Ethena: Giao thức stablecoin tài sản tiền điện tử thế hệ mới

Một, nền tảng đội ngũ Ethena

Nhóm thành viên Ethena có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, tài chính và công nghệ. Người sáng lập G đã làm việc tại một quỹ đầu tư lớn và thành lập Ethena sau khi Luna sụp đổ. COO Elliot Parker từng là quản lý sản phẩm tại một tổ chức đầu tư nổi tiếng và cũng đã làm việc tại một nền tảng giao dịch phái sinh. Giám đốc tăng trưởng tổ chức khu vực Châu Á-Thái Bình Dương Jane Liu từng đảm nhiệm các vị trí nghiên cứu đầu tư và hợp tác tổ chức.

Hai, tình hình tài trợ của Ethena

Ethena đã thực hiện ba vòng gọi vốn, với tổng số vốn huy động đạt 1,195 triệu USD. Các nhà đầu tư chính bao gồm nhiều tổ chức đầu tư tiền điện tử nổi tiếng. Đội ngũ nhà đầu tư bao gồm các sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, và các tổ chức đầu tư có nền tảng tài chính truyền thống, cung cấp cho Ethena nguồn vốn hỗ trợ dồi dào và tài nguyên ngành.

Ba, Tổng quan về dự án Ethena

Ethena là một giao thức đô la tổng hợp, đã ra mắt Stablecoin USDe và tài sản tiết kiệm đô la sUSDe. Sự ổn định của USDe được hỗ trợ bởi tài sản mã hóa và vị thế phòng ngừa Delta tương ứng.

Mục tiêu của Ethena là kết nối tài chính tập trung, tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống thông qua USDe, nhằm thu hút sự chênh lệch lãi suất giữa các lĩnh vực này, mang lại lợi suất cao hơn cho người dùng. Nếu quy mô của USDe đủ lớn, nó có thể thúc đẩy sự hội tụ vốn và lãi suất giữa ba lĩnh vực.

Bốn, cơ chế USDe

Việc đúc và đổi trả USDe chỉ có thể được thực hiện bởi hai thực thể pháp lý độc lập trong danh sách trắng. Người đúc cần sử dụng BTC, ETH, ETH LSTs, USDT hoặc USDC làm tài sản đảm bảo.

Để đảm bảo sự ổn định của USDe, Ethena áp dụng chiến lược Delta trung lập tự động, lập trình để phòng ngừa biến động giá của tài sản thế chấp.

Năm, Nguồn thu nhập từ sUSDe

Lợi nhuận của sUSDe đến từ việc xử lý tài sản thế chấp của Ethena, bao gồm:

1. Giữ dưới dạng Stablecoin, kiếm lãi suất tiền gửi cố định
2. Thông qua người ủy thác thiết lập vị thế hợp đồng tương lai bán tại sàn giao dịch, kiếm phí vốn
3. Đặt cọc tài sản ETH, kiếm lợi nhuận từ việc đặt cọc

Những lợi nhuận này sẽ được phân phối cho người dùng dưới dạng USDe bổ sung khi người dùng hủy staking sUSDe để rút USDe.

Sáu, điểm đổi mới của Ethena

1. Áp dụng chiến lược trung tính Delta để phòng ngừa sự biến động giá của tài sản thế chấp
2. Hiệu quả vốn cao hơn, tỷ lệ thế chấp gần 1:1
3. Sử dụng mô hình lưu ký OES để đảm bảo an toàn tài sản
4. Kết hợp tài chính truyền thống, mở rộng phạm vi ứng dụng của USDe

Bảy, Tình hình phát triển của dự án

Đến tháng 3 năm 2025, USDe đã trở thành stablecoin USD lớn thứ ba, với tổng phát hành vượt quá 5,5 tỷ USD. Ethena đã trở thành một phần quan trọng trong nhiều giao thức tài chính phi tập trung và đang xây dựng hệ sinh thái xung quanh USDe.

Tuy nhiên, Ethena vẫn đối mặt với một số rủi ro, bao gồm sự không ổn định của lợi nhuận cốt lõi, cơ chế tự động giảm đòn bẩy của sàn giao dịch có thể ảnh hưởng đến việc thực hiện chiến lược, và rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.

Tám, Giá trị đầu tư của mã thông báo ENA

ENA hiện tại có giá trị pha loãng hoàn toàn khoảng 5,6 tỷ USD, giá trị thị trường lưu thông là 2 tỷ USD. Kế hoạch mở khóa token sẽ dần dần phát hành thêm nhiều token trong vài tháng tới. Trong ngắn hạn, giá ENA có thể đối mặt với một số áp lực, nhưng hoạt động cốt lõi của dự án có tiềm năng phát triển lâu dài.