Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình hoạt động và kế hoạch chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York, mã cổ phiếu là "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay quay trở lại con đường niêm yết với dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu động lực niêm yết của Circle, tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và tác động tiềm năng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa chịu áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với 1.450 tỷ USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm 42%. Mặc dù doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm, nguyên nhân của hiện tượng này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lượng lưu thông USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể xem thường. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất ấn tượng, nhưng áp lực lợi nhuận cũng không nhỏ.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần thu nhập này đến từ lãi suất của các tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng lưu thông 32 tỷ USD đồng nghĩa với tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi CircleReserveFund của công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống toàn cầu quan trọng).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với 1,661 triệu USD thực tế. Tuy nhiên, Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Theo báo cáo, nền tảng đó chiếm 50%, tức là 830,5 triệu USD, Circle thực chất chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào lưu thông và lãi suất, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC dao động, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng tăng cường lòng tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với con số -34.712 triệu USD vào năm 2024, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị xem nhẹ.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Kinh doanh của Circle tập trung vào USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai toàn cầu. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh châu Âu, nhận được giấy phép EMI của Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được kiểm toán bởi cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), phí giao dịch và thu nhập khác chỉ đạt 15.169 triệu USD, chiếm tỉ lệ rất nhỏ.
2.2 Những thử nghiệm đa dạng
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (kết nối các chuỗi khối khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại có đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số doanh thu khác là 15,169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm gia tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên đã cùng nhau thành lập một tổ chức quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD bằng cổ phiếu, nắm giữ quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này đã chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai rất đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược phát hành
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến lên đến hàng triệu đô la (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn lưu động, phát triển sản phẩm và mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ là 26%, thấp hơn nhiều so với các stablecoin chính khác, Circle rõ ràng muốn thúc đẩy mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như đẩy nhanh các chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Hoa Kỳ ngày càng siết chặt quản lý đối với stablecoin, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin từ các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá thông minh trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, có thể giúp Circle thu hút nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3.3 Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành các loại A (1 phiếu/cổ phiếu), B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích cho các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền mã hóa
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn cho ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn tư nhân là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút thêm vốn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 Khả năng của các cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang đến cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đã trầm lắng (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể gây áp lực lên việc định giá, sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật về stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
Cổ phần hóa của Circle đã thể hiện sức mạnh tài chính (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và tham vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là huyết mạch của nó, nhưng việc phụ thuộc vào phần trăm chia sẻ và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại sự đổi mới về vốn và công nghệ. Từ việc tuân thủ đến lộ trình thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước đi tiếp theo của nó thật đáng để mong đợi.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
3
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingerAirdrop
· 14giờ trước
Chắc chắn là cơ quan quản lý đang chờ đợi để đếm tiền.
Phân tích IPO của Circle: USDC thúc đẩy doanh thu 1,6 tỷ USD, tăng trưởng tài chính và áp lực lợi nhuận đồng tồn tại.
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình hoạt động và kế hoạch chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán New York, mã cổ phiếu là "CRCL". Là nhà phát hành của stablecoin USDC, Circle trước đó đã cố gắng niêm yết thông qua SPAC vào năm 2022 nhưng không thành công, nay quay trở lại con đường niêm yết với dữ liệu tài chính chi tiết hơn và mục tiêu chiến lược rõ ràng. Bài viết này sẽ phân tích sâu động lực niêm yết của Circle, tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và tác động tiềm năng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
Một, Tình hình tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng thu nhập và giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính của Circle cho thấy một tình huống vừa tăng trưởng vừa chịu áp lực. Năm 2024, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của công ty đạt 1.676 tỷ USD, tăng 16% so với 1.450 tỷ USD của năm 2023. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống 156 triệu USD, giảm 42%. Mặc dù doanh thu tăng nhưng lợi nhuận lại giảm, nguyên nhân của hiện tượng này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này nhờ vào sự gia tăng đáng kể về lượng lưu thông USDC - tính đến tháng 3 năm 2025, lượng lưu thông đạt 32 tỷ USD, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ phía chi phí cũng không thể xem thường. Chi phí phân phối và giao dịch tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%, chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung từ 100 triệu USD tăng lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù sự tăng trưởng tài chính của Circle rất ấn tượng, nhưng áp lực lợi nhuận cũng không nhỏ.
1.2 Cấu thành thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần thu nhập này đến từ lãi suất của các tài sản dự trữ USDC. USDC là stablecoin gắn với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, mỗi khi phát hành 1 USDC, sẽ có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, tổng lượng lưu thông 32 tỷ USD đồng nghĩa với tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ có rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi CircleReserveFund của công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được gửi tại các ngân hàng có hệ thống toàn cầu quan trọng).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lợi suất trái phiếu chính phủ được tính theo tỷ lệ 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 triệu USD, gần như phù hợp với 1,661 triệu USD thực tế. Tuy nhiên, Circle cần chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Theo báo cáo, nền tảng đó chiếm 50%, tức là 830,5 triệu USD, Circle thực chất chỉ giữ lại một nửa. Điều này giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào lưu thông và lãi suất, nếu trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất hoặc nhu cầu USDC dao động, có thể sẽ mang lại rủi ro.
1.3 Tình hình tài sản và thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle chú trọng vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được gửi tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng tăng cường lòng tin. Tuy nhiên, thu nhập lãi từ tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, với con số -34.712 triệu USD vào năm 2024, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Tình hình tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị xem nhẹ.
Hai, Phân tích mô hình kinh doanh Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Kinh doanh của Circle tập trung vào USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai toàn cầu. Theo thống kê từ nền tảng dữ liệu, khối lượng lưu thông của USDC là 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. Nó được ứng dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), sử dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh châu Âu, nhận được giấy phép EMI của Pháp vào tháng 7 năm 2024, báo cáo dự trữ hàng tháng được kiểm toán bởi cơ quan kiểm toán, so với các stablecoin không được quản lý khác. Nguồn thu nhập, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), phí giao dịch và thu nhập khác chỉ đạt 15.169 triệu USD, chiếm tỉ lệ rất nhỏ.
2.2 Những thử nghiệm đa dạng
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối đa chuỗi (kết nối các chuỗi khối khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự phát triển, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại có đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số doanh thu khác là 15,169 triệu USD. Mặc dù vậy, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng việc đầu tư cao vào phát triển công nghệ có thể làm gia tăng gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nào đó khá kịch tính. Hai bên đã cùng nhau thành lập một tổ chức quản lý USDC. Năm 2023, Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD bằng cổ phiếu, nắm giữ quyền quản lý độc quyền, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn tiếp tục cho đến nay. Nền tảng này đã chiếm 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên tới 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng lợi nhuận, việc điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai rất đáng được chú ý.
Ba, Ý định chiến lược phát hành
3.1 Vốn và Mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, với số tiền ròng dự kiến lên đến hàng triệu đô la (tùy thuộc vào giá phát hành), một phần được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại được đầu tư vào vốn lưu động, phát triển sản phẩm và mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ là 26%, thấp hơn nhiều so với các stablecoin chính khác, Circle rõ ràng muốn thúc đẩy mở rộng thông qua việc huy động vốn, chẳng hạn như đẩy nhanh các chuỗi công cộng Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Hoa Kỳ ngày càng siết chặt quản lý đối với stablecoin, Circle đã chuyển trụ sở chính đến Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công khai của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng kỳ vọng của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường niềm tin từ các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá thông minh trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, có thể giúp Circle thu hút nhiều đối tác tài chính truyền thống hơn.
3.3 Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành các loại A (1 phiếu/cổ phiếu), B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là một hành động cân bằng lợi ích cho các cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền mã hóa
4.1 Xây dựng tiêu chuẩn cho ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoái vốn truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn tư nhân là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và tính thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể tăng cường niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm (VC), thu hút thêm vốn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 Khả năng của các cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như nhanh chóng gia nhập thị trường thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như để cho vay hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, mang đến cơ hội mới cho các nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là con đường dễ dàng. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đã trầm lắng (quý tệ nhất của Nasdaq kể từ năm 2022) có thể gây áp lực lên việc định giá, sự không chắc chắn về quy định (như việc siết chặt luật về stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hay thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trong thị trường truyền thống.
Kết luận
Cổ phần hóa của Circle đã thể hiện sức mạnh tài chính (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và tham vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là huyết mạch của nó, nhưng việc phụ thuộc vào phần trăm chia sẻ và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một mối nguy. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ củng cố vị thế thị trường stablecoin mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại sự đổi mới về vốn và công nghệ. Từ việc tuân thủ đến lộ trình thoát, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước đi tiếp theo của nó thật đáng để mong đợi.