從沙盒到條例：香港穩定幣的機遇與挑戰

2025年5月30日，香港《穩定幣條例》正式成爲法律，預計今年內生效。這標志着香港將穩定幣納入金融監管體系，成爲全球首個爲法幣抵押型穩定幣建立全面監管框架的司法管轄區。

條例定義的穩定幣是指以法定貨幣爲錨定資產的代幣。實施後，三類穩定幣相關活動需獲取牌照：在香港發行穩定幣、在任何地方發行錨定港元的穩定幣、向香港公衆積極推廣其發行的穩定幣。

穩定幣發行方必須向香港金融管理局申請牌照，最低註冊資本2500萬港元。持牌人需滿足四項要求：維持穩健的儲備機制、允許持有人按面額贖回、符合反洗錢等要求、在持牌平台交易。

除立法外，香港金管局還推出了穩定幣發行人沙盒計劃。2024年7月公布的三組參與者包括京東幣鏈科技、圓幣創新科技，以及渣打香港、安擬集團和香港電訊組成的團體。這些機構正在測試各自的穩定幣運營計劃。

香港推動穩定幣發展有多重考慮。首先，隨着加密市場規模擴大，適度監管比完全禁止更有效。其次，美國《GENIUS Act》的推進給香港帶來壓力，促使其加快立法進程。

然而，監管也帶來挑戰。過高的合規成本可能影響企業競爭力，需要在監管程度上尋求平衡。此外，面對美元穩定幣的主導地位，港元穩定幣的發展前景仍存在不確定性。

爲推動港元穩定幣發展，香港正布局實物資產代幣化(RWA)戰略。通過將優質資產代幣化，可爲港元穩定幣創造交易場景。目前已有三個境內資產在香港發行RWA的成功案例。

未來，香港需要同步發展穩定幣和RWA，吸引優質資產，建立以實體經濟爲基礎的開放加密市場。同時，監管機構應平衡企業合規壓力和市場競爭環境，切實支持加密資產在香港的發展。