比特币挖矿2024:效率跃升、规模扩大、绿色转型加速

比特币挖矿行业发展报告:规模扩大、效率提升、绿色转型

近期发布的一份行业报告显示,比特币挖矿已发展成为资本密集型、以能源为核心的数据中心业务。该报告调查覆盖了比特币网络总算力的近半数,揭示了行业的新特征:专用集成电路(ASIC)效率快速提升、机构资本大量流入以及能源结构日益绿色化。

行业规模与效率

2024年,比特币挖矿累计耗电量达到138太瓦时(TWh)。单位工作量能耗下降24%,降至28.2焦/太哈希(J/TH)。这一数据反映了行业效率的显著提升。

可持续发展进程

可持续能源(包括可再生能源和核能)已满足52.4%的挖矿负荷。年度温室气体排放量为3980万吨二氧化碳当量(CO₂e),仅占全球排放量的0.08%左右。这表明比特币挖矿行业正在积极推进绿色转型。

地域分布变化

美国承载了约75%的调查报告算力。同时,巴拉圭、阿联酋、挪威和不丹已成为新兴的次级枢纽。这反映了全球挖矿格局的变化。

成本与利润分析

交付电力成本中位数为45美元/兆瓦时(MWh)。包括所有其他运营费用(OPEX)在内,平均总成本为55.5美元/兆瓦时。2024年第四季度比特币价格高涨,推动行业"算力利润"(收入减去直接电力成本)达到历史新高。

行业面临的风险

核心担忧仍然存在:能源价格上涨、政策不确定性、ASIC供应集中(三大厂商市场份额超过99%)。常见的缓解措施包括长期电力对冲、地域多元化和垂直能源所有权。

战略展望

能源效率的提升、新兴的电网服务收入以及持续的机构需求,抵消了2024年4月区块奖励减半的影响。然而,运营商必须专注于电力成本控制、透明的环境、社会和治理(ESG)报告以及收入多元化(如人工智能/高性能计算托管、燃烧气利用),以在下一次减半(2028年)前保护利润。

网络安全与经济

2024年减半后,区块补贴从每区块6.25比特币减少到3.125比特币。尽管交易费收入平均仅占矿工收入的6%,但在短期拥堵期间(如"序数"铭文),交易费可能超过补贴的100%。

尽管奖励削减了50%,但到年底全球算力仍攀升至796 EH/s,验证了矿工再投资资本的动力。最新的5纳米和3纳米芯片设计能耗低于20 J/TH,预计2025-2026年将推出效率低于10 J/TH的原型机。

资本结构与上市情况

全球约41%的算力由上市矿工控制,这使得混合债务和股权的资本结构成为可能。2023年后的去杠杆化使大多数主要公司的净债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA)之比低于0.5倍。

环境与ESG表现

2024年,可持续能源占比达到52.4%,比2023年增加15个百分点。碳强度为每千瓦时288克二氧化碳当量,比2021年下降34%。总温室气体排放量为3980万吨二氧化碳当量,比2021年模型预测下降21%。

70.8%的公司采用了各种缓解措施,包括使用可再生能源证书、碳抵消、废热再利用和燃烧气项目等。

运营成本分析

电力成本四分位数显示,最低成本的25%运营商电力成本不超过3.2美分/千瓦时,而最高成本的25%运营商电力成本超过6美分/千瓦时。ASIC效率四分位数显示,最新一代芯片效率不超过25 J/TH,而老旧矿机效率超过40 J/TH。

综合分析表明,挖1个比特币的成本在1.4万-3.6万美元之间。最低四分位数的运营商可以在市场低迷时期"挖矿并持有",并将电网平衡服务货币化;最高四分位数的公司在价格下跌时将首先被迫关闭。

风险与监管格局

主要风险包括美国联邦能源消费税提案、欧洲碳税、ASIC供应中断和比特币价格长期低迷。应对策略包括将算力分散到其他地区、与零碳电厂签订长期电力采购协议、双源采购和建立库存缓冲等。

战略增长主题

  1. AI/HPC融合:将挖矿设施改造或共置,用于基于GPU的人工智能训练任务。
  2. 垂直能源整合:与天然气生产商或可再生能源开发商建立合资企业。
  3. 绿色比特币溢价:参与认证计划,以溢价出售"可证明绿色"的代币。

估值与监测

2025年北美主要矿工的企业价值/息税折旧摊销前利润(EV/EBITDA)预期为4.8-6.2倍。每拍哈希价格(P/PH)在4500万-7000万美元之间。

未来12个月值得关注的催化剂包括ETF净流入、新一代ASIC出货、美国FERC关于灵活负荷支付的决定以及欧盟加密资产市场(MiCA)可持续性规则的最终确定。

投资建议

  1. 增持垂直整合的矿工,要求电力成本低、设备效率高、可再生能源占比高。
  2. 在美国税收和欧盟碳披露明确后,考虑中性/增持仅提供托管服务或单一司法管辖区的运营商。
  3. 减持/避免高杠杆、高电力成本、低效设备的矿工,因为它们在新一代ASIC到来时利润将大幅压缩。
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评论
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matic填坑工vip
· 07-26 02:19
什么绿色不绿色 现在就看收益率
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跳跃的蜡烛线vip
· 07-25 14:55
挖矿耗电多少钱啊 贵吗
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TradFi难民vip
· 07-25 14:50
矿业越来越卷了
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熊市搬砖侠vip
· 07-24 23:20
挖太亏了 还是等跌吧
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区块链Talkervip
· 07-23 07:47
其实挖矿效率的提升真的很疯狂……简直是下一个层次的东西,真的,真的。
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无常损失哲学家vip
· 07-23 07:47
挖着挖着就变绿了
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薛定谔的韭菜钱包vip
· 07-23 07:46
真减排啊真减排
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SelfCustodyBrovip
· 07-23 07:42
矿老板们终于开始玩绿色了
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幻想中的巨鲸vip
· 07-23 07:40
啥时候再来个大牛市
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fomo_fightervip
· 07-23 07:21
真牛 都上核电了
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