MicroStrategy股價大漲背後的邏輯與風險

MicroStrategy (MSTR)股價從年初的69美元飆升至上周最高543美元，漲幅甚至超過了比特幣。值得注意的是，在比特幣因某些事件回調時，MSTR卻保持強勢漲。這一現象引發了對其投資邏輯的重新思考：MSTR不僅僅是借助比特幣概念炒作，而是有其獨特的運作模式和策略。

MSTR的核心策略：發行可轉債購買比特幣

MicroStrategy原本是一家商業智能報表系統公司，但這已經是一個逐漸衰落的行業。如今，該公司的核心策略是通過發行可轉債籌集資金，大規模購入比特幣，並將其作爲公司資產的重要組成部分。

可轉債簡介

可轉債是一種特殊的融資工具。公司通過發行債券獲得資金，投資者可以選擇在到期時收回本金和利息，或按約定價格將債券轉換爲公司股票。

• 如果股價大幅漲，投資者可能選擇轉股，導致公司股份被稀釋。
• 如果股價表現平平，投資者可能選擇收回本金和利息，公司則需要支付相應的資金成本。

MSTR的運作邏輯

MSTR利用發行可轉債籌集的資金購買比特幣。通過這種方式，MSTR不斷增加其比特幣持有量，同時提高每股對應的比特幣價值。

例如，根據2024年初的數據，每100股MSTR股票對應的比特幣數量從0.091個增長到0.107個，到11月16日更是達到了0.12個。

2024年前三季度，MSTR通過發行可轉債將比特幣持倉從18.9萬個增加到25.2萬個，增幅達33.3%，而同期股份總數僅稀釋了13.2%。這意味着每100股對應的比特幣數量從0.091個上升到0.107個，比特幣持倉權益逐步提高。

最新進展

11月16日，MSTR宣布以46億美元的價格收購了5.178萬個比特幣，使其總持倉量達到33.12萬個。按照這一趨勢，每100股MSTR股票對應的比特幣數量已接近0.12個。從比特幣角度來看，MSTR股東的比特幣"權益"正在不斷增加。

MSTR模式的風險與未來

MSTR的運作模式類似於利用華爾街槓杆"挖礦"：不斷發行債券購買比特幣，通過稀釋股份增加每股比特幣持倉量。對投資者而言，購買MSTR股票相當於間接持有比特幣，同時還能享受股價因比特幣漲帶來的槓杆收益。

然而，這種模式也面臨一些潛在風險：

1. 募資難度可能增加：如果股價不漲，後續可轉債發行可能變得困難，影響模式的持續性。
2. 過度稀釋：如果股份增發速度超過比特幣增持速度，股東權益可能受損。
3. 模式被模仿：如果越來越多的公司效仿MSTR的模式，競爭加劇可能導致其失去獨特性。

從長遠來看，大資本囤積比特幣可能具有戰略意義。考慮到比特幣總量僅爲2100萬枚，美國的國家戰略儲備可能會佔據相當部分。對大資本而言，"囤幣"不僅是一種投資行爲，更是一種長期戰略選擇。

然而，目前MSTR的股價位置風險可能大於收益，投資者應謹慎操作。如果比特幣價格回調，MSTR的股價可能因其槓杆效應而承受更大跌幅。此外，未來能否繼續維持高增長模式，還取決於其募資能力和市場競爭環境。

反思與認知升級

回顧2020年MSTR首次大規模購入比特幣時，許多人因爲覺得價格過高而錯過了投資機會。這次MSTR股價的大漲再次提醒我們，美國資本大佬的操作邏輯和認知深度值得認真學習。雖然MSTR的模式看似簡單，但它背後體現了對比特幣長期價值的堅定信念。

錯過投資機會並不可怕，重要的是從中吸取教訓，不斷升級自己的認知和投資策略。MSTR的案例爲我們提供了一個深入思考加密貨幣投資和公司戰略的機會，值得我們持續關注和學習。