链上华尔街：Ondo Finance 连接现实金融与加密世界

1. 市场背景

区块链世界的下一波浪潮不仅关乎性能和吞吐量，更在于如何将现实世界的资产与去中心化金融深度融合。RWA赛道正引领从技术到资产的变革，使链上生态与传统财富实现前所未有的交汇。目前，RWA已成为DeFi第七大类别，总锁仓价值超过120亿美元。

美国国债是全球流动性最深的金融资产之一。其日均成交额常年高达数万亿美元，具有极高的流动性和极低的买卖价差。作为美国政府的"完全信任与信用"担保，美债被视为零违约风险的典范。其收益率被业界视为无风险利率，为各类资产定价和风险管理提供了可靠基准。

RWA赛道与美国国债的结合已成为链下资产迈向链上创新的最佳范式。代币化国债不仅继承了美债的核心优势，还融入了DeFi的透明、高效与可组合性，创造出全新的投资工具。预计到2030年，全球非流动性资产代币化市场规模将突破16万亿美元，占全球GDP的10%。截至2025年5月，代币化国债市场价值已从一年前的约13.9亿美元飙升至68.9亿美元。

某加密金融平台通过其两大主要产品USDY和OUSG，已占据代币化美国国债市场的领先地位。这两款产品在所有代币化美国国债资产中贡献了约25%的市场份额。该平台的总锁仓价值也屡创新高，最近已接近12亿美元。

在全球通胀回落与利率分化的背景下，投资者对稳健且高流动性资产的需求不断上升，代币化国债应运而生。接下来我们将深入分析该平台如何通过独特的工具和架构，打通加密世界与传统金融的最后一公里。

2. 概述

2.1 项目简介

某加密金融平台通过大型资管机构管理的ETF，推出了三款代币化的美国国债和债券产品，分别是美国政府债券基金、短期投资级债券基金和高收益公司债券基金。

• 市场份额：约20%
• 国债产品市值：$122,511,877
• 管理费：0.15%

2.2 核心产品介绍

该平台目前最核心、表现最优的两款产品为USDY和OUSG，分别面向稳定收益需求与美债投资场景。

2.2.1 USDY

USDY是一种可生息稳定币，由短期美国国债与银行活期存款支持，持有者无需额外操作即可自动赚取底层资产产生的利息。

机制简介：

• 发行与铸造：面向美国以外的机构与合格投资者，可每日按净值铸造与赎回，首次铸造后有40-50天的转移锁定期。
• 利率与APY：截至2025年4月，目标年化收益率约为5.2%，由基础资产的实际收入决定，每月更新。

2.2.2 OUSG

OUSG是一只链上可转让基金，通过托管于某数字流动性基金及直接购债的方式，为持有人提供短期美债敞口，每日更新净值以反映最新资产表现与费用扣除。

机制构成：

• 底层资产：主要投资于短期美债和高等级国债基金。
• 基金结构：由专业团队负责基金管理，持有人通过铸造/赎回OUSG代币获得相应份额。
• 价格发布：每日营业结束后更新链上价格预言机。

费用分配：

• 管理费：年化0.15%
• 业绩费：0%
• 其他费用：无额外认购费、赎回费或隐藏费用

APY计算公式基于30天期初和期末的基金净值变化，每个工作日更新一次。

3. 关键机制：打通"最后一公里"桥梁

3.1 Flux Finance

Flux Finance构建了产业链协同传导路径，通过高效的Layer2网络和跨境结算能力，将传统资产流动性引入多链环境。它推动稳定币与RWA代币在二级市场交易或AMM池中提供流动性，为LP创造额外收益。

3.1.1 技术基础

利用高性能Layer2网络和跨境结算系统，Flux将传统资产无缝引入多链生态。同时，平台自有的区块链提供原生支持RWA的合规验证网络，并基于此搭建链上托管与跨链交易平台。

3.1.2 上游：发行端与管理端

• 传统金融：通过大型机构管理的ETF提供底层收益支持，由独立信托机构负责监管。
• 链上金融：传统资金以稳定币形式流入，通过铸造代币化收益凭证，将无风险利率带入链上。

3.1.3 中游：价值增值机制

• Fund：用户存入稳定币可获得直接收益型代币或通过基金环节换取美债代币。
• Lend：美债代币成为唯一可抵押的优质担保品，用户可通过抵押获得再融资与杠杆机会。

3.1.4 下游：价值传导机制

释放的RWA流动性通过链上借贷、去中心化交易与再质押，向整个Web3生态传导价值，为各类新兴应用提供稳定的低成本资本。

3.2 专用区块链

该平台推出的专用区块链网络定位于服务机构级金融市场的底层设施，介于传统许可链和开放公链之间。

核心构成：

• 对现实资产的原生支持
• 验证机制上的"许可模型"
• 自主开发的跨链桥工具
• 强制性KYC流程

通过这些机制，实现了链上资产与传统金融产品之间的映射和互通。

3.3 全球市场平台

该平台推出的代币化平台旨在将传统金融资产如股票、债券和ETF上链，为全球投资者提供全天候的链上交易渠道。

关键部分：

• 专用区块链：作为底层基础设施
• 跨链桥：实现与多个区块链网络的资产转移
• 与传统金融机构生态合作

优势：

• 对用户投资者：提供前所未有的便利，让小额投资者能参与高阶金融策略。
• 对机构：简化传统金融流程，提高效率和安全性。

4. 机制对比

该平台通过三大关键机制，联动传统金融与加密世界，实现了对现实资产的链上化与流动性彻底释放：

1. 专用区块链为高等级资产提供原生支持与合规验证
2. 全球市场平台将散户资金汇聚成统一抵押池，自动化完成各类交易
3. Flux Finance上的代币机制实现"存即生息、借即放利"的闭环

5. 总结

这些机制共同作用，让该平台成为现实资产链上化的中枢枢纽。它正在传统金融与链上世界的交汇处，掀起一场前所未有的流动性革新。随着机制持续优化，该平台不仅开启了巨大市场，更为现实资产数字化进程创造了超越想象的增量空间。

6. 亮点总结

1. RWA赋能链上生态：将全球高质量资产代币化，为DeFi引入"无风险利率"基准。
2. 三大机制协同释放流动性：打通传统金融与加密世界的"最后一公里"。
3. 小额用户与机构并行：打破高门槛壁垒，同时满足机构级合规需求。
4. 即时、全天候的交易与清算：构建高效透明的链上金融基础设施。
5. 16万亿蓝海的开拓者：吸引新一轮资金涌入，为现实资产数字化铺就无限增量空间。