RWA賽道的投資機會:解析Ondo Finance的發展之路

真實世界資產(RWA)被視爲DeFi的關鍵,但對普通投資者而言仍顯遙遠。大多數RWA產品需要KYC驗證和較高的資產門檻,普通散戶難以參與。那麼,如何在RWA賽道尚未完全爆發時搶佔先機呢?主要有兩種方式:一是購買RWA項目的代幣;二是選擇門檻較低的RWA產品。

第一種方式要求投資者深入了解項目基本面、產品設計和風險控制。大多數RWA產品需要特殊目的實體(SPV)來實現風險隔離,投資者需關注SPV是否符合當地法律要求。購買代幣是多數加密投資者的主要方式,也可能帶來較高回報。

第二種方式是直接購買RWA產品,如美元和美國國債等代幣化資產。這種投資回報較爲穩定,風險較低,但目前可參與的產品較少,且多數KYC和資產要求仍不適合普通加密投資者。

綜合考慮這兩種情況,Ondo Finance成爲RWA賽道中值得關注的項目。接下來我們將分析Ondo Finance的發展歷程、產品線以及代幣情況,爲讀者提供一個潛在的RWA投資選擇。

Ondo Finance:一年轉型之路

Ondo Finance成立於2021年,最初專注於流動性即服務(LaaS)領域。然而,隨着熊市來臨,DeFi市值和鏈上流動性萎縮,項目發展遇到瓶頸。2023年1月,Ondo Finance果斷轉型進軍RWA賽道。經過一年努力,該項目在RWA領域取得顯著進展。根據DeFiLlama數據,Ondo Finance目前在RWA賽道總鎖倉量(TVL)排名第三,達1.83億美元。

Ondo Finance能夠在短時間內躋身RWA前列,主要得益於其獨特的產品設計。RWA產品本質上是將傳統金融資產代幣化,關鍵在於如何安全地連接現實和虛擬世界,以及確保投資者購買和贖回流程的安全性和規範性。

目前,Ondo Finance推出了三款主要RWA產品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG:美國國債ETF代幣

OUSG是Ondo Finance的主打產品,貢獻了1.17億美元的TVL。其底層資產主要來自貝萊德旗下的短期美債ETF - iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),同時保留少量USDC和USD作爲流動性儲備。

SHV ETF成立於2007年,專注投資於1年期以內的短期國債,追蹤ICE美國短期國債指數。目前SHV ETF開盤價110.42美元,總資產約184億美元,年化回報率5.17%,標普評級AA級。

OUSG現價104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana鏈上購買。值得注意的是,Ondo I LP作爲美國實體公司擔任OUSG的SPV,負責管理投資者購買的SHV ETF份額,有利於風險隔離和應對突發狀況。

OUSG收取0.15%的基金管理費,最多0.15%用於支付基金管理人、審計等服務,此外還有0.15%的ETF管理費支付給貝萊德。

OUSG的購買門檻較高,除KYC驗證外,還需滿足"合格購買者"要求(至少持有500萬美元投資組合),最低購買額爲10萬USDT。盡管如此,在熊市波動劇烈的情況下,投資年化收益約5%的短期美債ETF仍是不錯的選擇,這也解釋了OUSG近一年來TVL快速增長的原因。

USDY:美元利率代幣

USDY是一種由短期美國國債和銀行活期存款擔保的代幣化票據,面向普通投資者,購買門檻僅500美元。投資者可在購買後40-50天在鏈上鑄造轉讓。USDY現價1.02美元,年化回報率5.10%,TVL爲6620萬美元。

相比常用的USDT和USDC,USDY更像是一種帶息穩定幣。與其他生息穩定幣不同,USDY背後有傳統銀行支持,且據官方披露符合美國監管要求。

USDY的結構設計和風險控制尤爲重要:

1. 結構設計:由Ondo USDY LLC作爲SPV發行,資產與Ondo Finance分開管理。

2. 超額抵押:採用至少3%的首次損失位置緩解短期波動風險,目前實際超額抵押率爲4.64%。

3. 第一優先權:投資者對基礎銀行存款和國債擁有優先權,Ankura Trust擔任抵押品代理。

4. 每日透明度報告:Ankura Trust提供經獨立驗證的每日儲備報告。

5. 資產配置:目標爲65%銀行存款和35%短期美國國債。

6. 資產托管:美國國債存放在摩根士丹利和StoneX的現金托管帳戶,不會被再次質押。

USDY通過這些措施降低項目風險,保障投資者資金安全。其投資門檻較低,除鏈上USDC申購外還支持電匯參與。USDY在法律約束和收益方面具有一定優勢,但目前使用率仍有提升空間。

OMMF:美國政府貨幣市場基金

OMMF是基於美國政府貨幣市場基金(MMF)的RWA代幣,目前尚未正式發布,具體細節有待補充。

Flux Finance:借貸平台

2023年2月,Ondo Finance推出基於Compound V2的借貸協議Flux Finance。該平台目前資金利用率超過85%,爲RWA產品提供了第三種贖回渠道,解決了官方贖回渠道1-5天時間成本的問題。目前Flux Finance支持OUSG借貸,而USDY本身鑄造後可在鏈上DEX轉讓。

ONDO代幣:未來用途仍不明確

Ondo Finance在轉型前發行了ONDO代幣,並在Coinlist上公售。經過社區投票,ONDO於2024年1月18日解鎖流通,目前價格0.27 USDT,較解鎖後上漲近2.5倍。Coinbase已將ONDO添加至上市路線圖。

然而,項目方近期多次向交易所轉出ONDO代幣,可能是爲做市或出貨,投資者需保持謹慎。

目前ONDO作爲Ondo DAO和Flux Finance的治理代幣,但與RWA產品的具體關聯尚不明確。未來可能將ONDO作爲RWA產品的激勵手段,畢竟84%的代幣分配尚未明確。如果ONDO能與RWA產品結合,通過Flux Finance平台激勵RWA產品的鏈上流動性,將有助於RWA產品進一步普及。