenliğini sağlamak için etkili bir sistem kurmalıdır. Rezerv varlıkların değeri, dolaşımdaki stablecoinlerin nominal değerinin toplamına en az eşit olmalıdır. İhraççı, aylık üçüncü taraf denetimleri gerçekleştirmelidir.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

Stablecoin sadece bir ödeme aracı olarak kullanılabilir, faiz ödemesi yapılamaz. Sahipleri istediği zaman geri alabilir. İhraççı, kara para aklama/terör finansmanı karşıtı düzenlemelere uymalıdır.

Üç, Singapur

1. Düzenleyici süreçler ve düzenleme belgeleri

2019'da Singapur, "Ödeme Hizmetleri Yasası"nı çıkardı. 2023 Ağustos'ta Singapur Finans Otoritesi (MAS), "stablecoin düzenleme çerçevesi"ni yayımladı.

2. Regülatörler

Singapur Finans Otoritesi ( MAS ) düzenlemekten sorumludur.

3. Düzenleyici çerçevenin ana içeriği

a. stablecoin tanımı

Sadece Singapur'da ihraç edilen ve Singapur doları veya G10 para birimleriyle bağlantılı olan tek bir stablecoin.

b. İhraççı kabul eşiği

İhracatçının temel sermaye, iş kısıtlamaları ve ödeme yeterliliği gereksinimlerini karşılaması gerekir.

c. Coin değer stabilizasyon mekanizması ve rezerv varlıkların korunması

Rezerve varlıklar sadece riskin çok düşük ve likiditesi yüksek varlıklarla sınırlıdır. İhraç eden, bir fon kurmalı ve izole bir hesap açmalıdır, kendi fonları ile rezerve varlıkları kesin olarak ayırmalıdır. Rezerve varlıkların piyasa değeri, dolaşım ölçeğinden yüksek olmalıdır.

d. Dolaşım aşaması uyum gereksinimleri

İhraççı, yasal itfa yükümlülüğünü üstlenmeli ve 5 iş günü içinde nominal değeri üzerinden itfa etmelidir.