全球稳定币监管框架深度解读: 欧盟、阿联酋、新加坡

近年来,全球多个国家和地区陆续出台了稳定币监管框架。本文将从监管进程、规范文件、监管部门以及核心内容等方面,详细分析欧盟、阿联酋和新加坡三地的稳定币监管体系。

一、欧盟

1. 监管进程和规范文件

欧盟于2023年6月正式发布《加密资产市场监管法案》(MiCA法案)。该法案中关于稳定币发行的规则已于2024年6月30日生效。

2. 监管部门

欧洲银行管理局(EBA)和欧洲证券及市场管理局(ESMA)负责制定监管框架,并对重要稳定币发行人进行监管。各成员国主管当局也拥有部分监管权力。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

MiCA法案将稳定币分为两类:

• 电子货币代币(EMT):仅参照一种官方货币来稳定价值的加密资产。
• 资产参考代币(ART):参照包括一种或多种官方货币的价值组合来稳定价值的加密资产。

算法稳定币不属于MiCA法案规定的EMT或ART,实际上被禁止。

b. 发行人准入门槛

ART发行人需获得成员国主管当局授权,或满足信贷机构条件。法案对不同规模的ART采取分层监管:

• 平均流通价值<500万欧元:豁免发行人资质要求,但需提交白皮书。
• 500万-1亿欧元:需满足发行人资质要求。

• 1亿欧元:需承担额外报告义务。

所有ART发行人需满足最低自有资金要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

ART发行人需维持储备资产,以覆盖风险并满足赎回需求。储备资产需与发行人资产隔离,由第三方托管。储备资产投资需满足低风险、高流动性要求。

d. 流通环节合规要求

ART持有人有权随时赎回。ART流通量设有上限。

e. 重要ART特殊规则

满足特定标准的ART被归类为重要ART,由EBA直接监管,并承担额外义务。

二、阿联酋

1. 监管进程和规范文件

2024年6月,阿联酋中央银行发布《支付代币服务条例》,明确了稳定币定义和监管框架。

2. 监管部门

阿联酋采用"联邦-酋长国"双轨并行的监管体系。中央银行负责联邦层面监管,DIFC和ADGM两个金融自由区有独立监管权。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

条例将稳定币定义为:"旨在通过参考法定货币或以相同货币计价的另一种稳定币的价值来维持稳定价值的虚拟资产。"

b. 发行人准入门槛

发行人需在阿联酋注册成立,获得中央银行许可,满足初始资本要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

发行人需建立有效系统管理储备资产,确保储备资产独立性和安全性。储备资产价值需至少等于流通稳定币面值总额。发行人需进行月度第三方审计。

d. 流通环节合规要求

稳定币仅可作为支付工具,不得支付利息。持有人可随时赎回。发行人需遵守反洗钱/反恐融资规定。

三、新加坡

1. 监管进程和规范文件

2019年,新加坡出台《支付服务法》。2023年8月,新加坡金融管理局(MAS)发布《稳定币监管框架》。

2. 监管部门

新加坡金融管理局(MAS)负责监管。

3. 监管框架主要内容

a. 稳定币定义

仅规范在新加坡发行且与新元或G10货币挂钩的单币种稳定币。

b. 发行人准入门槛

发行人需满足基本资本、业务限制和偿付能力要求。

c. 币值稳定机制和储备资产维持

储备资产仅限风险极低、流动性充足的资产。发行人需成立基金并开设隔离账户,严格分离自有资金和储备资产。储备资产市值须高于流通规模。

d. 流通环节合规要求

发行人需承担法定赎回义务,5个工作日内按票面价值赎回。