加密基础设施面临的挑战与机遇

加密货币基础设施领域正经历市场疲劳,项目估值缩水,投资者更加谨慎。这反映了市场逐渐成熟,单纯依靠技术创新已难以获得高额估值。

目前基础设施项目面临的主要问题是同质化严重,缺乏能支持全新应用类别的突破性用例。难以为成熟的Web2平台提供足够的价值主张,使其迁移到区块链。这导致交易和投机仍是大多数基础设施的主导应用,限制了变革潜力。

许多项目过度关注前沿技术,忽视了开发者的实际需求。过于超前的技术路线增加了早期推广难度,也难以获得有效的用户反馈。大量平台争夺有限的应用,造成了使用率极低的"幽灵链",形成了不可持续的经济模式。

健康的加密生态系统需要应用开发者和基础设施建设者之间的高效反馈循环。目前这一循环已经断裂,应用开发受到基础设施限制,而基础设施团队缺乏明确信号来了解需求。恢复这一机制对可持续增长至关重要。

尽管面临这些挑战,基础设施开发仍然利润丰厚。然而,成功的标准已大幅提高 - 新项目必须同时展示具体用例、用户吸引力和引人注目的叙事,才能达到有意义的估值。

近期成功的基础设施项目

过去一年,通过代币发行或大规模融资,一些基础设施项目取得了瞩目成绩。以下是一些具有代表性的项目:

区块链基础设施

• Movement: MoveVM以太坊Layer2
• Berachain: 流动性证明,EVM兼容的Layer1
• Monad: 高性能EVM兼容Layer1
• Solayer: 基于Solana生态的重质押,超高速SVM
• Succinct: ZK证明生成网络与ZKVM

新兴基础设施

• Walrus: Blob存储解决方案
• Aethir: GPU计算网络
• Double Zero: 去中心化物理光纤网络设施
• Eigenlayer: 为新协议提供以太坊的安全性
• Humanity: 数字身份协议平台

Web2和Web3的桥梁

• Ondo: RWA Layer2
• Plume: RWAFi区块链
• Story: AI驱动的IP可编程平台

核心观察与分析

基于近期成功项目的分析,结合当前市场环境,可以得出以下几个核心观察:

市场成熟与估值重塑

当前市场最显著的特征是估值逻辑的转变。早期单纯依靠技术叙事和高FDV吸引投资的模式正面临严峻挑战。

许多项目呈现出高FDV、低流通市值和低交易量的特点。这预示着未来代币解锁将带来持续的抛售压力,即使项目取得技术进展,也可能因代币稀释导致价格下跌,形成负反馈循环。健全、可持续的代币经济模型对基础设施的长期健康至关重要。

即使是成功项目,估值也面临约100亿美元的隐形上限。这意味着投资者需要在极早期进入才能获得超额回报,凸显了时机和早期判断的重要性。市场不再轻易为纯粹的潜力买单,而是要求更明确的价值证明。

执行力压倒先发优势

并非所有开创新叙事的项目都能获得最高估值。许多后续项目通过更强的执行力、更好的市场时机或更优化的方案获得了相当甚至更高的估值。在日益拥挤的市场中,高质量执行、有效市场策略和对时机的把握日益重要。

技术务实主义抬头

基础设施的技术发展方向显示出明显的务实倾向,市场更青睐那些能解决实际问题、优化现有范式或有效连接现实世界的方案。

尽管市场寻求突破性创新,但对核心区块链性能的优化需求依然强劲。通过提升现有虚拟机性能,而非引入全新范式的项目获得了显著估值。这表明在找到下一代杀手级应用之前,对速度、成本和效率的改进仍是基础设施的核心价值点。

与现实世界应用和资产接轨的项目展现出强大的市场吸引力。聚焦RWA、IP可编程性等领域的项目获得了高额估值。它们将区块链技术应用于已被验证的Web2概念,并注入可编程性、全球流动性和新的金融可能性,降低了用户理解门槛,拓宽了应用场景。

从目标用例来看,金融(DeFi、RWA)和人工智能(AI)是当前最受市场认可、能够支撑高估值基础设施的两大领域。能为这两个高潜力领域提供底层支持的基础设施,更容易获得资本和市场青睐。

生态协同与精准叙事

除技术和市场定位外,构建强大生态系统和进行有效市场沟通已成为基础设施项目成功的关键。

绝大多数高估值项目都致力于构建或融入专用生态系统。无论是吸引开发者构建应用,还是为其他协议提供共享安全,都体现了网络效应的重要性。拥有多个可组合项目的生态系统能创造出远超孤立解决方案的价值,形成正向循环。

基础设施需要同时面向终端用户和开发者这两类核心群体。对终端用户,需要将复杂技术转化为直观的"体验"故事;对开发者,则需要深入讲解技术的"能力"。成功项目往往能根据不同受众调整沟通策略,有效传递价值主张。

未来投资机会

瞄准未被服务的Web2市场

最有前景的基础设施机会将针对区块链解决方案尚未充分服务的大型Web2市场。这些项目可以创建全球可访问的市场,同时引入改进的金融化机制。

创建新型基础设施类别

相比渐进改善现有基础设施,全新基础设施类别将产生显著价值,例如:

• 基于意图的基础设施:使用户能够表达所需结果而非特定交易的协议,自动处理执行优化。
• 为每条区块链添加隐私,Web3的HTTPS基础设施。

满足用户需求,稳定收入的基础设施

随着区块链行业走向成熟,基础设施的长期价值正逐渐回归其核心功能:满足真实用户需求并产生可持续收入。早期市场热潮可能基于预期和技术叙事,但最终,无法有效服务用户并建立稳健经济模型的基础设施将难以维系。

持续的收入流是项目健康运作的血液,它不仅需要覆盖高昂的运营成本,还应为生态参与者提供实际回报。目前,部分头部L2已实现可观的协议收入。但由于本周期投资者偏好发生变化,其代币价格仍处于相对低位,体现了收入和估值之间的错配。

缺乏收入支撑的基础设施,更多依靠出售代币来维持团队运行。这种策略难以抵御市场周期波动。稳定收入是市场对其解决实际问题、提供有效服务的直接证明。对开发者而言,基础设施能够以高效率实现复杂用例或实现以往无法实现的功能;对终端用户而言,则能带来更流畅的体验、更低的使用成本和更丰富的功能。

Web2 APP主动集成区块链

从头创建革命性应用需要大量时间和资源。一种更高效的方法是效仿近期AI革命:直接将区块链功能整合到现有Web2应用中。AI采用的惊人速度主要不是由独立AI应用驱动,而是由数千个既定平台将AI功能整合到现有用户体验中。

因此,区块链基础设施必须优先考虑无缝集成途径,使Web2应用能够逐步实现区块链功能,而不干扰其核心用户体验。最成功的基础设施将使熟悉的应用能够提供所有权、交易和金融功能,而不要求用户理解复杂的区块链概念或导航全新界面。

财务激励可能推动这一整合浪潮。正如AI功能帮助Web2公司创建高级层级和新收入流,区块链整合可以通过代币化、部分所有权和可编程版税解锁新的货币化模式。使这些好处易于获取同时最小化技术复杂性的基础设施将催化区块链在主流应用中的下一阶段采用。