BTC流動性質押賽道分析:如何撬動萬億美元資金

Babylon是一種非托管比特幣質押方案,通過密碼學實現了BTC一層資產的原生質押。質押的比特幣不會離開主網,安全由PoW機制保證。質押過程完全以可提取的一次性籤名EOTS方式運行,不依賴任何第三方橋與托管方。這種方案在BTC社區中受到歡迎。

Babylon讓比特幣持有者在保證安全的同時獲得質押收益,開闢了BTC staking賽道,將改變BTC生態的玩法。同時,質押BTC的引入也能解決中小型POS鏈的通脹和起步困難問題。

BTC流動性質押

BTC流動性質押方案類似ETH的流動性代幣,旨在實現BTC的活期存款,隨存隨取並給予利息。流動性質押代幣還能在其他DeFi項目中獲取收益。而Babylon質押可視爲定期存款,收益較高但無法及時取出。

這種方案也能吸引更多非主網的BTC用戶參與,如持有wBTC的以太坊用戶。本質上,項目方借用戶的BTC去Babylon質押,用質押收益支付利息,給用戶的債券(流動性質押代幣)也可進行交易。

目前Babylon的流動性質押token主要構建在以太坊上,未來將支持多鏈。除Lombard外,其他項目都採用托管模式,由項目方代替用戶質押到Babylon,第三方機構提供流動性。

pSTAKE

pSTAKE採用機構托管流動性,用戶資金質押給pSTAKE吸儲地址,由Cobo等機構提供流動性支持,項目方再將BTC質押給Babylon。

yBTC是官方流動性質押代幣,尚未發行,預計讓用戶利用yBTC在其他DeFi項目獲取收益。yBTC最初將發行在以太坊,之後擴展到其他L2。

項目當前處於v1階段,還未推出積分計劃,預計與主網同步推出。參與測試網質押將獲得額外積分。目前v1有44813個用戶參與,質押了40.65個sBTC。

Lorenzo

Lorenzo在BTC流動性方案上實現了類似pendle的本息分離業務。

用戶將BTC發送到Lorenzo多簽錢包,由質押代理(一組值得信賴的比特幣機構和TradFi巨頭)托管,獲得stBTC作爲質押憑證,Lorenzo再將BTC質押給Babylon。

Lorenzo發行三種代幣:

1. 流動性本金代幣(LPT):代表可贖回BTC本金的代幣化,stBTC是Lorenzo的官方LPT。

2. 收益累積代幣(YAT):代表在重新質押期結束時從質押項目索取收益的權利。YAT可交易轉讓,到期後不可轉讓。

3. 質押證明代幣(SPT):用戶使用YAT領取項目獎勵後,YAT自動轉換爲等值SPT,進入統一隊列,不可交易。SPT唯一目的是在用戶銷毀stBTC提取BTC時按順序銷毀。

LPT和YAT均可交易,持有者可分別用於索取收益和提取重質押的BTC。stBTC等LPT可視爲另一種形式的包裝比特幣,Lorenzo目標是最終取代wBTC。YAT價值來自應計收益率和對未來收益率的投機,具備較高波動性。

在借貸協議中,LPT和YAT可作爲抵押品借入資產;作爲回報,質押者對投資和流動性有更大控制權。

Lorenzo主網分兩階段啓動。Phase One測試從BTC鑄造stBTC及從stBTC兌換BTC。Phase Two引入質押代理去中心化管理用戶質押的BTC,並發行BTC支持的流動性重質押代幣。

Lombard

Lombard採用更去中心化的方式,用戶資金直接質押到Babylon,無需信任第三方提供流動性。整體架構由用戶、比特幣節點、後端和Consortium(管理質押流程的去中心化狀態機)組成。

質押流程由去中心化的Consortium管理。用戶將原生BTC發送到Consortium地址,後端監聽到存款後觸發公證流程,Consortium驗證存款並質押BTC到Babylon,鑄造等量LBTC給用戶。

LBTC是Lombard的流動性質押代幣,持有者通過Babylon質押獲得原生收益。LBTC與BTC 1:1兌換,可跨鏈並與DeFi兼容,可用作借貸協議、永續DEX等的抵押品。LBTC首先發行在以太坊,之後擴展到多鏈。

Lombard目前處於第一階段,以Private Beta模式在以太坊主網運行,符合條件的參與者可質押原生BTC並鑄造LBTC。目前只能質押不能提款。第二階段將在幾周內向公衆開放LBTC,同時維持存款上限。

Solv

Solv將BTC Layer2的Staking收益和Restaking收益(整合Babylon)、ETH Layer2的DeFi收益通證化爲SolvBTC。SolvBTC與其他協議無縫集成,將比特幣流動性輸送到各類應用協議。Solv支持以太坊、BNB、ARB和Merlin。

Solv採用去中心化的資產管理架構,包括內置安全衛士、價格預言機和基於流動策略的代幣等模塊,通過智能合約建立去信任的流程標準。同樣採用托管模式,鏈下資金由信譽良好的托管人持有。

solvBTC.BBN是Solv官方的流動性質押代幣,將與各種DeFi協議集成。其作用包括:

1. 在DEX爲持有者提供即時流動性和高收益機會,無需KYC。

2. 在借貸協議中可質押賺取額外收益,同時讓借款人獲得槓杆收益頭寸。

3. 在收益交易協議中使用戶能交易BBN的未來收益,管理收益波動,優化回報。

自4月上線以來,SolvBTC已在Merlin Chain、Arbitrum和BNB Chain吸引了12,000餘枚比特幣質押,20,000用戶參與。

Solv的積分(XP)由基礎積分、加速積分和推薦積分三部分組成:

• 基礎積分:通過存入Solv Vaults獲得,存款越多、持有時間越長,積分越多。
• 加速積分:達到投資門檻或參與活動獲得加速卡,提高基礎積分。
• 推薦積分:拉新可獲得下線基礎積分的10%。

Bedrock

Bedrock最初爲Eigenlayer生態開發,後成爲IOTX上最大的質押入口,在ETH與IOTX生態下獲得近2億TVL。受Babylon委托開發了BTC流動性質押協議UniBTC,讓以太坊用戶的wBTC質押給Babylon。uniBTC發行在以太坊上。

用戶通過持有uniBTC獲得Bedrock獎勵和Babylon積分。目前uniBTC不能取消質押,但可直接出售,因爲可與WBTC 1:1兌換。

Master Protocol

Master Protocol是一個收益聚合平台,聚合了Bouncebit、Babylon、BitLayer等BTC生態項目,讓用戶能通過平台進行質押或交易。其兩大主要產品:

1. Master Yield Market:提供收益交易機會、聚合比特幣生態資產,將其包裝爲MSY後,拆分爲MPT(本金)和MYT(利息)供用戶交易。

2. LST Protocol on Botanix Spiderchain:流動性質押協議,提高比特幣的流動性和收益率。尚未推出,未來將與Botanix合作。

Master Yield Market將聚合的比特幣生態資產包裝爲MSY,拆分爲MPT和MYT供交易:

• MPT:代表本金,購買可提前鎖定底層資產利潤,類似固定收益產品。
• MYT:代表利息,單價低但能提高資金利用率,相當於加槓杆炒作預期收益。

Master Yield Pass是一項激勵措施,共10000個,已在Base上免費鑄造完成。質押後可獲得積分、平台手續費分紅和未來權益。

Chakra

Chakra是ZK驅動的共享模塊化比特幣結算層,爲所有二層網路提供統一結算服務,構建聚合的流動性與互操作性網路。Chakra在比特幣網路的資金由Cobo提供MPC方案托管,質押到Babylon獲得收益。

tlBTC作爲質押憑證,與質押的BTC 1:1對應。tlBTC有三類用途:

1. 作爲質押憑證,享受Babylon的質押收益。
2. 作爲流動性資產,可投入DeFi生態獲取額外收益。
3. 作爲全鏈結算的原生資產,實現高效率、低延遲、低滑點的結算。

Chakra近期與Babylon多次推出聯合測試網,在三個Cap階段始終保持第一。在最新的Testnet-4 Cap 3中,Chakra作爲Babylon排名第一的Finality Provider,總確認TVL爲258.401 sBTC(佔Babylon總TVL的36%),共收獲171,142次質押委托(佔總質押委托的37%)。

Chakra在測試網上線了積分系統,每質押0.0005 sBTC一天獲得1分,通過邀請可獲得被邀請人10%的積分收益。測試網支持自托管質押與MPC質押,兩種方式均可獲得積分。

總結

Babylon的BTC staking即將上線,這將給BTC生態格局帶來巨大改變。BTC staking首先會像ETH的DeFi一樣提高整體資產收益率。目前BTC生息市場規模超100億美元,收益率在0.01%-1.25%之間。而PoS區塊鏈的質押獎勵通常在5%-20%之間,質押BTC爲其他PoS鏈提供質押的收益可能數十倍於傳統BTC生息。

盡管部分BTC社區更崇尚屯幣不動的文化,但收益的增加是實在的。用戶從使用BTC中獲得收益,溢出給BTC L2等生態,正向飛輪就能啓動。

然而,Babylon爲首的BTC質押無法與ETH質押直接對比,因爲BTC鏈本身沒有原生收益,更類似eigenlayer的restaking業務。相關生態也會與eigenlayer下的LRT協議類似。

因此,ETH質押中的巨頭壟斷格局難以在BTC質押中出現,交易所下場動力也較弱,因爲規模效應不會導致利潤更穩定。BTC質押領域的早期項目具備跑馬圈地的機會,投資者也容易從快速增長中獲得高倍收益。