Robinhood on-chain finans yeni yolculuğu: Tokenizasyonu ile Amerikan hisse senetleri global yatırımın yeni çağını başlatıyor

30 Haziran 2025, Fransa'nın Cannes şehri. "To Catch a Token" adlı bir basın toplantısında, tanınmış bir finansal teknoloji şirketinin CEO'su bir dizi önemli yeni girişimi duyurdu: Arbitrum tabanlı özel bir on-chain, ABD borsa tokenizasyonu ticareti, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye tokeni alımı ve off-chain tüketim nakit iadesinin doğrudan kripto varlık dönüşümünü sağlayan yenilikçi kredi kartı ürünü. Bu girişimler, geleneksel finansal sistemin merkezini hedef alarak, küresel yatırım manzarasını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyor. Duyurunun ardından, şirketin hisse fiyatı yaklaşık %10 yükselerek, piyasa değeri 76 milyar doları aştı ve kripto piyasası ile ABD borsa yatırımcıları arasında coşkulu bir yankı uyandırdı.

"Sıfır komisyon" devrimcisi olmaktan on-chain finans yeniden yapılandırıcısına, bu şirket kendisini küresel finansal mimariye derinlemesine entegre ediyor. Bu artık sıradan bir aracı kurumun evrimi değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişlerini kapsayan stratejik bir dönüşüm. ABD hükümetinin kripto düzenlemelerini gevşetmesi ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükselmesi bağlamında, bu şirket "tokenizasyon Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" tam döngüsünü öncelikli olarak açmaya çalışıyor ve 7/24 on-chain işlem ve varlık ihraç desteği sunan yeni bir düzen inşa ediyor.

Bu metin üç bölümden oluşacak, bu şirketin büyüme yolculuğundan başlayarak, nasıl blok zinciri teknolojisi ve uyum avantajlarını kullanarak, "ucuz ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenizasyon süreçlerindeki merkezi bir oyuncuya dönüştüğünü adım adım analiz edecektir.

Sıfır komisyon yeniliğinden on-chain finansal ekosistemin başlangıcına

2013 yılında, iki Stanford Üniversitesi yüksek lisans öğrencisi "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak geleneksel finans sisteminde yapısal adaletsizlikler olduğunu fark etti: Kurumsal yatırımcılar teknik ve mali avantajları sayesinde işlem ayrıcalıklarına sahipken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle karşı karşıya kalıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealiyle yola çıkan bu iki 90'lı yıllarda doğmuş kurucu, kullanıcıların acı noktalarına hassas bir şekilde hitap eden yenilikçi bir ürün geliştirmeye başladı. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmayan menkul kıymet işlemi hizmetleri ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kullanıcı rezervasyon yaptı ve resmi yayın öncesinde bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyon oldu ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurumları geride bırakarak internet menkul kıymet platformları çağının başladığını gösterdi.

Ticaret modeli giderek olgunlaştıkça, şirketin konumu "ücretsiz menkul kıymet platformu" dan "yeni nesil finans girişimi" ne doğru evrildi. 2025 yılı birinci çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25.8 milyon ulaşmış olup, çeyrek bazında yıllık %8'den fazla bir artış göstermiştir; müşteri toplam varlıkları 221 milyar dolara yükselmiş, kullanıcı başına yönetilen varlık 8,566 dolara çıkmış ve tarihsel bir zirveye ulaşmıştır. Bu sıçrama yalnızca şirketin varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmamış, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı küçük yatırımcı" dan "orta sınıf ana güç" e dönüşümünü de simgelemektedir. Dikkate değer bir diğer nokta ise, ücretli üye kullanıcı sayısının 2025 Q1'de 3.2 milyonu aşması ve yıllık %90 büyüme göstermesidir; bu da, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubundaki penetrasyon oranı ve varlık yapışkanlığını açıkça göstermektedir.

Ancak, şirketin hırsı "varlıkları on-chain yapmak" ile sınırlı değil, aynı zamanda bir bütün olarak on-chain varlık yönetimi ekosistemini inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olan bu tek duraklı platforma doğru bir adım atıyor. 2022'de bu stratejik çerçeve ilk kez şekillenmeye başladı. O yıl, şirket kullanıcıların BTC, ETH'yi serbestçe depolayıp çekmelerini destekleyen yönetilmeyen cüzdanı ilk olarak tanıttı ve önde gelen DeFi protokolleriyle entegre oldu; 2023'te on-chain varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise Avrupa'da köklü bir uyumlu borsa olan 2 milyar dolarlık bir satın alma gerçekleştirdi ve Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisans elde ederek, 5000'den fazla kurumu kapsayan derin likidite ağı ve 7/24 işlem motoru ile entegre etti. Bu işlem, sadece uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmayıp, aynı zamanda şirketin kurumsal hizmet yetenekleri ile küresel uyum çerçevesini "paketleyerek çevrimiçi hale getirdi" ve on-chain finans alanına girişinin son kilometresini açtı.

Sıfır komisyonla kriptoya geçiş yapan şirket, her zaman sektörün öncüsü olmuştur ve bu stratejik değişiklikler hızlı bir şekilde somut getiriler sağlamıştır. 2025 yılı birinci çeyrek mali raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını gösteriyor; kripto işinin katkısı ise 252 milyon dolara ulaşarak %43'lük bir payla opsiyonların (240 milyon dolar) ve hisse senedi ticaretinin (184 milyon dolar) önüne geçerek ana gelir kaynağı olmuştur. Bunun arkasında, tokenizasyon gibi yeni işlerin hızlı büyümesi değil, aynı zamanda şirketin kripto ticaret girişi, likidite motoru ve finansal hizmetler kapalı döngüsü gibi üç temel yetkinliği ilk aşamada elde ettiğini de göstermektedir. Kurucusunun defalarca kamuya açık bir şekilde vurguladığı gibi: "Bizim nihai misyonumuz, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir on-chain finansal altyapı sistemi oluşturmaktır."

Tokenizasyon ile Amerikan Hisse Senetleri ve Küresel On-Chain Yatırım Yeni Çağını Başlat

2025 yılının 30 Haziranında düzenlenen basın toplantısında, şirket kripto stratejisini resmen zirveye taşıdı ve bölgesel piyasa yerleşimi ile ürün sistemini ilk kez netleştirdi. Temel strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak alarak "Tokenizasyon ile ABD hisse senetleri + Sürekli Sözleşmeler + All-in-One yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, şirketin 200'den fazla ABD'de işlem gören hisse senedi ve ETF'lerin tokenizasyonunu tamamladığını ve Arbitrum Layer2 üzerinde on-chain işlemler gerçekleştirdiğini duyurdu. Kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. On-chain temettü, hisse bölünmesi eş zamanlı mekanizmaları başlatıldı ve kullanıcıların gerçek haklara sahip olmasını sağlıyor. Yıl sonuna kadar, şirket binlerce varlığa genişlemeyi planlıyor ve hedef, dünya genelinde en yüksek likiditeye sahip ve en düşük deneyim eşiğine sahip on-chain menkul kıymetler piyasasını oluşturmaktır.

Bu stratejiye uygun olarak, şirket eski Avrupa uygulamasını kapsamlı bir yatırım platformuna tamamen yükseltti. Önceden mevcut olan kripto para ticareti işlevine ek olarak, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticaretini başlatacak ve bu likidite ve temizleme desteği, satın alınan Avrupa borsasından sağlanacaktır. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil arayüz, son derece basit hale getirildi; kar al, zarar durdur ve kaldıraç ayarları kaydırıcılar aracılığıyla tamamlanarak, profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetini önemli ölçüde azaltıyor ve "on-chain türev ürünlerin halk için erişilebilir hale getirilmesi" sağlanıyor.

Aynı zamanda, şirket SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token satışına açığını, uygun koşulları sağlayan kullanıcılar uygulama içinde token alabilir. Bu tokenler, gerçek hisse senetlerine dayalı olarak 1:1 oranında dağıtılacak ve sıradan kullanıcıların ilk kez dijital varlıklar aracılığıyla özel sermayeye doğrudan katılımının yolu haline gelecektir. Bu atılım, yüksek gelire sahip yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen piyasa yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"nin kripto bağlamında hayata geçmesini teşvik etti. Katılımı teşvik etmek için şirket, "yatırımda %2 ödül" teşvik mekanizması kurdu ve Avrupa pazarının tokenizasyon reformundaki öncü değerini maksimize etmeye çalışıyor.

Avrupa dışında, Amerika pazarı şirket kullanıcı tabanının ana merkezi olarak, bu lansmanda "gelişmiş on-chain deneyimi" rolüyle de öne çıkmıştır. İlk ürünler arasında ETH ve SOL staking hizmetleri, Amerika pazarında tamamen açılmış olup, minimum miktar kısıtlaması kaldırılmış ve %2'lik bir mevduat ödülü sunulmuştur. Şirket, staking'in yalnızca kazanç elde etme aracı olmadığını, aynı zamanda kullanıcıların ağın ortak inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamıştır. Aynı zamanda, şirketin AI yatırım asistanı da lansmanda resmi olarak tanıtılmıştır. Bu asistan, öncelikle ücretli üyeler için hizmet verecek, on-chain verileri, token haberlerini, dev işlemleri ve finansal olayları birleştirerek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Tüm teknoloji yığını arkasında, şirketin kendi geliştirdiği özel blok zinciri, kritik bir altyapı haline gelmiştir. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 blok zinciri, gerçek varlıkları hizmet eden ilk yerel RWA zinciri olarak tanımlanmaktadır. Üç aşamalı ilerleme yolu netleşmiştir: Birinci aşamada şirket, ABD borsasındaki alımları ve 1:1 token basımını tamamlayacaktır; İkinci aşamada, satın alınan Avrupa borsası ticaret sistemine dahil edilecek, token varlıklarının geleneksel piyasalardaki tatil dönemlerinde bile likiditeye sahip olmasını sağlanacaktır; Üçüncü aşamada, varlıkların kendi kendine saklama ve zincirler arası taşınma yetenekleri tamamen açılacak, gerçek varlık egemenliğine ulaşılacaktır. Şirket, bu blok zincirinin yıl sonunda test aşamasına geçeceğini ve 2026'da tamamen çevrimiçi olacağını bildirmiştir. O zaman, şirket, geleneksel aracı kurum platformlarından, küresel gerçek varlıkların dijitalleşmesinin kritik erişim katmanına dönüşecektir.

Uyum Riski ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenizasyon finansına giden yolda, şirketin karşılaştığı en önemli zorluk karmaşık ve ciddi politik uçurumdur. Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet niteliğindeki tokenlar için belirgin bir yasal çerçeve oluşturmuş değildir. Şirketin baş uyum yetkilisi, birçok sektörel forumda şu ifadelerde bulunmuştur: "Menkul kıymetlerin tokenizasyonu, özellikle geleneksel menkul kıymet düzenlemeleri ile blok zinciri yenilikleri arasındaki kesişim noktasında, hala birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır." Şirket, hisse senedi, ETF ve özel sermaye tokenizasyonunu teşvik ederken mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni ortaya çıkan blok zinciri uygulamaları arasında bir denge bulmalı, düzenleyici kırmızı çizgileri aşmadan teknoloji yeniliklerini ilerletmelidir. 2024 yılında ABD Temsilciler Meclisi, "RWA Varlık Kaydı ve Uyum Muafiyeti Yasası"nı kabul etmesine rağmen, bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede şirkete kapsamlı bir yasal güvence sağlaması zor görünmektedir.

Avrupa pazarında düzenleme nispeten olgun, ancak hala zorluklar var. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar için Pazar Yönetmeliği (MiCA), kripto varlık düzenlemesi için bir çerçeve oluşturmuş olsa da, tokenizasyon menkul kıymetlerin kesin sınıflandırması ve uyum standartları hala geliştirilmekte. Şirketler sadece ülkeler arasındaki düzenleyici farklılıklarla başa çıkmak zorunda kalmıyor, aynı zamanda uluslararası KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyannamesi gibi karmaşık sorunlarla da ilgilenmek zorundalar; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşık. Şirket yöneticileri belirtiyor: "Dünya genelindeki birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her bir detay titizlikle kontrol edilmeli; bu sadece uyum meselesi değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temelidir."

Sektördeki rekabet giderek artmaktadır. Ünlü bir kripto borsası, kendi Layer2'sini kullanarak tam bir ekosistem kurmuş, cüzdan, işlem, staking ve DeFi protokollerini entegre etmiş, büyük bir kripto yerel kullanıcı grubuna ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahiptir; diğer bir ticaret platformu ise Solana üzerinde sınırlı miktarda ABD hisse senedi token'ı denemekte, likidite henüz yüzeysel olmasına rağmen, çok düşük gecikme süresi nedeniyle yüksek frekanslı işlemcileri çekmektedir; Avrupa pazarındaki iki finansal teknoloji şirketi ise "finans süpermarket" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinleşmekte, kripto ticareti ve yatırım eğitimine eşit önem vererek, bu şirketin kapsamlı yatırım hizmetlerindeki güçlü rakibi haline gelmektedir. Çok boyutlu rekabetle karşı karşıya kalan şirket, yalnızca teknik olarak önde olmakla kalmamalı, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi ile aşılması zor engeller inşa etmelidir.

Şirket şu anda üç katmanlı bir çekirdek savunma hattı oluşturmuştur. İlk olarak, ABD lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak, şirketin yasal menkul kıymetler ihraç etme ve işlem yapma yetkisi bulunmaktadır, bu da tokenizasyon menkul kıymetleri için sağlam bir yasal güvence sağlamaktadır. İkincisi, Avrupa borsasının satın alınması 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsa tatil günlerinde bile aktif ve derin olmasını garanti etmektedir. Son olarak, şirketin aylık aktif kullanıcı sayısı on milyonları aşmaktadır, özellikle genç yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuş, yenilikçi kredi kartı kripto geri ödeme özelliği, on-chain varlık yönetimi ile off-chain harcama arasındaki kesintisiz bağlantıyı sağlamıştır, böylece kullanıcılar için hissedilmeyen bir on-chain deneyimi yaratmıştır.

Regülasyon politikalarının henüz netleşmemesi, sektördeki rekabetin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi çoklu zorluklarla karşı karşıya olmasına rağmen,