關稅波動後市場尋求新平衡，密切關注全球貨幣政策變化

市場經歷了一周的關稅摩擦後，終於迎來了短暫的喘息。然而，這種平靜能持續多久尚未可知。關稅問題作爲突發事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場評估了關稅對基本面的影響並釋放了避險情緒，金融市場將會找到新的平衡點。這也解釋了爲什麼全球股市，尤其是美股在上周五以漲收盤，結束了動蕩的一周。從標普500的波動率指數變化中可以清晰地看出這一點。

上周VIX指數創下近期新高，與過去幾年相比，只有去年某國央行加息的極端事件和2020年疫情引發的金融動蕩可以相提並論。這也是過去一周市場出現如此大幅波動的原因，確實是歷史罕見的情況。

隨着巨大波動暫時平息，影響加密貨幣市場走勢的焦點又回到了"通脹"和"降息"這兩個老生常談的話題上。畢竟，只有降息才能帶來流動性的大幅增加，也才能爲以比特幣爲首的風險資產帶來增長的希望。

通過對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣的走勢，我們可以清楚地看到這種相關性。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2暴增的基礎上，且這種相關性走勢遠超其他金融數據。

這也是爲什麼每當有通脹或降息相關數據公布時，比特幣總會出現波動，因爲這些數據最終影響的是否有新的資金流入加密貨幣領域。

然而，目前加密貨幣市場的大多數參與者似乎只將注意力集中在联准会的降息路徑上，而忽視了另一個值得關注的重要指標——PBOC資產規模。這一指標反映了當前國內貨幣的流動性情況。

事實上，PBOC的資產規模與比特幣的漲跌幅同樣息息相關。從歷史數據來看，PBOC的流動性變化在2020-2021年的加密貨幣牛市、2022年的熊市、2022年-2023年初的週期低點復蘇、2023年第四季度的飆升以及2024年第二季度至第三季度的回調中都發揮了重要作用。

值得注意的是，PBOC的規模在2024年9月後開始回落，並於2024年底觸底回升，目前已漲至過去一年的高點。從數據相關性來看，PBOC流動性的變化通常先於比特幣和加密貨幣市場的大幅波動。

有趣的是，在2017年比特幣牛市中，联准会並非"放水"的一方，反而全年加息了3次，且存在量化緊縮。然而，以比特幣爲首的風險資產在2017年表現依然非常樂觀，這是因爲PBOC規模在那一年創下新高。

甚至從標普500的漲幅來看，也與PBOC的流動性存在一定相關性。從歷史數據看，PBOC總資產規模與標普500的年度相關性系數約爲0.32（基於2015-2024年數據）。

綜上所述，除了密切關注美國的貨幣政策，同樣需要留意國內的金融數據變化。最近有消息稱："降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出臺"，我們需要持續跟蹤這一變化。

值得注意的是，截至2025年1月，國內存款總額爲42.3萬億美元，而美國的存款總額約爲17.93萬億美元。從存款規模上看，國內存在更多的金融可能性，如果流動性改善，可能會迎來新的變化。

當然，另一個需要探討的問題是，即使資金流動性增加，是否能流入加密市場，畢竟還存在一些限制。不過，某些地區已經給出了積極的信號，從政策松緊程度和便利性來看，已經不同於幾年前的情況。

總之，市場機遇總是與風險並存。當有利的宏觀環境出現時，投資者需要做好準備，在風起時敢於把握機會，迎接可能到來的新一輪增長。