从Meme币衰落到收益捕获：复盘加密投资新逻辑

近期，加密市场经历了从纯Meme币热潮到真实收益模型的转变。6th Man Ventures的普通合伙人Mike Dudas在一次播客中分享了他对Pump.Fun成功、Hyperliquid回购机制以及加密投资新趋势的看法。

6th Man Ventures的投资策略

Mike介绍说，6th Man Ventures是一家专注于早期加密投资的风险基金，主要关注应用层而非基础设施层。他们寻找能够利用公有链技术构建在Web2世界无法实现的业务的创始人，涉及DeFi、DePIN、稳定币、支付等多个领域。

Pump.Fun热潮分析

Pump.Fun的成功表明市场对代币化资产有强烈需求。它创造了除传统永续合约和现货市场外链上最具爆发力的收入事件。Mike认为Pump.Fun是本轮周期的"从0到1"创新，为Solana生态带来了全新的原始资产结构。

然而，Mike对一些模仿者的做法表示担忧。他特别指出那些声称代币与某个业务或企业"有关系"的平台可能存在误导风险。相比之下，Pump.Fun明确强调其代币是"无价值的Meme币"，避免了不必要的期望。

纯Meme币时代的终结

Mike认为，未来纯Meme币将越来越难以维持。市场正在转向那些能提供实际价值的代币。他预测，无法在未来3到12个月内适应市场变化的团队将难以获得投资者青睐。

目前市场上最常见的两种代币价值回馈模式是回购和手续费分配。其中回购模式因直接将项目价值回馈给代币持有者而备受欢迎。

Hyperliquid案例分析

Mike认为Hyperliquid的回购机制非常成功。通过将真实且持续的收入用于回购，项目建立了强大的市场信心。这种模式不仅对代币价格有支撑作用，还能形成正向循环。

加密投资新逻辑

当前市场已进入"Hard Mode"，项目需要真正的产品、收入和用户才能构建代币价值。Mike指出，现在是投资那些真正想做长期事业的早期创始人的好时机。

他们观察到一批新项目正在稳定币、DeFi、消费级钱包等领域取得进展。这些项目的共同点是能让用户在链上长期参与，建立自我资产主权。

对"只投基础设施"策略的批评

Mike批评了一些基金只将基础设施项目作为套利工具的做法。他认为这种行为没有为行业带来价值，反而可能造成长期破坏。

风险投资经验总结

1. 在加密领域，个人和团队的作用至关重要。项目方向可能会改变，但强大的团队执行力是成功的关键。

2. 加密创始人对契约精神的尊重程度普遍较低，投资者需要做好准备应对可能的条款变更。

3. 加密市场具有高度波动性和不可预测性，可能带来极端收益，但也伴随着高风险。

4. 投资者需要学会"情绪调节"和"时间拉长"，以应对市场的起起落落。