Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum và tác động của nó đến thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ lễ hội Web3 tại Hong Kong, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành thông tư về việc các nền tảng giao dịch tài sản ảo cung cấp dịch vụ thế chấp. Cơ quan quản lý đã chỉ ra rằng họ nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường tính bảo mật của mạng lưới blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi thông báo được phát hành, Quỹ Hua Xia và Quỹ Bosera đã nhanh chóng phản ứng với ETF Ethereum giao ngay đã phát hành. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bosera thông báo rằng ETF Ethereum của họ đã được chấp thuận để thế chấp tối đa 30% lượng nắm giữ Ethereum bắt đầu từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Hua Xia thông báo ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ như vậy.
Thế chấp là đặc điểm quan trọng của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thanh khoản, để nhận được phân phối lợi nhuận tương tự như khai thác mạng PoW. Điều này không chỉ mang lại sự gia tăng thụ động mà còn có thể thu được thu nhập chủ động.
So với, Bitcoin ETF không thể cung cấp dịch vụ thế chấp do cơ chế PoW. Bên quản lý không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, nhà đầu tư cũng không thể thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ether sớm hơn Mỹ, điều này có ý nghĩa lịch sử trong việc Hồng Kông xây dựng trung tâm Web3 châu Á. Nó thể hiện sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý về cơ chế lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ cởi mở của chính phủ đối với ngành công nghiệp mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF có thể mang lại đáng được chú ý hơn. Phần dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận thế chấp ETH và ảnh hưởng của nó đến ngành công nghiệp Web3 của Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận trên chuỗi
Ethereum thế chấp cần 32 ETH để trở thành nút xác thực. Ngoài phần thưởng khối, nút cũng có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể tham gia chia sẻ lợi nhuận một cách gián tiếp thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Tỷ lệ lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + tiền boa ) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê, trong tháng 11 năm 2022, APY thế chấp ETH trong thị trường gấu ổn định ở mức trên 5%, trong khi trong thị trường bò vào tháng 12 năm 2024 chỉ khoảng 3,3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY là 3,07%, như một sản phẩm tài chính thì không tính là thu nhập cao.
Biến động tỷ suất lợi nhuận chủ yếu chịu ảnh hưởng từ MEV và phí dịch vụ. Lấy ví dụ vụ bùng nổ PEPE vào tháng 5 năm 2023, khi đó APY từ việc thế chấp ETH đã từng tăng lên 10.66%, trong đó thu nhập từ MEV và phí dịch vụ lần lượt đạt 3.54% và 3.31%.
Cần lưu ý, thu nhập từ MEV và tiền boa chỉ liên quan đến nút tạo khối. Lợi nhuận từ thế chấp sản phẩm ETF trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tình hình hoạt động của các nút sàn giao dịch hợp tác.
So sánh lợi suất thế chấp 1.2 Ether và SOL
So với ETH, lợi suất thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt tới 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một lý do quan trọng khiến tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này nhằm giảm tỷ lệ lạm phát của ETH, trực tiếp tiêu hủy phí Gas cơ bản, và các nút chỉ nhận được thu nhập từ tiền boa. So với đó, Solana áp dụng một phương pháp trung gian, phân chia 50% phí cơ bản cho các nút.
Tổng thể, dịch vụ thế chấp ETF Ether cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% cổ tức bổ sung, không cần các thao tác phức tạp trên chuỗi, là sự tiến bộ tài chính mang tính bước ngoặt trong quá trình chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của chính sách thế chấp ETF ETH ở Hồng Kông
Hồng Kông đi trước một bước trong việc thiết lập Ethereum ETF, đã được phê duyệt vào tháng 4 năm 2024, sản phẩm nhanh chóng được triển khai. So với điều đó, Hoa Kỳ phải đến tháng 5 năm 2024 mới thông qua Ethereum ETF, và đến cuối tháng 7 mới chính thức ra mắt sản phẩm.
Tuy nhiên, lợi thế thanh khoản của thị trường Mỹ vẫn rõ ràng. Đến cuối năm 2024, quy mô ETF Ethereum lớn nhất của Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi ba ETF ở Hồng Kông chỉ đạt tổng cộng 6.346 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Về lý thuyết, ETF ở Hong Kong thu được phần chia Gas thông qua dịch vụ thế chấp, hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Nhưng trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, ETF ở Hong Kong không có sự tăng trưởng rõ rệt, và ETF ở Mỹ cũng không có sự rút vốn lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ các góc độ sau:
Tính thanh khoản của thị trường Hồng Kông không bằng của Mỹ.
Các nhà đầu tư Mỹ khó có thể hoàn tất việc đăng ký tài khoản chứng khoán Hong Kong trong thời gian ngắn.
Các nhà đầu tư truyền thống vẫn có rào cản nhận thức về khái niệm "thế chấp"
Tổng thể mà nói, việc Hong Kong phê duyệt ETF thế chấp là một chính sách tích cực dài hạn, khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong ngắn hạn, nhưng với việc giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, hiệu ứng dài hạn có khả năng dần dần xuất hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum ở Hồng Kông và phát triển RWA
Một lý do quan trọng khác cho việc phê duyệt ETF Ethereum là vị thế ưu việt của nó trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng Ethereum đã vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin hơn 1200 tỷ USD, đều là số một trong các chuỗi công khai.
Hồng Kông đang có những bước đi sâu rộng trong lĩnh vực RWA. Vào tháng 8 năm 2024, họ sẽ ra mắt dự án Ensemble Sandbox, đã hoàn thành nhiều dự án mã hóa tài sản thực. Vào tháng 2 năm 2025, Quỹ Hoa Hạ sẽ ra mắt quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên tại châu Á-Thái Bình Dương, với tài sản cơ sở là tiền gửi ngắn hạn bằng đô la Hồng Kông.
Dịch vụ thế chấp có thể mang ý nghĩa sâu xa hơn, đại diện cho việc Hồng Kông sẽ tham gia nhiều hơn vào quản trị mạng Ethereum, nhằm phát triển lĩnh vực RWA được hỗ trợ trọng điểm. Các nút chính của ETH có quyền phát ngôn lớn trong quản trị hệ sinh thái, Hồng Kông có thể nâng cao ảnh hưởng của mình trong cộng đồng Ethereum thông qua dịch vụ thế chấp, từ đó thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hồng Kông trong chính sách đột phá của hệ sinh thái Ethereum và việc bố trí RWA đã đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Dịch vụ thế chấp ETF không chỉ củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm đổi mới Web3 ở châu Á, mà còn thể hiện tính chiến lược tiên phong trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum nhờ vào lợi thế của tài sản RWA, đã trở thành cầu nối quan trọng kết nối tài chính truyền thống với thế giới mã hóa.
Với việc ngày càng nhiều dự án token hóa tài sản thực được triển khai, Hồng Kông đang thu hút các dự án RWA đổ bộ. Trong tương lai, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành một điểm quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và hợp pháp hóa tài sản RWA ở châu Á, tạo ra những thực tiễn đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
6 thích
Phần thưởng
6
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MEVHunterLucky
· 08-10 21:54
Cuối cùng cũng có thể nhận cổ tức từ thế chấp rồi!
Xem bản gốcTrả lời0
ColdWalletGuardian
· 08-10 21:54
Đợt này khá đáng kỳ vọng, Hồng Kông ít nhất dám làm.
Xem bản gốcTrả lời0
PensionDestroyer
· 08-10 21:51
Đầu tư ETH vào quỹ hưu trí rồi thua lỗ hết
Xem bản gốcTrả lời0
BoredApeResistance
· 08-10 21:44
Thế chấp là phương pháp chơi đùa với mọi người mới.
Dịch vụ thế chấp ETF Ethereum tại Hồng Kông chính thức khởi động, giải phóng động lực phát triển RWA mới.
Hồng Kông ra mắt dịch vụ thế chấp ETF Ethereum và tác động của nó đến thị trường tiền điện tử
Lời mở đầu
Vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, trong khuôn khổ lễ hội Web3 tại Hong Kong, Ủy ban Chứng khoán Hong Kong đã phát hành thông tư về việc các nền tảng giao dịch tài sản ảo cung cấp dịch vụ thế chấp. Cơ quan quản lý đã chỉ ra rằng họ nhận thức được những lợi ích tiềm năng của việc thế chấp trong việc tăng cường tính bảo mật của mạng lưới blockchain và giúp nhà đầu tư thu được lợi nhuận.
Sau khi thông báo được phát hành, Quỹ Hua Xia và Quỹ Bosera đã nhanh chóng phản ứng với ETF Ethereum giao ngay đã phát hành. Vào ngày 11 tháng 4, Quỹ Bosera thông báo rằng ETF Ethereum của họ đã được chấp thuận để thế chấp tối đa 30% lượng nắm giữ Ethereum bắt đầu từ ngày 25 tháng 4. Vào ngày 18 tháng 4, Quỹ Hua Xia thông báo ra mắt dịch vụ thế chấp cho ETF Ethereum của họ, trở thành quỹ thứ hai tại Hồng Kông cung cấp dịch vụ như vậy.
Thế chấp là đặc điểm quan trọng của chuỗi công khai PoS. Các nhà đầu tư có thể thế chấp token của chuỗi công khai PoS mà họ nắm giữ vào các nút hoặc nền tảng thanh khoản, để nhận được phân phối lợi nhuận tương tự như khai thác mạng PoW. Điều này không chỉ mang lại sự gia tăng thụ động mà còn có thể thu được thu nhập chủ động.
So với, Bitcoin ETF không thể cung cấp dịch vụ thế chấp do cơ chế PoW. Bên quản lý không có quyền cho vay tài sản của khách hàng, nhà đầu tư cũng không thể thu được lợi nhuận bổ sung thông qua thế chấp.
Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phê duyệt dịch vụ thế chấp ETF Ether sớm hơn Mỹ, điều này có ý nghĩa lịch sử trong việc Hồng Kông xây dựng trung tâm Web3 châu Á. Nó thể hiện sự nghiên cứu sâu sắc của cơ quan quản lý về cơ chế lợi nhuận trên chuỗi, cũng như thái độ cởi mở của chính phủ đối với ngành công nghiệp mã hóa. Đối với các nhà đầu tư truyền thống, lợi nhuận thực tế mà dịch vụ thế chấp ETF có thể mang lại đáng được chú ý hơn. Phần dưới đây sẽ phân tích lợi nhuận thế chấp ETH và ảnh hưởng của nó đến ngành công nghiệp Web3 của Hồng Kông.
1. Phân tích lợi nhuận thế chấp ETH
1.1 Cơ chế thế chấp ETH và lợi nhuận trên chuỗi
Ethereum thế chấp cần 32 ETH để trở thành nút xác thực. Ngoài phần thưởng khối, nút cũng có thể nhận được thu nhập MEV và phí giao dịch. Người nắm giữ thông thường có thể tham gia chia sẻ lợi nhuận một cách gián tiếp thông qua các nhà cung cấp dịch vụ thế chấp.
Tỷ lệ lợi suất thế chấp = ( phần thưởng khối + MEV + tiền boa ) / Tổng giá trị ETH thế chấp
Theo thống kê, trong tháng 11 năm 2022, APY thế chấp ETH trong thị trường gấu ổn định ở mức trên 5%, trong khi trong thị trường bò vào tháng 12 năm 2024 chỉ khoảng 3,3%. Vào tháng 5 năm 2025, APY là 3,07%, như một sản phẩm tài chính thì không tính là thu nhập cao.
Biến động tỷ suất lợi nhuận chủ yếu chịu ảnh hưởng từ MEV và phí dịch vụ. Lấy ví dụ vụ bùng nổ PEPE vào tháng 5 năm 2023, khi đó APY từ việc thế chấp ETH đã từng tăng lên 10.66%, trong đó thu nhập từ MEV và phí dịch vụ lần lượt đạt 3.54% và 3.31%.
Cần lưu ý, thu nhập từ MEV và tiền boa chỉ liên quan đến nút tạo khối. Lợi nhuận từ thế chấp sản phẩm ETF trong tương lai sẽ phụ thuộc vào tình hình hoạt động của các nút sàn giao dịch hợp tác.
So sánh lợi suất thế chấp 1.2 Ether và SOL
So với ETH, lợi suất thế chấp của SOL hấp dẫn hơn. Vào tháng 5 năm 2025, APY thế chấp trên chuỗi SOL đạt tới 8.70%, cao hơn 5 điểm phần trăm so với ETH. Điều này cũng dẫn đến tỷ lệ thế chấp SOL (67.97%) cao hơn nhiều so với ETH (28.56%).
Một lý do quan trọng khiến tỷ suất lợi nhuận từ thế chấp ETH giảm là đề xuất EIP-1559. Đề xuất này nhằm giảm tỷ lệ lạm phát của ETH, trực tiếp tiêu hủy phí Gas cơ bản, và các nút chỉ nhận được thu nhập từ tiền boa. So với đó, Solana áp dụng một phương pháp trung gian, phân chia 50% phí cơ bản cho các nút.
Tổng thể, dịch vụ thế chấp ETF Ether cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống khoảng 3% cổ tức bổ sung, không cần các thao tác phức tạp trên chuỗi, là sự tiến bộ tài chính mang tính bước ngoặt trong quá trình chuyển giao từ Web2 sang Web3.
2. Hiệu ứng đuôi dài của chính sách thế chấp ETF ETH ở Hồng Kông
Hồng Kông đi trước một bước trong việc thiết lập Ethereum ETF, đã được phê duyệt vào tháng 4 năm 2024, sản phẩm nhanh chóng được triển khai. So với điều đó, Hoa Kỳ phải đến tháng 5 năm 2024 mới thông qua Ethereum ETF, và đến cuối tháng 7 mới chính thức ra mắt sản phẩm.
Tuy nhiên, lợi thế thanh khoản của thị trường Mỹ vẫn rõ ràng. Đến cuối năm 2024, quy mô ETF Ethereum lớn nhất của Mỹ đạt 3.584 triệu USD, trong khi ba ETF ở Hồng Kông chỉ đạt tổng cộng 6.346 triệu USD, khoảng 1% so với Mỹ.
Về lý thuyết, ETF ở Hong Kong thu được phần chia Gas thông qua dịch vụ thế chấp, hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Nhưng trên thực tế, sau khi dịch vụ thế chấp được ra mắt, ETF ở Hong Kong không có sự tăng trưởng rõ rệt, và ETF ở Mỹ cũng không có sự rút vốn lớn.
Hiện tượng này có thể được giải thích từ các góc độ sau:
Tổng thể mà nói, việc Hong Kong phê duyệt ETF thế chấp là một chính sách tích cực dài hạn, khó có thể nâng cao quy mô một cách đáng kể trong ngắn hạn, nhưng với việc giáo dục thị trường được nâng cao và cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, hiệu ứng dài hạn có khả năng dần dần xuất hiện.
3. Triển vọng hệ sinh thái Ethereum ở Hồng Kông và phát triển RWA
Một lý do quan trọng khác cho việc phê duyệt ETF Ethereum là vị thế ưu việt của nó trong lĩnh vực tài sản RWA. Tính đến tháng 5 năm 2025, tổng giá trị tài sản RWA trên mạng Ethereum đã vượt quá 7 tỷ USD, tài sản stablecoin hơn 1200 tỷ USD, đều là số một trong các chuỗi công khai.
Hồng Kông đang có những bước đi sâu rộng trong lĩnh vực RWA. Vào tháng 8 năm 2024, họ sẽ ra mắt dự án Ensemble Sandbox, đã hoàn thành nhiều dự án mã hóa tài sản thực. Vào tháng 2 năm 2025, Quỹ Hoa Hạ sẽ ra mắt quỹ mã hóa bán lẻ đầu tiên tại châu Á-Thái Bình Dương, với tài sản cơ sở là tiền gửi ngắn hạn bằng đô la Hồng Kông.
Dịch vụ thế chấp có thể mang ý nghĩa sâu xa hơn, đại diện cho việc Hồng Kông sẽ tham gia nhiều hơn vào quản trị mạng Ethereum, nhằm phát triển lĩnh vực RWA được hỗ trợ trọng điểm. Các nút chính của ETH có quyền phát ngôn lớn trong quản trị hệ sinh thái, Hồng Kông có thể nâng cao ảnh hưởng của mình trong cộng đồng Ethereum thông qua dịch vụ thế chấp, từ đó thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái RWA tuân thủ quy định.
4. Kết luận
Hồng Kông trong chính sách đột phá của hệ sinh thái Ethereum và việc bố trí RWA đã đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai. Dịch vụ thế chấp ETF không chỉ củng cố vị thế của Hồng Kông như một trung tâm đổi mới Web3 ở châu Á, mà còn thể hiện tính chiến lược tiên phong trong lĩnh vực RWA. Mạng lưới Ethereum nhờ vào lợi thế của tài sản RWA, đã trở thành cầu nối quan trọng kết nối tài chính truyền thống với thế giới mã hóa.
Với việc ngày càng nhiều dự án token hóa tài sản thực được triển khai, Hồng Kông đang thu hút các dự án RWA đổ bộ. Trong tương lai, Hồng Kông dự kiến sẽ trở thành một điểm quan trọng trong việc phát hành, giao dịch và hợp pháp hóa tài sản RWA ở châu Á, tạo ra những thực tiễn đổi mới giữa kinh tế thực và công nghệ blockchain.