加密货币行业面临的新挑战:本轮周期为何如此艰难?

当前的加密货币周期比以往更具挑战性。市场参与者数量增加,竞争更加激烈,经验丰富的投资者比例也在上升。如果没有在熊市期间重点持有比特币或索拉纳,很可能收益有限甚至亏损。那么,为什么这个周期如此艰难呢?

1. 创伤后应激障碍的影响

过去两轮大规模的山寨币周期中,大多数代币都经历了90-95%的暴跌。再加上Luna和FTX事件的连锁反应,整个行业遭受重创,部分资产的价格甚至跌破合理水平。这种创伤给加密货币原生玩家留下了深刻的心理阴影。

投资者不再愿意长期持有资产,因为他们害怕再次遭受巨额损失。市场情绪波动更加剧烈,每个人都在不断寻找周期顶部。这种心理影响不仅体现在交易行为上,还影响了整个生态系统的建设和投资方式。项目面临更严格的审查,信任门槛大幅提高。这既有积极作用,也带来了负面影响:虽然有助于过滤明显的骗局,但也使合法项目更难获得关注。

2. 创新步伐放缓

当前周期以迭代式创新为主,基础设施不断完善,但缺乏像DeFi那样从0到1的突破性进展。这使得质疑加密货币进步的声音更容易出现,也导致了更多"加密货币毫无作为"的论调。

创新格局已从革命性突破转向渐进式改进。虽然这是任何技术的自然演变过程,但对于一个由叙事驱动的市场来说,无疑带来了挑战。

目前我们仍然缺乏能够吸引数亿用户上链的杀手级应用。

3. 监管环境趋严

监管机构的行为对行业造成了严重破坏。他们阻碍了行业的发展,限制了一些本可能拥有更多产品市场契合度和更广泛受众的领域(如DeFi)进一步发展。他们还禁止所有治理代币向持有者传递价值,因此造成了"这些代币都毫无用处"的说法,这在某种程度上确实成为了现实。

监管压力迫使许多建设者离开(如Andre Cronye描述的情况),阻止了传统金融与行业的互动,最终迫使行业转向风险投资筹资。这造成了不良的供应和价格发现动态,价值被少数人攫取。

4. 金融虚无主义盛行

上述因素共同导致金融虚无主义成为本轮周期的一个重要特征。"无用的治理代币"以及监管造成的高FDV、低流通量动态,促使许多加密货币原生玩家转向模因币,寻求"更公平"的机会。

在当今社会,资产价格飙升,法定货币不断贬值,工资增长跟不上通胀,年轻人不得不通过投机来实现财富积累,这也是不争的事实。因此模因币这种"彩票"式投资具有很强的吸引力。彩票能给人带来希望,这种吸引力是永恒的。

由于投机在加密货币领域具有很强的产品市场契合度,加上我们在这方面拥有更好的技术(如Solana和某些平台),因此发行的代币数量激增。这是因为很多人希望进行高风险高收益的投机。市场上存在这种需求。

"战壕"一词在加密货币领域由来已久,但在本轮周期中它已成为一个被广泛理解的概念。

这种虚无主义态度表现在以下几个方面:

• "堕落"文化兴起,成为主流
• 投资期限缩短
• 更关注短期交易而非长期投资
• 极端杠杆和冒险行为的常态化
• 对基本面分析持"无所谓"的态度

5. 过往经验成为阻碍

之前几个周期的经验告诉投资者,可以在熊市中购买一些山寨币,最终通过跑赢比特币获得丰厚回报。

几乎没有人是优秀的交易员,所以这在过去是大多数人的最佳选择。总的来说,即使是表现最差的替代品也有机会获得回报。

然而,本轮周期更适合交易者,而不是长期持有者。交易者甚至通过热门项目的空投获得了本轮周期中最大的收益。

人工智能代理的首次炒作周期就是一个典型例子。这可能是人们第一次感觉到"这就是我们一直在寻找的新事物"。不过这仍处于早期阶段,长期赢家可能尚未出现。

6. 比特币有新买家,山寨币却缺乏新增需求

比特币与其他资产之间的分化程度前所未有。

比特币首次获得了来自传统金融的强劲需求。它拥有令人难以置信的新增被动需求来源,现在各国央行甚至在讨论将其添加到资产负债表中。

山寨币在与比特币的竞争中比以往任何时候都更加艰难,这是可以理解的,因为比特币有着与黄金相当的市值的明确目标。

山寨币确实缺乏新买家。虽然一些散户在比特币创新高时重返市场(但他们购买的是其他资产),但总体而言,新散户的流入不足,加密货币仍然存在声誉问题。

7. 以太坊角色的转变

比特币主导地位的下降很大程度上受到以太坊市值增长的影响。许多人认为"山寨币季"的触发因素是以太坊上涨,但这种启发式方法在本周期内迄今为止并未奏效,因为以太坊由于基本面原因表现不佳。

我仍然相信基本面最终会在长期内发挥作用,但你必须真正了解你支持的项目以及它们将如何真正超越比特币。目前只有少数项目具备这种潜力。

投资者应该寻找具有以下特征的项目:

• 清晰的收入模式
• 实际的产品市场契合度
• 可持续的代币经济模型
• 强有力的叙事来补充基本面(人工智能和真实世界资产是不错的方向)

我认为,随着美国监管环境的改善,那些拥有更强基本面和产品市场契合度的项目最终可以为他们的代币增加价值,这些是风险较低的投资选择。能够持续产生收入的协议现在已经建立,并且运行良好。这与之前主导许多代币模型的"博傻"理论有很大不同。

投资者可以选择成为更好的交易者,尝试发展优势并专注于进行更多短期交易,因为这个市场确实提供了许多一致的短期机会。链上资产将提供更大的倍数,但对下行风险的容忍度也会更低。

对于没有明显优势的大多数人来说,哑铃型投资组合仍然是可行的方法。可以将70-80%的资金配置在比特币和索拉纳上,剩余资金用于更具投机性的投资。定期重新平衡以维持这些比例。

你需要了解自己能够投入多少时间在加密货币上,并据此调整策略。如果你是一个有工作的普通人,与每天花16小时在交易上的年轻人一起竞争是不现实的。这次,被动地持有表现不佳的替代品并等待轮到自己也是行不通的。

另一种策略是尝试结合不同的领域。拥有一个坚实资产的基础投资组合,然后考虑参与空投(现在难度增加,但风险较低的机会仍然存在),或者识别新兴生态系统并尽早做好准备(如某些新兴公链),或者专注于所选类别。

我仍然相信,今年山寨币市场将会增长。目前情况已经明朗,我们仍然与全球流动性相关,但真正超越比特币和索拉纳的将仅限于少数几个行业和较少数量的山寨币。山寨币的轮换速度将继续加快。

如果我们出现大规模印钞,那么我们可能会看到更接近之前传统山寨币季节的情况,但我认为这种可能性不大。即使在这种情况下,大多数山寨币也只会提供市场平均回报。今年我们仍将推出一些大型山寨币项目,流动性将继续分散。