RWA赛道的投资机会:解析Ondo Finance的发展之路

真实世界资产(RWA)被视为DeFi 2.0的关键,但对普通投资者而言仍显遥远。大多数RWA产品需要KYC验证和较高的资产门槛,普通散户难以参与。那么,如何在RWA赛道尚未完全爆发时抢占先机呢?主要有两种方式:一是购买RWA项目的代币;二是选择门槛较低的RWA产品。

第一种方式要求投资者深入了解项目基本面、产品设计和风险控制。大多数RWA产品需要特殊目的实体(SPV)来实现风险隔离,投资者需关注SPV是否符合当地法律要求。购买代币是多数加密投资者的主要方式,也可能带来较高回报。

第二种方式是直接购买RWA产品,如美元和美国国债等代币化资产。这种投资回报较为稳定,风险较低,但目前可参与的产品较少,且多数KYC和资产要求仍不适合普通加密投资者。

综合考虑这两种情况,Ondo Finance成为RWA赛道中值得关注的项目。接下来我们将分析Ondo Finance的发展历程、产品线以及代币情况,为读者提供一个潜在的RWA投资选择。

Ondo Finance:一年转型之路

Ondo Finance成立于2021年,最初专注于流动性即服务(LaaS)领域。然而,随着熊市来临,DeFi市值和链上流动性萎缩,项目发展遇到瓶颈。2023年1月,Ondo Finance果断转型进军RWA赛道。经过一年努力,该项目在RWA领域取得显著进展。根据DeFiLlama数据,Ondo Finance目前在RWA赛道总锁仓量(TVL)排名第三,达1.83亿美元。

Ondo Finance能够在短时间内跻身RWA前列,主要得益于其独特的产品设计。RWA产品本质上是将传统金融资产代币化,关键在于如何安全地连接现实和虚拟世界,以及确保投资者购买和赎回流程的安全性和规范性。

目前,Ondo Finance推出了三款主要RWA产品:OUSG、USDY和OMMF。

OUSG:美国国债ETF代币

OUSG是Ondo Finance的主打产品,贡献了1.17亿美元的TVL。其底层资产主要来自贝莱德旗下的短期美债ETF - iShares Short Treasury Bond ETF(SHV),同时保留少量USDC和USD作为流动性储备。

SHV ETF成立于2007年,专注投资于1年期以内的短期国债,追踪ICE美国短期国债指数。目前SHV ETF开盘价110.42美元,总资产约184亿美元,年化回报率5.17%,标普评级AA级。

OUSG现价104.66美元,年化收益率4.69%,支持以太坊、Polygon和Solana链上购买。值得注意的是,Ondo I LP作为美国实体公司担任OUSG的SPV,负责管理投资者购买的SHV ETF份额,有利于风险隔离和应对突发状况。

OUSG收取0.15%的基金管理费,最多0.15%用于支付基金管理人、审计等服务,此外还有0.15%的ETF管理费支付给贝莱德。

OUSG的购买门槛较高,除KYC验证外,还需满足"合格购买者"要求(至少持有500万美元投资组合),最低购买额为10万USDT。尽管如此,在熊市波动剧烈的情况下,投资年化收益约5%的短期美债ETF仍是不错的选择,这也解释了OUSG近一年来TVL快速增长的原因。

USDY:美元利率代币

USDY是一种由短期美国国债和银行活期存款担保的代币化票据,面向普通投资者,购买门槛仅500美元。投资者可在购买后40-50天在链上铸造转让。USDY现价1.02美元,年化回报率5.10%,TVL为6620万美元。

相比常用的USDT和USDC,USDY更像是一种带息稳定币。与其他生息稳定币不同,USDY背后有传统银行支持,且据官方披露符合美国监管要求。

USDY的结构设计和风险控制尤为重要:

1. 结构设计:由Ondo USDY LLC作为SPV发行,资产与Ondo Finance分开管理。

2. 超额抵押:采用至少3%的首次损失位置缓解短期波动风险,目前实际超额抵押率为4.64%。

3. 第一优先权:投资者对基础银行存款和国债拥有优先权,Ankura Trust担任抵押品代理。

4. 每日透明度报告:Ankura Trust提供经独立验证的每日储备报告。

5. 资产配置:目标为65%银行存款和35%短期美国国债。

6. 资产托管:美国国债存放在摩根士丹利和StoneX的现金托管账户,不会被再次质押。

USDY通过这些措施降低项目风险,保障投资者资金安全。其投资门槛较低,除链上USDC申购外还支持电汇参与。USDY在法律约束和收益方面具有一定优势,但目前使用率仍有提升空间。

OMMF:美国政府货币市场基金

OMMF是基于美国政府货币市场基金(MMF)的RWA代币,目前尚未正式发布,具体细节有待补充。

Flux Finance:借贷平台

2023年2月,Ondo Finance推出基于Compound V2的借贷协议Flux Finance。该平台目前资金利用率超过85%,为RWA产品提供了第三种赎回渠道,解决了官方赎回渠道1-5天时间成本的问题。目前Flux Finance支持OUSG借贷,而USDY本身铸造后可在链上DEX转让。

ONDO代币:未来用途仍不明确

Ondo Finance在转型前发行了ONDO代币,并在Coinlist上公售。经过社区投票,ONDO于2024年1月18日解锁流通,目前价格0.27 USDT,较解锁后上涨近2.5倍。Coinbase已将ONDO添加至上市路线图。

然而,项目方近期多次向交易所转出ONDO代币,可能是为做市或出货,投资者需保持谨慎。

目前ONDO作为Ondo DAO和Flux Finance的治理代币,但与RWA产品的具体关联尚不明确。未来可能将ONDO作为RWA产品的激励手段,毕竟84%的代币分配尚未明确。如果ONDO能与RWA产品结合,通过Flux Finance平台激励RWA产品的链上流动性,将有助于RWA产品进一步普及。