Tài sản tiền điện tử thị trường dao động: Giải thích việc tăng lên của phí thời gian và định giá khủng hoảng nợ Mỹ
Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến động lớn trong tuần này, với xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức của tổng thống mới vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn thị trường kéo dài 3 tháng do cảm xúc chi phối. Hiện tại, chúng ta cần rút ra cốt lõi của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những đánh giá hợp lý về biến động giá. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc độ của những người yêu thích không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp một số tham khảo cho độc giả.
Tổng thể, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả tài sản tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn. Điều này chủ yếu do sự mở rộng của phí bảo hiểm kỳ hạn trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, dẫn đến lãi suất ở trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng không thuận đến những tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của tình trạng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Hoa Kỳ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững, kỳ vọng lạm phát không thấy gia tăng đáng kể
Phân tích các yếu tố dẫn đến giá cả yếu trong ngắn hạn, chúng ta cần chú ý đến một loạt các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố vào tuần trước. Đầu tiên, các dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ cho thấy chỉ số PMI ngành sản xuất và phi sản xuất ISM đều tiếp tục tăng. Là một chỉ số hàng đầu của tăng trưởng kinh tế, điều này cho thấy triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường việc làm, chúng tôi tập trung quan sát bốn chỉ số: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, số lượng vị trí trống, tỷ lệ thất nghiệp và số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212,000 lên 256,000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.2% xuống 4.1%; số lượng vị trí trống JOLTS tăng mạnh lên 809,000; số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm. Tất cả những dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn giữ vững sức mạnh, và việc kinh tế hạ cánh mềm dường như đã trở thành điều chắc chắn.
Về mặt biểu hiện lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi thực hiện quan sát sơ bộ thông qua kỳ vọng lạm phát 1 năm của Đại học Michigan. Chỉ số này đã tăng lên so với tháng 11, đạt 2.8%, nhưng thấp hơn dự đoán và vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Dựa trên sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá hoảng sợ về việc lạm phát gia tăng.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Vậy, nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao là gì?
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, mức phí thời gian cao phản ánh lo ngại của thị trường về cuộc khủng hoảng nợ.
Quan sát sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng lên. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, lợi suất đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, cấu trúc đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ càng trở nên dốc hơn. Sự gia tăng của lãi suất trái phiếu chính phủ có tác động gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng cao nhiều hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, nguyên nhân chính bao gồm:
Doanh nghiệp tăng trưởng cao bị ảnh hưởng nhiều hơn:
Chi phí tài chính tăng lên
Giá trị bị áp lực
Thay đổi sở thích của thị trường
Chi tiêu vốn bị hạn chế
Ảnh hưởng của các doanh nghiệp ổn định tương đối nhẹ nhàng:
Phụ thuộc vào tài trợ bên ngoài thấp hơn
Có khả năng quản lý nợ mạnh mẽ.
Sự hấp dẫn của cổ tức có thể giảm xuống
Thường có khả năng chuyển chi phí mạnh mẽ
Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở phía xa đã đặc biệt ảnh hưởng đến giá trị vốn hóa thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như Tài sản tiền điện tử. Vậy, trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân cốt lõi nào đã thúc đẩy sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở phía xa?
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực tế, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí thời gian. Lãi suất thực tế phản ánh lợi nhuận thực sự của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro của thị trường và bù đắp rủi ro; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phí thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Theo phân tích trước đó, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ trong ngắn hạn vẫn duy trì ổn định, kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phần thưởng thời gian".
Chúng tôi chọn hai chỉ số để quan sát mức chênh lệch kỳ hạn: mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ được ước lượng bởi mô hình ACM và độ biến động quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE). Dữ liệu cho thấy mức chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu 10 năm đã gia tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên. Chỉ số MOVE gần đây không dao động nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và chưa có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ sự gia tăng chênh lệch thời hạn nhìn nhận thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01
Giá trị chênh lệch kỳ hạn tiếp tục tăng cao cho thấy thị trường lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, với sự chú ý tập trung vào những lo ngại về vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ. Có thể khẳng định rằng, hiện tại thị trường đang định giá cho những rủi ro tiềm ẩn về khủng hoảng nợ sau khi tổng thống mới nhậm chức.
Do đó, trong một khoảng thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần xem xét ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, tuần trước một chính trị gia tuyên bố đang xem xét tin tức về việc Mỹ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, có thể ảnh hưởng đến chính sách thuế quan, từ đó ảnh hưởng đến doanh thu tài chính. Tuy nhiên, điều đáng chú ý nhất là tiến trình của dự luật cắt giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ, đây mới là vấn đề cốt lõi trong toàn bộ cuộc chơi.
!["Lễ khai mạc "Thị trường Trump" chính thức kết thúc: Từ mức phí thời gian cao nhìn vào cách thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
20 thích
Phần thưởng
20
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PretendingToReadDocs
· 07-19 15:18
Chỉ là một thị trường chính sách điển hình~
Xem bản gốcTrả lời0
DeFiDoctor
· 07-19 11:01
Biểu hiện lâm sàng: Tỷ lệ lợi nhuận bị áp lực, cần quan sát các biến chứng tiếp theo.
Xem bản gốcTrả lời0
NftMetaversePainter
· 07-17 18:19
*điều chỉnh kính viễn vọng kỹ thuật số* ah, lại một biểu hiện nguyên thủy khác của động lực thị trường thuật toán...
Thời gian chênh lệch trái phiếu Mỹ tăng, thị trường định giá rủi ro nợ tiềm tàng của Mỹ.
Tài sản tiền điện tử thị trường dao động: Giải thích việc tăng lên của phí thời gian và định giá khủng hoảng nợ Mỹ
Thị trường tài sản tiền điện tử đã trải qua sự biến động lớn trong tuần này, với xu hướng giá thể hiện hình dạng đầu M. Khi ngày nhậm chức của tổng thống mới vào ngày 20 tháng 1 đang đến gần, thị trường vốn đã bắt đầu định giá cơ hội và rủi ro sau khi ông được bầu, đánh dấu sự kết thúc của một giai đoạn thị trường kéo dài 3 tháng do cảm xúc chi phối. Hiện tại, chúng ta cần rút ra cốt lõi của cuộc chơi ngắn hạn trên thị trường từ thông tin phức tạp, để có thể đưa ra những đánh giá hợp lý về biến động giá. Bài viết này sẽ chia sẻ logic quan sát từ góc độ của những người yêu thích không chuyên về tài chính, hy vọng có thể cung cấp một số tham khảo cho độc giả.
Tổng thể, tác giả cho rằng các tài sản rủi ro tăng trưởng cao, bao gồm cả tài sản tiền điện tử, sẽ tiếp tục chịu áp lực trong thời gian ngắn. Điều này chủ yếu do sự mở rộng của phí bảo hiểm kỳ hạn trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ, dẫn đến lãi suất ở trung và dài hạn tăng cao, ảnh hưởng không thuận đến những tài sản này. Nguyên nhân cơ bản của tình trạng này là thị trường đang định giá cho khả năng khủng hoảng nợ tiềm tàng của Hoa Kỳ.
Chỉ số kinh tế vĩ mô giữ vững, kỳ vọng lạm phát không thấy gia tăng đáng kể
Phân tích các yếu tố dẫn đến giá cả yếu trong ngắn hạn, chúng ta cần chú ý đến một loạt các chỉ số vĩ mô quan trọng được công bố vào tuần trước. Đầu tiên, các dữ liệu liên quan đến tăng trưởng kinh tế Mỹ cho thấy chỉ số PMI ngành sản xuất và phi sản xuất ISM đều tiếp tục tăng. Là một chỉ số hàng đầu của tăng trưởng kinh tế, điều này cho thấy triển vọng kinh tế Mỹ trong ngắn hạn khá lạc quan.
Về thị trường việc làm, chúng tôi tập trung quan sát bốn chỉ số: dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, số lượng vị trí trống, tỷ lệ thất nghiệp và số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp đã tăng từ 212,000 lên 256,000, vượt xa dự đoán; tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4.2% xuống 4.1%; số lượng vị trí trống JOLTS tăng mạnh lên 809,000; số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tiếp tục giảm. Tất cả những dữ liệu này cho thấy thị trường việc làm của Mỹ vẫn giữ vững sức mạnh, và việc kinh tế hạ cánh mềm dường như đã trở thành điều chắc chắn.
Về mặt biểu hiện lạm phát, do dữ liệu CPI tháng 12 chưa được công bố, chúng tôi thực hiện quan sát sơ bộ thông qua kỳ vọng lạm phát 1 năm của Đại học Michigan. Chỉ số này đã tăng lên so với tháng 11, đạt 2.8%, nhưng thấp hơn dự đoán và vẫn nằm trong khoảng hợp lý 2-3%. Dựa trên sự thay đổi lợi suất của trái phiếu chống lạm phát TIPS, thị trường dường như không quá hoảng sợ về việc lạm phát gia tăng.
Tóm lại, từ góc độ vĩ mô, nền kinh tế Mỹ không gặp phải vấn đề rõ ràng nào. Vậy, nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm giá trị thị trường của các doanh nghiệp tăng trưởng cao là gì?
Lãi suất trái phiếu Mỹ trung và dài hạn tiếp tục tăng, mức phí thời gian cao phản ánh lo ngại của thị trường về cuộc khủng hoảng nợ.
Quan sát sự biến động của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ, trong tuần qua, lãi suất dài hạn tiếp tục tăng lên. Lấy trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm làm ví dụ, lợi suất đã tăng khoảng 20 điểm cơ bản, cấu trúc đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ càng trở nên dốc hơn. Sự gia tăng của lãi suất trái phiếu chính phủ có tác động gây áp lực lên các cổ phiếu tăng trưởng cao nhiều hơn so với cổ phiếu blue-chip hoặc cổ phiếu giá trị, nguyên nhân chính bao gồm:
Doanh nghiệp tăng trưởng cao bị ảnh hưởng nhiều hơn:
Ảnh hưởng của các doanh nghiệp ổn định tương đối nhẹ nhàng:
Sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở phía xa đã đặc biệt ảnh hưởng đến giá trị vốn hóa thị trường của các doanh nghiệp công nghệ như Tài sản tiền điện tử. Vậy, trong bối cảnh giảm lãi suất, nguyên nhân cốt lõi nào đã thúc đẩy sự gia tăng lãi suất trái phiếu chính phủ ở phía xa?
Mô hình tính lãi suất danh nghĩa của trái phiếu chính phủ là: I = r + π + RP
Trong đó, I là lãi suất danh nghĩa, r là lãi suất thực tế, π là kỳ vọng lạm phát, RP là phí thời gian. Lãi suất thực tế phản ánh lợi nhuận thực sự của trái phiếu, không bị ảnh hưởng bởi sở thích rủi ro của thị trường và bù đắp rủi ro; kỳ vọng lạm phát thường được quan sát thông qua CPI hoặc lợi suất TIPS; phí thời gian phản ánh yêu cầu bù đắp của nhà đầu tư đối với rủi ro lãi suất.
Theo phân tích trước đó, sự phát triển của nền kinh tế Mỹ trong ngắn hạn vẫn duy trì ổn định, kỳ vọng lạm phát không có sự gia tăng rõ rệt. Do đó, lãi suất thực và kỳ vọng lạm phát không phải là yếu tố chính thúc đẩy lãi suất danh nghĩa tăng lên, vấn đề tập trung vào "phần thưởng thời gian".
Chúng tôi chọn hai chỉ số để quan sát mức chênh lệch kỳ hạn: mức chênh lệch kỳ hạn trái phiếu chính phủ Mỹ được ước lượng bởi mô hình ACM và độ biến động quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ (chỉ số MOVE). Dữ liệu cho thấy mức chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu 10 năm đã gia tăng rõ rệt, là yếu tố chính thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên. Chỉ số MOVE gần đây không dao động nhiều, cho thấy thị trường không nhạy cảm với rủi ro biến động lãi suất ngắn hạn và chưa có sự định giá rủi ro rõ ràng đối với những thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang.
!["川普行情" khai mạc chính thức kết thúc: từ sự gia tăng chênh lệch thời hạn nhìn nhận thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01
Giá trị chênh lệch kỳ hạn tiếp tục tăng cao cho thấy thị trường lo ngại về sự phát triển kinh tế trung và dài hạn của Mỹ, với sự chú ý tập trung vào những lo ngại về vấn đề thâm hụt ngân sách của Mỹ. Có thể khẳng định rằng, hiện tại thị trường đang định giá cho những rủi ro tiềm ẩn về khủng hoảng nợ sau khi tổng thống mới nhậm chức.
Do đó, trong một khoảng thời gian tới, khi theo dõi thông tin chính trị và quan điểm của các bên liên quan, cần xem xét ảnh hưởng của chúng đến rủi ro nợ là tích cực hay tiêu cực, điều này sẽ giúp đánh giá xu hướng của thị trường tài sản rủi ro. Ví dụ, tuần trước một chính trị gia tuyên bố đang xem xét tin tức về việc Mỹ bước vào tình trạng khẩn cấp kinh tế quốc gia, có thể ảnh hưởng đến chính sách thuế quan, từ đó ảnh hưởng đến doanh thu tài chính. Tuy nhiên, điều đáng chú ý nhất là tiến trình của dự luật cắt giảm thuế và cách thức cắt giảm chi tiêu của chính phủ, đây mới là vấn đề cốt lõi trong toàn bộ cuộc chơi.
!["Lễ khai mạc "Thị trường Trump" chính thức kết thúc: Từ mức phí thời gian cao nhìn vào cách thị trường định giá "khủng hoảng nợ"?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(